Nuevo rebalanceo bimensual de la cartera (marzo 2023)

El mercado actual está en un punto algo delicado, en el sentido de que los resultados anuales o trimestrales que están presentando las empresas son en cierta medida imprevisibles. No es que sea una lotería, pero el alza de los tipos de interés y la recesión inminente está afectando a unas empresas más que a otras y no es del todo evidente como le va a afectar a cada empresa en particular. Esto hace que seleccionar empresas para invertir en la situación actual sea un poco delicado y hay más probabilidad de error.

Primero voy a mostrar la nueva composición de la cartera y luego comentaré un poco el detalle.

Solo hay una empresa que se mantiene en cartera: LOW

El último reporte de LOW ha sido muy bueno, en sentido continuista, y en parte por eso merece permanecer en cartera. Además en LOW sucede algo particular, a ver si consigo explicarlo. Viendo los números se ve que LOW está entrando en terreno de Equity negativa, aumentando su deuda sin aumentar sus Assets; pero en mi opinión no es en absoluto negativo, por ahora es OK. Lo que está sucediendo es que la empresa consigue que esa deuda aumente su Revenue y su EBITDA ya que tiene un buen margen EBITDA, y el ratio DEBT/EBITDA se mantiene en valores aceptables; es decir, tanto la deuda como el EBITDA crecen sin que su ratio pase a niveles preocupantes. La consecuencia es un aumento de los EPS. Si el crecimiento se detiene hay que replantear la situación, pero la empresa parece saber lo que hace. También tienen una buena política de recompra de acciones y dividendos.

Salen todas excepto LOW.

BBY, DVA, MS, TER, TGT: Los beneficios se han deteriorado mucho por la situación actual, y no espero que eso cambie en un futuro próximo, deben salir de cartera.

EBAY: Los beneficios se han detenido, se vigilará para el futuro porque es una buena idea de inversión, por ahora saldrá de cartera porque hay mejores oportunidades.

VRTX: Los beneficios son buenos, pero se han frenado un poco y la tendencia parece que es a irse calmando y no seguir la tasa de crecimiento esperada, se vigilará para el futuro porque es una buena idea de inversión, por ahora saldrá de cartera porque hay mejores oportunidades.

QRVO: Tiene muy buena pinta, pero presenta resultados el 31 de marzo y los 3 últimos trimestres ha tenido bajos EPS, y los EPS anuales de este próximo reporte van a ser malos, donde se va a ver un deterioro de los beneficios. Pertenece al sector de semiconductores. Se debe tener en cuenta para el futuro, cuando el sector de semiconductores mejore.

AMD: Tiene muy buena pinta, pero en los últimos trimestres se están deteriorando los resultados y no va a conseguir continuar el ritmo actual de crecimiento. Se debe tener en cuenta para el futuro, cuando el sector de semiconductores mejore.

CTLT: Muy buenos números, pero en sus últimos trimestrales los beneficios se han deteriorado un poco y el siguiente reporte anual se espera malo. Tener esta empresa bajo vigilancia.

MSFT, AZO, ORLY: Empresas excepcionales, pero con una valoración alta, no me convence entrar en este momento porque es entrar con poco margen de seguridad, aunque quizás sea un error estar fuera. El motivo por el que tienen una valoración tan alta es por su alta predictibilidad. Yo por ahora prefiero estar fuera. Pongo aquí abajo sus gráficas, que son excelentes. Me sentiría cómodo si alguna de ellas baja a un CAGR del 9% respecto a sus beneficios.

Además de LOW, estas son las empresas que entran en cartera, todas ellas con unos números excelentes y precios muy buenos en relación a su crecimiento de beneficios.

Pongo unas pequeñas pinceladas, pensaré como poner en el futuro un poco más de detalle sin que sea pesado.

AMAT: Pertenece al sector de semiconductores, pero a pesar de eso sus resultados trimestrales no se están resintiendo demasiado. Tiene además una buena política de recompra de acciones y dividendos.

ENPH: Pertenece al sector de energía solar. Tiene una alta tasa de crecimiento, pero aunque se redujese, los números seguirían siendo buenos. Hay que vigilarla porque puede tener cierta ciclicidad, y además al tener tasa de crecimiento alta es más sensible a los cambios en los EPS reportados.

INVH: Empresa del sector inmobiliario orientada al alquiler de casas familiares de alto nivel. Lleva unos años de trayectoria muy notables, incrementando sus EPS y reduciendo su nivel de deuda. La deuda por ahora está en un nivel alto pero en mi opinión el camino que lleva es muy bueno, y creo que debe estar en cartera.

MPWR: Empresa del sector de semiconductores. Quizás se frene un poco en los próximos trimestres pero aún así se mantendrían esos buenos números.

PTC: Pertenece al sector de software de ingeniería y servicios asociados. Ha hecho varias adquisiciones de diferentes compañías a lo largo del tiempo y el resultado parece que ha sido muy bueno. Mediante esas adquisiciones lo que intenta es completar y mejorar sus diferentes productos y servicios, todos ellos formando parte de la misma cadena de software del proceso de ingeniería, potenciando mucho más su oferta. Ha hecho un esfuerzo estos años por rebajar su nivel de deuda y ahora está en un nivel razonable.

IT: Tiene una política de adquisiciones bastante constante y los números muestran que el resultado por ahora es excelente. Las últimas adquisiciones las hizo en 2017 por una gran cantidad y los EPS se han potenciado enormemente, potenciando su EBITDA y rebajando su ratio DEBT/EBITDA considerablemente. Tiene además una buena política de recompra de acciones. Pertenece al sector de consultoría.

KLAC: En 2019 adquirió la compañía Orbotech y parece que el resultado ha sido excelente viendo los números. Pertenece a la industria de semiconductores, pero a pesar de ello los resultados trimestrales hasta el momento son buenos. Por ahora entra en cartera, pero al pertenecer a semiconductores habrá que ver sus próximos resultados trimestrales.