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ETFs y panorama mundial

Indices Mundiales: Tendencias, Techos y Suelos

Hace tiempo que he estado investigando y jugando con varios algoritmos que me ayuden, no a pronosticar el futuro, sino a proteger o cubrir  mi portafolio de la mejor forma posible aunque sea con retraso y algunos fallos ocasionales. Ya sabemos que la mejor protección es un amplio Margen de Seguridad y un buen analisis pero este post lo escribo para regresar un poco a mi vena wannabe quant y como complemento a mi post Valuar países, regiones y sectores con ETFs.

Tuve que pasar por varios sistemas fallidos de los que aprendí mucho y una de las key lessons es que ningún indicador (no importa si es técnico, fundamental, histórico o psicológico) funciona todo el tiempo, ni funciona aislado. Es imperativo usar una combinación de varias herramientas de ramas diversas (checks&balances), para no caer en el problema del “man with a hammer” del que hablaba Munger:

“to a man with a hammer, everything looks like a nail”.

 

Al igual que el post de Valuación de países con ETFs (que es otra herramienta muy básica y simple), éste post también lo actualizaré periódicamente y si alguien quiere que agregue algún índice o activo (pero no valores individuales) cuyos datos sean gratis, lo haré.

También hay que recordar algo que escribí en aquel post acerca de que los índices son representaciones imperfectas del mercado y que en cierta caen en errores de simplicidad y tienen varios sesgos por ser generalizaciones, por lo tanto pueden ser nocivas si no se usan con el conocimiento y contexto adecuado o sin el complemento y matices de otras herramientas. Este post es un simple material de apoyo y cada lector decidirá si es útil o si es una chorrada mas.

Aunque este indicador es una herramienta que utiliza funciones matemáticas un poco mas avanzadas que el clásico análisis técnico, no deja de ser apophenia pura y dura, y por eso yo la clasifico como herramienta técnica dentro de mi toolbox y la uso junto con Medias Móviles con time frames largos que han demostrado ser buenas herramientas para el asset allocation.

No he pensado en ningún nombre creativo para el indicador, así que simplemente lo llamaré TTB (Trend, Tops, Bottoms), pero se aceptan sugerencias.

 

¿Cómo construí el indicador TTB?

De hecho es bastante simple sobre todo para quienes hayan cursado calculus 101. Comencé por hacer una polynomial regression utilizando los precios de cierre mensuales. Dependiendo del índice la ecuación puede ser de grado 10, 12 o superior, pero siempre trato de ajustarla a grados par para no complicar las cosas con números imaginarios. Ahora tengo una ecuación de grado n (n es par) que se ajusta bien al índice, aunque a veces con un lag porque me salto las ecuaciones de grado impar. Llegado a este punto yo difiero mucho de la mayoría de los trabajos que he leído sobre este tema, porque en vez de querer pronosticar los movimientos futuros (algo imposible IMHO) yo me he centrado en buscar los puntos de inflexión [1] máximos y mínimos de la ecuación, los cuales generalmente ocurren antes de que el punto de inflexión aparezca y donde la concavidad cambia (de convexa a cóncava y viceversa). Esto lo hago obteniendo la primera derivada de la ecuación e igualándola a cero. La siguiente imagen es un ejemplo. 

 

Graficando la primera derivada obtengo las tendencias y cuando la derivada es igual a cero obtengo el punto de inflexión los máximos y mínimos que yo interpreto como tops o bottoms.

Es necesario decir que hay muchos falsos positivos y los tops&bottoms no son 100% certeros, pero ya he repetido en varias ocasiones que la Bolsa no va de certezas ni exactitudes sino de probabilidades y a mí lo que me importa es que en la mayoría de los casos acierte o que cuando falle, la pérdida no sea grande. Este indicador no podrá ser el mejor, pero sí es el menos malo de los que he probado y aunque sé (y aclaro) que es probable que deje de funcionar durante algún tiempo, la verdad es que sus resultados son robustos, porque haciendo una simulación Monte Carlo de 100 mil iteraciones (que casi quema mi lap) la varianza del porcentaje de aciertos fue de 3% y la de errores de 2.5%.

 

¿Cómo utilizar el indicador?

Antes de explicarlo quiero aclarar que este indicador no sirve para hacer Market timing, ni para adivinar el futuro, ni para tomar posiciones oportunistas de corto plazo o para saber qué hará el índice el próximo mes o año. Tampoco sirve para hacer apuestas all-in or all-out, ni para hacerse millonario, ni para conocer el mejor momento para entrar al mercado, ni nada similar. Es simplemente una herramienta que yo utilizo para:

  • Comprar coberturas (algunas de las cuales terminarán sin valor)
  • Comenzar a acumular (o dejar de acumular) activos de mi wishlist que he analizado profundamente tiempo antes (algunos probablemente sigan bajando independientemente de lo que el indicador diga).
  • Complementar mi análisis.
  • Darme mas confianza (sesgo de confirmación) al entrar/salir del mercado
  • Hacer un mejor asset allocation

 

Utilizar el indicador es muy simple. La línea verde representa la tendencia. La línea azul es el índice y las pequeñas líneas horizontales rojas son los puntos de inflexión máximos y mínimos o tops/bottoms. Cuando una línea roja aparece sobre el índice es necesario compararla con la tendencia de la línea verde para saber si es un top o un bottom. Como ya mencioné antes, hay muchos falsos positivos y el indicador podría mejorarse si se aplica la Fourier Fast Transformation para limpiar el ruido y luego a la inversa para limpiar el resto del ruido, pero esto es algo que reservo para mi uso personal.

 

 

Para hacer una pequeña demostración empírica he hecho el backtest histórico del indicador TTB para varios índices con sus respectivos Tops y Bottoms. Para los tops simulé la compra de PUTs OTM con strike 15% abajo del precio del subyacente y con vencimientos a 1,2,3,4,5 y 6 meses. La compra se hizo al aparecer la señal de top.

Para los Bottoms no he utilizado Opciones simplemente he sumado los puntos que ganó el índice después de aparecer una señal para 1,2,3,4,5 y 6 meses siguientes.

Los resultados en su mayoría son buenos, pero sí existen algunas luces rojas  importantes a tomar en cuenta, como el terrible desempeño reconociendo Bottoms en el BVSP, el IBEX, el Shanghai composite y el KOSPI. Tal vez en estos casos sea mejor utilizar otras herramientas.

Otro punto interesante a mencionar es que en varios de los casos de Tops, el porcentaje de aciertos es menor que el porcentaje de errores, pero lo importante es que los errores en total fueron baratos, es decir, que incluso con un porcentaje de aciertos pequeño, las ganancias fueron tan grandes que alcanzaron para cubrir el mayor porcentaje de pérdidas y mucho mas.

Veo tres problemas con esta demostración empírica:

  • El rango histórico de algunos datos es pequeño, abarca sólo 10 o 20 años.
  • El rango histórico de algunos datos comienza cuando sus bull markets empezaron, por lo tanto la muestra puede tener una asimetría.
  • No estoy tomando en cuenta los costes de transacción (comisiones, spreads, slippage).
  • La prueba de fuego del indicador será el tiempo. Si en 10 años sigue funcionando, entonces sabré que sí funcionó jeje.

 

Por los puntos anteriores y porque ya he explicado que este indicador es sólo una herramienta mas que no debe de ser utilizada aisladamente, quiero repetir que éste al igual que cualquier otro indicador no puede ser utilizado con ciega fe. Las herramientas sirven para crear un marco de referencia y No para ser un punto de referencia. Sirven para definir escenarios, pero no son factores decisivos del escenario.

Ahora si me dejo de rollos y cuelgo las imágenes que actualizaré periódicamente. Sólo una cosa antes. El indicador es nuevo y es muy posible que haya pasado por alto muchas cosas y por eso estoy abierto a sugerencias y críticas, que mejor que alguien tome el papel del abogado del diablo (informado), para ver si el indicador realmente funciona.

 

1mar14

He decidido agregar 12 graficas mas de otros activos para ampliar el panorama. ^TYX (Bono US 30yr), HYT (High Yield Bonds), EU (Bonos soberanos europeos), FXE (Euro index), UUP (US dollar index), WIP (Bonos Internacionales Ligados a Inflación), GLD (Oro), EEM (Emergentes), DBA (Commodities), UBM (Metales Industriales), OIL (petroleo), EMB (Deuda Emergente).

 

3dic14

He agregado los 9 Sectores de USA representados por los ETFs SPDRs: XLF (Financiero); XLV (HealthCare); XLI (Industrials); XLY (Discretionary); XLP (Staples); XLB (Materials); XLK (Technology); XLU (Utilities); XLE (Energy). 

5may15

He sustituido EU (para bonos Gov Europa) por SPDR® Barclays Euro Government Bond.

2May17

 

 

Para ver mejor las imágenes, click para abrirlas en una pestaña nueva.

 

 

 

 

November 25, 2013

December 7, 2013

December 29, 2013

 

 

January 12, 2014

January 24, 2014

February 16, 2014

March 1, 2014

March 29, 2014

May 4, 2014

May 31, 2014

Jun 29, 2014

Jul 31, 2014

Ago 31, 2014

Sep 30, 2014

Oct 15, 2014

Oct 31, 2014

Dec 3, 2014

 

 

Jan 8, 2015

Feb 3, 2015

Mar 5, 2015 

Apr 5, 2015

May 5, 2015

Jun 8, 2015

Ago 2, 2015

Sep 5, 2015

Oct 5, 2015

Nov 5, 2015

Dic 5, 2015

 

Ene 6, 2016

Feb 6, 2016

Mar 3, 2016

Apr 2, 2016

May 5, 2016

Jun 6, 2016

Jul 4, 2016

Ago 3, 2016

Sep 8, 2016

Oct 5, 2016

Nov 5, 2016

Dec 5, 2016

 

Jan8, 2017

Feb 4, 2017

Mar 5, 2017

Apr 3, 2017

May 2, 2017

 

 

 

NOTAS:

[1]Para ver la aclaración de esta errata leer el comentario 29 del rankiano cmdb2002

Guía de ETFs publicados
Lista de libros mencionados
Este blog está escrito y editado por su autor. En ningún momento expresa el punto de vista y sentir de Rankia. Puedo cometer errores, malinterpretar la información o no coincidir con la idiosincrasia, opinión y juicio del lector. El autor de este blog no está siendo compensado al proporcionar ninguna opinión sobre productos, servicios, websites o cualquier otro rubro con excepción de libros a través del programa de afiliados de Amazon. No soy experto ni estoy certificado. Nada de lo escrito aquí debe interpretarse como recomendación para iniciar cualquier tipo de operación financiera. El lector deberá hacer su propio “due diligence”.

67 comentarios (mostrando del 61 al 67)

Añadir comentario
  1. #61

    Solrac

    en respuesta a Nega16
    Ver mensaje de Nega16

    Esta es la evolución de la cotización de la empresa Iberpapel desde que me fijé en ella por primera vez. No invertí y aunque lo hubiera hecho no tenía ni idea de bolsa entonces, no habría aguantado dentro y me habría salido en seguida.

    Es una empresa magnífica y no sólo por el euro de dividendo que reparte cada año o por la evolución de la cotización, sino porque cada año va a más, sin deuda, con caja neta, con un bien que es una puñetera commodity, el papel, e incrementando beneficios. Muchos fondos la han tenido o la tienen en cartera. Su liquidez es mala remala, 20.000 títulos de media al día. Y su spread u horquilla entre bid/ask es tres veces peor que el ETF GXG, un 0,6%. Capitaliza 290 millones de euros con sólo menos de 11 millones de acciones de free float (GXG tiene sólo 9 millones). Cualquier ETF minoritario es mejor que esto. Ah, y te pueden soplar en comisiones perfectamente uno 4€ como mínimo a través de R4 o IB.

    Ahora dile a Bestinver o a cualquier inversor en Rankia que tiene aún la empresa en cartera que "es imposible ganar dinero" con Iberpapel.

    ...

    • Iberpapel (IBG)

      Iberpapel (IBG)

  2. #62

    Nega16

    en respuesta a Solrac
    Ver mensaje de Solrac

    Bueno si ati te parece que pagar 10$ por comprar y vender una acción sobre una cantidad de 10.000 $ es barato , tu mismo. Vas a ser feliz el resto de vida. No hay manera de pagar mas con IB.Mas o menos pagas 7 veces mas que lo que yo pago.

    Si con 1.000 o 10.000 $ dólares además tienes a un cuidador del etf que se encarga de darte liquidez , vamos eso tiene que ser el paraíso.

    Tu si que sabes

  3. #63

    Nega16

    en respuesta a Solrac
    Ver mensaje de Solrac

    Sobre lo de Iberpapel o Bestinver o cualquiera del comprar y mantener, no opino, porque eso ni lo toco.

    Soy alergico al riesgo, y a los que predican que no hay riesgo cuando algo empieza a caer porque seguro que se recupera. Hay gente para todo. Si has entendido los blogs que dices que me has leído, allí explico por que.

    Si hay dos personas que me parecen absolutamente peligrosas en la cultura de la inversión son Markel y Graham, los dos del mundo académico metidos a inversores. Pero eso es una opción personal. Cada cual elige lo que puede o quiere.

    Que te vaya bien, con Iberpapel, también.

    No veo necesario comentar aquí tus elecciones, simplemente te repito que no se puede elegir peor un etf a como lo has elegido , ese de Colombia, en gastos y liquidez en la contrapartida. Para mi eso es esencial. Si hay otras cosas que te compensa, vas a ser muy feliz en tus elecciones.

  4. #64

    Txuska

    en respuesta a Gaspar
    Ver mensaje de Gaspar

    Buenas Gaspar
    No sabía donde preguntarte
    Y espero que aquí sea un buen sitio
    http://www.zerohedge.com/news/2017-02-25/jpm-explains-what-causes-markets-330pm-ramp

    Tu ves importante este suceso
    No el suceso en si dado que está claro que ocurre de siempre que en circunstancias el mercado se posicione de un lado
    Hay + ahorro , otros reinvierten dividendos de antiguas buenas compras
    Cacharrazo asegurado ( en mi opinión ) lo del cuando no entro ( no es más que la repetición de los huesos de Sakata en TF altos )
    La pregunta es ..
    La inversión vía ETF , influirá en la amplitud del movimiento y su velocidad , lo contrario ..
    O no hay que darle mayor importancia

    Un abrazo

  5. #65

    Gaspar

    en respuesta a Txuska
    Ver mensaje de Txuska

    Hola Txuska.

    Pues al igual que la mayoría de cosas que se esciben en la web de zerohedge, ésta también está mal, saca de proporción las cosas y toda la culpa la tiene una única variable. Recuerdas cuando escribían que la hiperinflación era inminente, o que cuando se acabaran los QEs todo iba a explotar por los aires o que Europa y USA iban a caer en default, etc. El número de malas predicciones y análisis erróneos de esa web relativo a publicaciones es enorme. Si le atinan a algo será lor mucha suerte.

    Lo que hay que entender de los ETFs es que su proceso de creación y destrucción de unidades es tal que se pueden crear o redimir muchas unidades sin que el precio, volumen y horquillas del ETF se vean afectadas. El problema viene cuando los subyacentes son poco líquidos.

    Además eso que dicen del rebalanceo diario está mal. Los ETFs o fondos pasivos como el SPY o VFINX no rebalancean nada diariamente porque precisamente son pasivos, ie, no hacen ni necesitan hacer nada. Una cosa diferente es el proceso que mencioné en el párrafo anterior y que por Ley tengan que actualizar su NAV cada instante.

    También hay que distinguir que ni todos los ETFs son pasivos ni todos los que compran ETFs son precisamente inversores pasivos. Hay muchos ETFs indexados que tienen turnovers enormes y que su objetivo es especular y hacer daytrading, pero en las estadísticas y opiniones mezclan al VWO con el JNUG y otros sintéticos.

    Muchos hedge funds y fondos activos e incluso market makers y también retails utilizan ETFs indexados pasivos de forma activa y los venden y compran por millones diariamente y a veces en segundos. El problema es que muchos creen que sólo los retail que van a largo compran el EEM o el TLT cuando la verdad es que el volumen de esos ETFs es tan grande que los únicos capaces de mover esas cantidades son los institucionales y muchps de ellos los utilizan activamente en sus estrategias.

    Perdón por el tocho.

    Sobre tu pregunta, la respuesta es Sí. Es posible y bastante probable que los ETFs y en general los ETPs (que incluyen sintéticos) vayan a amplificar los movimientos en situaciones de stress y euforia. Lo harán no por el mecanismo de creación/redención sino porque al igual que pasó en 1987 con los futuros del SP500 que se utilizaron como seguros contra caídas y al final la amplificaron, aquí también muchos están comprando ETPs sin saber qué compran y serán presas de la emociones de la manada porque erróneamente piensan que los ETF indexados van a caer menos que otras alternativas o que van a poder mantenerlos y rebalancear en el peor momento.

    Los ETF indexados pueden caer mas que un fondo activo que tiene posiciones en cash e incluso puede caer más que su canasta de subyacentes debido a que en el día el iNAV y su precio pueden tener diferencias.

    Yo sí creo que en el próximo crash varios van salir lastimados y maldiciendo a los ETFs al igual que muchos maldijeron a los futuros en el 87, a las large caps en los 70s, a las tecnológicas en el 2000 y a los fondos activos Hoy. Siempre hace falta una buena arrastrada para que los inversores entiendan que no existe el Santo Grial en las inversiones y que todos los productos y estrategias tienen ciclos.

    Por eso escribí este post:
    https://www.rankia.com/blog/etfs-pm/3352135-inversor-indexado-pasivo-por-razones-incorrectas

    Un abrazo!!!

  6. #67

    Solrac

    en respuesta a Txuska
    Ver mensaje de Txuska

    El ETF GXG que replica Colombia ha roto máximos de dos años y cotiza a 10,76 supongo que ayudado por el precio del petróleo. Más de un 18% en 17 meses y cobrando, además, un total de 0,3184 de dividendos, los cuales van claramente al alza.

    Debe haber algún error porque Nega16 decía en los comentarios anteriores que es imposible ganar dinero con un activo tan ilíquido con ese spread tan alto y tal. Veo que se negocian del orden de más de un millón de dólares al día, pero será lo que él dice, claro que sí.

Autor del blog

  • Gaspar

    La economía esta para servir a las personas y no las personas para servir a la economía.

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