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Participaciones del usuario Beltzo

Beltzo 07/12/12 18:23
Ha respondido al tema Seguimiento de tendencias de acuerdo a los ciclos
Esa es una de las grandes paradojas de la bolsa, la mayor parte de inversores son capaces de entrar tranquilamente en un ibex a 10.000 puntos pero se acojonan cuando baja de los 7.000, el caso es que debería ser al contrario pero la sicología humana no se cambia de un día para otro. Del mercado americano hace mucho tiempo que creo que vive una burbuja bastante abultada con tanta relajación cuantitativa, con mucha suerte es posible que pueda mantenerse en el tiempo y tener un aterrizaje suave pero que lo más probable es que acabe mal o muy mal, que es como suelen acabar todas las burbujas.
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Beltzo 07/12/12 18:08
Ha comentado en el artículo CAF: revisión/actualización
CAF es una excelente empresa con grandes ventajas competitivas, de otra manera no sería posible que una empresa con fama de ser la opción low cost tenga mejores márgenes que la competencia y un crecimiento muy superior a los lideres del sector. La explicación probablemente venga dada porque los grandes del sector pueden aplicar grandes economías de escala que en teoría por tamaño están fuera del alcance de CAF, pero para ello necesitan que los contratos sean de una cierta envergadura, ante esa tesitura CAF se ha especializado en infraestructuras de coste medio-bajo (es decir que ha optimizado sus costes para pujar en este tipo de contratos), por lo que en contratos de, pongamos menos de 500 millones de dólares, es capaz de igualar y hasta mejorar precios manteniendo márgenes, aunque realmente los mayores márgenes de CAF provienen de los contratos de mantenimiento.
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Beltzo 19/09/12 17:47
Ha comentado en el artículo Gas Natural y las participaciones preferentes de Unión Fenosa.
La lógica me dice que debería ser como dices pero en la práctica resulta más complicado pronosticar nada, y es que Endesa, que en 2011 pagaba de media por su deuda un 6%, amortizó anticipadamente parte de una emisión por la que estaba pagando, si mal no recuerdo, un 4%, no le veo ningún sentido pero eso fue lo que ocurrió.
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Beltzo 12/09/12 15:01
Ha comentado en el artículo Red Eléctrica aunque lo parece, no defrauda
Lo de la escasa liquidez de REE no me parece que sea un tema coyuntural sino una manera de funcionar de la empresa, 2011 cerró con un ratio corriente del 0,22, es decir, su activo corriente apenas cubría el 22% del pasivo corriente, en 2010 se cubría casi el 23%, son unas cifras muy alejadas de lo que sería recomendable en tiempos normales. Pero como los tiempos no son normales el asunto es más serio ya que los costes de financiación se pueden encarecerse significativamente, o, en el peor de los casos, la financiación puede cerrarse en cualquier momento y a saber por cuanto tiempo, en este contexto jugar a las refinanciaciones a corto plazo de manera recurrente me parece un juego peligroso similar a efectuar arriesgados ejercicios de funambulismo sin red, y conste, que REE me parece una de las mejores empresas del ibex pero hay cosas que escapan a mi comprensión.
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Beltzo 09/08/12 17:07
Ha respondido al tema Que pasará con las Participaciones Preferentes de Caja Madrid al 7% TAE
Lo que yo he visto es que se hablaba del pago en la 10º emisión de subordinadas bancaja que son con vencimiento y por tanto es normal que hayan pagado cupón ya que es obligatorio. Luego están las subordinadas perpetuas que son las que guardan el cupón, aunque no se si hay limites en cuanto al tiempo en que lo guardan, que yo sepa nadie ha dicho que estas hayan pagado cupón, en noviembre se que hay una de estas emisiones que deberían pagar, entonces veremos, aunque no creo que lo paguen.
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Beltzo 09/08/12 14:56
Ha respondido al tema Que pasará con las Participaciones Preferentes de Caja Madrid al 7% TAE
No es lo mismo preferentes que subordinadas, aunque todas se engloben dentro del epígrafe general de deuda subordinada, eso ya lo explique anteriormente, si buscas el mensaje 7856 allí lo verás. La clave es que las subordinadas con vencimiento entran dentro de la categoría lower tier 2, en estas además de tener un vencimiento, el pago de cupones es obligatorio con perdidas o sin ellas.
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Beltzo 21/07/12 18:22
Ha comentado en el artículo Ebro Foods: Grano a grano creciendo...
El valor contable calculado para un año concreto no variaría mucho, pero si lo que queremos es ver la evolución a través de un número de años, entonces si se pueden producir distorsiones significativas porque su crecimiento o disminución a año a año no van a ser las mismas. Por ejemplo, Endesa, de 2010 a 2011, su patrimonio subió un 6,54% mientras que su valor contable lo hizo en un 8,5%. Supongamos que estos valores permanecen inalterados en el paso del tiempo, pongamos 10 años, es claro que hay una diferencia significativa entre considerar un crecimiento del 6,54% anual, que es lo que habría crecido el patrimonio, a hacerlo a un 8,5% que es lo que habría crecido el valor contable. Estas diferencias se evitarían si en lugar de coger el patrimonio neto tomaras el patrimonio de la sociedad dominante. Y ya puestos, en el ROE pasa algo parecido. ROE=BDI/PN. Pero en el beneficio puedes coger el consolidado del ejercicio o el atribuido a la sociedad dominante, en este último caso el divisor será el patrimonio de la sociedad dominante y los resultados no serán exactamente los mismos Por ejemplo d. Felguera 2011: ROE: 36,42% ROE SD: 37,34% ¿Con cual me quedo? Hombre con el segundo que es mejor :), bueno hablando en serio, me quedo con el segundo porque la rentabilidad que me interesa es la de la sociedad dominante.
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Beltzo 21/07/12 14:14
Ha comentado en el artículo Ebro Foods: Grano a grano creciendo...
Tienes razón, si no me vale el patrimonio neto tampoco me valdrá el VC ya que básicamente son lo mismo, aunque no del todo. Y es que la fórmula, VC= Patrimonio neto/nº acciones, solo se cumplirá cuando no hay minoritarios de por medio.
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Beltzo 20/07/12 13:47
Ha comentado en el artículo Ebro Foods: Grano a grano creciendo...
Un análisis conciso y claro como ami me gustan, pero me voy a permitir hacerte una puntualización (para que pienses en ella) porque sueles decir en tus análisis: “¿Y al final se esta creando valor para el accionista? Veamos el Patrimonio Neto” Desde mi punto de vista es incorrecto relacionar el patrimonio neto con la creación de valor para el accionista, ya que si bien un valor elevado de este refuerza su solvencia, también tiene sus contraindicaciones, y es que si los fondos propios son excesivamente elevados la rentabilidad de la empresa se resentirá puesto que habría que distribuir los beneficios entre un mayor volumen de fondos propios. En resumen, el patrimonio neto debe guardar un equilibrio entre rentabilidad y solvencia. Para determinar la creación de valor para el accionista veo mucho más aconsejable seguir la evolución en el tiempo de su valor contable o incluso de su BPA.
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