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javiro 25/04/24 21:29

Ha respondido al tema Análisis de Pharmamar (PHM), antigua Zeltia

Las ventas de Lurbi en SuizaNo creo que en estos momentos se puedan encontrar en toda Suiza 300 pacientes de SCLC de 2L que además se esten tratando con Lurbi en este primer trimestre. Tampoco creo que su terapia conjunta se pueda valorar en 3M€ trimestrales y mucho menos los 4,2 M€.El calculo de los 12 M€ anuales está bien hecho, y todo puede ser correcto pero quizá lo que esté sucediendo sea otra cosa. Todo es posible en Pharmamar. Mi teoría sobre lo que puede estar ocurriendo en el tema de las ventas suizas es la siguiente: A principios de ejercicio los helvéticos cursan un pedido unificado (para toda Suiza) por valor de 4,2 M€ y para todo el año 2024. Al ser un producto novedoso, casi seguro que “se pasan” en el número de viales, pero ello no es inconveniente porque Pharmamar admite “devoluciones” y además según el consumo anual real les harán un “descuento”. Pharmamar factura por un suministro anual por importe de 4,2 M€. Queda pendiente una “regularización” de fin de año por “devoluciones y descuentos” que a día de hoy se desconoce pero cuyo importe aproximado podría ser de 1,7 M€ (el 40% de 4,2, ver NOTA), quedando unas ventas anuales netas de: 4,2 – 1,7 = 2,5 M€, que aún así me parece mucho ( a lo mejor las “devoluciones y descuentos” alcanzan el 50% de esos 4,2, quién sabe). De momento Pharmamar contabiliza como ingreso en el 1T2024 todo el pedido, estando pendiente la "regularización" de fin de ejercicio. Con este “maquillaje” logra presentar “coyunturalmente” unos resultados del 1T2024 mejores de lo previsto. La regularización se hará a fin de año, cuando el resultado se pueda volver a maquillar con los ingresos no recurrentes (esperemos que sea el hito regulatorio chino y el hito comercial estadounidense)NOTAEste descuento del 40% (exactamente 39,5%) por "devoluciones y descuentos" lo he obtenido de una tabla de la página 110 del Informe Anual 2023, que es la siguiente: Cerca de lo señalado en rojo se ve que las “ventas de productos” en 2023 fueron de 118,699 M€ y las "devoluciones y descuentos" se situaron en los 46,826 M€ . Este importe es el 39,5% de las "ventas brutas = 118,699". Despues de "devoluciones y descuentos", los 118,699 de ventas brutas se quedan en 71,873 M€ de ventas netas (118,699-46,826=71,873) que es el montante que figura como Ingreso en la Cuenta de Resultados-2023 y de este importe neto (71,873) las ventas oncológicas son 70,681 M€ cantidad muy cerca del total absoluto: 71,873. Me cuadra todo bastante bien, de ahí que haya extrapolado este razonamiento a lo que podría haber sucedido en Suiza en el 1T2024.

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javiro 25/04/24 14:40

Ha respondido al tema Análisis de Pharmamar (PHM), antigua Zeltia

El tema de Lurbi en 2ª linea en Suiza y EuropaMe resisto a creer que en Suiza en el 1T2024 las ventas de Lurbi hayan alcanzado los 4,2 M€ y en todo caso se nos deberían de explicar como lo han hecho, dado que es un país pequeño de 9 millones de habitantes. Para empezar ya han eludido informar sobre este asunto de los 4,2 M€ porque no ha habido Conference Call, cuando tras la publicación de resultados siempre la ha habido. Y de haberse celebrado seguro que les caía esa pregunta. En Suiza en todo este año 2024 no creo que los ingresos por ventas de Lurbi alcance el millón y medio de euros. En el pico de ventas (en 2027 o 2028) quizá se llegue a los 7 M€ y años más tarde (2030 o 2031) a nivel europeo se facturen 300 M€. Me estoy refiriendo en todo momento a Lurbi o Lurbi+Irino en 2ª linea. Para la estimación de esta cifra (300 M€) tomo como referencia lo que se está facturando en EEUU: Este año se sobrepasarán por poco los 300 M$, acercandose ya al pico de ventas, aunque la aprobación de Lagoon (probablemente ya a finales de 2026) podría hacer subir las ventas anuales por encima de esos 300 M$.En cuanto al tema de mantenimiento en 1ª linea con el combo Lurbi+Atezo, la comercialización en EEUU se iniciaría en el 2T2026 y en Europa el 2T2027 , pero no me atrevo a dar cifras porque en Europa Pharmamar va a medias con Roche y en EEUU también con Jazz.

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javiro 25/04/24 13:05

Ha respondido al tema Análisis de Pharmamar (PHM), antigua Zeltia

Nota de Prensa de Pharmamar El ensayo de PharmaMar de lurbinectedina en combinación con irinotecan en cáncer de pulmón de célula pequeña ha sido seleccionado para su presentación en ASCO https://pharmamar.com/es/el-ensayo-de-pharmamar-de-lurbinectedina-en-combinacion-con-irinotecan-en-cancer-de-pulmon-de-celula-pequena-ha-sido-seleccionado-para-su-presentacion-en-asco/ La compañía ha finalizado el estudio de fase II que confirma la sinergia de lurbinectedina con irinotecan para el tratamiento del cáncer de pulmón de célula pequeña en pacientes resistentes y sensibles al platino.ASCO tendrá lugar entre el 31 de mayo y el 4 de junio en Chicago, Estados Unidos.Al ser el CPCP un tumor adicto a transcripción, la combinación de un inhibidor de la transcripción activa (lurbinectedina) por bloqueo de su zona promotora con un inhibidor de la topoisomerasa I (irinotecan) que es necesaria para evitar el estrés de torsión del DNA que se produce durante la transcripción tiene una lógica científica. Esto ya ha sido publicado en ensayos preclínicos produciéndose una gran sinergia al combinar lurbinectedina con irinotecan. Ahora, la sinergia observada al combinar estos dos fármacos con mecanismos de acción diferentes que inhiben la transcripción, se muestra también en este ensayo clínico, lo que hace muy interesante y prometedor uno de los brazos del ensayo LAGOON consista en esta combinación. Comentario. Es lo que decíamos hace ya meses: que el éxito del NCT 02611024 “Pharmacokinetic Study of Lurbinectedin in Combination With Irinotecan in Patients With Selected Solid Tumors” y en la cohorte de pacientes del tumor solido “SCLC” auguraba o presagiaba un casi seguro éxito del Lagoon en su brazo experimental de Lurbi+Irino. La compañía lo ha confirmado. El efecto de esta nota de prensa ha propiciado que el titulo pasase de perder posiciones a ganarlas.

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javiro 24/04/24 11:31

Ha respondido al tema Talgo (TLGO): Seguimiento y noticias

Criteria explorara una alianza con Magyar Vagon para comprar Talgo23 abril 2024https://www.eleconomista.es/transportes-turismo/noticias/12782763/04/24/trilantic-y-criteria-negociaran-con-magyar-vagon-la-compra-compartida-de-talgo.html El máximo accionista de Talgo, el fondo británico Trilantic Capital Partners, y la gestora de inversiones CriteriaCaixa, el 'caballero blanco' del Gobierno para contraofertar la opa húngara de Magyar Vagon sobre el fabricante de trenes, han acordado explorar una operación conjunta entre todos los interesados. Este movimiento para sumar al hasta ahora único ofertante, vetado por el Gobierno, permitiría mantener la españolidad de la compañía y resolver la situación de bloqueo derivada de los recelos del Ejecutivo de Pedro Sánchez ante los supuestos vínculos rusos. A finales de la semana pasada, el máximo ejecutivo de Trilantic, Javier Bañón, y el CEO de CriteriaCaixa, Ángel Simón, celebraron un encuentro en Barcelona en el que ha sido el primer y hasta ahora único acercamiento entre ambas partes con el fin de pactar una solución para el fabricante de trenes, envuelto en una polémica empresarial que amenaza su futuro.En aquella reunión, Trilantic sugirió a Criteria su entrada en el capital de Talgo de la mano de Ganz-MaVag Europe, el consorcio húngaro participado por Magyar Vagon y el gobierno de Viktor Orbán, que este lunes recibió la autorización administrativa de la CNMV a su oferta de 619 millones de euros (5 euros por acción), tras constatar que el folleto y la documentación son correctos y a falta de que el Consejo de Ministros otorgue su visto bueno. Asumido el rechazo de CAF y Stadler a adquirir el fabricante de trenes, y dada la ausencia de otros interesados, la opción de crear un conglomerado industrial con otros socios industriales auxiliares o complementarios al sector ferroviario ha llegado a estar sobre la mesa, pero parece difuminarse según pasan los días. Este nuevo giro de guion permitiría complacer a todas las partes implicadas: CriteriaCaixa vería satisfecha su demanda de entrar en Talgo de la mano de un socio industrial; el Gobierno se garantizaría que la compañía continúe en manos españolas; Talgo vería incrementada su capacidad de fabricación y Magyar Vagon podría llenar sus ocho fábricas con nuevos pedidos de Talgo y expandir su negocio.

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javiro 23/04/24 21:05

Ha respondido al tema Análisis de Pharmamar (PHM), antigua Zeltia

Comentarios a las Cuentas del 1T2024 https://pharmamar.com/wp-content/uploads/2024/04/INFORME-MARZO-2024.pdf 1.- Las ventas oncológicas (Yondelis+Zepzelca+Mat.Prima) del 1T2024 ascienden a 19,0 M€ (+25% en relación al 1T2023). Lo que pase que ese montante incluye 4,2 M€ por “ventas comerciales de Zepzelca”. Estas ventas han de ser ventas directas. Si fueran ventas en los países donde ya está aprobada se contabilizarían como royalties. Tienen que ser ventas europeas, pero no creo que todas ellas sean helvéticas. La cuestión es que de no ser por estas “ventas comerciales de Zepzelca”, los ingresos oncológicos serían de 14,8 M€, frente a los 15,2 M€ del 1T2023. Es decir disminuirían en un 2,6%. 2.-La caída de los ingresos por Yondelis (del 36%) quedaría neutralizado por el aumento de Materias Primas y de Zepzelca por “Early Access” excluyendo esas ventas adicionales de 4,2, que nadie esperaba y que son las causantes de que los Ingresos y Resultados respecto el 1T2023 no solo no empeoren sino que mejoren. De ahí que esos 4,2 M€ requieran una explicación adicional. 3.- En relación a los Royalties, lo más destacado es que suben un 14% porque salvo correcciones de última hora, las ventas de Zepzelca en EE.UU han aumentado en ese porcentaje (exactamente un 13,7%). Eso significaría que los ingresos por ese fármaco en EEUU en el 1T2024 estarían por los 76 M$, cifra que no se ha alcanzado en ningún trimestre a excepción de 3T2023. Y permiten predecir que este año, sí se alcanzarán los 300 M$. 4.- Los gastos de I+D se han disparado un 29% hasta los 27,2 M€. Estimaba que alcanzarían los 25 M€, pero se ha sobrepasado esta cifra de 25. La I+D en oncología sí ha llegado casi esa cifra: 24,6 M€, un 38% por encima del 1T2023. Los gastos comerciales de administración y generales se han mantenido. 5.- El Resultado de Explotación (EBIT) ha sido negativo en 4,3 M€ frente a los 2,6 M€ también negativos del 1T2023. Este empeoramiento es atribuible al aumento de Gastos por I+D. Lo que pasa es que el resultado final es un Bº Neto de 2,4 M€ frente a los 1,4 de 1T2023 debido a un Resultado Financiero Positivo (en el 1T2023 fué negativo) y a mayores ingresos por Activaciones Fiscales. 6.- La Caja Neta se ha mantenido entorno los 128 M€, una cifra prácticamente idéntica a 31-12-2023. Esto es importante teniendo en cuenta que los Ingresos han aumentado un 12% y los gastos de I+D se han disparado un 29% en general y los específicos de oncología un 38%. También ha contribuido a ello la disminución de la deuda en un 8%.En Resumen: Hay dos hechos muy positivos: - El aumento de ventas de Zepzelca en EEUU., (entorno el 14%). En cifras absolutas este crecimiento es muy poco (1,4 M€). Lo relevante es la mejora en el porcentaje. - El mantenimiento de la Caja Neta en el transcurso del 1T2024 (entorno los 128 M€) A esto habría que añadir las “ventas comerciales de Zepzelca” por un importe de 4,2 M€, pero a falta de una explicación sobre su procedencia es difícil pronunciarse. Hay que reconocer que estas ventas son las que salvan el trimestre. De no haber sido por ellas muy probablemente el resultado neto del 1T2024 hubiera sido negativo. A pesar de todo y en conjunto estos resultados han sido mejores de lo esperado por un servidor. Creo que los fracasos de Neptuno, Nereida y Tivanisirán ya han sido descontados por el mercado. De no producirse otro fiasco (temo mucho el desenlace del SYL1801) podría casi asegurarse que su cotización está tocando fondo.

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javiro 22/04/24 18:48

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

En vez de ser a Gotham City la SEC le pide explicaciones a Grifols 22 abril 2024 https://columnadigital.com/investigacion-a-grifols-por-sec/ “El regulador financiero estadounidense, la SEC, ha solicitado a Grifols que proporcione explicaciones con respecto a las acusaciones realizadas por Gotham. La empresa de inversión ha presentado una denuncia en la que afirma que Grifols ha inflado sus ingresos y ha llevado a cabo prácticas contables dudosas. Estas acusaciones han impactado en el valor de las acciones de Grifols, que han experimentado una caída significativa en los mercados. La solicitud de la SEC de aclaraciones a la compañía española responde a la necesidad de investigar a fondo estas acusaciones y determinar si ha habido algún tipo de irregularidad. Grifols, por su parte, ha declarado que está dispuesta a colaborar plenamente con la SEC y proporcionar toda la información necesaria para demostrar la transparencia de sus operaciones financieras. La empresa ha reafirmado su compromiso con la integridad y la ética empresarial, y se ha mostrado confiada en que la investigación de la SEC confirmará la solidez de su gestión financiera. Es importante tener en cuenta que, hasta el momento, estas acusaciones son solo eso: acusaciones. La SEC llevará a cabo una investigación exhaustiva para verificar la veracidad de las mismas y determinar si realmente existe algún tipo de fraude o práctica engañosa por parte de Grifols. En conclusión, la solicitud de explicaciones por parte de la SEC a Grifols ha generado incertidumbre en los mercados y ha puesto en tela de juicio la reputación de la empresa. Sin embargo, es fundamental esperar a que se lleve a cabo la investigación correspondiente antes de sacar conclusiones definitivas sobre este asunto. Se espera que, una vez que se aclaren los hechos, se restablezca la confianza en la empresa y en sus prácticas financieras.”

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javiro 22/04/24 10:33

Ha respondido al tema Análisis de Pharmamar (PHM), antigua Zeltia

Algunas reflexiones sobre Lurbi en monoterapia para 2ª línea. Durante los días 18,19 y20 de Abril se ha celebrado en Austin (Texas) el “Texas Lung Cancer Conference”, abreviadamente “TLC Conference”. A falta de conocer el contenido de las presentaciones más importantes, lo resaltable es la captura de pantalla que se muestra en este tweet: https://twitter.com/esinghimd/status/1781352642955854312?t=2KfL-5JhTp-EtdBIVmsTAg&s=19 En dicho “pantallazo” figuran a modo de resumen de las conferencias cinco puntos estando los dos primeros relacionados con Lurbi y que podríamos traducir de la siguiente manera: Comentarios finales: Avances en el horizonte. - Entrando en una nueva era de SCLC donde el topotecan ya no es la terapia estándar reacia (=hostil, que despierta reticencias). - Lurbinectedin es una opción efectiva incluso en SCLC resistente a platino Comentario particular Supongo que estas conclusiones servirán para acelerar Lagoon en los hospitales donde se efectúan los ensayos. Precisamente la utilidad de estos congresos es comunicar los avances realizados y mentalizar a los colegas para que vayan adoptando sus protocolos a los nuevos avances. No creo que sirvan para otros objetivos: el uso de nuevos compuestos a nivel masivo tarda mucho en materializarse pues hay que superar escollos de gran envergadura: (i) completar los ensayos clínicos, (ii) pasar el proceso de aprobación y (iii) iniciar su comercialización, etapas que se eternizan al menos en el caso de Pharmamar. De finalizar Lagoon en el plazo previsto (2025) el “full approval” de Lurbi (o Lurbi+Irino) como terapia de 2ª linea por parte de la FDA no se otorgará hasta 2026. A nivel europeo la EMA la aprobará probablemente 2027, siempre que este organismo no pase factura a Sousa por el litigio que mantiene con esa agencia reguladora. Aún suponiendo que la comercialización en Europa se iniciase a principios de 2028, Pharmamar solo dispondría de dos años para la venta de Lurbi sin competencia de genéricos ya que la patente de Lurbi (o Lurbi+Irino) finaliza en diciembre de 2029. Las ventas de Lurbi para 2ª linea de SCLC en todo el mundo ya empezarán a decaer en 2030, justo cuando deberían de crecer en Europa a mayor velocidad. Habrá que rebajar precios para mantener la cuota de mercado. En este contexto, Pharmamar se ve especialmente perjudicada por tener solo dos medicamentos en el mercado. Los gastos de I+D son cuantiosos, los ingresos escasos y solo quedan dos años de caja. Mañana se presentarán los resultados del 1T2024. Como sean los estimados en el post 11590 de https://www.rankia.com/foros/bolsa/temas/1893638-analisis-pharmamar-phm-antigua-zeltia?page=1449 presenciaremos nuevas caídas del título. Esperemos que no sea así. Lo reprochable es que Pharmamar no tenga un “cuidador” serio que sostenga la cotización a determinados niveles. Dado el volumen de negociación diario se podría lograr con cinco o seis millones de euros. Si no lo hacen es porque no quieren

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javiro 19/04/24 14:51

Ha respondido al tema Puig (PUIG), seguimiento y noticias de la compañía de cosméticos

Criteria Caixa quiere una participación "relevante" en Puig en su salida a Bolsa La cosmética catalana ha logrado la sobresuscripción en el libro de órdenes 19 abr, 2024 13:12 https://www.bolsamania.com/noticias/empresas/criteria-caixa-quiere-participacion-relevante-puig-salida-bolsa--16627829.html Comentario Según sus responsables, en Criteria se invierte con el único objetivo de obtener dividendos para financiar su “Obra Social”. Se ve que Puig les debe de haber prometido muchas “pagas”. De otra manera no se explicaría que un fondo con participaciones financieras e industriales se enrede también con el lujo. Hay que diversificar, si señor. Aplaudo esa decisión porqué así el lujo financiará a quienes estén en peligro de exclusión (más justicia social que ésa, imposible). Supongo que de paso la situación financiera de Fainé habrá mejorado pues “algo” le habrán prometido por tomar esa decisión de concurrir en el capital de Puig. Considero que al menos a corto plazo, el pequeño inversor no debería de intervenir en estos apaños. Todo el mundo ganará (no en vano hay sobresuscripción) menos los minoristas que serán quienes pondrán la “pasta” y muy probablemente la perderán.

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javiro 19/04/24 12:56

Ha respondido al tema Puig (PUIG), seguimiento y noticias de la compañía de cosméticos

La salida a Bolsa de Puig Según estimaciones realizadas por la propia empresa, el Beneficio Neto de 2024 se situará entorno los 500 M€. Dado que su valoración bursátil se ha fijado entre 12.700 M€ (22 €/acc) y 13.900 M€ (24,50 €/acc) , el PER-2024 se asentaría entre 25,4 y 27,8, unas cifras muy altas, por más que digan que las empresas del “ sector del lujo” tipo L´Oreal, Hermés, etc, cotizan a PERs por encima de 30. Como diría Ivan Martin de Magallanes en las salidas a Bolsa ganan los que se desprenden del papel (en este caso la familia Puig). Lo colocan porque el negocio va a afrontar un futuro de mayor competencia y de menor crecimiento que en el pasado. No soltarían los títulos si supieran que la compañía iba a crecer a porcentajes de dobles dígitos altos. Además parece una indecencia que el primer ejecutivo cobre 26 millones al año en una empresa que solo factura 4.500 millones y encima la familia se reserve los derechos políticos. El pequeño accionista no tendrá ni voz ni voto. Los Puig podrán hacer lo que les dé la gana y sin que se les vea mucho, pues nombrarán directivos ajenos al clan que teledirigirán. Son muchos los integrantes de esa saga, que seguirá creciendo en número de componentes y tienen que asegurarse una vida de lujo, que por algo están en el sector de idem. El pequeño accionista solo tendrá derecho a perder y callar. Nadie podrá desaprobar eun hipotético saqueo de la familia a nivel de sueldos u otro tipo de decisiones empresariales. Podrán hacer y deshacer sin la más mínima oposición. Todo esto tiene un tufillo “corleonista” que apesta. Desde luego a mí que me esperen sentados, no voy a suscribir ni una acción. Que vayan a robar a quien se deje. En todo caso, lo lógico sería que la hubiesen sacado a una valoración bursátil muy inferior pero está claro que los Puig pretenden obtener lo máximo posible sin que se les note mucho. No en vano toda la prensa les está promocionando la operación y gratuitamente, para que caigan en la trampa el máximo número de incautos posible. Aunque el precio definitivo de la acción se fije en 24,50 €/acc, en los primeros días de cotización las entidades suscriptoras subirán su precio para deshacerse del papel lo antes posible y así hacer doble negocio (i) por suscribirlas y (ii) por venderlas al precio más alto que el de salida. Por su parte las entidades colocadoras de los títulos se hincharán de comisiones. Todo está montado para que el pequeño inversor pague la fiesta de la colocación y salga perdiendo, al menos de entrada. Luego ya veremos.

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javiro 18/04/24 20:41

Ha respondido al tema Analizando Acerinox (ACX)

Los accionistas de Haynes International aprueban la propuesta de adquisición de NAS 18/04/2024 Los accionistas de Haynes, compañía americana de aleaciones especiales, aprobaron la propuesta de adquisición por parte de NAS, filial estadounidense de Acerinox. La operación ha recibido también ya la aprobación de las autoridades antimonopolio estadounidenses y se encuentra todavía pendiente de otras aprobaciones regulatorias. Se espera que la operación esté cerrada en el 3T 2024. Opinión de Bankinter Se van cumpliendo los pasos para poder finalizar la adquisición anunciada el pasado mes de febrero. La previsión inicial es que esté completa en el 3T 2024. Mantenemos la recomendación positiva. Aunque el múltiplo inicial ofrecido parece elevado (10,1x EV/EBITDA y 5,8 x Ventas/EBITDA con sinergias estimadas por la compañía). Haynes genera un margen elevado y la posibilidad de sinergias por diversificación geográfica y en el negocio de VDM. Con datos preliminares, la operación es reluctiva en BPA desde el primer año. “Reluctiva=que resiste o es capaz de resistir” Desde nuestro punto de vista, tiene sentido estratégico para Acerinox geográficamente (aumenta su exposición al mercado americano, donde es uno de los líderes en Acero Inoxidable) y hacia productos de mayor valor añadido (las aleaciones especiales, la misma área de diversificación que inició en 2020 con la adquisición de la alemana VDM).

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