vidmud
11/01/22 11:01
Ha respondido al tema Cementos Molins
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Adjunto link con un interesante Informe y Tasación de C.Molins realizado por Gaesco el 23 de Noviembre de 2021. https://www.cemolins.es/uploads/media/E0-GCM/2-Accionistas-e-inversores/4-PRESENCIA-BOLSA/CMO-Analisis-de-Coberttura-211123-es.pdf Creo que los puntos más importantes son: -Valoran la acción de C.Molins en 20.9 euros/acción ( después de aplicar descuento del 15%-25% por iliquidez). Dicho en otras palabras, la acción se valora en +25 euros/acción si fuera líquida. -Estiman un dividendo para 2022 de 42M euros que equivale a decir 0.635 euros por acción y para 2023 de 0.67 euros por acción. -Mantienen el compromiso de cotizar en el mercado continuo a medio plazo. -Destacan la voluntad de C.Molins de realizar una ampliación de capital para ganar liquidez para las acciones y para saltar al continuo. Esta ampliación sería de aprox. del 23% del capital social que equivale a decir que se emitirían, como mínimo, unas 15-16 millones nuevas acciones. Cotizando a 18.1 euros por acción serían unos 280M euros y cotizando a 25 euros /acción serían unos 387M euros que ingresaría C.Molins. -Creen que el 2022 no será tan bueno como el 2022 para las filiales de Méjico y Argentina. Mi opinión: A Grosso Modo estoy de acuerdo con este informe. Gaesco dispone de información precisa de C.Molins porque Gaesco es el cuidador de la acción y además, según este informe, la información para realizar este informe la ha aportado, en parte, la propia C.Molins. Al Ebitda que estiman para 2022 le falta 1) sumar el Ebitda de las últimas compras 2) actualizarlo al elevado IPC que hay ahora y 3) creo que hay algún pequeño error con “las participaciones minoritarias”. Creo que los Ebitda 2022 y 2023 son un poco demasiado bajos. También hecho en falta alguna tasación con el método SOTP o en base al FCF ( lo cual daría importes más elevados). En relación al tema de la ampliación de capital, si amplían capital emitiendo un 23% de nuevas acciones para llegar al objetivo del 30% de liquidez (ahora hay el 7%), C.Molins ingresaría un importe de entre 280 M euros (cotizando a 18.1) a 387M euros ( cotizando a 25 eur/acc). Teniendo en cuenta el actual bajo endeudamiento de C.Molins, la capacidad de endeudamiento de la nueva inversión y el ingreso de este importe, no veo problemas en que C.Molins invirtiera más de 1.000 M euros. Veremos en qué invierten si es que finalmente lo hacen. Si dependiera de mi ( con el punto de vista financiero ), con 1.000M de euros compraba un 33% de Buzzi ( si se pudiera), o un 10% de Heidelbergcement o un 5% de Holcim o algo por el estilo. Inversiones consolidadas, diversificadas, brownfield, operando en mercados +- estables y ya rentables. Lo que no me gustaría es que si invirtiesen 1.000 M euros y luego el mercado lo capitalizara por importe inferior destruyendo valor financiero. Igualmente, entiendo que en caso de OPA de exclusión y en base a este Informe, un precio inferior a 25 euros por acción sería injusto. Todo son opiniones personales y no recomiendo nada a nadie y sin ánimo de ofender a nadie. Buen informe!.