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Participaciones del usuario Diego Porto

Diego Porto 10/12/18 11:10
Ha respondido al tema ¿OPV de Uber por valor de 120.000 millones?
También parece que va a salir a bolsa su competencia, Lyft. https://www.reuters.com/article/us-lyft-ipo/ride-hailing-firm-lyft-inc-files-for-ipo-idUSKBN1O51AA   Será interesante leer ambos folletos de las IPOs de estas compañías. Hasta no hacer los primeros cálculos con las cuentas que presenten para la IPO, difícilmente sabremos si la valoración es justa o no. Aunque ya se puede intuir que saldrá recalentada...
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Diego Porto 05/12/18 19:54
Ha respondido al tema ¿Fondo Fonvalcem y Fórmula Kau Tecnología?
Buenas! Gracias nuevamente a todos los asistentes y al equipo de Rankia, que me habéis aguantado hora y media!! xD Voy contestando a las preguntas: ¿Qué empresas en concreto estáis encontrado en la inversión en Cloud? Tenemos en cartera Amazon, Alphabet, Alibaba, Salesforce.com, Tencent, todas ellas están muy posicionados en la industria Cloud en todos los aspectos, y todas son empresas que (en principio) mantendremos a largo plazo. Hay muchas más, nuevas y con potencial, pero están sobrevaloradas. Por ejemplo me gusta mucho Square (Cloud/Payments), pero... pufff carísima. ¿Tenéis en cartera alguna empresa que invierta en tecnología enfocada al Real State? Actualmente no. Pero hay alguna  empresa cotizada muy joven en USA, que está pegando fuerte en ese nicho: Zillow ¿Qué se deduce de las últimas noticias que apuntan a que la curva de tipos en EE.UU se ha invertido?  Bueno esto es algo que varios inversores Value y economistas especialmente austríacos, llevan advirtiendo al menos desde el 2016, que más allá de que históricamente sea un indicador de "recesión a la vuelta de la esquina", indica que podría haber una burbuja en la renta fija. Tras 10 años de QE e intereses a 0, los bonos emitidos a 10 años en 2008, comparados con los tipos de la renta a corto plazo actuales, genera esta paradoja,. En cualquier caso no soy especialista en esta materia como para dar una deducción más profunda. ¿Cómo veis el programa de monetización que quería hacer Facebook con Whatsapp? ¿Crees que podría ser una buena línea de negocio? Interesante. Al igual que Facebook e Instagram, tienen versión para Business que son los pilares de su negocio (sobre todo para Facebook). Si fuera orientado a monetizar a través del usuario lo vería desacertado, pero yendo al negocio de la publicidad de las empresas para esos 1.500M de usuarios de la red, me parece positivo. Habrá que ver desde el punto de vista del usuario que impacto tiene este modelo.  ¿Teníais en cartera Taptica? ¿La habéis estudiado? ¿Qués os parece? La conozco y su sector de publicidad/marketing online me parecen muy atractivo, y además está barata. No la he estudiado como para darte una respuesta sólida, aunque había algunos factores judiciales de por medio que no me gustaban. No sé bien cómo habrá quedado todo eso. Otra cosa que no me gustaba es que cotiza en el mercado alternativo, y aunque somos un fondo pequeño y no tendríamos muchos problemas por iliquidez, prefiero evitarlo. Si no me equivoco, creo recordar que Alejandro (True Value) la tenía en su cartera. Con respecto Apple, ¿crees que debe haber un cambio en la visión de los inversores pasando de una empresa de de consumo a una de lujo bajando las ventas e incrementando mucho el margen? Como un caso similar a Rolex  No creo que vaya por ahí. Y los márgenes de Apple actualmente ya son jugosos en relación a sus comparables. Pero es interesante la comparación con Rolex. - En el caso de Xiaomi, lo comparas con Apple y no tiene color, en cuanto a producto puede que sea similar, pero la diferencia es en la marca, Apple se posiciona como una marca de lujo y Xiaomi como una de "chinos", ¿no crees que no es custion de escoger entre las dos sino comprar ambas? Es como comprar Dacia y Porche. No comparo nunca Apple con Xiaomi sin el contexto correspondiente, ya que desde mi punto de vista de hecho, se ha llamado erróneamente el "Apple de China". En relación al valor de marca, es algo de lo que ya he hablado en los análisis de los vídeos de Xiaomi, y concluyo que Xiaomi también está creando "fanatismo". Aunque es cierto que hasta hace poco Xiaomi se veía como una "marca de chinos", atribuyéndole como "mala calidad" con esa etiqueta, creo que sin duda esa no es la imagen que siguen cosechando. En cuanto a comprar ambas, de hecho nosotros tenemos las dos!!! Pero si me preguntas con cuál me quedo como inversor, y a nivel personal, es Xiaomi de lejos. -Quería saber si su percepción en Xiaomí sigue siendo tan positiva con en la anterior webminar. A pesar de su gran crecimiento en ventas la acción sigue siendo muy volatil y está por debajo del precio inicial de cotización en un 15%. Otros analistas dicen que el principal problema que ven a esta empresa es la opacidad del mercado chino. Mi percepción con Xiaomi mejora cada día, y de hecho baten mis previsiones. La acción es volátil actualmente si, pero porque como decía, está en todo el meollo bajista del mercado de China, pero no es que haya caído por malos fundamentales. Eso ha generado una oportunidad de compra con descuento que de otra manera a lo mejor no estaría. Lo del mercado opaco chino también es algo que he comentado en los vídeos de análisis de Xiaomi. Ciertamente fraudes hay en todos los países, y China tiene historial de ser "caraduras" empresarialmente hablando, pero de momento lo único que no me gusta (y no es exclusivo de Xiaomi), son las estructuras societarias VIE, porque eso sí genera un problema para desgranarlo y analizarlo. - ¿Siguen manteniendo el mismo peso en la cartera de Xiaomi o están aumentando la posición aprovechando las caídas de precios?  Hemos ido comprando poquito, pero en general como decía en el webinar, seguimos cautos en la situación de mercado y cuidando la liquidez que tenemos. En otra situación de más liquidez, seguramente aprovecharíamos estos precios para aumentar.
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Diego Porto 20/11/18 15:36
Ha respondido al tema Xiaomi Corporation (1810): Seguimiento de la acción
Gracias magan30. Si, además lo que comentas, una empresa muy bien gestionada. Lei Jun, el CEO, es un puto crack, y además de visionario emprendedor, su gestión tanto de la compañía como su relación con inversores es muy buena. Si hacen 190.000M en ventas, mejor aún. No obstante yo suelo ser muy conservador al plantear los diferentes escenarios. Pero seré aún más feliz como inversor si lo logran :-D
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Diego Porto 20/11/18 11:05
Ha respondido al tema Xiaomi Corporation (1810): Seguimiento de la acción
Hola! Estoy analizando los resultados ahora. Pronto podré aportar mejor información. De momento a simple vista las previsiones van en la línea de nuestro modelo más optimista, lo cuál es muy positivo! Creemos que la empresa debería cotizar a 20 yuanes (22 dólares de hong kong), lo que deja un upside sobre el precio actual del 50%!! A pesar que entre ayer y hoy está recuperando terreno, sigue muy barata desde mi punto de vista. Para mi es una pedazo de empresa con un potencial a largo plazo buenísimo. Si los mercados de China siguen cayendo y arrastrando a esta compañía, seguiremos acumulando.  En la tesis que compartí en vídeo que mostraba el escenario estándar, hablaba de que cerraría el año con 176.000M de yuanes en ventas, pero si sigue así, entraría en nuestro modelo optimista de cerrar incluso por encima de 180.000M. La alianza con Meitu seguirá aportando valor a Xiaomi, ya que es una empresa que destaca por sus Apps orientadas a fotografía y retoque fotográfico, lo cuál tanto en occidente como sobre todo en oriente, es una tendencia fuerte. Además tiene su línea de hardware nuevamente muy orientada a esto, y Xiaomi pasa a ser propietario de todo, e incluso de sus patentes. Xiaomi desde sus orígenes ha ido a un segmento de mercado donde valoran mucho el uso del terminal para ocio (fotografías para redes sociales y APPs complementarias). Por tanto, esto aumentará su presencia y su foso en este nicho tan potente sobre todo con las generaciones más jóvenes de usuarios. Por otro lado sigue adquiriendo otros productos innovadores y prácticos, como recientemente la "libreta inteligente" lanzada por Wacom, la Bamboo Slate. Yo de hecho me voy a comprar una, me parece super práctica para mi trabajo diario. Para el que no lo sepa, Wacon es la referencia mundial número uno en dispositivos para diseñadores, y ahora Xiaomi incluye este dispositivo a su catálogo de productos. Estoy convencido de que Xiaomi hará un mejor trabajo comercial. Sigue una especie de estrategia de "marketplace" de productos bajo el paraguas de su marca, lo cuál reduce significativamente el riesgo y los costes del I+D, y se centran en dar valor de marca, y ser buenos acertando en productos a comercializar. Esta estrategia de marketplace con alianzas de Xiaomi para incorporar productos de terceros bajo su paraguas, me parece muy inteligente. Riesgos: Los ya comentados. Debe ir reduciendo progresivamente su % de ventas de smartphones en pro de las otras líneas con mejores márgenes. De momento lo va haciendo poco a poco, pero sigue teniendo mucho peso, aunque mucho tirón este segmento. En cualquier caso, recordemos que Xiaomi está en una fase muy primigenia como compañía, es normal ver unas cuentas que a veces muestran pérdidas, con muchos ajustes que realizar para desgranar cómo está entrando/saliendo dinero. Más allá de eso, lo curioso es que contrasta totalmente con el caso Apple, que las noticias recientes de sus ventas bajas en los iPhones, y la posterior noticia de la paralización de su stock de teléfonos, han puesto en alerta a los mercados en cuanto a un "fin de ciclo" (maduración) en el sector, y a los semiconductores como proveedores de los mismos...  Todo esto ya lo he ido comentando en las tesis y los informes mensuales del fondo Fórmula Kau Tecnología. Pero mientras en Apple si que podía imaginar una ralentización, este fenómeno en Xiaomi calculo que no se va a dar de momento. Los mercados en los que opera son emergentes en ese aspecto (India, China,...), y la estrategia no tiene nada que ver con la de Apple. ¿Qué opináis vosotros de esta empresa y de su estrategia? ¿Os parece interesante? Un saludo!
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Diego Porto 16/11/18 10:29
Ha respondido al tema ¿Cuál de las FAANG es mejor? Todo sobre Facebook, Apple, Amazon, Netflix y Google
Coincido de que Facebook está en un momento delicado este año. Y no me refiero a todo el "ruido" que hay en prensa contra ellos, o las multas de la EU, sino a los catalizadores de cambio que existen hoy en el sector Internet/RRSS.  En cuanto a la recomendación que das sobre los ETF, personalmente no me siento aludido por tu comentario pese a trabajar en un fondo de inversión de gestión activa, y especializado en tecnología. Es más, me considero un defensor de la gestión indexada ya que supera a la mayoría de fondos activos en el largo plazo. Yo extendería tu recomendación en general, es decir, no solo al sector tecnológico. Es mejor indexarte al S&P500, que estar metido en 20 fondos de gestión "activa". Esto lo veo en muchas carteras de clientes...y es preocupante, por decir algo...  El porqué es casi mejor estar en ETFs, es debido al funcionamiento actual de los mercados, que suben o bajan en gran medida por las entradas/salidas de dinero que hay en estos vehículos pasivos que siguen a índices como el S&P500, el Nasdaq 100/Composite, etc, lo que hace que suban/bajen todas las empresas que los componen a la vez. Como un baile sincronizado. Los gestores value tratamos de encontrar los mejores activos dentro de todos estos índices (o fuera de ellos), y sobre todo pagando un mejor precio por ellos y por la cartera en general, pero es indiscutible que, dado el funcionamiento de los mercados actualmente, un buen ETF sea mejor que la mayoría de fondos de inversión.  Esto mismo ya lo ha dicho Warren Buffett en muchas ocasiones: "Indexaros al S&P 500, y olvidaros de tratar de batir al mercado". Y esta frase cada día será más cierta. Pero todo esto es tema de otro hilo :-)  
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Diego Porto 15/11/18 18:08
Ha respondido al tema Tencent Holdings Ltd (0700), seguimiento de la acción
Muy buena aportación @ Yurong Zhu  Ahora que comentas este tema de la generación Z, es justamente a lo que me refería hoy en el mensaje que he colgado en el hilo de las FAANG, pero en ese caso relacionado con Facebook. La gente está ignorando una tendencia subyacente muy fuerte que viene en el consumo de Internet de las nuevas generaciones, una disrupción que puede poner en jaque a muchas tecnológicas que estaban asentadas. Me apunto hablar de Tencent para el próximo webinar del día 5 de diciembre!   Gracias por tus comentarios, me parecen muy interesantes.  Un saludo
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Diego Porto 15/11/18 12:00
Ha respondido al tema Tencent Holdings Ltd (0700), seguimiento de la acción
Hola! Así es, Tencent es un holding de compañías que nos encanta, y esperamos mantenerla en nuestro Top10 del fondo Fórmula Kau Tecnología por mucho tiempo. Los resultados presentados ahora están perfectamente en línea con nuestras estimaciones. De hecho en nuestro modelo contamos con un crecimiento anual compuesto medio del beneficio del 30-35% en los próximos 3-5 años. En el escenario más optimista, las previsiones que tenemos son incluso mayores, con crecimientos compuestos entorno al 40%, cosa que podrían conseguir y contraría sus múltiplos aumentando su upside. Esperamos que cierre el año con unos $40.000M de dólares (americanos) en ventas, con un 36% de EBIT margin, y unos $10.000M de Beneficio Neto. Para 2019 estimamos que el beneficio neto aumentaría a unos $12-13.000M, lo que la dejaría cotizando a PER 20-22x. No es que sea una ganga, pero con las tasas de crecimientos que mantiene, la calidad del negocio y la diversificación, es un buen precio. Como diría Warren Buffett: "Es mucho mejor comprar una compañía maravillosa a un precio decente, que una empresa decente a un precio maravilloso".   La parte que no podemos determinar con tanta precisión es cómo afectan las IPO de ciertas compañías de su cartera, las cuáles tienen un ligero impacto en sus márgenes. No obstante no cambian el core business, y no es algo que vaya afectar a largo plazo. Por tanto, muy contentos con esta compañía, y vemos ahora un buen momento para entrar debido a la situación actual de los mercados, sobre todo en China/Hong Kong. No obstante, mientras sigan las tensiones USA/China con la guerra comercial, podría seguir tocada.  Los otros factores que la han castigado como la censura de alguno de sus videojuegos, y la restricciones con internet de China, son motivos de riesgo menor en el largo plazo desde mi punto de vista.    
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Diego Porto 15/11/18 11:37
Ha respondido al tema ¿Cuál de las FAANG es mejor? Todo sobre Facebook, Apple, Amazon, Netflix y Google
De las FAANG yo me quedo sin lugar a dudas con Alphabet. Luego otra inversión que veo atractiva con la reciente sangría del sector tecnológico es Amazon. Creo que fosos defensivos como el de estas dos compañías son difíciles de igualar. Sin duda dos compañías para invertir a largo plazo y dormir como un bebé. Con el resto yo no estaría tan tranquilo. Si bien es cierto que en la cartera de nuestro fondo Fórmula Kau Tecnología también tenemos a Facebook, sobre esta compañía mantengo un "warning" como ya comenté en el webinar de Rankia . Veo a muchos gestores hablar de sus buenos fundamentales (que hoy lo son), y de su (aparente) monopolio en las redes sociales de occidente, el cuál sostiene su negocio de publicidad online. Pero eso es la punta del iceberg de una disrupción que está comenzando en la forma que tiene el usuario, sobre todo las nuevas generaciones, de "consumir" en la red. De esto hablaré más en el próximo  webinar, ya que es comprensible que muchos no lo vean aún, pero existe un riesgo que se está ignorando y pondría en peligro el potencial a largo plazo de Facebook si no le salen bien ciertas "jugadas". Actualmente si no llega a ser por sus adquisiciones de Instagram y WhatsApp (sobre todo la primera), me gustaría ver cómo estaría la compañía...      
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Diego Porto 05/10/18 17:55
Ha respondido al tema ¿Fondo Fonvalcem y Fórmula Kau Tecnología?
Hola Bacalo, Interesantes preguntas. SAP es una muy buena compañía. Los últimos 20 años sin duda ha sido el software empresarial por excelencia para pymes al menos aquí en Europa, y de hecho que como programador supieras implementar SAP, estaba super bien pagado. Más de un amigo se especializó en implementar módulos en SAP y les fue muy bien. Y eso es debido a que la demanda del producto era enorme. El porqué no se ve en las carteras de otros fondos, no tengo ni idea, ya que algunas veces ves tecnológicas dedicas a implantar/desarrollar CRM, ERPs, etc, de mucha peor calidad...  En nuestro caso particular, hemos decidido no invertir en esta compañía por varios motivos. Lo primero es que es muy grande, y aunque tenemos compañías en cartera más grandes aún, el problema es que SAP ya está en una etapa de su negocio con crecimientos en ventas muy bajos (entorno al 5% anual). Estables, pero muy maduros. De la misma manera, el crecimiento del EPS está entorno al 5-7%. Sus márgenes operativos, y su retorno del capital son bastante buenos, con un EBIT margin del 20% y un ROCE medio del 15%. Pero la veo más como una empresa para disfrutar de sus dividendos. Además actualmente cotiza perfectamente en precio, no hay descuento.  Por otro lado, y aunque en el caso de SAP debería importar menos, es que estamos poco a poco reduciendo nuestro peso en empresas europeas, como también comenté en el vídeo. Desgraciadamente veo que Europa se está quedando atrás en la carrera tecnológica, y la política monetaria y fiscal no ayuda para nada...    En cuanto a las empresas de ciberseguridad, comparto totalmente tu punto de vista. Reforzaría además tu argumento añadiendo que las soluciones que crean estas empresas, incluso Fortinet que como bien comentas la tenemos en cartera (aunque con un peso pequeño pese a su revalorización), son bastante mediocres... Hay varias empresas americanas, entre ellas Palo Alto Networks, que incluso actualmente las veo mejor posicionadas que Fortinet y cotizando (un poco) más baratas. Lo que si evitaría son las empresas de ciberseguridad de Israel como CyberArk o CheckPoint. No me fío un pelo de que sus soluciones realmente sean competitivas...  ¿Por qué decidimos invertir un poco en este sector? La razón es que aprovechamos la coyuntura que sigue habiendo con el "miedo" a los ciber ataques en el ámbito empresarial, como catalizador de valor. Y esto seguirá. Además aprovechamos una caída que tuvo la compañía e invertimos, y nos salió hasta el momento muy bien. Pero no es algo por lo que apueste a largo plazo.   Un saludo!!  
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