Después de un verano inusual, septiembre se antojaba como la bisagra sobre la que girarían los mercados hacia el nuevo rumbo económico de la desaceleración en el segundo semestre.
Sin embargo, la brújula que para la economía global representan las bolsas, apunta hacia una desaceleración mínima, casi inapreciable.
Haciendo un análisis más exhaustivo surgen dudas sobre si esa brújula está bien calibrada.
Si tenemos en cuenta una tendencia de dos meses (entre el corto y el medio plazo) observamos incoherencias importantes. Todo ha subido, tanto los activos más cíclicos y de más riesgo, como los que representan refugio y mayor aversión al riesgo.
Así, desde mediados de julio, las bolsas, el Euro, y el Petróleo han subido cerca del 5%, mientras que el Bund, el Oro, el Franco Suizo y el Yen (antes de su intervención esta madrugada) han subido, de media, un porcentaje similar.
El tradicional flujo de rotación entre activos no parece producirse, escenario este insostenible.
Parte de la explicación se encuentra en el grado de correlación entre activos, que, desde el inicio de esta crisis, es la mayor de la historia.
Si analizamos también los volúmenes entrados en los distintos mercados, vemos como los activos refugio, especialmente, los bonos y las divisas, mantienen entradas con volúmenes crecientes. Sin embargo, la renta variable lleva meses moviéndose con escasísimo volumen, lo que también explicaría el movimiento anómalo de los mercados.
Así, parece que las bolsas han dejado de pedalear, al no tener un rumbo claro, dejándose llevar por una inercia que, de momento, sigue siendo positiva, ante el hastío que provoca la desaceleración sin doble recesión.
