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Blog Diarios de Trading NEGA

Los pelmas del crack (XXIX): Agosto 2018 (III)

 

WORLD 7/9/2018

río heráclito

 

Se acabó el verano oficial, los guiris emigran, las orillas van recuperando sus horas de calma y silencio.    

 

Toca hablar, del estado actual del mercado, de cómo se ve por ahí y por aquí. A mí me gustaría que el tema a tratar, que la cuestión, de esta reentrada en el Otoño, hubiese sido, como una tasa de paro USA excepcional, fuera de la estadística conocida, puede repercutir en la atracción de inversores y capital. O como Buffet ha calculado el valor de Apple, que antes ni existía.  Pero la realidad y la cuestión que viene es otra, así que toca lo que toca.

 

El mercado USA ha estado en calma este verano, ligeramente alcista. Como una observación quizás no muy conocida, los mercados alcistas no caen por estar en calma y el tiempo transcurra a través de ellos. Tiene que pasar algo más para que se derrumben. Ni el verano y el tiempo que pasa por ellos, ninguno de los dos, son factores de riesgo de por sí. Otra cosa es que los rangos para operar en trading hayan sido muy estrechos y no funcione nada bien esta operativa. Esto es mas cíclico, lo mismo pasa los meses de Abril y Mayo. Pero para dejar el dinero allí tranquilo e irse de vacaciones y volver tipo inversión, se ha comportado bien .

 

Steenberger también ha entrado en el tema este verano

 

"Te habrás enterado que los mercados están lentos este verano, creando rangos diarios estrechos y faltos de tendencia. El término que más estoy encontrando en referencia a esto es paciencia. En estos mercados lentos solo hay oportunidades muy esporádicas. Esto implica que un trader exigente muchas veces no operará."

 

SMB empresa especializado en enseñanza y optimización para traders, apunto este verano sobre este misma tema algunas consideraciones e ideas. Recojo algunas de ellas

 

"- Creo que es una gran idea de limitar el riesgo normal con que se opera durante un periodo en donde no se saquen beneficios.

 

- Nuestros traders con los que trabajamos, ven la apertura, la mitad de la sesión y el cierre como escenarios independizados donde operar con sistemas de operar diferentes.

 

- Se debe construir un libro de contabilidad de las operaciones, hecho de tal manera que rápidamente se pueda ver en el donde y cuando estas consiguiendo los beneficios. Ese libro es tu negocio."

 

Steenberger, ya hace mucho se refirió a esto, no me acuerdo muy bien la fecha pero al menos siete años atrás. Enunciaba que ya una vez encontrado tu sistema , tu edge, tu encaje en el mercado, el trading debería ser lo mas parecido a ser como el dueño de una cafetería. Lo debías gestionar similar, igual que si fueras el dueño de una cafetería. Deberías de seguir una contabilidad de los movimientos de las consumiciones como se hace en un bar. Tanto por lo cafés, las comidas, las bebidas, el tabaco, las horas de máxima clientela , las de menos, los días de la semana, etc… Y después ir mejorando y creando competitividad en lo que mejor funcionara. Desechando donde halla perdidas, menos negocio y más gastos.

 

A esto se le añade, que lo que se denomina normalmente "la volatilidad del mercado" no lleva aparejado siempre riesgo. De momento y simplificando hay al menos dos tipos de  volatilidad, las que miden variabilidades del precio y las originadas por ciertos operadores del mercado, conocida como el VIX. Si alguna fuera la causa de la otra, tendría que ser el VIX, pero este no tiene ni veinte años de antigüedad, y la otra existía siglos atrás y ahora da valores correlacionados con este VIX. Así que nada claro, quien es la causa. O incluso si existe esta. No pasa nada que no haya causalidades entre correlaciones, si eso se maneja bien. Ahora nos referiremos a la volatilidad como variabilidad histórica de los precios, más concretamente a la medición de los rangos, que se ha usado con éxito en trading, el denominado ATR sin la A,  ósea el TR. En ciertos sistemas de operar como los intradiarios míos la subida de esta volatilidad da menos riesgo, que operar sin ella.

 

Se recomienda por ahí lo de la cesta de huevos de Caperucita, lo de llenarte de cosas para tener menos riesgo debido a algo que se denomina diversificación. También, en lugar de activos distintos, hay una versión de diversificar entre distintos gestores o estilos de inversión. Bueno, son ya ganas de darle al tema. Son ya ganas de llenarse de cosas, son ya ganas de intentar reducir riesgo llenando la cesta de la compra de internet. No se sale de ese agujero. No se sale de lo de para evitar riesgos contra más cosas mejor.  

 

La diversificación se hace con coeficientes de correlación. Hay que calcularlos, hay que saber calcularlos, pero solo circunscribir este cálculo para los momentos de riesgo. La diversificación es una consecuencia de un trabajo previo de cálculo. Y si se hace como mecanismo de defensa ante caídas, hay que calcularla solo para ese escenario. A nadie le debería interesar o instrumentar una diversificación para un entorno alcista. Nadie usa un paraguas si no llueve, nadie lo abre para cuando hace sol, por la estupidez de así cuando llueve está cubierto.. Esto no es una creencia hecha teoría y consejo, una opinión o un punto de vista.   A la diversificación para disminuir riesgos, le pasa lo de la tangente a una curva, o se sabe calcular o uno debería permanecer callado. Por otro lado la tendencia de disminuir el riesgo debería tener una relación de menos riesgo cuando menos cosas a acumular. O por lo menos intentarlo, no recurrir siempre a lo de llenar el cesto de la compra. Chorrada que como no, vienen del mundo universitario.

 

Llevo ahora cuatro sistemas de especulación y estaba desde final de junio fuera del mercado. Todos ellos hubieran funcionado este verano por distintos motivos y estrategias. Pero si los intradiarios  hubiesen estado referidos al mercado de acciones ( están referidos al oro al petróleo) por el tema de rangos estrechos no hubieron funcionado.

Así que esto de volatilidad/ riesgo no es algo de receta todo terreno, que sirve para todos los activos, error habitual en los que operan por un denominado análisis técnico.  Mejor recoger, el método de la contabilidad de la cafetería, Hacer una toma de datos, y si hay que fiarse de algo saber como la variabilidad va a funcionar aumentando el riesgo o disminuyéndolo según cómo y en que operes.  Por lo menos este conocimiento previo en tus sistemas de operar de variabilidad/ riesgo te hará no fallar demasiado, y te ayudarán a estar en la estrategia correcta en un escenario de mercado.

 

Si escogeríamos un espacio temporal de los dos últimos meses, en los sistemas míos de trading, como son los dos de trading intradiario,( los otros no se puede hacer esto) veríamos lo siguiente. En uno tendríamos que solo se debería operar 4 de los cinco días de la semana y con un horario de 8 a la mañana a 13 horas y de 17h a 21 h. También que deberíamos multiplicar el tamaño de la apuesta por los siguientes coeficientes. Por 0,3 el viernes, por 1,5 el Martes. Esto nos daría que solo deberíamos estar operando en menos del 30% de las horas de cotización y con distintas cantidades de volumen. Si lo vemos en las otras  operaciones intradiarias, con el otro activo, con la otra materia prima, lo más rentable es solo operar de 8 de la mañana a las 24 horas, y todos los días de la semana. Esto da un 67% del tiempo que el activo está disponible y los coeficientes para el tamaño cada día de la semana serian de 0,5 para el jueves y de 1,25 para el martes y viernes. Si empleáramos el sistema en los índices del mercado de acciones, simplemente no funcionaria estos dos últimos meses. Pero para ese mercado no usamos ese sistema.

 

Aquí no hay diversificación, se opera donde funcionan esos valores, y son ellos los que se diversifican o concentran en el tiempo y tamaño de la apuesta. De hecho su propia optimización hace que unos días se apuesta más en uno que en otro, creando un reparto no codificado de capital de antemano en base a tantos por ciento escogidos por  la diversificación. Por lo general hacen las dos cosas, se concentran y diversifican, pero lo importante es que lo hacen optimizándose y reduciendo el riesgo propio. No se lo difieren a otros, no se escabullen de darle la cara porque otros les va a solucionar el problema. . Luego ya es seguir lo que piden para optimizar el negocio e intentar homogeneizar y aumentar o disminuir el tamaño de la apuesta en general según un criterio de optimización global de este. Difícilmente ambos coinciden al mismo tiempo en operaciones de sus tamaños de apuestas máximos.

 

Fijarse también que hay unas horas clave, las de justo después de la apertura americana que van desde las 14h30 hasta las 17 horas. Las que SMB menciona de apertura deben ser de 15h30 a 17h. Aquí lo que se trata es de construir el sistema que se adapte y consiga absorber los movimientos de maquinas hiperapidas que te barren con las noticias americanas del día. En el mismo sistema de operar, hay activos con los que se consigue esto y otros que no. La primera medida debería ser no operar esas horas donde sistemáticamente se falla. No debe ser lo mismo pelear contra un soldado de infantería que contra un tanque o un avión. Se analiza esas horas, y en todo caso se cambia la escala horaria y se ensayan sistemas especulativos, para ese periodo temporal. Y si no se encuentran no pasa nada por no operar esa franja horaria.

 

Entremos en otro de los que debería ser, ya no el tema del verano sino del año. He leído por fin este verano, una explicación de por qué Buffet compró a principios de año la mayor posición de su portafolio, un 20%, de acciones de Apple. Esperaba que mencionara algo al mes siguiente en su show anual ante sus seguidores, pero ni mu. Al día siguiente empezó con lo de dar de comer venenos a las ratas que compran bitcoines y mas carnaza a los fans siempre entregados del polideportivo. Al otro día , en plena Convención un  periodista preguntó sobre esto de Apple a Munguer, (a este no se le va la olla en estas concentraciones) y se limitó a decir que habían incorporado jóvenes values en las decisiones de compra y lo estaban haciendo bien. A mi esto me suena, como el relevo de la reina de Inglaterra y el príncipe heredero. Lo digo por la edad, lo de incorporar y lo de joven heredero. Algo mencionó sobre una reconsideración de calcular el valor de las inversiones, pero muy poco, de refilón. No me enteré de que iba .

 

La verdad es que debe ser difícil de explicar esto. Porque, como justificas estar hablando a primeros de siglo, de burbujas y blufs, de falta de valor, de las puntocom, y luego ponerse a comprar una compañía como Apple, 230 veces más cara 15 años después. En teoría ellos compran barato estas cosas, porque son especialistas en encontrar ineficacias del mercado entre el valor y el precio.   Y comprar en 15 años algo que tiene un supuesto valor 230 veces más caro, y lo has puesto a caer de un burro, porque no tenía valor ninguno a largo plazo, no cuadra ni haciendo el pino. Que se haga cambio de criterios por la edad por encima del sacrosanto búsqueda de valor, no sé, parece que tampoco. Algo no cuadra. Debía haber sido uno de los temas del año, pero como nadie sabe de qué va, estaba olvidado el tema. Sus fans siguen bebiendo Cocacolas en los mítines, maldiciendo desde este año  en manada a los bitcoianos y les encanta el show del polideportivo. Pero este verano he leído algo de un inversor value llamado Carnevale, que explica algo, o al menos da una versión creíble, que está pasando con lo de valor/precio de los values y algunos puntocom, que ahora les está dando por cambiar de nombre, incluso cambiarlas de sector algunas de ellas con nuevos términos de sectores. Será para que la gente compre lo mismo, pero ahora más diversificado por sectores. La solución lo que con un término abarcaba una actividad, ahora con dos términos abarca lo mismo. Y con eso se diversifica por sectores.

 

Dice Carnevale que ya es hora que se reconozca la diferencia entre justificar las valoraciones históricas y ocuparse del presente y mejor aun del futuro para invertir.  Cuelgo un video de él, de las FANG. Bueno lo primero que se te ocurre, es lo más obvio, o antes calculaban mal el valor a largo plazo o antes no lo hacían tan mal y ahora tienen otra metodología para otro tipo de activos que simplemente no la quieren revelar. Como dice Cervantes, con la Iglesia hemos topado amigo Sancho.

 

 

 

Hay que hacer notar, que la decisión de Buffet, está dando unos resultados muy buenos. Estimo por el enorme tamaño relativo que tiene Apple en su portafolio y su revalorización desde que se incorporo en Berkshire  , le ha dado un 7% de rendimiento a ese portafolio estos meses. Ha dejado con ello la cotización del portafolio sin perdidas, porque ahora esta como a principios de año .Quizás, ahora les dé por soltar y explicar algo.  

 

Pero la cuestión estrella a tratar, el tema que viene, es otra vez vaticinar que se va a acabar el mundo ( por ahora  del mercado de valores) , porque la FED va a estar obligada a subir los tipos de interés. El día 26 de Septiembre hay otra cita para ello, luego queda una en Diciembre.  El vaticinio de primeros de año que iban a ser seis va a quedar como mucho en cuatro, pero eso no les desamina. Son de piñón fijo.

 

El argumento de estos serios analistas, es que debido a que la inflación estaba subiendo, desde Enero,  va a subir todo el año 2018. Y las consecuencias de esto, la acusación, ya concreta, señalados ya los culpables, es, cómo no,  que la FED va a subir los tipos de interés obligada por la inflación. Luego es ya un canto rodando. Esto va a hacer girar la curva de tipos y esto va a causar una recesión de caballo y el derrumbe de las bolsas mundiales. Que por supuesto este últimas, están sobrevaloradas, en burbuja alcohólica y se lo merecen. Y yo aviso que no os enteráis. No pararan de darnos señales y colgar sesudos análisis y avisos apocalípticos traducidos del ingles de grandes figuras que afirman esto. Eso, si no les da por hacer de farsantes y aparentar que se les ha ocurrido a ellos. Que lleven desde finales del 2009 con esto, no pasa nada . Ahora, sí que es distinto.

 

Apuesto a quien quiera, que al menos de aquí al día 26 alguien va a escribir esta imbecilidad todos los días donde se publica este diario.  Desde este miércoles ya llevamos 6 escritos anunciando de una manera u otra esta maldición que nos llega. Van a estar desatados en Septiembre.

 

Bien, imaginar que nos ponemos nosotros o un familiar nuestro enfermo, y vamos a un médico, y este profesional nos pone un termómetro que indica la temperatura que tenemos. Eso es un termómetro, un indicador que mide la temperatura, en este caso del cuerpo. El doctor después de leer el termómetro nos dice que tenemos fiebre por lo que lee del termómetro. Luego acto seguido, lo mueve en el aire a golpes y consigue bajar la marcación de la temperatura. Después con cara de saber de qué va la cosa  nos suelta " Voila, está usted curado, ya está sano. No lo ve ? Nos enseña el termómetro y vemos que marca 38.

 

Bueno, por si alguien no lo sabía, la curva de tipos no puede causar recesiones. Es como el termómetro, es un medidor, un indicador, que muchas veces refleja otros factores causales de las recesiones. Los indicadores, aunque supuestamente los pueda manejar la malvada FED, no causan nada, solo miden. Así que la FED no puede crear una recesión poniendo una cerilla en los tipos de interés de corto plazo, porque hace frio y pretender con eso provocar una recesión. Este tipo de barullo mental, este detalle, es común en según qué analistas que andan buscando caídas como los ángeles del cielo.

Ya explicamos la frase de que el VIX es un indicador y no causa nada, solo mide la temperatura del mercado, y que es sobre el futuro del VIX donde se apuesta sobre la temperatura que va a hacer en el futuro. El VIX solo mide como está el mercado de caliente o frio. Esto es una definición de nivel infantil, en pleno jaleo sobre el VIX de este Febrero  de uno de los que crearon la última versión del VIX para la CBOE. Debe de estar harto el hombre, de este tema, para salir a la prensa a explicar que es lo que hace o no hace el VIX.

 

Una apuesta no es un indicador, una medición de la curva de tipos es un indicador. Un indicador no es una causa, no es una apuesta, es un indicador. Estas obviedades hay que tenerla claras. La Fed subiendo tipos no puede crear una recesión en función de la denominada curva invertida de tipos. Lo siento por la manada que siempre la está señalando con el dedo. Eso es una idiotez. Como la de pretender que manipulando la temperatura de un termómetro se cura o enferma a la gente.   Abajo un termómetro y un grafico de la percepción a día de hoy de la inflación.


 

D:\Mis Imágenes\prevision inflacion.pngD:\Mis Imágenes\termometro.jpg



 

Como se ve la inflación tuvo su punto más alto en Mayo. Ambas imágenes son conocidas por la FED y a esta última, la inflación le importa tres higos. De hecho subió los tipos en Junio con una inflación igual que la de Febrero. Y desde Mayo la inflación lleva bajando tres meses seguidos. Del orden de un 5%.  Así que no darán por cierta la tontería, ampliamente divulgada de que por que la inflación subía hasta Enero del año pasado, iba a pasarse todo el año subiendo. Que ya son ganas y riesgos de hacer el Nostredamus.

 

También los componentes de la FED saben que no tiene capacidad para hacer según qué cosas, saben que no tienen poderes sobrenaturales y no son tan paletos tampoco como para no saber lo que un termómetro es y lo que no es.  

 

Pero a día de hoy es bastante probable que el 26 de Septiembre la FED vuelva a subir los tipos a corto plazo. Que es lo único que puede subir o bajar ( no los tipos en general, los de largo ni los toca). Lo digo porque las apuestas del mercado de futuros de estos fondos del tesoro americanos a día de hoy dan un 98% de subida  de 25 puntos, para una previsión de un rango del 2 al 2,5%. Y porque además en el mercado interbancario del que cuelgo un grafico los prestamos han subido a día de hoy hasta el 1,92%. Si alguien se fija, vera quienes son los autores de estos gráficos relevantes para el tema que nos ocupa. Lo que decía. Tres higos .


D:\Mis Imágenes\curva tipos 1.png

 

La cosa no está clara, estas cosas mencionadas no conviven bien juntas y mezcladas, y cada paso y razonamiento, cada previsión se puede dejar muchas cosas sin considerar. A mí, si me preguntaran que cuantificara el riesgo a una recesión, diría que a día de hoy está muy bajo del orden de un 5% de posibilidades que haya una recesión. Que la cantidad de la subida de tipos a corto ya esta descontada por el mercado en el valor de 25 puntos al menos.  

 

Sobre que supuestos van a funcionar, asimilando la actuación de la FED después del día 26, ni zorra idea.  La única certeza es que me da, a día de hoy, un record de riesgo más bajo de más de nueve meses. Y no hay que olvidar que la FED y su política de tipos ya sacaron a USA de una recesión que dejó atrás .Y que crearon una riqueza y unas cotizaciones nunca vistas. Eso reduciendo la tasa de paro al mínimo de todos tiempos. Y que aquí costó mucho imitarlos, jodiendo a los españoles entre otros. Lo siento, mi manada de apocalípticos,  no le veo dedicada la FED a crear recesiones ni incapaces de preverlas o salir de ellas. Esto siempre que no tenga delincuencia financiera detrás de las caídas.

 

Es más, como sea falso y errado eso de que subiendo tipos a corto, se invierte la curva de tipos obligatoriamente (a veces entre subir y bajar hay una cosa intermedia que se llama ni subir ni bajar ó consolidación).  Y que sea falso también que obligatoriamente una inversión de la curva de tipos lleve también a que se desploma el mercado. Y si basándose en esos supuestos encadenados, todo el mundo este apostando a la baja o saliéndose del mercado.  Y si también resulta falso el supuesto de que la inflación está en máximos del año y subiendo como una descosia, y pronto va a batir su record anual. Si también se está apostando a la baja porque algo, pasó hace doce años en otro contexto diferente del actual (como en el 2007/2009, donde se subió de una tacada de 0,5 a 4 % los tipos a corto, a corto, a corto, a corto,…………….la Fed no sube los largos). Si eso pasa, si eso es un error, una falsedad tras otro, tras otra, tras otro, tras otra…………..hay grandes posibilidades de que las entradas alcistas no tardaran una vez tengan la autopista libre en hacer por tercer año consecutivo su Agosto en Octubre. Y los paganos e iluminados, a los que se les puede pasar de largo el tren del año por tercera vez consecutiva, van a ser los de siempre. Otros estarán con esas costumbres suyas de afilarse los dientes antes de probar bocado.

 

Tema complejo y que no abarca ya más aquí y ahora.

 

  1. #2

    Nega16

    en respuesta a Nega16
    Ver mensaje de Nega16

    Nuevos datos

    Los datos macro del mes en pasado en USA han mejorado.
    Nada marca el comienzo de una recesión ni de una caída del mercado de valores por sobrevaloraciones, burbujas etc,,

    El mercado de bonos es coherente con los datos macro.

    Si la inversión de la curva de tipos se produce por una subida de los tipos de la FED a corto, en los últimos 40 años se ha tardado en llegar a la recesión entre 10 meses y tres años. Este desfase temporal, no se menciona nunca. A día de hoy la curva de tipos no se ha invertido.

Autor del blog


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