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Un repaso a las materias primas básicas, las que utilizamos casi todos los días.

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Un repaso a las materias primas básicas, las que utilizamos casi todos los días.

El otro día me preguntaron mi opinión sobre el arroz, y como suelo analizar las materias primas cada semana, me digo, va, con un poco mas de esfuerzo me pongo y lo escribo.

Repasaremos casi todas las materias primas mas importantes, ya sabéis, lo que coméis todos los días y lo que os calienta/enfría la casa; esas cosas extrañas para invertir que “no conocéis”, como el arroz, el trigo, la carne, la gasolina, etc.

Solo digo que las acciones no saben tan bien… pero cada uno con lo suyo.

En una tabla de cómo llevamos el año en las Materias Primas, vemos que menos el zumo de naranja, el arroz y el trigo, el resto de las materias primas digamos que no tiene su mejor año.

Empezamos con el Arroz que me han pedido de forma explicita, o al menos me preguntaron sobre ello.

El arroz ha roto una zona bastante lateral, y esta en máximos. Antes de que cunda el pánico, hay que conocer un poco el mercado de arroz, que es muy especial. Solo el 9% de la producción mundial se negocia en los mercados abiertamente, según un informe de la USDA. Es decir, como pasa en el mercado de azúcar, el precio, la producción y todo lo relacionado con gran parte del arroz se hace de forma privada, entre gobiernos y productores o países productores. Es un mercado estrecho, y muy especial. No lo solemos operar en nuestro fondo.

He mirado por encima los datos de producción y parecen adecuados, hay bastante arroz. Si miras los datos, sólo he puesto una Excel, se puede ver que hay suficiente, incluso el Stock To Use ratio está en máximos de los últimos 5 años, así que no cunda el pánico.

Si investigamos un poco mas, pone que muchos países del Oriente Medio han limitado sus exportaciones, y como son los más importantes, pues el mercado lo ha notado. En un mercado estrecho, si te faltan los vendedores más importantes el mercado sube, ley de oferta y demanda.

La idea es que los stocks son adecuados, el mercado es estrecho, si llega a un precio exagerado lo corregirán en seguida. Además, muchos países africanos no serán capases de comprarlo y pasarán a productos sustitutos.

Os recuerdo, no es un mercado que me guste, pero a petición lo he mirado y estas son mis opiniones y la información que encontré y mi metodología de analizar. Por supuesto acepto criticas si son constructivas.  De análisis técnico poco se.

Datos de arroz

https://www.ers.usda.gov/data-products/rice-yearbook/

Ya se que os gustaría que entre en tantos detalles con todas las materias primas, pero para ello estaría escribiendo una semana.

Energías

He tenido que borrar este parágrafo ya que desde que empecé a escribir ya tenemos noticias nuevas, hay acuerdo, bajan la producción. (Por fin). Así que nada, a ver ahora el efecto real de la Pandemia en el mercado de energía.

Los datos indican incremento de stocks por encima de lo esperado.

Si miramos en Average Estimates. Lo que el mercado espera, pero todos sabíamos, es que solución hay: la de llegar a un acuerdo, la situación anterior no es buena para nadie.

Os pongo gráficos ya que valen mas que mi palabras.

Es interesante ver los destilados, tendré que investigar más, pero os adelanto que vamos largos de un Mariposa de Ho, pero pondré el análisis mañana en la página del fondo. (si, si, sorpresa)

Para ver los datos: Link a EIA.

En resumen, se acumuló mucho stock. El acuerdo, pues hay, pero el mercado lo ha descontado, esperaba mas del dia de hoy (El post lo escribi ayer por la noche)

Estamos largos en la energía, en USO para el corto plazo, Mariposas y Spreads de RB y de HO con Futuros. Pensamos que hoy en día hay muchas oportunidades en estos mercados.

Granos

Hace poco hemos tenido el informe mas importante mensual para los granos, para los que no lo conocéis se llama WASDE (Link al informe) y también el Prospective Plantings, que es el informe donde los farmers hablan de lo que estiman que harán durante el año. Es interesante empezar a estimar por donde irán los tiros. Además la incertidumbre da muchas oportunidades.

Maíz

Las estimaciones de RJO para el mes que viene rebajan un poco el USO del maíz, y si esto ocurre, pasaremos a un Stock to Use del 24% que sería el mayor desde 92/93, recordad que el 2012 fue el año de la sequia.

Soja

Mas de lo mismo que en el maíz: esperan un año de stocks altos que podría dejar el stock to use muy alto, el 3º más alto de los últimos 13 años. Recordad que el año pasado China no compró mucha soja.

Trigo

En el Trigo todo lo contrario, estamos hablando de menos producción; la estimación de RJO es que podemos ver el Stock to Use Ratio más bajo en los 5 años.

En general, podemos ver un año fuerte para el Trigo y año débil para la Soja y el Maíz.

Opinión: estamos en la época de plantaciones, es muy pronto decidir por donde irán los tiros, además la madre naturaleza aún puede intervenir. Nosotros después de aprovechar desviaciones en las sojas y harinas de soja, estamos esperando entrar en los aceites de soja, que este año ya nos han dado buenos resultados. Hablo de Dic Mar de Aceite de soja en corto.

Carne

Cerdos, la producción es muy fuerte, hay muchos stocks, no hay demanda de restaurantes y además los mataderos parados… La producción se espera que este año aumente un 4.9%, a máximos, pero al mismo tiempo en China la Fiebre Africana mato a 21% de los cerdos, se espera que compensen con compras del exterior incluido China.

El precio esta muy bajo, hemos tocado mínimos en los cerdos en el contrato de abril, no vistos desde hace 17 años. El cash bajó de $65 a $47,6 en muy pocos días, una semana y unos días. Creo excesivo el castigo, pero si los mataderos no pueden coger los cerdos y como son animales y no se pueden almacenar, el precio baja y no poco, hasta compensar los costes adicionales de transporte y por supuesto, se aprovecha la situación.

En las vacas más de lo mismo, misma historia que en los cerdos. Lo único que añadiría es que la carne de vaca, al ser mas cara, se puede ver afectada por la demanda: si hay menos ingresos, la gente tiene a cambiar a proteínas mas baratas, cerdo o pollo en este caso.

Espero ver en unas semanas o meses algo de normalización en estos mercados. (Hoy no es el dia, la carne en Limit Down)

Azúcar y Cacao

Dos mercados que mezclados son un antidepresivo muy importante en algunos casos.

El azúcar muy castigado

 

Vemos que se encuentra en zona muy baja de su rango, mínimos del año 2015 y 2018. Si que está bastante equilibrada la demanda y la oferta y además hay problemas en México con la producción; realmente no entiendo porque está el precio tan flojo. Además, venimos de una subida importante. Lo tenemos en el radar ya que nos interesa mucho el azúcar, no tenemos posición por ahora pero estamos buscando entrada.

La bajada del precio puede ser por la pandemia, supuestamente la gente consumirá menos azúcar (no es mi caso) pero lo que si que veo que puede afectar es el precio del Ethanol y los stocks del mismo. Como el precio de todos los combustibles ha bajado mucho, lo ha hecho también el etanol y esto puede reducir la demanda del azúcar para este fin. También el real brasileño se ha debilitado, cosa que afecta a los productores.

 

Cacao

Dicen los analistas que el Coronavirus es el culpable de la estimación de una bajada del 21% en las ventas de chocolate en Pascuas. (Vuelo a repetir no es mi caso). Reducción de demanda que en seguida viene apoyada por una noticia de que en los puertos de Costa de Marfil se han llevado menos sacos para exportar, un 36% menos. Pero hay que leer entre líneas, desde Finales de Marzo hasta hoy, pero aun así la cifra es de 5,4% Desde Octubre.

No tenemos posiciones ahora mismo en el cacao, hemos tenido muy buenas oportunidades, lo tenemos en punto de mira, pero por ahora no hemos visto nada que nos haga tomar posiciones.

Hay dos materias primas que no cumplen el requisito de indispensables, pero en este momento creo que los son: el oro y la plata. La inmensa cantidad de dinero que están poniendo encima de la mesa debería llevarnos a la inflación, después de limpiar el mercado (el Cot lo veremos en otro post) creo que tienen vía libre para subir.

Mantenemos posiciones en ambos, con futuros, opciones, etfs, de todo, con delta positiva.

 

Esto es un repaso rápido, podría estar horas hablando del mercado, además estamos en una de las épocas más interesantes del año en plantaciones. Espero mucha volatilidad en los mercados, pero veo muchas oportunidades. Todo el día estamos enfocados en medir la cartera para poder mantener la volatilidad controlada en estos momentos. Estamos mas fuera de mercado que nunca pero el incremento de la volatilidad diaria nos sigue diciendo que tenemos suficiente posición. (Así es la volatilidad).

Espero que os ayude este corto informe, por supuesto espero vuestras preguntas y comentarios. Vamos a ver si somos capaces de darle un poco mas de vida al blog, parece que solo andamos por aquí cuatro, pero no es así ya que las cifras de visitas son muy altas. A los principiantes les digo que pregunten, muchas veces me dicen que pongo cosas tan raras y complejas que no las entendemos, o que parece muy profesional; solo os digo que si no preguntáis no aprenderéis, yo pase por lo mismo hace años, pero he preguntado, me han resuelto las dudas y mirad donde estoy…

Sed buenos

Disfrutar de la familia

Greg

  1. en respuesta a Reolo
    #20
    Optiongreg
    El fin de semana, digo, miro esto del USO que no me cuadra, el resultado lo tiene... equivocación... todo a la basura antes de perder mas dinero.

    Greg
  2. en respuesta a Reolo
    #19
    Optiongreg
    Esta es la razón del articulo, me equivoque, y estoy saliendo de todo lo que tengo en USO, y estoy mirando... como meterme corto.. 

    Gracias por recordarlo

    Greg
  3. #18
    Reolo
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  4. en respuesta a futuronet
    #17
    Optiongreg
    Lo malo es que si te cambia el mercado ahora el contango se reduce pero con la curva moviendose, es decir tu puedes tener 4-5 dolares de contango pero con el precio a 60... 
    Si vendes opciones, ten en cuenta que la curva se te puede mover y mantener el contango... Tiene que cubrir con algo... 

    Estoy pensando en ello de como, con algo a corot plazo, no se no se.

    Greg
  5. en respuesta a Mikelone
    #16
    Optiongreg
    Es comprarlo, si crees que es amplio comparalo, estaba mirando los Jun Ago o Jun Dic en spreads. Pero el crudo está loco. La Mariposa de crudos de jun dic jun que trade, se me fue de mis 70 cortos a 310, suerte que tuve de salir y poder meter arriba, pues me salí pronto ya que se fue primero a -100 luego a -300, empece a comprar, se fue a -400 -500 -600 -700.. en -720 meti algunos, un dia trabajando me llama Fco, mi compi, están en -220... cerré todo y me olvide del crudo. 

    El crudo esta loco, y ahora perdido.. 

    No se si merece la pena entrar con el contango.

    Greg


  6. en respuesta a Mikelone
    #15
    Optiongreg
    Ok entiendo tu razonamiento, no me acaba por las desviaciones que hay en todo. En principio no tiene mala pinta, pero creo que hay estrategias con mas razon que estan muy desviadas y pueden dar mucho juego en las energías.

    Luego, el contango del crudo, si la situación no cambia, al tener mucho stock en Cushing Oklahoma, el de Dic se vendrá abajo y esto puede matar la estrategia. 

    La desviacion que esta en un nivel nunca visto, o poco visto no lo tomes como referencia, hoy en dia estoy viendo precios de spreads que nunca antes hemos visto.. Asi que no se.

    Si haces la estrategia ya nos contaras, yo por ahora me quedo con lo que tengo que no es poco.

    Greg
  7. en respuesta a Mikelone
    #14
    futuronet
    A Greg ya le comenté en uno de sus artículos algo similar (que no igual) :-) pero son temas peleones y creo recordar que dijo que ya le echaría un ojo.

    He puesto este ejemplo por ser muy sencillo al vender sólo una call pero tengo otros ejemplos con varias opciones combinadas, vendidas y compradas, posicionando el contago a mi favor aunque con perdidas limitadas no como el ejemplo de venta de call que como dices y como comentaba en mi comentario aún habiendo margen da respeto.

    A ver si saco tiempo estos dias y me miro más a fondo vuestros articulos de materias primas. Me parecen más difíciles de operar que los índices por varios motivos.

    Saludos.

  8. en respuesta a futuronet
    #13
    Mikelone
    Disculpa, te había entendido mal!
    Pues no lo sé la verdad, lo que propones es cierto, vendiendo esa call que comentas el break even estaría a un 50% del spot, pero buff.... yo no tengo el valor de vender una call de petróleo a pelo ahora mismo.
    Igual hay alguna manera de aprovecharse de ese contango tan fuerte, pero no se me ocurre ninguna. Quizás a Greg, Latirus o Llinares se les ocurre alguna estrategia para lucrarse con él.
    1 recomendaciones
  9. en respuesta a Mikelone
    #12
    futuronet
    Se que lo que he puesto no tiene nada que ver con el spread de tu articulo sólo era un ejemplo  de si lo que os comentaba puede ser una posibilidad de poner el contango a favor de las probabilidades.

    No es ni siquiera una propuesta sólo un ejemplo, yo opero con futuros y opciones de índices que es donde tengo muy claro su funcionamiento y no intervienen factores extras  como en las materias primas, factores complejos de controlar como el contango.

    También hago otras operaciones que no son índices incluso con el petróleo como las que he hecho con el ETF USO (nominal bajo) y sus derivados pero en contadas ocasiones. 

    Una vez dicho esto.......¿Comentarios sobre ese ejemplo? :-) 
  10. en respuesta a futuronet
    #11
    Mikelone
    La estrategia que propongo sería para hacer con futuros o mini-futuros, no con opciones. Para hacerlo con opciones habría que comprar una call de petróleo (no venderla como tú propones) y comprar una put de cobre. Con lo alta que está la volatilidad las primas de las opciones están muy caras y no creo que así saliese bien la estrategia, o vamos, casi seguro que saldría peor. 
    Supongo que con algun broker se podría hacer la estrategia con lotes pequeños de cfds, pero también habría que mirar bien lo del contango. 
  11. en respuesta a Mikelone
    #10
    futuronet
    Actualmente el spot ronda los 22.2 y en este listado se pueden ver de forma bastante visual los vencimientos de los diferentes futuroshttps://www.barchart.com/futures/quotes/CLK20/futures-prices

    Y aquí el de las opciones de vencimiento en junio: https://www.barchart.com/futures/quotes/CLM20/options/jun-20?futuresOptionsView=split

    Como vemos el futuro de junio ya está en casi 29.5$ unos 7$ por encima del precio actual.  

    Si alguien vendiera la call ATM strike 29.5 recibiría 3.630 $ y su break even de pérdidas estaría en 33.13 casi un 50% por encima del precio spot. Se supone que el spot y el futuro tienden a converger a vencimiento.

    Ponerse vendido de call es un tanto locura con los precios del petroleo actuales y su volatilidad pero por probabilidades subir ese casi 50% de aquí a junio no es sencillo. Es como poner el contango a tu favor. Hay otras posibles estrategias combinando opciones y vencimientos pero como ejemplo sencillo esta vale.

    ¿Que opinais?

    Yo de momento opero con opciones de indices, estoy cómodo y me manejo, quitando los dividendos en el Eurostoxx50 no existen contangos ni temas complejos de ese pelo.

    Recientemente le meti al etf USO 50 call compradas cuando el spot del petróleo estaba en 20$ y pille bien pero vamos que fue una operación a corto donde el contango no me hacía de las suyas.  

    Saludos.

     

    2 recomendaciones
  12. en respuesta a Mikelone
    #9
    Mikelone
    También se me ocurre otra cosa. No he mirado en detalle como está el contango del cobre, pero si estuviese aproximadamente como el del petróleo lo que se pierde de un lado, se ganaría con el otro. 
  13. en respuesta a futuronet
    #8
    Mikelone
    Como diría la canción..... malamente! 
    Solo se me ocurre tirar a vencimientos algo lejanos (diciembre por ejemplo), esperar que para esa fecha la estrategia haya funcionado y no tengamos que hacer ningún rollover. 
    1 recomendaciones
  14. en respuesta a Mikelone
    #7
    futuronet
    El petroleo esta en momentos interesantes pero con el "contango" se hace bastante complicado las operaciones al alza. ¿Como te defiendes del contango?
    Saludos.
  15. en respuesta a Optiongreg
    #6
    Mikelone
    Eso es ratio 1:1, que serían 1000 barriles de petróleo comprados menos 25000 libras de cobre vendidas. Los contratos mini son de la mitad, 500 barriles de petróleo y 12500 libras de cobre. 
    Los fundamentales no son tan "exactos" como podrían ser los del petróleo con la gasolina por ejemplo, pero básicamente son que si la economía y el consumo van bien, se consume bastante petróleo y también bastante cobre. Pero si hay un parón económico y la industria para, el consumo de petróleo baja y el del cobre tambien se resiente y baja su demanda.
    Si se hace una gráfica del spread en dólares (precio del crudo x 1000 - precio del cobre x 25000), ahora esta alrededor de - 30. Otras veces ha estado en ese nivel, pero en los ultimos 30 años no mas de tres o cuatro veces, y parece que es un buen soporte. Parece difícil que el petróleo pueda bajar mucho mas y que el cobre no lo haga con más fuerza. 

    1 recomendaciones
  16. en respuesta a Latirus
    #5
    Optiongreg
    Gracias Mr Puts, esperamos que usted se enrolla y también nos aporta algo muy valioso como siempre. 

    Greg
  17. #4
    Latirus
    Mr. Fundamentales, ha hecho usted un gran post, jajaja
    1 recomendaciones
  18. en respuesta a Mikelone
    #3
    Optiongreg
    Supongo que ratio 1:1
    No tiene mala pinta a nivel estadístico, muy desviado.
    Pero me pregunto, ¿Porque te gusta? Solo por la desviación ¿?
    ¿El cobre y el crudo que correlación suele tener? 
    Si la economia recupera el cobre no se recueprara antes ? Ok entiendo que ahora mismo el Crudo esta muy desviado? 
    Me interesa el porque, siempre busco un porque, solo los numeros no me valen...  porque creo que son dos productos que pueden estar corelacionados hasta que dejan de serlo y las desviaciones en estos mercados son bestias..
    Veremos que es tu idea... y te digo mi opinion
    Greg

  19. #2
    Abelardo Esteban
    Gracias por compartir tus estudios sobre materias primas


    es difícil encontrar información y aún menos en español. Un saludo desde Cádiz!! 
  20. #1
    Mikelone
    Greg, muchas gracias por todos los post, siempre son interesantes!!
    Pues ahí va una idea. Os comento un spread que me ha llamado la atención y que os puede resultar interesante. Sería corto en cobre (HG) y largo en petróleo (CL).
    Es un spread que puede ser "algo volátil" al ser dos materias primas diferentes, y sobre todo con el jaleo del petróleo que tenemos últimamente en las noticias, pero bueno, así es como salen las oportunidades.... Son dos materias primas diferentes, pero que están relacionadas ya que si la economía va bien ambas subirán, pero si va mal ambas bajarán. Y ahora mismo el spread se ha ido de madre.
    Me gusta especialmente el vencimiento de diciembre, que además justo ahora presentaría una estacionalidad favorable. Aunque con la situación actual del coronavirus las estacionalidades han saltado por los aires.
    Si no se quiere arriesgar mucho con los contratos grandes, ambas materias tienen minis (mini de cobre es el QC, y el mini de petróleo es el QM).
    Saludos.


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