PJSC Lukoil es una petrolera integrada con activos globales, valorada a múltiplos muy reducidos y con una alta rentabilidad por dividendo, pero enfrenta riesgos geopolíticos y de gobernanza significativos.
Valoración: barata
Para una empresa integrada de petróleo y gas con un balance muy sólido y activos tangibles significativos, el valor contable es el ancla más fiable. El precio sobre valor contable de 0,53 y el precio sobre valor tangible de 0,54 indican que la acción cotiza muy por debajo del valor neto de sus activos, lo que sugiere una valoración barata. Los múltiplos relativos (PER, EV/EBITDA) también apuntan en la misma dirección, pero el descuento sectorial puede estar distorsionado por el riesgo país. El modelo DCF no está disponible, y el dividendo no es sostenible, por lo que el valor contable es la lente más adecuada.
-
Apalancamiento
caja_neta
-
Retorno sobre capital
bajo
Negocio
PJSC Lukoil opera como una corporación energética totalmente integrada, cubriendo desde la exploración y extracción de petróleo y gas hasta el refino, la comercialización y la distribución de productos derivados y electricidad. La compañía cuenta con una amplia red minorista de 5.005 estaciones de servicio repartidas en 19 países y tiene su sede en Moscú, Rusia.
Análisis
La compañía presenta una valoración extremadamente baja en múltiplos relativos, con un PER de 5,24 frente al 16,89 del sector, un EV/EBITDA de 2,12 y un precio sobre flujo de caja libre de 3,89. Esta situación refleja el descuento aplicado por los inversores a los activos rusos debido a sanciones y riesgos de gobernanza. A su vez, el balance es muy sólido, con deuda neta negativa (caja neta) y una deuda sobre patrimonio de solo 0,06. Sin embargo, la rentabilidad sobre el capital invertido (ROIC) es baja (7,47 %), lo que sugiere que la generación de valor sobre el capital empleado es modesta. La rentabilidad por dividendo es muy elevada (14,76 %), pero la tasa de pago supera el 100 %, lo que indica que el dividendo no está totalmente cubierto por las ganancias y podría no ser sostenible a largo plazo.
Fortalezas
-
Balance financiero muy sólido con caja neta
Deuda neta/EBITDA -0,11×
-
Valoración en múltiplos muy por debajo del sector
PER 5,24 vs sector 16,89
-
Alta rentabilidad por flujo de caja libre
Rendimiento FCF 25,68 %
Riesgos
-
Dividendo no cubierto por ganancias, riesgo de recorte
Tasa de pago 106,96 %
-
Rentabilidad sobre capital invertido baja
ROIC 7,47 %
-
Exposición a riesgos geopolíticos y de sanciones por ser una empresa rusa
Sede en Moscú, Rusia
Catalizadores
-
Posible alivio de sanciones internacionales contra Rusia
-
Próxima publicación de resultados trimestrales