Deere & Company enfrenta un ciclo descendente en la demanda agrícola, pero su posición de liderazgo global y su sólida rentabilidad sobre el capital propio mitigan los riesgos de corto plazo.
Valoración: justa
Deere es un fabricante de maquinaria cíclico, por lo que los múltiplos relativos (PER, EV/EBITDA) frente a su sector e industria son el lente más apropiado para evaluar su valoración en el contexto de pares comparables. El PER de 33,5× está por debajo del sector (41,9×) y de la industria (45,5×), lo que sugiere un descuento relativo. Sin embargo, el EV/EBITDA de 18,9× es elevado para un industrial, y el DCF (204,5) y el número de Graham (201,1) indican que el precio implícito está muy por encima de valoraciones basadas en flujos o activos, reflejando expectativas de recuperación. En conjunto, la valoración parece justa para el ciclo actual, con un descuento sectorial que compensa parcialmente la debilidad de ganancias.
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Salud financiera
moderada
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Apalancamiento
alta
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Retorno sobre capital
medio
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Crecimiento
negativo
Negocio
Deere & Company es un fabricante global de maquinaria agrícola, de construcción y forestal, con operaciones en cuatro segmentos: Agricultura de Precisión, Agricultura Pequeña y Césped, Construcción y Forestal, y Servicios Financieros. La compañía genera aproximadamente la mitad de sus ingresos en Estados Unidos, seguido de Europa Occidental y América Latina.
Análisis
Deere atraviesa un ciclo de contracción de ingresos y beneficios, con una caída del 11,6% en ingresos y del 27,8% en BPA en el último año fiscal, reflejando la debilidad en la demanda de maquinaria agrícola. Sin embargo, la compañía mantiene márgenes operativos del 18,4% y un ROE del 18,3%, lo que indica una gestión eficiente incluso en un entorno adverso. La deuda neta sobre EBITDA de 4,9 veces es elevada para un industrial, pero está parcialmente explicada por el brazo financiero (Servicios Financieros), que requiere apalancamiento estructural. La valoración por múltiplos relativos muestra un PER de 33,5 veces, inferior al del sector (41,9) y la industria (45,5), lo que sugiere un descuento en un contexto de ganancias deprimidas. El modelo DCF arroja un valor intrínseco de 204,5 dólares, muy por debajo del consenso de analistas de 690 dólares, reflejando la divergencia entre la valoración basada en flujos actuales y las expectativas de recuperación cíclica.
Fortalezas
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Rentabilidad sobre el capital propio sólida a pesar del ciclo bajista
ROE 18,3 %
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Márgenes operativos elevados que demuestran eficiencia operativa
Margen operativo 18,4 %
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Liderazgo global en maquinaria agrícola con diversificación geográfica
Ingresos EE. UU. 52 %
Riesgos
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Alto apalancamiento financiero que incrementa la vulnerabilidad en recesión
Deuda neta/EBITDA 4,9×
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Contracción significativa de ingresos y beneficios por ciclo agrícola débil
Crecimiento BPA -27,8 %
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Rentabilidad sobre capital invertido baja, señal de poca eficiencia en el uso del capital total
ROIC 7,1 %
Catalizadores
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20 de ago