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Nexus6 30/07/25 11:17

Ha respondido al tema Talgo (TLGO): Seguimiento y noticias

A ver si es verdad, pero ya sabemos cómo funciona esto ¿de quien depende la fisca..., digo, la CNMV?, pues eso... Los Indicios de concertación han sido revelados públicamente de forma explícita, pero mucho me temo que nos va a tocar luchar por nuestros derechos en los tribunales, otra cosa será como acabe este tema, porque en el proceso pueden ocurrir muchas cosas, incluido un cambio de gobierno."...Sin embargo, el propio PNV y el mismísimo lehendakari han sembrado públicamente los indicios de una potencial concertación entre las partes, hasta el punto de que hace tres semanas exigió a la SEPI que diese un paso adelante y no torpedease la operación, cuando llegó a pedir un tipo de interés del 17% para suscribir las obligaciones convertibles. Además, fuentes próximas a la operación, en las que han estado involucrados Alantra y PwC, han reconocido que la entrada de Sidenor siempre ha estado condicionada a la aportación de Moncloa.sin el dinero de la SEPI, la banca se negaba a refinanciar la deuda de Talgo, que el año pasado registró pérdidas históricas. De hecho, los 75 millones de dinero público desbloquean la refinanciación de 650 millones, cuyo vencimiento se ha extendido hasta 2031, y la concesión de una línea de circulante de 120 millones, con vencimiento a tres años. Adicionalmente, se concederá una nueva línea de avales por parte de las entidades financieras de 500 millones."La inversión autorizada se ejecutará una vez se hayan cumplido las condiciones señaladas y Talgo, en cumplimiento de las obligaciones derivadas de la normativa societaria y del Mercado de Valores que resulte aplicable, haya llevado a cabo las actuaciones de naturaleza societaria precisas para que se pueda materializar", indica el comunicado, que pone en manos de la CNMV la patata caliente de decidir si hay concertación o no.La ley de opas afirma que "se entenderá que existe dicho concierto cuando dos o más personas colaboren en virtud de un acuerdo, ya sea expreso o tácito, verbal o escrito, con el fin de obtener el control de la compañía afectada". Desde la CNMV afirman que analizarán la situación cuando las operaciones del consorcio y de la SEPI, todavía solo anunciadas, se ejecuten...."https://www.elconfidencial.com/empresas/2025-07-30/gobierno-prueba-cnmv-resctar-talgo-sin-opa_4182606/Saludos

Nexus6 27/07/25 13:15

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La ley obliga a lanzar una OPA si se supera el 30% en acción concertada y el consorcio vasco y la SEPI suman el 37,5% "Más de un año después de haber bloqueado las tres ofertas extranjeras que recibió Talgo para comprar la compañía, sus accionistas minoritarios, que concentran un 70,3% del capital, critican la operación actual coordinada entre el Gobierno de España y el Gobierno vasco, al considerarla una "OPA encubierta", ya que de llevarse a cabo con las últimas condiciones que hay sobre la mesa, la suma de participaciones del consorcio vasco (29,7%) y la SEPI (7,8%) sumarían un 37,5% del accionariado total, superando el 30% establecido por la Ley del Mercado de Valores y el Real Decreto 1066/2007, lo que implica "la obligación legal de lanzar una OPA al resto de accionistas", advierten.Sin embargo, no se ha anunciado tal operación, dejando en el aire, lamentan, "la indefensión de más del 60% de los accionistas minoritarios, sin acceso al mismo precio ofrecido al bloque mayoritario". Por eso exigen que se pronuncie la CNMV, que, hasta el momento, guarda silencio a la espera de conocer los detalles definitivos de la operación, que aún debe ser aprobada por todos los agentes involucrados.Mientras tanto, Talgo sigue padeciendo esta situación "de incertidumbre y deterioro". Desde su valoración en 620 millones de euros, a razón de 5 euros por acción, por el consorcio húngaro y por el fondo estatal polaco el pasado año, su valor en Bolsa se ha desplomado hasta los 2,9 euros por acción, lo que equivale a una capitalización de apenas 360 millones de euros, es decir, una pérdida de 260 millones frente a las ofertas rechazadas.Los accionistas minoritarios no entienden que el Gobierno de España activase el "escudo anti-OPA" y desechase estas ofertas, económicamente más ventajosas, alegando razones de "seguridad nacional" por tratarse de un sector estratégico. No obstante, consideran que se ha dejado pasar el tren al renunciar a la propuesta polaca, que incluía un ambicioso plan industrial para lograr un incremento del 50% en los niveles de producción de la histórica compañía de fabricación de trenes, así como la creación de 600 nuevos empleos."A estas alturas, además, cualquiera de esas ofertas podría haberse materializado ya, lo que permitiría ganar tiempo para responder a los pedidos en plazo y calmar a los mercados de cotización con un plan de futuro para garantizar la viabilidad industrial de Talgo", inciden y se preguntan "si realmente se ha protegido la empresa o se ha privado a sus accionistas de una salida más favorable".La alternativa vasca como "solución"Tras el freno a estas propuestas y la elección de la alternativa vasca presentada por el consorcio liderado por Sidenor con la participación del Gobierno vasco y las Fundaciones BBK y Vital como solución al problema, éste sigue sin resolverse, provocando una demora que no hace si no profundizar en la pérdida de valor bursátil de la compañía, abrir nuevos interrogantes sobre su futuro y generar dudas legales sobre el control de su accionariado.El pasado mes de febrero el consorcio vasco firmó un preacuerdo con el fondo Trilantic para adquirir un 29,7% de Talgo con un precio pactado de 4,15 euros al contado y 0,85 euros diferidos por acción, muy próximo al ofertado inicialmente por los polacos.Pero este mismo mes, el respaldo financiero que analiza la operación ha exigido una inyección de capital de 150 millones para refinanciar la deuda de la compañía que inicialmente se comprometió a avalar el Estado. Es entonces cuando el Gobierno vasco, a través de la sociedad Ekarpen, llevó a cabo un nuevo movimiento para desbloquear la operación y anunció su aportación de 75 millones de euros en forma de obligaciones convertibles para contribuir a sanear su situación financiera.Ahora el Gobierno de España ha detallado su participación a través de la SEPI y su previsión de realizarla en dos fases. En primer lugar aportaría 45 millones como ampliación de capital, lo que se traduce en 4,20 euros por acción, lo que le daría acceso directo al 7,8% del capital, y en una segunda fase emitiría 30 millones en crédito convertible, el cual, si no resultase saldado también se convertiría en capital en el futuro. Con ello, el Ejecutivo central valora ahora la empresa en 521 millones de euros, muy por encima de su cotización real de mercado, que actualmente ronda los 360 millones.Pérdida de valorLa intervención pública ha generado una pérdida en valor de 260 millones de euros, según los cálculos de los analistas, que advierten de que, pese a la movilización institucional y financiera, los problemas estructurales de Talgo no han sido abordados, ya que "la gobernanza sigue tensionada, la capacidad productiva limitada, los resultados empresariales son negativos y la deuda sigue condicionando su futuro".Y se preguntan si no hubiera sido preferible aceptar la OPA polaca estableciendo entre las condiciones el mantenimiento del empleo, la sede técnica en Euskadi, inversiones garantizadas y participación de un grupo industrial vasco, como Sidenor, en el capital de la compañía."https://www.eleconomista.es/transportes-turismo/noticias/13479676/07/25/la-toma-de-control-de-la-sepi-en-talgo-obliga-a-lanzar-una-opa-segun-advierten-los-accionistas-minoritarios.htmlEs lo que tiene cuando te equivocas y en vez de rectificar cada vez lo vas enredando todo mas y ya no sabes ni cómo salir del lío... ¡hay que ver con lo sencilla y lógica que estaba la salida, y la superchapuza de consecuencias jurídicas que están montando!Saludos

Nexus6 23/07/25 23:27

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El PNV es el único agente que está realmente intentando sacar adelante la actual oferta por Talgo del consorcio vasco, el apoyo del gobierno en estos momentos parece mas forzado por la situación política que por ninguna otra razón:- primero se planteó que la SEPI adquiriera entre un 5 y un 10% del capital pero no llegó a concretarse,- luego se prometió un préstamo participativo de 150 millones para apoyar la refinanciación de la deuda y tampoco,- tras remolonear e ir alargando el proceso se rebajó a 75 millones y con intereses al 17%...- El PNV empezó a amenazar con retirar el apoyo a Sánchez si no facilitaba su compra de Talgo, lo cual obligó a la reunión de la semana pasada, pero de la que no han transcendido medidas que aseguren ni mucho menos el éxito de la operación.- Pesa, que abandono su OPA a 5,10 euros por textualmente "no tener el apoyo del Gobierno español", hizo pública hace unos días su intención de lanzar otra OPA si se cae la operación "Sidenor"... si explicitaron esto es porque alguien les tanteó y porque saben que en esta ocasión no sería rechazada.En mi opinión, no solo no es descartable una nueva OPA porque sea lo mas racional, sino que analizando estos últimos movimientos del gobierno podría ser actualmente la salida con mas opciones.Saludos

Nexus6 22/07/25 18:38

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"Talgo publicará los resultados correspondientes al 2T25 el próximo 1 de agosto a cierre de mercado. Prevemos unos resultados que continúen impactados negativamente por: 1) sobrecostes derivados de los retrasos en las entregas de los trenes AVRIL a Renfe, 2) menor rentabilidad del contrato de mantenimiento de los trenes AVRIL, 3) impacto del acuerdo con LACMTA en cuenta de resultados de 8 mln USD, y 4) renegociación del alcance del contrato con Deutsche Bahn. Estimaciones 2T25: 1) caída de los ingresos de un -8,1% hasta 165 mln eur (1S25e -4,0% hasta 332,3 mln eur) que, aunque siguen en niveles elevados por la fuerte cartera de pedidos, se ven impactados por un menor ritmo de ejecución en el contrato de Deutsche Bahn. 2) A nivel de EBITDA esperamos un descenso del -64,4% hasta 7,4 mln eur (1S25e -48,6% hasta 21,0 mln eur), impactados negativamente por los puntos comentados anteriormente. 3) Fuerte empeoramiento del endeudamiento hasta situarse en más de 500 mln eur vs. 404 mln eur de cierre de 2024, ante los retrasos en las entregas a RENFE. En cualquier caso, la compañía está cerca de cerrar la refinanciación de la deuda con la entrada en el capital de Talgo tanto del consorcio vasco como de la SEPI. 4) Cartera de pedidos se ve impulsada notablemente por el contrato de FlixTrain hasta más de 5.000 mln eur (> 6.300 mln eur si se incluye la totalidad del contrato de FlixTrain 1.100 mln eur + opciones por 1.300 mln eur adicionales). Atentos a: 1) Cierre de la operación de compra del 29,8672% del capital de Talgo por el consorcio español liderado por Sidenor al vehículo Pegaso International (Trilantic) junto con la SEPI. 2) Posible actualización del guidance 2025 actualmente en revisión. 3) Situación actual de la refinanciación de la deuda y plazos esperados para su cierre. 4) Situación actual de las negociaciones con Deutsche Bahn. 5) Actualización de la estrategia del grupo en materia de capacidad productiva. 6) Pipeline a corto plazo: debemos seguir con especial atención la actualización del “pipeline”, principalmente a la ampliación del contrato Arabia, a las negociaciones con operadores privados en España y Francia, a Europa del Este y más contratos en Oriente Medio.En conclusión, desfavorables resultados que, aunque deberían impactar negativamente en la cotización, estimamos que ésta se encuentra más relacionada con los cambios en la estructura accionarial del grupo y en la futura refinanciación. EN REVISION."https://www.r4.com/download/estatico/informes/20250722_talgo_pre.pdfOjito, que R4 estima que la deuda está ya por encima de los 500 kilos... y el consorcio comprador sin la liquidez necesaria, teniendo que andar haciendo ampliaciones de capital para poder prestar cuatro duros.A ver en qué acaba todo esto porque yo a día de hoy todavía no lo veo, a pesar de las facilidades el empeño del gobierno vasco es un claro "quiero y no puedo".Saludos

Nexus6 17/07/25 20:40

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El que sea el propio consorcio comprador el que ponga los 75 millones del préstamo convertible da cierta "tranquilidad" de que no nos diluyan a los minoristas por esta vía al arriesgarse a una opa obligatoria... es posible que el expolio que esta panda nos ha hecho a los minoristas ya no vaya a más y sea buen momento para ampliar posiciones.Hay un gap de escape en la zona de los 2,5 euros de cuando marcó mínimos históricos, con la inercia y volumen que lleva la caída de estos días es posible que llegue a esta zona... yo tengo puesta orden de compra para terminar de redondear mi posición en los 2,52 euros.Saludos.

Nexus6 17/07/25 13:51

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Recordemos que el consorcio que va a comprar el 29,8% de las acciones correspondientes a Trilantic está compuesto por Sidenor, Gobierno Vasco y Kutxabank. Justo al borde del 30% para ser determinada causa objetiva de OPA obligatoria.Pues bien, la sociedad de inversión que va a poner los otros 75 millones del préstamo convertible junto con la SEPI es Ekarpen... y esta está constituida por Kutxabank (nuevamente) 44,4%, Gobierno Vasco (nuevamente) 34,8%, Diputaciones Forales con un 13,3% y grupo Mondragón con el 7,4% restante.Es decir, en el momento que el préstamo convertible, al incurrir en impago, se canjeara con nuevas acciones se rebasaría con seguridad ese umbral del 30% por parte del consorcio adquiriente.La Ley de Opas entre otros puntos relacionados dice que "...se contemplan tres formas de alcanzar el control de una sociedad cotizada: 1. Mediante la adquisición de acciones u otros valores que, confieran, directa o indirectamente, derechos de voto en la sociedad cotizada en cuestión. A estos efectos, no se tendrán en cuenta las obligaciones convertibles o canjeables mientras no se conviertan o canjeen en acciones...."Si el préstamo convertible de Ekarpen se termina convirtiendo en acciones sería, como poco, recurrible que no lanzaran una OPA obligatoria a 5 euros (ya que para minoritarios la Ley de opas no contempla condiciones y tendrían que dar el precio total).Se puede avecinar lio jurídico, los minoritarios deberíamos unirnos en alguna asociación para defender nuestros derechos, creo que ya se están dando pasos para ello, pero parece ser que hay que esperar hasta que se materialice el cambio de accionistas.Saludos

Nexus6 16/07/25 13:03

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La compañía americana de análisis cuantitativo Arrowstreet Capital, Limited Partnership.Tiene un tamaño significativo de 200.000 millones de euros.... posición corta declarada en aumento, en estos momentos es del 0,71%.Como comenta Wyckoff, parece que estos señores, y el mercado en general, no ven con mucha confianza el futuro de Talgo tras la basura de componenda política dada como "solución" a las necesidades de la empresa... Saludos

Nexus6 16/07/25 00:26

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¿Días? Pradales se ha limitado ha decir que "han cerrado el acuerdo que garantiza la entrada de la SEPI en la operación" y descartó hacer públicas las condiciones concretas del acuerdo "porque se tiene que materializar y le corresponde al Gobierno español dar los detalles".No sabemos los detalles de la operación... pero en todo caso, primero tendría que tramitarse el crédito en los organismos de la Sepi, y posteriormente se debe realizar un acuerdo formal de la Junta de accionistas de Talgo que autorice la aceptación del crédito, detallando sus condiciones y términos. Hasta que esto no ocurra y este resuelta la financiación, no se materializará el cambio de acciones, condición impuesta por Jainaga que exigió el "skin in the game" de las instituciones del Estado para firmar. Es decir, que suponiendo que no haya sorpresas ni contratiempos, nos vamos hasta finales de año tan solo para el cambio del accionista de referencia acompañado del acuerdo de refinanciación con la banca... y después vendrían las negociaciones para intentar la entrada de algún grupo industrial que solvente la papeleta del aumento de la capacidad de producción.Todo ello dentro de un contexto de alta inestabilidad política, que vete a saber si no hay un cambio de gobierno vía elecciones anticipadas antes de final de año... con lo que supondría de cambios, alteraciones o reversiones en los acuerdos y decisiones tomadas, al ser éstas de mera motivación política.Saludos

Nexus6 14/07/25 23:04

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Tal y como lo expones parecen hasta ofertas parejas. Pero creo que la realidad es: tanto Magyar Wagon como Pesa ofrecían entre 620 y 632 millones, sumados a un plan industrial por hacerse con el control de Talgo... y la del consorcio vasco consiste en ofrecer 153 millones (mas ya veremos si otros 31 millones para 2030 si la empresa va bien y los genera), restados a ningún tipo de plan industrial. Si no lo entiendo mal, creo que hay ciertas diferencias, y ¡ni te cuento para los minoritarios!.

Nexus6 13/07/25 14:52

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Pesa ofrecía 5,10 euros por acción por el 100% pero el Gobierno prefirió la opción de Sidenor a 4,15 por el 30%"Lo de Talgo se ha convertido en el paradigma de la política económica de este nuestro Gobierno, más aún que el asalto a Telefónica o los tejemanejes de Indra. Vetos a OPAs con sentido industrial y beneficios para la empresa, los accionistas, los trabajadores y el país, en favor de una alternativa mucho peor armada deprisa y corriendo -la de Sidenor y el Gobierno vasco-, que, como era de esperar, se ha venido abajo. ¿Y ahora, qué?Como es sabido, el Gobierno vetó el año pasado la OPA de la húngara Ganz Mavag (Magyar Vagon) porque… era húngara. Alegó unas confusas explicaciones de que esta empresa tenía relaciones con la Rusia de Putin a través de una filial en la que participa Alstom, por cierto. La realidad es que no iba a «entregar Talgo a los amigos de Vox», como les contó en su día OKDIARIO. Así entiende Pedro Sánchez la política industrial.Lo que no es conocido es que la polaca Pesa, la segunda opción que se ofreció para comprar Talgo, tenía preparada una OPA sobre el 100% del capital aún mejor que la húngara, porque ofrecía 5,10 euros por acción en vez de los 5 de Ganz Mavag. La tenía lista a las 12 de la noche del 14 de febrero a la espera de «apretar el botón» y mandar el comunicado a la CNMV a la mañana siguiente.Llamada de MoncloaPero, a primera hora, sus abogados recibieron una llamada de Talgo en la que se les informaba de que Manuel de la Rocha (el mismo fontanero de Moncloa que comunicó su despido a Pallete)no consideraba «conveniente» que lanzaran su oferta, que no era el momento y que mejor se retiraran. Segundo veto, y eso que en Polonia no gobiernan los «fachas» sino los centristas pro UE de Donald Tusk.Es más, cuando les salieron con la tesis de la españolidad, Pesa se había abierto a participar en un consorcio con un socio nacional, pero nadie se puso en contacto con ellos. Como también les informamos aquí, la idea del Gobierno era que participara Criteria, o sea, La Caixa, pero su entonces capo Ángel Simón se negó: sólo financiaría la operación, pero no participaría. CAF también se puso de perfil y entonces apareció la siderúrgica vasca Sidenor como última opción.Pero claro, Sidenor no iba a mandar porque los polacos querían gestionar ellos y fusionar las dos empresas; lógico, era la única forma de obtener sinergias que justificaran el precio, lo mismo que en la OPA del BBVA sobre el Sabadell. Sidenor quería mandar pero sin comprar el 51% del capital. Además, el citado BBVA se negó a financiar la operación para chantajear al Gobierno para que no impusiera condiciones a dicha OPA. Todo ello desembocó en el veto a Pesa.Solución chapuceraEntonces, para salir del paso, el Gobierno y el PNV armaron a toda prisa un consorcio de Sidenor, un hasta entonces desconocido «fondo soberano» vasco llamado Finkatuz y las fundaciones de BBK y Caja Vital (ni siquiera la propia Kutxabank) que pagaba 4,15 euros, a años luz de las dos ofertas abortadas.Además, estos extraños socios no estaban dispuestos a pasar del 30% para no tener que lanzar una OPA, lo que no solucionaba el problema de Talgo: la necesidad de dar salida al fondo Trilantic y las familias Oriol y Abelló, que controlan el 40% del capital. Faltaba un 10%, y para arreglarlo, otra chapuza: que lo compre la SEPI y que la CNMV se vuelva a tragar el sapo de que no hay concertación, como hizo con Indra, para no tener que lanzar OPA.Pero hay otra institución bastante menos maleable que la CNMV que ha torcido el gesto: la Comisión Europea. ¿Por qué el Estado tiene que entrar en una empresa que compite en el mercado sin una excusa como el covid? Pues sería una ayuda de Estado como un piano y se le echarían encima justamente Ganz Mavag y Pesa, además de Alstom o Siemens.¿Y ahora, qué?Así que la SEPI ha empezado a recoger cable y a alargar indefinidamente el proceso, táctica habitual de Sánchez con sus promesas. Pero, en este caso, el PNV se ha cabreado porque Talgo es una de «sus» empresas estratégicas y no está dispuesto a que el presidente se la juegue con esto. La SEPI ha cambiado la compra directa de ese 10% por un préstamo participativo de 150 millones, y aun así parece que tampoco quiere asumirlo enteramente, sino que lo comparta el Gobierno vasco.Y en esas estamos. Nadie sabe cómo se va a desfazer el entuerto, pero desde luego, no pinta nada bien para Talgo. Que necesita ampliar su capacidad industrial para conseguir nuevos contratos y que sigue con la espada de Damocles de la multa de 116 millones de Renfe. Son las consecuencias de esta política absurda basada en meros intereses políticos."https://okdiario.com/economia/gobierno-freno-otra-opa-pesa-sobre-talgo-ahora-no-sabe-que-hacer-15100517A ver qué pasa esta semana, pero dudo mucho de que se acuerde nada. La sectaria chapuza gubernamental está adquiriendo cada vez mayor trascendencia y el proceso lo han llevado a un callejón sin salida... y todo ello dentro de un contexto de debilidad ante la exposición de su tremenda corrupción, y que con cualquier otro nuevo informe de la UCO ya no se sabe quién va a ser el siguiente miembro del gobierno en caer, e igual acaban imputando hasta al mismísimo Puente...Saludos