En algún momento de los últimos años hemos perdido el sentido de la orientación en política económica. Voy a poner el ejemplo del déficit presupuestario de USA, pero creo que todos reconocemos que se puede extrapolar al resto de países occidentales.
Estados Unidos acaba de publicar sus cifras presupuestarias que muestran un déficit de $ 221 MIL MILLONES SOLO en julio. Con $276 mil millones en ingresos, EE. UU. gastó la enorme cantidad de $497 mil millones el mes pasado. El interés total de la deuda de EE. UU. YTD ahora es de $ 726 MIL MILLONES. No hace falta decir que nuestro problema de gasto está empeorando.
Desglosado en partidas.
En un solo mes, el déficit ascendió a 221.000 millones de dólares, con unos ingresos de 276.000 millones y gastos de 497.000 millones.
La desproporción es grotesca, con los ingresos cayendo un 10% y los gastos incrementándose en otro 10%.
Y además. el PIB USA creció un 2,4% interanual en el segundo trimestre de 2023.
Pero no piensen que se trata de un mes extraordinario. En Junio, el déficit ascendió a 228.000 millones de dólares y en el periodo Octubre 2022-Julio 2023, superó los 1,6 billones de dólares.
El déficit presupuestario de EE. UU. alcanza los 1,6 billones de dólares en los primeros 10 meses del año fiscal El déficit es más del doble que el del año anterior
Para el año fiscal hasta la fecha, los recibos han caído un 10% a alrededor de $3,7 billones. Los recibos han sido inferiores a las proyecciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso debido a recaudaciones de impuestos sobre la renta individuales y corporativas menores a las anticipadas, dijo la CBO en un informe separado.
El gasto ha aumentado un 10 % a $ 5,3 billones, y algunos de los mayores desembolsos corresponden al Seguro Social, Medicare y Medicaid.
El documento del propio CBO (oficina de presupuesto del congreso).
En 2023 no está ocurriendo nada raro para semejante desviación. Pero además, la partida de los intereses de la deuda empieza a crecer superando los gastos de defensa y eso que el pago promedio de la deuda, todavía no ha alcanzado los tipos actuales.
La Figura 3 muestra la tasa de interés efectiva promedio sobre la deuda pendiente durante el mismo período. Las tasas de interés efectivas sobre la deuda han oscilado entre un mínimo del 1,5 por ciento en 1944 y un máximo del 9,8 por ciento en 1982. Pero las tasas de interés del Tesoro actualmente están aumentando y la CBO espera que continúen haciéndolo, al mismo tiempo que proyecta que la deuda aumentará . Esta combinación elevará la relación entre el interés y el PIB al 3,3 por ciento para 2032, según CBO, ligeramente por encima de los niveles históricamente altos de las décadas de 1980 y 1990, siendo el aumento de las tasas de interés el factor más importante.
Los tipos actuales son mucho más altos....con un promedio cercano al 5%.
Deuda para financiar gasto improductivo.
La deriva estadounidense empuja a utilizar cada vez más la deuda para financiar gastos no productivos, como muestra este análisis.
"Keynes tenía razón en su teoría. Para que el gasto deficitario sea efectivo, la "recuperación" de las inversiones debe generar una tasa de rendimiento más alta que la deuda utilizada para financiarlo.
El problema ha sido doble.
En primer lugar, se suponía que el "gasto deficitario" solo se utilizaría durante un período de recesión y se revertiría a un superávit durante la expansión posterior. Sin embargo, a partir de principios de los años 80, quienes estaban en el poder solo se adhirieron a la “parte del gasto deficitario”. Después de todo, “si un poco de gasto deficitario es bueno, mucho debería ser mejor”, ¿ verdad?
En segundo lugar, el gasto deficitario se alejó de las inversiones productivas, que crean puestos de trabajo (infraestructura y desarrollo), y se centró principalmente en el bienestar social y el servicio de la deuda. El dinero utilizado de esta manera tiene una tasa de rendimiento negativa.
Aquí está el verdadero truco. En 2022, el Gobierno Federal gastó $6 billones, equivalente a casi el 20 % del PIB nominal total de la nación (19,74 % para ser exactos). De ese gasto total, SOLO $5 billones se financiaron con ingresos federales y $1 billón se financió a través de la deuda . ."
...
La deuda es la causa, no la cura
Este es uno de los problemas de la TMM (Teoría Monetaria Moderna), en la que se supone que “las deudas y los déficits no importan” mientras no haya inflación. Sin embargo, la premisa no se sostiene cuando se presta atención a las tendencias de la deuda y el crecimiento económico.
No argumentaré que "la deuda, específicamente el gasto deficitario, puede ser productiva". Como discutí en American Gridlock:
“La palabra “déficit” no tiene un significado real. El Dr. Brock usó el siguiente ejemplo de dos países diferentes.
El país A gasta $4 billones con ingresos de $3 billones. Esto deja al país A con un déficit de $1 billón. Para compensar la diferencia entre el gasto y los ingresos, el Tesoro debe emitir $ 1 billón en nueva deuda. Esa nueva deuda se utiliza para cubrir el exceso de gastos, pero no genera ingresos, dejando un agujero futuro que debe llenarse.
El país B gasta $4 billones y recibe $3 billones de ingresos. Sin embargo, el exceso de $ 1 billón, que se financió con deuda, se invirtió en proyectos de infraestructura que produjeron una tasa de rendimiento positiva. No hay déficit ya que la tasa de rendimiento de la inversión financia el “déficit” a lo largo del tiempo.
No hay desacuerdo sobre la necesidad de gasto público. El desacuerdo es con el abuso y el desperdicio de eso”.
Estados Unidos es el país A.
Los aumentos de la deuda nacional se han despilfarrado durante mucho tiempo en aumentos de los programas de bienestar social y, en última instancia, en un mayor servicio de la deuda, lo que tiene un rendimiento negativo efectivo de la inversión. Por lo tanto, cuanto mayor sea el saldo de la deuda, más destructivo económicamente será al desviar cantidades cada vez mayores de dólares de los activos productivos al servicio de la deuda.
La relevancia de la deuda frente al crecimiento económico es evidente, como se muestra a continuación. Desde 1980, el aumento general de la deuda se ha disparado a niveles que actualmente usurpan la totalidad del crecimiento económico. Con las tasas de crecimiento económico ahora en los niveles más bajos registrados, el cambio en la deuda continúa desviando más dólares de los impuestos de las inversiones productivas al servicio de la deuda y el bienestar social.
La deuda acumulada presenta un gráfico que muestra una aceleración en la pendiente, lo que augura un mal final, en época de paz.
En los años 90, después de la crisis, la deuda permaneció controlada, con un pequeño incremento. De 2002 a 2008 se produce un cambio y la pendiente se incrementa, pero sin gravedad. La crisis de 2008 significa otro acelerón, hasta llegar a 2020, donde se pierde toda la compostura y ya no hay límites al incremento salvaje. De inicio de 2018 hasta hoy, la deuda ha pasado de 20 billones hasta casi 33 billones de dólares, en una progresión insostenible.
Los tipos desde 2008 han permanecido muy bajos, permitiendo un pago por intereses muy bajo. La fulminante subida de tipos en los dos últimos años, ha disparado el pago por intereses y seguirá presionando esta partida, como se puede apreciar en este gráfico..
El incremento continuo de la deuda restringe el crecimiento, al mismo tiempo que la subida de los tipos de interés, "empujan" el pago de intereses de la deuda, engordando el déficit hasta niveles indeseables. Entramos en un círculo vicioso, donde el aumento de los intereses, dispara el déficit, incrementa la deuda y presiona las tasas de los bonos utilizados para financiar el presupuesto. Ese incremento de la deuda, unido a las mayores tasas de los bonos, suponen una carga muy elevada en forma de intereses y volvemos a empezar , al cerrar el círculo.
La deuda ha alcanzado los 32,7 billones de dólares y empieza a crecer de forma descontrolada. Para los próximos meses, la deuda crecerá otros 1,56 billones de dólares.
Sorpresa de emisión de deuda de hoy para la segunda mitad.
El Departamento del Tesoro elevó hoy sus planes de endeudamiento para hacer frente a los ingresos inferiores a los previstos anteriormente y los desembolsos superiores a los previstos anteriormente, ya que el déficit sigue descontrolándose.
Para el trimestre actual: $1,01 billones en deuda adicional. A este trimestre de julio a septiembre solo le quedan dos meses, el Tesoro aumentó sus planes de endeudamiento en $274 mil millones, a un total de endeudamiento en el trimestre de $1.01 billones, por encima de los $733 mil millones que había imaginado en mayo, según su anuncio de hoy.
En otras palabras, el gobierno emitirá más de $1 billón en valores negociables este trimestre que el mercado tiene que comprar este trimestre, además de refinanciar los valores que vencen.
La última vez que el gobierno emitió valores a este ritmo y más rápido fue en 2020, pero en ese entonces, la Fed estaba comprando bonos del Tesoro a manos llenas, incluidos $ 3 billones de marzo a mayo de 2020. Ahora, la Fed está perdiendo bonos del Tesoro a un ritmo de alrededor de $ 60 mil millones. un mes.
Los mercados no solo tienen que digerir la nueva emisión, sino también recuperar los 60.000 millones de dólares mensuales de los que la Fed se está alejando.
El Departamento del Tesoro citó tres razones principales para este aumento de $ 274 mil millones a este monstruo de $ 1.01 billones en nuevas emisiones este trimestre:
Elevó en $50.000 millones el saldo que quiere tener en su cuenta corriente, la Cuenta General del Tesoro (TGA), a fines de septiembre, a $650.000 millones, desde los $600.000 millones previstos en mayo.
Comenzó el trimestre con $148 mil millones menos en TGA que lo proyectado en mayo. Así que estaba atrasado incluso antes de que comenzara el trimestre.
Ahora proyecta “menores ingresos y mayores desembolsos” de lo imaginado en mayo, lo que requiere una nueva deuda adicional de $83 mil millones para cubrir este déficit adicional.
Para el próximo trimestre: $852 mil millones en nuevos préstamos. En el trimestre de octubre a diciembre, el Tesoro espera pedir prestado $852 mil millones adicionales, para terminar con un saldo de efectivo en su TGA de $750 mil millones.
Tal como van las cosas, con estas grandes revisiones al alza de las estimaciones de endeudamiento, junto con los ingresos inferiores a los proyectados y los desembolsos superiores a los esperados, podemos esperar una revisión al alza de estos $852 mil millones para la próxima actualización.
Total de nuevos préstamos en la segunda mitad: $ 1,85 billones . En julio, el primer mes de la segunda mitad, el gobierno ya tomó prestados casi $ 300 mil millones. Entonces, durante los cinco meses a partir de ahora hasta fines de diciembre, el gobierno proyecta emitir $ 1.56 billones en nueva deuda. Una parte para recargar la TGA a $ 750 mil millones (de $ 550 mil millones ahora), y el resto cubre el déficit presupuestario.
Este crecimiento de la deuda esta fuera de control y ni siquiera estamos en recesión. Los ingresos se han desplomado y los gastos se han disparado, incrementando el déficit y la deuda hasta niveles insostenibles.
El resultado ya lo hemos visto. Los tipos de los bonos están subiendo hasta posiciones peligrosas.
Alasdair Macleod cree que se pueden doblar los tipos de los bonos...
Lo cierto es que esta deriva es insostenible y por las buenas o por las malas, se frenará en su momento.
En el primer caso tendremos una fortísima recesión de ajuste y en el segundo, si los mercados son los que realizan el ajuste, una huida masiva del dólar, con altas probabilidades de un periodo de elevada inflación y tipos de interés, que supondrían una depresión, ante los ya elevadísimos niveles de deuda.
Jeje, A quien le interesa matar al pavo? Si lo puede encerrar, adelgazar, vacunar, mandar a la guerra, mientras el pavo s aplaude su situación. El pavo morirá un par de minutos antes de que se acabe la música, en mi opinión.
Sí, pero es que al ritmo que vamos el pavo se muere de muerte natural...
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Zackary
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#137
16/08/23 11:08
Pensaba eso un pavo bien alimentado.... Y un dia le cortaron la cabeza!
en respuesta a
1755
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#136
16/08/23 10:43
Aunque cuando abres el grifo de la inflación nadie sabe en qué puede acabar degenerando las cosas. Ahí esta el caso de las economías Occidentales en los años 70 del siglo pasado, Argentina, la Alemania de entre guerras o de Venezuela, que es una dictadura ( que tiene las mayores reservas de oil del orbe además de cantidades importantes de oro, aluminio, hierro, etc.). Salud
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Quark1
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#135
16/08/23 10:06
Cuando tienes deudas la manera de salir de ellas es pagándoles, "cargándote" al acreedor o, en el caso de los Bancos Centrales, vía tipos reales negativos, es decir, con inflación mayor que los tipos de interés.
Éste último es el procedimiento que usaron USA y UK para pagar la deuda que debieron incurrir como consecuencia de su participación en la 2a Guerra Mundial, donde acumularon niveles de deuda mayores que los actuales. Coincido contigo que éste puede ser el camino que se siga para salir del actual endeudamiento y coincido de nuevo en que el catalizador que se use para ello sea el oil, ya que éste transmite de manera inmediata la inflación a todos los sectores de la economía en un período de tiempo muy corto, ya que vía depresión económica no se sale de deudas, sino que te arruinan y te endeudas todavía más si cabe y conduce a la guerra (la subida del nazismo al poder en Alemania tuvo mucho que ver con el paro masivo consecuencia del crack de 29 en WSt).
Lo comentaba en otro lado, el BIS (banco central de los bancos centrales) ha elevado el oro de categoria "Tier 3", es decir, activo de riesgo a "Tier 1" o lo que es igual, activo sin riesgo o de calidad equivalente al Dollar y a los Bonos del Tesoro americano, con lo que los bancos comerciales podrán incluir oro en sus balances cuando gasta no hace mucho estaba vetado. Este tipo de movimientos no ocurren x casualidad y su ocurrencia apunta a desco.posición en el sistema.
Por otro lado, añado un interesante artículo de publicado en Kitco sobre la introducción del oro como divisa de comercio mundial.
Por último, analistas americanos que leo están sesgando sus carteras hacia activos reales, es decir activos que incorporarán la inflación en sus precios a medida que ésta se desate, xq no dudan que los Bancos Centrales van hacia un período inflacionario que les permita bajar la deuda a niveles más manejables.
Como he dicho otras veces, el sistema está roto desde 2008.
Nos han dado 15 años de tiempo de descuento.
Ahora tienen dos opciones.
a). Dejar de intervenir los mercados, con una crisis en ciernes preocupante. Hundimiento del consumo masivo y repercusión equivalente en los mercados entre 2023 y 2024.
b). Volver a intervenir el mercado, monetizando la deuda y proporcionando liquidez al sistema. En este caso, vuelven a ganar tiempo, pero la inflación comienza una nueva escalada que pone en peligro el mantenimiento del sistema fiduciario por hiperinflación. Todos nos volvemos Argentina y Venezuela.
Es difícil que elijan el primer punto, por lo que espero una continuidad de las políticas de los últimos 15 años, pero esta vez, con la ayuda de la inflación, tendremos un serio problema para mantener la confianza en el sistema. La explosión de los déficit, como se presenta en este post, hace inviable una política austera. No puedo comprender como se permite semejante barbaridad sin que nadie exclame, "el rey está desnudo". Fabricar dinero de la nada, para financiar los gastos corrientes, nunca ha sido solución, sino huida hacia delante, hasta que el sistema explota completamente.
No obstante, la confabulación de todos los BC es un arma poderosa. Si prefieren ganar más tiempo, deberemos esperar a la escasez manifiesta del petróleo, para que todo estalle.
Independientemente de este análisis, existe otro bloque que puede acelerar la crisis, si deciden eliminar el dólar de las transacciones del petróleo. Viendo la presión a que están sometidas Rusia y China, no descarto en absoluto sorpresas negativas tanto en 2023 como en 2024.
No sabemos que pasará mañana, pero ya no podemos ignorar lo que está en marcha y puede explotar en cualquier momento. Cada uno debe invertir de forma que pueda dormir a pierna suelta por las noches.
Saludos.
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Quark1
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#132
16/08/23 07:42
Mientras predices una desdolarizacion ! En argentina quieren dolarizar , argentina hazmerreír del mundo ! Se disputan entre eeuu y China sus recursos y su posición geográfica ( hasta un puerto estratégico intenta china ) ... y nada explota x los aires aún,bueno, creo q falta poco o no? .... alguna opinión de salvatage ? ??
#131
16/08/23 01:06
Xq tú qué harás cuando el Gobierno ordene el corralito, deje de pagar pensiones, ayudas, subsidios, salarios de empleados públicos, etc., las empresas limiten al mínimo su actividad económica y despidan petsonal y las letras del coche, piso, etc. se te pongan al 30% o más?
Que eso aquí no pasará nunca? Estás seguro? Dale un vistazo a lo que le pasó a Argentina, Grecia, Portugal e Irlanda y ponle una velita a La Virgen.
Hay quien dice que antes que España caerá Italia, xq está más endeudada. En mi opinión, lo dudo, xq la deuda italiana está en manos del BCE y de los propios italianos.
Salud.
#130
16/08/23 00:28
La situacion USA es preocupante, pero la española es terrorífica: desde la llegada de la democracia los politicos españoles han metido a cada españolito una deuda pública de 30.000 €. Es decir, una familia de 2 progenitores y de 2 churumbeles debe 120.000 € (aparte la deuda privada que puedan tener: hipoteca, coche, etc.) cuando el salario bruto medio español es de 25.000 €.
Los politicos no dejan de aumentar el déficit publico y no amortizan ni un puñetero euro del billón y medio de deuda pública que se debe hasta el momento.
Esa deuda va a seguir aumentando, xq no se corta el gasto y/o se gasta improductivamente. Ergo, el Reino de España va camino de la ruina, subasta y liquidación, gracias a los políticos del PPSOECIUPNVPODEMOS que los España les han votado.
Por otro lado, cada año hay que renovar la 5a parte del total de deuda pública x lo que este año se han de renovar 300.000 M€, que al 4% cuestan 12.000 M€ frente al total de 30.000 M€ que cuesta el total de deuda pública cuando se financiaba con tipos cercanos al 0%.
El BCE financia hasta un 40% del total de la deuda pública española y la banca española el 10%, con lo que el Reino de España debe recurrir a mercados financieros internacionales para financiar el 50% restante de su deuda pública. Y el capital extranjero tanto podrá optar x financiar como asfixiar financieramente al Reino de España y provocar su quiebra y subasta cuando le dé la gana. Y optará x lo uno o x lo otro según le sea más rentable. Después de todo, xq iban a confirmarse con ganar solo un 4% cuando si aprietan las tuercas al Estado se pueden quedar con todo el país x 4 duros?
Salud
#129
15/08/23 23:31
Excelente posteo donde se tocan temas de los que no se suele hablar.
En cuanto a la deuda USA es como dices y no tiene visos de mejora ó remisión desde el momento en que se gasta más de lo que se ingresa (déficit fiscal) y se importa más de lo que se exporta (déficit comercial y balanza x cuenta corriente negativa).
Por definición, para que el dollar se use como moneda de cambio en el comercio internacional, en particular los petrodólares, USA está forzada a tener déficits comerciales sistemáticamente. Y éstos conducen a déficits fiscales.
Esta situación perdurará hasta su insostenibilidad.
Salud
en respuesta a
8........s
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#128
15/08/23 23:06
Totalmente de acuerdo. El gas tiene futuro desde el momento en que se ha de comprar "derechos de emisión", es decir, pagar impuestos x emitir CO2 para producir electricidad/calor. Y ya sabes que los impuestos ponen cachondos a los politicos....
Dadle un vistazo, y un like, a estos videos de divulgación donde un ingeniero nuclear español habla del potencial de la energía nuclear y de qué pueden dar de sí y se puede hacer con los "residuos nucleares".
La transcision 1755...el costo de achatarrar todo lo que hay sin un peldaño intermedio...no es que sea insostenible...es que nos enterraria en kilos de cenizas...y si...cuando se lleguen a esas densidades..con procesos limpios...estaremps a las puertas de un nuevo modelo...miebtras nos seguiran bombardeando para que a traves de compraspaguemos la evolucion...la unica alternativa de transcision es el gas...hay muchosi mas que a espuertas...el co2 es la mitad...un abrazo.
Querido hermano elsuperamic...son el mismo pecado...dicho de otra forma...muchos no queremos reconocernos en la soberbia...pero si en la vanidad..pero...no deja de ser lo mismo...se cura con humildad...un abrazo.
en respuesta a
8........s
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#125
15/08/23 16:57
No entiendo mucho de geopolítica pero, como teólogo aficionado, me parece que es la soberbia el peor de los pecados capitales y no la vanidad. Si es la vanidad, me temo que en el horno casi todos nos vamos a encontrar.
La nuclear generan calor que puedes convertir en electricidad, si así lo quieres Los submarinos nucleares funcionan con energia atómica.
En mi opinión, las renovables no son la solución, dada su intermitencia y densidad energética y sobretodo xq no se sabe cómo almacenar electricidad a escala industrial, es decir, para abastecer las necesidades de un país.
Tan pronto las batería alcancen densidades de 3.000 Watt/kilo ya podrás electrificar todo el transporte. Y en ello se está. Salud
El 82% de la energía primaria se obtiene de combustibles fósiles, a pesar del enorme esfuerzo en desarrollar renovables, que solo sirven ... para generar electricidad.
Y mucho antes de aumentar el % de las renovables hasta llegar a un porcentaje importante, necesitamos redimensionar toda la red eléctrica, algo que no se está haciendo.
Tenemos cuellos de botella por todas partes. Falta de materias primas críticas, red eléctrica limitada, almacenaje escaso, intermitencias, imposibilidad de sustituir la petroquímica, etc. Y sobre todo, cualquier acción de reforma integral que emprendamos, necesita de petróleo, mal que nos pese...
Saludos.
en respuesta a
Quark1
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#121
15/08/23 16:09
el agotamiento es posible superarlo con tecnología y nuevas fuentes de recursos.
La nuclear tiene reservas para varios milenios vía: combustible nuevo, reprocesamiento del combustible " gastado" y reactores de Torio. Sin embargo, no se está aprovechando o bien se cierran las centrales nucleares, cuando los reactores nucleares de 4a generación son mucho más baratos (de construir y operar) y eficientes que los existentes y proporcionan mayor densidad energetica que cualquier otra fuente de energía.
China se ha embarcado en la construcción de 20 nuevos reactores nucleares y, x contra, Alemania ha cerrado todos los suyos x orden de la Merkel.
O se quema oil para extraer metales críticos para una construir renovables para una supuesta "transición verde".
