Invertir en Turquía con ETFs

Hasta hace unos meses, el MSCI Turquía llevaba el doble del rendimiento del SP500 en lo que iba del 2024. Muchos pensaban que ese tren ya se había ido y era muy tarde para tener exposición a ese país. De hecho, mencioné a Turquía en el artículo Mejores y peores países para invertir en ETFs  gracias a que tenía una de las valoraciones más bajas y además una tendencia alcista (al menos hasta mediados de julio) que ya llevaba desde inicios del 2024.

Con una caída del 15% desde sus máximos de 52 semanas, el MSCI Turquía es uno de los países que más ha sufrido. Por lo tanto, siempre es interesante ir a analizar oportunidades entre los más golpeados por el mercado.

ser ambicioso cuando los demás tienen miedo y ser miedoso cuando los demás son ambiciosos., Warren Buffett

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Rápidamente por CAPE barato, oportunidad de corrección y beneficios al alza.

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No hay mucha variedad de ETFs disponibles en España con exposición directa a Turquía, pero aquí hay una lista de los que han tenido mejor desempeño acumulado en los últimos 3 años:

Habrá otros ETFs que sigan a emergentes y tengan una pequeña ponderación en Turquía, pero los que acabo de listar son los llamados "pure play" o con exposición pura al país. Ambos siguen al mismo índice, el MSCI Turkey.

La principal diferencia entre los dos es que el primero, el Amundi LTUR, tiene una réplica sintética con swaps, y por eso una comisión mas baja y mayor retorno, algo que acabo de explicar el post de Réplica sintética Vs réplica Física. Mientras tanto, el de iShares es de réplica física completa.

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Analizaré el primero rápidamente a continuación para darnos una idea de lo que traen en cartera los tres y sus exposiciones sectoriales:

Este ETF intenta replicar al índice MSCI Turkey que sigue a las empresas de gran y mediana capitalización y cubre el 85% del mercado de Turquía.

Datos Clave:

• Su método de réplica es sintética con swaps.
• Su divisa base es el EUR
• No cuenta con cobertura de divisa. 
• Está domiciliado en Luxemburgo.
• Su política de dividendos es de acumulación. 

Las siguientes son sus principales posiciones en cartera:

Y estos son los pesos de cada sector del ETF:

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En algún momento, hace más de 10 años, pensé que Turquía podía ser una de las Bolsas con mayor crecimiento debido a su economía y demografía, pero me equivoqué rotundamente. 

Aprendí dos lecciones muy valiosas. La primera, que la economía y los mercados no son lo mismo ni están muy correlacionados. A uno le puede ir muy bien y al otro no, o viceversa, o cualquier combinación que pueda haber. 

Le segunda lección es que, debido a que es muy difícil atinarle a los países que lo harán mejor en los siguientes años, entonces debemos escoger una estrategia robusta que pueda ser simulada históricamente y replicable. 

Después de muchos fallos y errores, encontré que una de las mejores estrategias para comprar y vender países de forma individual es una de rotación que combine indicadores fundamentales con técnicos. No es la panacea, pero al menos evitamos meternos en países y lugares que por muy buenas perspectivas que tenga, no van a estar a la altura de las expectativas.

En el caso particular de los ETFs de Turquía, creo que sería bueno esperar a que algún indicador de tendencia marque el pivote, y que esté acompañado de momentum. Y obviamente, los fundamentales en términos reales deben de mejorar. 

Para que la estrategia de rotación funcione, debemos de tener varios países para ir cambiándolos, y repetir esto muchas veces durante muchos años. Por eso es mejor hacer primero el backtest.

El principal riesgo de Turquía es el riesgo país, destacando que podría convertirse en una dictadura. 

Otro riesgo de invertir en Turquía es que el retorno móvil que ha tenido su mercado accionario en el último año móvil ha sido alrededor del 70%. Esto lo posiciona en un punto extremo de su distribución de retornos. Por lo tanto, hay altas probabilidades de reversión a la media, que tal vez es lo que estemos viendo.

A 3 años el ETF de Turquía con mejores retornos es el Amundi MSCI Turkey UCITS ETF - Acc que he mencionado y analizado rápidamente más arriba.

Si las opciones mencionadas anteriormente no son las más adecuadas para ti y prefieres diversificar más tu cartera, puedes hacerlo a través de otras opciones que tengan inversiones en dicho país aunque con menor peso.

Revisa bien antes de invertir, puede que dichas carteras varíen con el tiempo.