MEDIDAS DE AVERSIÓN AL RIESGO
Muchas veces hemos leído sobre la importancia anticipatoria de las medidas de riesgo en relación a los mercados de crédito (bonos de empresas o corporativos) y lo que es más conocido su relación con la bolsa.
Vamos a ver cuáles son las medidas más comunes y su interpretación.
La volatilidad implícita en el precio de las opciones nos dice tanto el coste de asegurarse una cartera como el nivel de stress del mercado.
No vamos a discutir si niveles altos de volatilidad implícita son la causa o la consecuencia de incrementos en la volatilidad histórica.
Su indicador más claro es el VIX que puede consultarse en el blog de José Antonio y cotizándose contratos de futuros sobre el mismo, por lo que algunos pretenden adelantarse al mercado realizando análisis técnico sobre el mismo.
Existe una correlación negativa clara entre el Vix y el comportamiento de la bolsa, si bien es asimétrica, el Vix se incrementa significativamente cuando el mercado cae.
Desde que se inició el rebote la debilidad del dólar y el alza del petróleo ha coincidido con la subida de las bolsas. Cuando las cosas van mal los agentes del mercado buscan aquel mercado más líquido y desarrollado refugiándose en el dólar. En tiempos de caídas bursátiles como en la reciente crisis pasada los flujos allende los mares retornan a USA y viceversa. La correlación entre el comportamiento del dólar y la volatilidad es del 70%. A mayor volatilidad, menores expectativas de crecimiento de la economía, menor precio del petróleo, peorcomportamiento de las bolsas de países emergentes en relación a los desarrollados y mayor apreciación del dólar.
Las correlaciones varían con el tiempo y no sería de extrañar que en el futuro el dólar se apreciara y la bolsa subiera.
El Ted Spread refleja tanto las preocupaciones por la solvencia de otros bancos como una huida hacia la calidad.
El Ted Spread es un indicador muy útil a corto plazo y su valor en situaciones anteriores a la crisis no superaba los 30 puntos básicos.
Cuando la actividad económica se deteriora los diferenciales respecto a la deuda gubernamental del mismo plazo aumentan, ya que entre los inversores aumentan la incertidumbre de las perspectivas del negocio y que éstos incrementen la posibilidad de hacer frente a sus obligaciones. La bolsa cae ya que no se confía tanto en que los negocios produzcan beneficios.
Cada sector económico y cada plazo tienen su itraxx .En general podemos decir que estos se han reducido a menos de la mitad desde los máximos de la crisis.
Diariamente en la página www.serenitymarkets.com se publican noticias acerca de estos indicadores del riesgo.
Muchas veces hemos leído sobre la importancia anticipatoria de las medidas de riesgo en relación a los mercados de crédito (bonos de empresas o corporativos) y lo que es más conocido su relación con la bolsa.
Vamos a ver cuáles son las medidas más comunes y su interpretación.
1) La volatilidad implícita en el precio de las opciones
Niveles altos de volatilidad suelen sucederse antes de la publicación de resultados económicos de las empresas o magnitudes macroeconómico.La volatilidad implícita en el precio de las opciones nos dice tanto el coste de asegurarse una cartera como el nivel de stress del mercado.
No vamos a discutir si niveles altos de volatilidad implícita son la causa o la consecuencia de incrementos en la volatilidad histórica.
Su indicador más claro es el VIX que puede consultarse en el blog de José Antonio y cotizándose contratos de futuros sobre el mismo, por lo que algunos pretenden adelantarse al mercado realizando análisis técnico sobre el mismo.
Existe una correlación negativa clara entre el Vix y el comportamiento de la bolsa, si bien es asimétrica, el Vix se incrementa significativamente cuando el mercado cae.
2) La tendencia y el comportamiento del dólar
Existe una fuerte correlación entre las monedas como el dólar, el yen y el franco suizo y el comportamiento de las bolsas. También podemos considerar aquí las commodities empezando por el petróleo.Desde que se inició el rebote la debilidad del dólar y el alza del petróleo ha coincidido con la subida de las bolsas. Cuando las cosas van mal los agentes del mercado buscan aquel mercado más líquido y desarrollado refugiándose en el dólar. En tiempos de caídas bursátiles como en la reciente crisis pasada los flujos allende los mares retornan a USA y viceversa. La correlación entre el comportamiento del dólar y la volatilidad es del 70%. A mayor volatilidad, menores expectativas de crecimiento de la economía, menor precio del petróleo, peorcomportamiento de las bolsas de países emergentes en relación a los desarrollados y mayor apreciación del dólar.
Las correlaciones varían con el tiempo y no sería de extrañar que en el futuro el dólar se apreciara y la bolsa subiera.
3) El Ted Spread
El Ted Spread nos mide la diferencia entre la rentabilidad el mercado interbancario en Londres (LIBOR) a 3 meses del dólar y las letras del tesoro americano al mismo plazo. Durante la crisis el Ted Spread llegó a más de 400 puntos básicos, es decir por prestarse en el interbancario los bancos debían pagar más de un 4% por encima de la deuda americana al mismo plazo. Algunos consideran que mide la escasez o abundancia del dinero en el sistema.El Ted Spread refleja tanto las preocupaciones por la solvencia de otros bancos como una huida hacia la calidad.
El Ted Spread es un indicador muy útil a corto plazo y su valor en situaciones anteriores a la crisis no superaba los 30 puntos básicos.
4) El riesgo de crédito
Puede medirse a través del itraxx (indicador sintético que nos da el promedio de diferenciales o credit spreads ) de una cesta de bonos de una determinada calidad crediticia o a través de los Credit Default Swaps.Cuando la actividad económica se deteriora los diferenciales respecto a la deuda gubernamental del mismo plazo aumentan, ya que entre los inversores aumentan la incertidumbre de las perspectivas del negocio y que éstos incrementen la posibilidad de hacer frente a sus obligaciones. La bolsa cae ya que no se confía tanto en que los negocios produzcan beneficios.
Cada sector económico y cada plazo tienen su itraxx .En general podemos decir que estos se han reducido a menos de la mitad desde los máximos de la crisis.
Diariamente en la página www.serenitymarkets.com se publican noticias acerca de estos indicadores del riesgo.
