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Análisis de bancos (Caixabank) ¿Por dónde empiezo?

Cuando analizamos una empresa solemos fijarnos en los estados financieros, esto es, en el balance de situación, la cuenta de resultados y el estado de flujos de efectivo. Sin embargo, ¿Qué pasa cuando analizamos un banco o una aseguradora? Pues que los estados financieros no tienen nada que ver con lo visto en el resto de empresas. Esto ocurre porque el tipo de negocio, bancario o asegurador, es totalmente distinto al del resto de las empresas.

En este post, y siguientes, vamos a centrarnos en el análisis de empresas bancarias, en concreto en Caixabank. Los estados financieros bancarios requieren un esfuerzo extra a la hora de analizarlos ya que son totalmente distintos y en algunos puntos son hasta confusos. Además, también deberemos de tener en cuenta otros datos y magnitudes que explicaremos a continuación. En este post realizaremos una pequeña introducción a Caixabank y a algunos conceptos clave para entender el negocio bancario.

 

¿Quién es Caixabank?

Caixabank es una sociedad relativamente nueva, ya que fue fundada por La Caixa en 2011 como consecuencia de la reestructuración bancaria que tuvo lugar tras la crisis. En dicho proceso, La Caixa traspasó sus activos y pasivos del negocio bancario a Caixabank, quedandose, como caja de ahorros, con la única función de obra social. Por otra parte, las participaciones en empresas fueron traspasadas a Criteria Caixa.

Desde 2011 hasta 2014 Caixabank absorbe a Banca Cívica (Caja Navarra, Cajasol, CajaCanarias y Caja Burgos) y Banco de Valencia, Además en 2014 adquiere el negocio minorista de Barclays en España.

Ese mismo año, en 2014, se vuelve a reestructurar el grupo para quedar formado como lo ha sido hasta ahora: La Caixa se transforma en fundación bancaria y traspasa el negocio de Caixabank a Criteria, quedando el grupo de la siguiente manera:

 

lacaixa

 

Además de Caixabank, Criteria Caixa, cuenta con participaciones de empresas como Gas natural (34%), Abertis (22,67%) o Cellnex.

En la actualidad, Caixabank cuenta con dos segmentos de negocio:

  • Negocio Bancario y asegurador: El negocio bancario incluye tanto la banca minorista como la corporativa, mientras que el asegurador se trata de Vidacaixa, SegurCaixa y Adeslas. Además también se incluyen otros "negocios" como Caixacard, Microbank (microcreditos) y Caixabank Asset Management. En este aspecto, se observa una parte importante de negocio asegurador, lo cual podríamos considerar positivo para diversificar los ingresos del grupo. También sería interesante aumentar el tamaño de Asset Management para diversificar todavía más las fuentes de ingresos.

 

ingresos

 

  • Participaciones: Participaciones en Inbursa, BPI, Repsol, Telefónica,etc. Es decir, participaciones en empresas propiedad de Caixabank (que no es lo mismo que Criteria).

 

Por zonas geograficas, Caixabank se encuentra presente en todo el mundo a través de sucursales internaciones y oficinas de representación, así como alianzas estratégicas: Inbursa en México, BPI en Portugal, etc.

internacional

 

A finales de 2015, la concentración de riesgo por zona geográfica es la siguiente:

riesgo

 

Del cuadro anterior concluimos que Caixabank es un banco concentrado en España ya que un 87% del riesgo está localizado en nuestro país. En este aspecto, Caixabank debería de crecer con el objetivo de expandirse geográficamente. Una de las zonas en las que ya se encuentra es México a través de Inbursa. México es un país con un crecimiento esperado elevado, por lo que toda acción que signifique aumentar la presencia allí sería positivo.

Por último, ¿Qué lugar ocupa Caixabank en el sector bancario español? Hoy en día Caixabank es el tercer banco español por capitalización bursátil con 13.747 millones de euros. Por delante de él se encuentran los dos grandes, el Santander con 58.676 millones de euros y BBVA con 36.095 millones de euros. Por detrás encontramos a Bankia con 8.614 millones de euros. 

 

Ratios y conceptos del sector bancario

Como ya hemos dicho antes, los bancos cuentan con unos estados financieros diferentes al resto de empresas. En ellos podemos encontrar magnitudes financieras con los que obtener ratios y magnitudes distintas a las clasicas de otras empresas. Algunos de los más importantes son CET1, Leverage Ratio, Activos Ponderados por Riesgo, etc...; Vamos a ver todas estas magnitudes de Caixabank a continuación:

 

Concepto Magnitud a 1T2016 Definición
  Recursos de Cliente 295.716 Recursos captados de los clientes en balance (depósitos,etc.).
  Ratio de eficiencia 56,3% Total gastos de explotación / Margen bruto.
  ROTE 3,7% Resultado atribuido / Fondos propios tangibles medios.
  Activos Ponderados por Riesgo (APR) 139.779 Resultado de multiplicar los activos del banco por unos coeficientes en función del riesgo de cada activo.
  RORWA 0,6%  Resultado Neto / Activos ponderados por riesgo.
  Dudosos 16.425 Activos de reducida probabilidad de cobro.
  Ratio de morosidad 7,6% Proporción de créditos y préstamos morosos sobre el total .
  Provisiones para insolvencias 9.038 Provisiones que realiza el banco ante posibles insolvencias.
  Cobertura de morosidad 55% Porcentaje de créditos morosos que está cubierto por provisiones
  Adjudicados netos disponibles para   la venta 7.194 Cartera de inmuebles del banco destinada para la venta.
  Cobertura de inmuebles            adjudicados disponibles para la venta 58% Proporción de Adjudicados netos disponibles para la venta que han sido cubiertos con fondos.
  Líquidez 49.555 Activos líquidos en balance (efectivo, cuentas en bancos centrales y deuda pública disponible) + saldo disponible en póliza del BCE.
  Loan to Deposits (LTD) 106,7%

Préstamos totales / Depósitos totales

  Liquidity Coverage Ratio (LCR) 143% Activos líquidos (bonos, etc.) / Salidas netas de efectivo durante 30 días (pagarés, etc.)
  CET1   Capital de primer nivel (aportado por los socios + reservas + primas por ampliaciones + beneficios retenidos)
  Ratio CET1 12,8% CET1 / APR
  Leverage Ratio 5,8% CET1 / Exposición total (activos consolidados medios en el banco)

 

¿Son todos estos datos, ratios y magnitudes financieras buenas o malas? Como cualquier empresa, los ratios y magnitudes deben compararse con los del sector al que pertenece, ya que por sí solos estos números no nos dicen nada. En posts siguientes seguiremos comentando acerca de Caixabank y la comparación entre ella y otros bancos.

 

 

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  1. #1

    Monday

    Hombre... esto ha sido un "coitus interruptus"...

  2. #2

    Aquoso

    Un apunte: creo que CAIXABANK ya no tiene participación en BME o, como mínimo, la ha bajado del 5%.

  3. #3

    Ausias Fuster

    en respuesta a Aquoso
    Ver mensaje de Aquoso

    Lo acabo de revisar y tienes toda la razón, la participación en BME la vendió en 2014. Lo edito ahora mismo.

    Saludos.

  4. #4

    José Manuel Durbá

    Hola Ausias, ésta no la tengo actualizada desde 2013, pero poco parece haber mejorado en estos años, los rátios de rentabilidad siguen en la cuerda floja, un ROTE del 3,7% significa que debe tener un ROE de un 3% (así a ojo, en 2013 eran ambos muy similares al tener entonces poco fondo de comercio) y una eficiencia del 56,3% es bastante mala (es muy mala vaya) especialmente si tenemos en cuenta que gran parte de sus ingresos debe obtenerlos por negocios no bancarios (participaciones y seguros) de los que se supone, no deberían generarle muchos costes de administración.

    En cuanto a la solvencia, los rátios cumplen, pero son normalitos. Por otra parte sería interesante saber tanto lo que tiene refinanciado como los impagados no considerados morosos, porque en el año 2013 era una cantidad muy importante (al rededor del 20% de los activos ponderados por riesgo) y aunque no se consideran técnicamente morosos, se trata de clientes que han manifestado debilidad y fácilmente podrían pasar a ser morosos pronto (o no), en función de la evolución de la economía en España.
    Otro tema importante para saber la solvencia es la calidad de los activos del inmobiliario, tanto adjudicados como el riesgo vivo. No es lo mismo que sean suelo sin urbanizar que vivienda a medio terminar.

    Bueno seguiremos viendo los siguientes posts y así igual me evito actualizarla (precisamente te meto algo de caña por eso jeje), de momento con lo que veo no creo que valga mucho la pena hacerlo.
    Saludos

  5. #5

    Ausias Fuster

    en respuesta a José Manuel Durbá
    Ver mensaje de José Manuel Durbá

    Buenas Nelo, gracias por tu comentario. Seguro que entre los post de Caixabank y tus comentarios te quito trabajo de encima, aunque probablemente me tengas que ayudar en algunos conceptos.

    Con respecto a los ratios de rentabilidad, todavía no he sacado los históricos ni los de la competencia, ya que es el primer banco que me animo a analizar. Con el ratio de eficiencia más de lo mismo, pero no entiendo porque el negocio asegurador no va a generar gastos de administración. Entiendo que para venderlos, al menos una parte, necesitará de los mismos recursos que el negocio bancario.

    Los activos inmobiliarios (inversiones inmobiliarias) están valorados en 3.253,5 millones de euros sobre los 344.255 millones de euros que supone el activo total. Proporción algo superior a 2013. Todos estos activos quedan centralizados en la filial de la compañía BuidingCenter.
    En la memoria, en cambio, se lee lo siguiente:
    "El volumen acumulado a 31 de diciembre de 2015 de los activos entregados a BuildingCenter, SAU para su
    administración asciende a 7.110 millones de euros (6.515 millones a 31 de diciembre de 2014). El importe
    de los activos entregados durante el ejercicio 2015 asciende a 3.022 millones de euros."

    El saldo vivo de las operaciones refinanciadas es de 8.398 millones para clientes con insolvencia normal, 951 millones para clientes calificados como subestándar y de 5.588 millones para clientes dudosos.

    Un aspecto que considero positivo, pero que no se a ciencia cierta, es si el loan to value del total de créditos sobre hogares es normal que se encuentre en el rango del 0% al 80% en una proporción tan alta. Adjunto algunas capturas.

    ¿Qué Opinas?

    Saludos

  6. #6

    José Manuel Durbá

    en respuesta a Ausias Fuster
    Ver mensaje de Ausias Fuster

    Buenas tardes, joer que putada, tenía la contestación (bastante larga) y cuando iba a publicar he ido a mirar un cuadro por lo del crédito a los hogares y se me ha ido todo. Bueno intentaré volver a escribirlo.

    Respecto al ratio de eficiencia, me descoloca tu comentario, por una parte dices: "... pero no entiendo porque el negocio asegurador no va a generar gastos de administración." y a continuación añades "Entiendo que para venderlos, al menos una parte, necesitará de los mismos recursos que el negocio bancario." No entiendo lo que no entiendes, dices que no lo entiendes, pero tu mismo demuestras que sí lo entiendes respondiendote a tu duda.

    Supongo que, la primera parte, lo dices porque en mi comentario anterior decía que los negocios no bancarios, entre los que se incluyen los seguros, se supone que no deberían generarle muchos gastos de administración. El motivo por el que lo digo es precisamente por lo que dices en la segunda parte, es decir, porque para vender seguros, no necesita más estructura de la que ya tiene para el negocio bancario.

    Respecto a los 3.253,5M€ por una parte y los 10.000 y pico (7.110M€ más los 3.022M€ del 2015) por otra, no sé porque es, hay que leer bien en la memoria, pero no me extraña en absoluto, en los bancos es habitual que hablando de lo mismo, unas veces manejan unas cifras y otras veces manejan otras totalmente distintas. Es porque una veces hablan de neto, descontando provisiones y otras de bruto, pero cuando cambian, si no estas muy atento no te enteras, pues el cambio a veces lo avisan simplemente con una nota en letra que apenas se ve debajo de algún cuadro. Hay más lío cuando hablan de adjudicados porque la cantidad de que hablan puede ser cualquier combinación entre la deuda impagada, el valor del bien adjudicado (contable y razonable) y las provisiones sobre la deuda impagada.

    Las operaciones refinanciadas(unos 15.000M€) me parecen muy pequeñas, deben estar hablando de cantidades descontadas las provisiones.

    Los créditos sobre hogares, bueno, pues no sé en que porcentaje están y ahora no voy a mirar el cuadro como antes, pero cualquier proporción es normal, dependiendo de si el banco se orienta más o menos a las familias o a las empresas. Esos volúmenes y proporciones nos dan una idea de quien son los clientes del banco

    saludos

  7. #7

    José Manuel Durbá

    en respuesta a Ausias Fuster
    Ver mensaje de Ausias Fuster

    Hola Ausias, una cosita, si no quieres volverte loco con los bancos, no vayas a mirar todas las cantidades de las que hablan, mira lo fundamental que te interese a ti para entender su negocio en cada banco y ve a por la cifra. Si luego quieres profundizar en algo concreto, por el motivo que sea (porque ves algún número raro que no te cuadra, porque el momento requiere profundizar en algo concreto, etc..) lo haces, pero si no, solo busca las cifras que te interesen y no te pierdas en los números. Un mismo número te lo darán de veinte formas distintas y para cada concepto te darán veinte números distintos.

    Por ejemplo en la refinanciaciones yo miro el total refinanciado y le quito las provisiones y salvo que sean cantidades desorbitadas, por grandes o por pequeñas, no entro más, simplemente les echo un vistazo por encima por si algo me llama la atención y ya está. El que sean dudosos o subestandar o normales, o sean de empresas o instuticiones o familias, aunque no es lo mismo, no importa, incluso el que tengan un tipo de garantía u otro, es importante, pero no es fundamental. Salvo que veas algo raro y tengas que entrar al detalle, con eso es suficiente. Son refinanciados y punto y por lo tanto todos ellos han demostrado alguna debilidad y todos ellos evolucionarán mejor o peor en función de como evolucione la economía, si la cosa va bien, pagarán y el que sean refinanciados, clasificados de una forma u otra, no tendrá importancia; pero si empeora la economía, serán los primeros en evolucionar hacia el fallido, sean de empresas, de particulares, dudosos, subestandard, etc.. o incluso, tengan las garantías que tengan, un impagado es un impagado, la garantía suele ser un inmueble que trae sus problemas y sus procedimientos largos para cobrar.

    Piensa en lo que te interesa a ti para entender su negocio y buscalo, no te pierdas entre sus números que no llegaras a ningún sitio. Ahora en verano hay muchas moscas, si quieres entrar en todos los detalles de los bancos, podrás entretenerte cogiendolas, jajaja

    Saludos

  8. #8

    Ausias Fuster

    en respuesta a José Manuel Durbá
    Ver mensaje de José Manuel Durbá

    Hola Nelo, exacto, lo de los gastos de administración lo digo en relación a tu primer párrafo anterior. Creo que mi contestación ha sido más confusa que otra cosa. Me refería a que si bien necesitan de la misma infraestructuras (oficinas) también generan gastos adicionales a la compañía.

    Lo cierto es que analizar un banco de manera que lo puedas llegar a entender cuesta mucho más de lo que creía, en realidad es un lío, en la memoria aparecen mil tablas sobre conceptos distintos y que no se sabe de que partidas de los estados financieros salen. Empiezo a entender a la gente que no invierte en bancos, son muy difíciles de analizar.

    Gracias por tus consejos
    Saludos.

  9. #9

    José Manuel Durbá

    en respuesta a Ausias Fuster
    Ver mensaje de Ausias Fuster

    No intentes seguir la lógica suya en sus informes, busca lo que a ti te interese y ten en cuenta que su negocio es en un 70% margen de intereses, pagan intereses, cobran intereses y gestionan plazos de vencimientos y riesgos, no hay más.
    En las comisiones y las operaciones financieras no hay nada que entender, es totalmente simple.

    En realidad entender un banco es mucho más simple que entender cualquier empresa.
    Saludos

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