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Buenas,

He estado algo ausente por diversos motivos. En este post (1/2) quisiera sintetizar los pasos hasta cerrar un Iron Condor. Voy a exponer mi modo de proceder, que no quiere decir que sea el único válido ni siquiera que sea el correcto, mi intención es evitar que otros comentan los errores que yo he cometido y mostrar mi operativa por si a alguien le resulta interesante o alguien quiere realizar alguna crítica constructiva.

Como no puede ser de otra forma veremos el iron condor en el SPX que es la estrategia que sigo (Interactive Brokers es mi bróker):

PASO 1: Tener la divisa preparada

Aunque parezca una obviedad, puede no serlo del todo. Si tenéis una cuenta en € como yo, para abrir la operación no hay problema ya que esto es un Income Trade (nos pagan dinero al abrir la estrategia). De modo que a vuestra cuantía en € os sumarán unos cuántos $. Hasta aquí todo bien, sin embargo imaginad que el precio se vuelve en vuestra contra y necesitáis ajustar. Para ello es probable que necesitéis mas $ de los que obtuvisteis al abrir la posición, por lo que vais a tener que cambiar al tipo de cambio que en ese momento aplique con sus comisiones. Tenedlo en cuenta.

PASO 2: Seleccionar un Strike

Aquí está una de las cuestiones difíciles de esto. Desde mi punto de vista no hay una elección 100% perfecta. Quiero decir que en función del riesgo que quiera asumir cada uno, de cómo vea el mercado y de otras muchas variables, cada uno debe elegir un precio para cada una de las patas de la estrategia.

Yo revisto el chart y veo posibles resistencias y soportes relevantes y establezco algunas zonas. Tras esto, reviso los Delta y para mí esto tiene mucho peso. Tengo que reconocer que no me siento cómodo abriendo posiciones con un Delta (siempre hablando de las posiciones vendidas) mayor de un 0,12, pero cada uno debe ver qué grado de riesgo está dispuesto a asumir. Si alguien quiere profundizar en el tema Delta: https://www.rankia.com/blog/derivados-opciones-volatilidad/3465922-delta-rosa-vientos

PASO 3: Timing

Yo intento abrir posiciones cuando faltan aproximadamente entre 60 y 40 días a expiración. En ese periodo, busco eventos que mejoren mis posibilidades de que mis opciones acaben OTM y que las primas sean interesantes. Como regla mental propia, intento que un Iron Condor me deje de prima al menos 500$.

La volatilidad refleja el grado de movimiento esperable en el precio del subyacente, por lo que a mayor volatilidad, mayores son las primas para un precio dado. Pongo un ejemplo: ( https://economipedia.com/definiciones/variables-que-influyen-en-la-prima-de-una-opcion.html#:~:text=La%20Volatilidad&text=Es%20un%20factor%20determinante%20en,ejecutar%20la%20opci%C3%B3n%20con%20beneficio.&text=Por%20lo%20tanto%2C%20los%20incrementos,en%20opciones%20call%20como%20put ). 

Supongamos que dos acciones A y B cotizan 15 €. La acción A ha tenido un rango de fluctuación del 30% en los últimos 6 meses, con un mínimo de 12,75 € y un máximo de 17,25 €. La acción B ha tenido un rango de fluctuación del 15% en los últimos 6 meses, con un mínimo de 13,875 € y un máximo de 16,125 €.

En base a la serie histórica de precios y de manera intuitiva, la probabilidad de ejercicio de una put de strike 13 € y de una call de strike 17 €, con vencimiento dentro de seis meses, es mayor para la acción A que para la acción B.

Esto es importante porque si vamos buscando un Delta, nos fijamos en la probabilidad de que el precio alcance nuestro Strike de, por ejemplo Delta 0,10. Pero si la volatilidad sube, Delta se recalcula por lo que el Strike de Delta 10 (si no existiese depreciación por el paso del tiempo) tendría el mismo valor.

Esto no quiere decir que no mire la volatilidad, que te da bastante información, esto quiere decir que si fijas un Strike en base al Delta, no esperes aumento de prima por aumento de volatilidad.

EJEMPLO REAL

Este mes, para el vencimiento de Diciembre quería esperar a conocer el resultado de las elecciones de USA. Una vez que Biden parece el ganador, decidí esperar un evento para entrar al mercado y lo hice el Lunes con el anuncio de Pfizer de la vacuna del Covid19. El mercado subió como la espuma y se aplacó como la espuma de igual forma. Todo parecía indicar que iba a volver a su precio pero en esa apertura dejó una interesante venta de call de Delta 0,12 en unos fabulosos 3850 puntos del SPX al 18 de Diciembre por 300$ de prima (3850/3875). Hombre, yo no soy futurólogo, pero parece osado pensar que en 39 días suba el SPX hasta ahí, teniendo en cuenta que los casos de Covid están disparados, las dificultades de distribución de la vacuna...en fin que no es imposible pero sí que lo veo improbable.

En cuanto las aguas volvieron a su cauce, mi opción empezó a devaluarse con mucha rapidez. Ayer podía cerrarla por 0,90$ aunque mi objetivo es cerrarla en 60$ si todo continúa normal.

Como veis abrí solo la pata de las Call, pero no de las PUT...claro, el mercado tiró arriba y la PUT delta 0,1 estaba muy arriba en precio (como por 33xx) así que el Jueves, tras un anuncio de repunte importante de casos Covid en EEUU, abrí el spread de las PUT a 3250/3225 con otros 190$ (delta 0,09). 

La verdad es que quedaban algo menos de 40 días a vencimiento pero por tema elecciones decidí esperar. De igual forma, debí haber abierto la pata Call a vencimiento Enero el Lunes, pero el "efecto vacuna" tan a largo plazo no supe cuantificarlo bien y perdí la oportunidad.

Bueno, espero vuestros comentarios y en el siguiente post hablaré de mi estrategia para salirme de la posición y de los ajustes.

Salu2!

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