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Orion 22/10/13 00:28

Ha comentado en el artículo Venta de volatilidad direccional diversificada

El tema de la diversificación está claro. A mi lo que me causa picor es lo de vender opciones ITM (precio cotización por debajo del strike de la opción), a piñon fijo, basicamente por un par de cuestiones: - no miramos la volatilidad implícita. - no tratamos de hacernos con el valor temporal de la opción, que es máximo cuando la opción es ATM, y que disminuye considerablemente cuando son ITM (caso que nos encontraremos cuando la accion baje considerablemente y tengamos que ir rolando las opciones de strikes superiores). Otra posibilidad, tal vez mas tranquila, podría ser trabajar esta estrategia con las acciones directamente. Como no se trata de estar cómodo sino de entender la estrategia y sacar provecho, listo algunas Ventajas de la utilización de opciones: - En cada rolo trimestral se puede sacar algo, aunque será menor en las opciones muy ITM. Por ejemplo el rolo de las opciones strike 14 (2,4€ ITM),ahora que cotiza la accion a 11,63€, entre dic13 y marzo14 (3 meses) es de 6euros, el rolo del strike 13 (1,4€ ITM), es de 14€, y el del strike12 es de 23€. Cuanto más ITM, menor es el beneficio del rolo. - La garantias exigidas para las opciones son mucho menores que para las acciones. En IB una opción Dic13 strike 11 (Margin =76€), una opcion strike 15 (margin=152€), Cuanto más ITM, mayores son las garantias exigidas. Para 100 acciones de DTE exigen 364€ (1/3 aprox del valor nominal). Ventajas de las acciones: - No hay que vigilar asignaciones, ni estar pendientes de los vencimientos trimestrales, mayor tranquilidad. Las asignaciones se suelen producir cerca del vencimiento o cerca del pago de dividendos. - Posibles dividendos. En cuanto al rendimiento, he bajado los datos de cierre semanales de DTE (de la web yahoo finance), y (salvo error) me ha salido que desde 2008 hasta hoy, casi 6 años, 11 contratos habrían expirado sin valor. Tal vez con cierres diarios, en lugar de semanales, saldrían más expiraciones sin valor, aunque no creo que muchos más. Saludos

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Orion 11/10/13 11:11

Ha comentado en el artículo Estructurado de Bankinter sobre Telefónica. Un chollo... para el emisor

Solrac, 100% de acuerdo en lo de los estructurados, el único que gana seguro es el banco, para que gane el inversor tienen que alinearse varios planetas. En lo del margin call creo que principalmente se poduciría si vendieses mas puts de las que tienes cubiertas con tu capital. Para las 35 puts que sugiere Francisco, con strike 12,5€, para poderlas cubrir necesitas 35x12,5x100 = 43750€, y partimos de una cartera de 50000€. Si lo tienes en cash, no hay problema de margin call, si lo tienes en bonos, la situación se complicaría si el valor de los bonos baja un 12,5%=(50000-43750)/50000, los de REP tendrían que bajar al 82,25%, poco probable, pero posible. Saludos

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Orion 11/10/13 00:54

Ha comentado en el artículo Estructurado de Bankinter sobre Telefónica. Un chollo... para el emisor

Pues a mi si me gusta lo de hacerse el estructurado uno mismo,sobretodo este que parece sencillo. Francisco, ¿por qué sugieres las puts de Marzo14 y no a las de Diciembre13? TEF (12,41) Hoy las puts 12,5 Mar14 de TEF han cerrado a 1,02, lo que es un 8,1% en 6 meses Hoy las puts 12,5 Dic13 de TEF han cerrado a 0,63, lo que es un 5% en 3 meses. Puestos a diversificar he mirado las opciones de SAN (6,56) y REP (18,59) Hoy las puts 6,50 Dic13 de SAN han cerrado a 0,35, lo que es un 5,4% en 3 meses Hoy las puts 6,25 Dic13 de SAN han cerrado a 0,22, lo que es un 3,5% en 3 meses Hoy las puts 18 Dic13 de REP han cerrado a 0,55, lo que es un 3% en 3 meses Hoy las puts 17 Dic13 de REP han cerrado a 0,28, lo que es un 1,6% en 3 meses Si la cotización se pone por debajo del strike nos van a asignar las acciones, se acabará el juego de las opciones y habrá que empezar a lidiar con las acciones. Para evitar el "game over" lo que se podría hacer es vender opciones solo por la cuarta parte del capital, así nos aseguramos que podemos venderlas durante los 4 trimestres del primer año: serían 9 puts vendidas de TEF el primer trimestre, si NO nos asignan las acciones el segundo trimetre venderemos 18 puts, y asi sucesivamente. Si nos asignan las opciones en alguno de los trimestres, para el siguiente aun podremos vender 9 opciones. De esta forma nos aseguramos el juego para todo el año y se le puede ir cogiendo el tranquillo. De saque parece que pueda dar menos rentabilidad pero todo dependerá que lo que haga el precio, porque si vendemos 35 puts y TEF cae de golpe se acabó el experimento, hay que vender los bonos para comprar las acciones comprometidas. Por ejemplo, para comprometer solo 12000€/trimetre y diversificar se podrían vender 3 puts de TEF, 6 de SAN y 2 de REP. Si no nos asignan el siguiente semestre se podrían vender 6 puts de TEF, 12 de SAN y 4 de REP... Otra diversificación que se me ocurre es la de vender opciones de diferentes strikes, no tendrían que ser todas del strike 12,5 (en el ejemplo de TEF), strikes inferiores tienen menor rentabilidad pero mayor probabilidad de acabar OTM, para no ser asignados. Saludos PD: el que quiera ver las opciones de TEF en el MEFF

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Orion 02/10/13 23:42

Ha comentado en el artículo Las primeras compras de renta variable española en 6 años

En GurusBlog se preguntan si esos 158 millones han salido de su bolsillo, o se los ha prestado algún banco (Santander por ejemplo). En este segundo caso seria más una operación de propaganda que otra cosa. Creo que aun saldrá alguna mala noticia que desinfle todo un poco, octubre suele ser propenso a ello. Saludos

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Orion 01/10/13 01:58

Ha comentado en el artículo Las primeras compras de renta variable española en 6 años

Hola sujeto pasivo, en mi humilde opinión la RV no es para cobardes. Lo digo después de ver los dos drawdown del 45% (en 10 años) que ha tenido el conglomerado de BRK-B, dirigido por unos tipos listos y con acceso a información relevante, como son W.Buffet y C.Munger, y que cuenta con la crema de las empresas americanas. Saludos de otro cobarde.

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Orion 01/10/13 01:44

Ha comentado en el artículo Las primeras compras de renta variable española en 6 años

Así sea! Recuerdas cuando empresas "buenas" como General Motors y Ford estaban más que quebradas? Eran autenticos zombies como demostraban sus bonos senior por debajo de 10%. Por ahí estará escrito lo de comprar ambos bonos por si alguna no la dejaban caer, como pasó con Ford, que multiplicó por mucho tanto sus bonos como la RV. No hay nada como tener una buena estrategia... y como dice el zorro las casas se hacen con cemento, sino es aquí tal vez en los paises emergentes. He intentado desentrañar el patron que has seguido para la selección de estos valores y he hecho un SELECTOR con ETCHART para facilitar el trabajo de criba del mercado continuo español. Échame una mano si crees que puede ser interesante refinarlo, o cualquiera que tenga alguna idea: Las condiciones consideradas en este primer prototipo del selector son muy simples: - Valores cuyo precio esté por debajo de un límite 50€ en esta cartera de RV. (1€ si fuera para buscar valores para la M. Cubana) - Subidón > 80% entre el mínimo absoluto y el máximo absoluto de los últimos dos años. El máximo es siempre posterior al mínimo. El que esté interesado en el código del selector (buscador) lo tiene en estrategum: http://estrategumtrading.com/foro/topic/hilo-para-compartir-ficheros-del-selector-de-valores/page/5#post-14793 Saludos

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Orion 26/07/13 01:19

Ha comentado en el artículo Curso para rentabilizar el Bitcoin, desde la minería hasta la fiscalidad

Hola Otiloman, Aparte de van K Tharp, añade a la lista Ralph Vince y a nivel nacional Oscar Cagigás, que además tiene un blog en rankia. En el tema de Money Managment hila muy fino y se le entiende muy bien. En cuando a la nomenclatura si que hay mucho lio. Te pongo mi diccionario particular, que es totalmente subjetivo, y seguramente incompleto: Money managment: aungue lo suelen traducir por gestión de capital, tanto en inglés como en español suele inducir a error, pues son las técnicas que se utilizan para maximizar las ganancias en sistemas con esperanza matemática positiva. Es decir llevar al extremo los sistemas ganadores (para obtener ganancias exponenciales). Mediante MM es imposible convertir un sistema perdedor en ganador. Estas técnicas se encargan basicamente de responder a la pregunta ¿Con que tamaño (Nº de contratos) abro la siguiente operación?. Por tanto Money managment (en plan simplista) yo lo traduciría por Tamaño de Posición. Lo que comentas de stop loss, o marcarse un objetivo de beneficios yo creo que no forman parte del MM, sino de la gestión de riesgo y de las características que tenga tu sistema. Mathematic expectancy: esto si es esperanza matemática y expresa lo que ganas por unidad de riesgo, E=Probabilidad de Acierto x Ganancia media + (100-Prob Acierto) x Perdida media Ahí estoy de acuerdo contigo que se puede tener un sistema ganador con una probabilidad de acierto del 1% (o menor), aunque psicologicamente no creo que haya ser humano que lo aguante. La probabilidad de acierto, ni la esperanza matematica del sistema, tienen nada que ver con el MM, sino con las caraterísticas del sistema Estrategy: para mi, es lo que Francisco llama táctica, y que yo también llamaría sistema. Por ejemplo el sistema (estacional) de Vender en Mayo y comprar en octubre o Vender el Bund cada vez que llegue a 147, etc Trading Plan: para mi, es lo que Francisco llama estrategia, y englobaría todo, asignación de activos, uno o varios sistemas (o tácticas) con esperanza matematica positiva, que se adapte a tus conocimientos y psicologia, aplicando las técnicas de tamaño de posición más acordes para ese sistema, tamaño de cartera y condiciones de mercado. Supongo que todo es discutible, yo lo veo así. Saludos

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Orion 19/06/13 18:26

Ha comentado en el artículo Arbitraje entre dos bonos de diferentes empresas

Interesante este arbitraje, pues tengo TEF y voy a tener REP. Peleandome con EXCEL he representado las cotizaciones teoricas de los bonos en función de su TIR, en tres instantes: 2013, 2016 y 2019. Cuanto más nos acercamos a vencimiento menos puntos hay a ganar en el arbitraje. Saludos PD: Bono REPSOL en naranja, Bono TEF en azul, Diferencia TEF-REP en verde (escala derecha)

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Orion 09/06/13 23:10

Ha comentado en el artículo Cómo comprar un bono de Repsol al 4.75% de rentabilidad

Muy interesante este gráfico. Yo también he hecho unos cálculos de la TIR que daría el bono de REPSOL, si se lleva a vencimiento, según el precio de compra de las preferentes: A: Precio de compra de las preferentes B: TIR del Bono, llevado a vencimiento, si se compran las preferentes al Precio A y se acepta el canje. C: Precio del Bono para obtener la TIR de la columna B __A___|__B___|__C 90,0% , 5,76% , 84% 91,0% , 5,45% , 86% 92,0% , 5,15% , 88% 93,0% , 4,86% , 90% 94,0% , 4,58% , 92% 95,0% , 4,30% , 94% 96,0% , 4,03% , 96% A modo de ejemplo, si cuando el bono salga al mercado estuviese alrededor el 90% (4ª fila), se obtendría una TIR parecida a la que se obtiene comprando las preferentes al 93% para ir al canje, quedandose el bono hasta vencimmiento.

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Orion 06/06/13 14:33

Ha respondido al tema Participaciones preferentes REPSOL-ISIN KYG7513K1379

Lo desconozco, solo he mirado por encima las cotizaciones, vencimiento y los nominales. En esta otra lista se pueden encontrar los folletos de la emisiones internacionales de REPSOL http://www.repsol.com/es_es/corporacion/accionistas-inversores/informacion-financiera/financiacion/repsol-international-finance/ En la charla que dio en la junta de accionista Brufau se vanaglorió de que habían colocado deuda al 2,7%, supongo que se refería al XS0933604943, que tiene un cupón del 2,625%, nominal 100.000€, venc 28/5/2020 ahora cotiza al 97,175% (TIR 3%), mirando en su folleto pone "Optional redemption dates: 5 business days after expiration of put period", tal vez alguien lo puede corroborar pero se parece a que pueden amortizar igual que en el bono que van a canjear. De todos modos esta es la emisión con mayor TIR de las listadas en Frankfurt. A mi me parece que el bono que canjean, al tener un cupón de un 3,5%, muy superior al 2,625% de Frankfurt, debería cotizar por encima de aquel. La diferencia está en los vencimientos, uno a 10 años y el otro a 7, y los nominales. El bono (en el corto plazo) lo veo en la franja 98%-100%. Que en momentos de pánico y dolor baje al 90% o incluso 85%, pues también.

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