Acacia Inversión: tenemos un gran problema de deuda en el mundo

miguel roqueiro

El pasado jueves, coincidiendo con la mesa redonda organizada en Bilbao, visitamos la gestora nacional Acacia Inversión: para conocer de la mano de su Director de Inversión y Director General, Miguel Roqueiro, cual es el estilo de gestión y en que se diferencia del resto de gestoras españolas. 

Acacia nace en el año 1997 por parte de un grupo de inversores decidido a mejorar el asesoramiento patrimonial y la transparencia a la hora de invertir. En estos 20 años, la gestora ha evolucionando y se abre al mercado de la gestión de activos en España, aportando diferentes elementos diferenciadores como vemos en la siguiente entrevista. 

 


1. Desde hace un año eres el Director de Inversión de Acacia Inversión, ¿cuál es tu día a día?
Tengo un doble papel en la gestora; en la parte de negocio Acacia Gestión es un multi Family Office que nace hace 20 años tras no encontrar soluciones de inversión que les convencían y deciden crear su propia empresa para que traten a los clientes como a ellos les gustaría que les trataran. En primer lugar, remarcar que los socios de Acacia coinvierten en los fondos junto con los clientes, esto es una gran garantía. Respecto a otras bancas privadas, Acacia ofrece al cliente un contacto directo con un gestor de inversiones por tanto somos una banca privada muy particular, sin banqueros privados.

 

2. ¿De qué modo se invierte en Acacia Inversión: tenéis productos propios, invertís en fondos de terceros?
Nuestro enfoque se basa en buscar las mejores ideas para nuestros clientes y las canalizamos a través de nuestros fondos de inversión; somos conscientes de nuestras limintaciones y cuando no lo conseguimos, para nuestros propios fondos de inversión buscamos fondos de inversión internacionales, ETFs o incluso futuros. Y si nuestros fondos no son suficientes, incorporamos fondos de terceros.


3. ¿Cómo véis el entorno económico para los próximos años y cómo hacer la selección de activos? ¿Cómo tomáis las decisiones de inversión: sois más bottom up o top down?
Como gestores, en nuestro ADN tenemos una cosa muy clara: el mercano no tiene una verdad absoluta, el mercado es un prisma con multiples caras.

Los mercados son como un prisma con múltiples caras.

A diferencia de las gestoras nacionales más value que están surgiendo en España, nosotros no tenemos una visión absolutista. Nos definimos como selectores de ideas de inversión, de activos, de factores; no creo en la selección de fondos ni en la selección de compañías, nosotros creemos en la selección de activos. Pero respecto a tu pregunta, tenemos una visión macro negativa puesto que tenemos un gran problema de deuda en el mundo; pero hay otros factores que pueden condiciones, como las políticas monetarias. Siempre se presentan oportunidades de mercado, normalente en activos: oportunidades que hemos visto este año 2016 han sido en renta fija emergente local, renta variable emergente, subordinadas bancarias, break even inflación... detectamos oportunidades en activos que han estado excesivamente castigados y valoramos como invertir en ellas: de forma directa, a través de la selección de fondos, con opciones... La verdadera diferencia está en seleccionar el activo. 


4. Actualmente, ¿qué posicionamiento tenéis en vuestros fondos: porcentaje en renta fija - renta variable? Y qué consejos le darías a un inversor a largo plazo.
Tenemos un escenario principal pero 5 o 6 escenarios adyacentes y construimos carteras que intenten funcionar en todos los escenarios.

Durante 2016 hemos tenido un posicionamiento bastante contrarian a todo lo que ha sucedido. Si a principios de año 2016 hubiera venido nuestro "yo del futuro" a decirnos que durante el año tendríamos dudas con la economía China, va a salir Brexit y Trump, toma una decisión de inversión; hubieramos vendido y estado fuera del mercado y por tanto nos hubieramos perdido la subida de las bolsas. Por tanto, hay que ser flexible y tomar buenas decisiones de inversión. Este año 2016 hemos tomado dos grandes decisiones de inversión:

  1. La primera fue a inicios de año, nuestras carteras medias están un 50% renta fija - 50% renta variable, con la caída de bolsa a inicios de año vimos que la correlación de mercado de bolsa - petróleo bajó a 1 y nos transformamos en especialistas en commodities, detectamos que era un problema de oferta - demanda, y nos aventuramos a decir que veíamos un mínimo de petróleo a mediados de marzo. Decidimos incrementar nuestra posición en renta variable. Con ello, nos pusimos con el rebote de la bolsa con un 57% de exposición a renta variable. Y al rebotar el mercado, deshicimos las posiciones. 
  2. Vemos un rango donde los mínimos cada vez son más crecientes y pensamos que el detonante para romper los mínimos se está produciendo, por efecto base la inflación está empezando a repuntar. El detonante fue el cambio de tono del Banco de Japón que indicó que la política monetaria actualmente está haciendo más daño que bien, sobretodo a la banca. Un cambio en la mentalidad de los bancos centrales y de los principales agentes, nos mostró que se va a dar un repunte de tipos, llevamos la duración de nuestras carteras a cero y nos pusimos largos de activos de riesgo. Creemos que los tipos van a empezar a subir y la bolsa en un primer momento lo va a pasar mal, pero los bancos lo van a aprovechar. 


5. Cuéntanos las principales características de vuestros fondos de inversión estrella:
Contamos con 2 fondos estrella:

  • Acacia Renta Dinámica: fondo de inversión de venta sistemática de opciones; estamos cortos de volatilidad pero con matices que mitigamos con las opciones. Es un fondo que está dando un 4% de rentabilidad en este entorno de bajos tipos. De este modo, se puede tener exposición a bolsa de una forma muy diferente y complementaria al resto de estrategias.
  • Carteras que se materializan en Acacia Bonomix, Acacia Invermix y Acacia Globalmix: este año 2016 estos fondos han invertidos en metales preciosos, subordinadas, renta fija y variable emergente, value americano... ofrecemos a los clientes un producto globalizado y diversificado. 

 

6. ¿Crees que al subir tipos de interés, la bolsa caerá?

El punto de inflexión es el 2%; esperamos una subida de tipos pero no a estos niveles, en nuestro escenario iríamos a un escenario lógico con un Bund entre el 0,5% - 1% y un bono americano al 3%. No será un momento en donde los tipos hagan daño a la bolsa, sino que veremos una normalización.

Si hacemos un análisis objetivo vemos que el 55% de la bolsa mundial, la americana, está en positivo en 2016, junto con emergentes, Reino Unido. Siempre hay oportunidades, solo hay que detectar que activos van a funcionar. 

Si sumamos capitalizaciones globales, la bolsa mundial no ha tenido un mal año. 

 

Entrevista con Miguel Roqueiro - Acacia Inversión

 

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