Narrador con voz saturada y cínica: ¡ESCENA! Como esto es el prólogo, voy a ser tremendamente generoso con la dirección de SUBSTRATE ARTIFICIAL INTELIGENCE, S.A. (SAI), y me voy a centrar solo en sus últimos resultados. Mi generosidad es tan absoluta que solo voy a usar el último forensic report de la matriz, el cadáver que aún olía a formol, para demostrar que el cuento de hadas de SUBGEN AI no es un prólogo, es la coartada contable que les permitió una fuga de jurisdicción.
Antes de que ese Unicornio de papel (SUBGEN AI) pusiera un pie en el Nasdaq First North de Estocolmo, el código fuente del desastre ya estaba podrido. La matriz, SAI, no es el héroe del cuento; es la entidad residual que se ha quedado con las cenizas. El informe consolidado a 30 de junio de 2025 es el forensic report que detalla la urgencia patológica que precipitó la segregación. La matriz estaba en una espiral de insolvencia crónica. La solución no fue curarla, sino extraer la parte noble del negocio, envolverla en celofán con un lazo de €200M y venderla en un mercado que aún creía en los Reyes Magos y en los supuestos ingresos que nunca llegan.
EL ANÁLISIS FORENSE (SAI, 30/06/2025): LA CRÓNICA DE UN DESASTRE
La dirección, que debe tener acciones en la fábrica de ambientadores, sigue vendiendo la fábula del Ministerio del Ingreso Proforma Fantasma, hablando de €13,4 millones que solo existen en la imaginación, un número inflado para distorsionar la realidad operativa de SAI. Pero vamos a la miseria operativa. La dirección sigue vendiendo humo con el EBIT ajustado (€2.159.438). Es la versión financiera de 'tengo un Ferrari, pero solo si ignoro el gasto en gasolina y que el motor está en el maletero'. El EBIT (Resultado de Explotación) real apenas se arrastra hasta los €993.782 de beneficio, una miseria que no paga ni los cafés.
¡JODER! La única forma que tiene SAI de ser "rentable" es declarando que el desgaste y la obsolescencia de su propia tecnología, la Amortización que ignoran religiosamente, es un gasto opcional. Están obligando al mercado a creer que su inversión de €34,14 millones en Activos Intangibles (software y Fondo de Comercio) es inmune al tiempo, y si esa cifra se toca, el Patrimonio Neto colapsa. De hecho, si los gestores hubieran recogido el total del dinero inyectado en la compañía desde el listing y, en un acto de sobria genialidad, hubieran guardado ese capital simplemente en el fondo de un cajón bajo el colchón, el valor residual de la compañía sería objetivamente superior al valor que la matriz conservó tras la fuga.
Y aquí viene el acto de ilusionismo que destroza la caja: su modelo de negocio no es vender IA; es vender deuda a tipos de interés de ciencia ficción. El negocio solo mete en caja €1.133.591 (FCO), una propina. Mientras tanto, queman €4.493.379 en I+D. La empresa gasta CUATRO PUTAS VECES MÁS de lo que genera. El Flujo de Caja Libre (FCL) es, por cojones, NEGATIVO en -€3.359.788. Esta dependencia patológica, esta hemorragia incontrolable, solo se detuvo porque el Hada Madrina Atlas Capital apareció con el gotero de emergencia, inyectando €5.393.421 en DEUDA NUEVA en el semestre. ¡OSTIAS! Los únicos ingresos de SAI que permitían respirar eran el papel que vendían a kilos, financiando el día a día con préstamos tóxicos.
La urgencia de la fuga se mide en la liquidez y en la presión regulatoria. El termómetro de la solvencia inmediata, el Fondo de Maniobra, está NEGATIVO en -€5.563.533. ¡NO HAY UN PUTO DURO! No solo estaban en quiebra técnica a corto plazo, sino que tuvieron que justificar su propia existencia en una nota a pie de página, suplicando al auditor que la promesa de financiación futura mantendría la ilusión viva del Going Concern.
La matriz estaba condenada. El plan de rescate era simple: cortar el miembro infectado (SUBGEN AI), valorarlo como oro y venderlo lejos de la jurisdicción local. El desastre financiero fue empaquetado, se le dio una valoración de leyenda en el mercado nórdico, y la dirección pudo seguir vendiendo el mismo humo, pero ahora con acento sueco.
Y por supuesto, el espectáculo debe continuar: esperamos que la dirección de SAI sea la primera, o al menos la segunda, en declarar un 'beneficio estratégico' con la venta de SUBGEN. Inversores de papel, no parpadeen: la acción no solo se diluirá con las 'oportunidades de financiación' (léase ampliaciones) que lleguen desde Suecia, sino también por el dumping sistemático de acciones que realizarán los 'visionarios' de siempre, esos que mágicamente siempre encuentran la salida antes de que la puerta se cierre con llave. Estén atentos a sus notificaciones, porque la fiesta ha terminado para todos menos para los anfitriones.
ESTA ES LA VERDAD DE SUBSTRATE. ESTA EMPRESA ES EL PRECEDENTE. LA HISTORIA QUE COMIENZA EN ESTOCOLMO ES LA CONTINUACIÓN DIRECTA DE ESTA ENFERMEDAD FINANCIERA, LEGADA POR ESTA MATRIZ EN CONVULSIÓN. ¡EL PRÓLOGO HA TERMINADO, Y EL TERROR ESTÁ A PUNTO DE EMPEZAR! 🚨
