Los Unit Linked. Parte 1

¿Qué son...?

Un "unit linked" (del inglés "unidades ligadas") es un seguro, concretamente un seguro de vida. Pero en la práctica es un vehículo para invertir en fondos de inversión sin tener que pagar por las plusvalías generadas en los cambios de un fondo a otro.
En este producto, las primas aportadas por el tomador del seguro se invierten en una cartera de fondos de inversión. La distribución de fondos puede ser modificada tantas veces como lo desee el cliente, que rotará la cartera en función de sus expectativas sobre la futura evolución de los mercados. La distribución de fondos o "cestas" se hará también de acuerdo con el perfil inversor del cliente, considerando muy especialmente cuál es su capacidad de asumir riesgos en inversiones financieras.

Los "unit linked" no son lo mismo que los fondos paraguas, aunque el uso que se le da en algunos países europeos es idéntico. A su vez ambos, tanto el "unit linked" como el fondo paraguas son distintos de los fondos de fondos.
La diferencia más importante está en que en los "unit linked" y en los fondos paraguas es el partícipe quien decide cuál es la distribución de fondos de la cartera, crea su propia cartera de fondos a la medida de su perfil inversor y de sus expectativas sobre los distintos mercados, mientras que en el fondo de fondos es el gestor del fondo principal quien decide cómo, cuándo y cuánto se invierte en cada fondo.

Ventajas. Aprovechar tendencias de los mercados
La mayor ventaja que tienen los "unit linked" es que permiten aprovechar las tendencias de los mercados financieros sin tener que preocuparse por el impacto fiscal de la rotación de la cartera de fondos. Así se evita el tener que tomar las decisiones financieras en función de su impacto fiscal, pues muchas veces se trata de intereses contrapuestos: desde el punto de vista financiero, normalmente se deshacen posiciones en fondos que se han revalorizado y se considera que han agotado su recorrido al alza.
Por el contrario, la recomendación del asesor fiscal suele ser la de no vender salvo casos de extrema necesidad, para así evitar la afloración de plusvalías. El resultado tiene muchas veces como consecuencia la pérdida de las plusvalías, al menos a corto y medio plazo. Si seguimos una estrategia basada en el impacto fiscal, conseguiremos pagar pocos impuestos, pero muchas veces será sólo porque no ganamos dinero, excepto sobre el papel. Este problema desaparece si invertimos en fondos a través de un "unit linked".

Ventajas. Buena fiscalidad a largo plazo
La segunda gran ventaja está en la fiscalidad a largo plazo. Salvo casos muy concretos, a más de cinco años los "unit linked" no tienen rival.
Que no se pague por las plusvalías generadas en los cambios de fondo no significa que no tengamos que rendir cuentas al fisco. Evidentemente, tarde o temprano hay que pasar "por caja", y los tomadores de estos seguros "pasan" por Hacienda en el momento que deciden rescatar el seguro, es decir, cuando retiran parte o toda su inversión del "unit". La ventaja está en que los "unit linked" ofrecen la posibilidad de reducir significativamente esta inevitable factura fiscal, especialmente en inversiones que se reembolsan (rescatan) pasados ocho años.

Ventajas. Son un seguro

La tercera ventaja de estos productos es la que suele considerarse una desventaja, y es que se trata de un seguro. Para la mayoría de los inversores esto implica gastos y dificulta la comprensión del producto, pero todos aquellos que no tengan ya un seguro de vida (o que quieran cambiarlo) deberían considerarlo un elemento positivo.
Dado el uso que se está haciendo en España de este producto por las trabas que se han puesto a la movilidad de los fondos de inversión, se olvida de que el hecho de ser un seguro puede ser una ventaja, no un inconveniente. De hecho, las entidades tratan de "tranquilizar" a l

Los Unit Linked. Parte II
Autor: Cristobal
Fecha: 07/09/2003 16:55:45

Comentarios

Tipos de "unit linked". Combinación de ambas
Este sistema híbrido permite concentrar los esfuerzos de "asset allocation" (distribución de activos y fondos) en una de las zonas de riesgo de la cartera, que son las que requieren mayor atención, dejando la parte más conservadora en una "cesta" que maneja el gestor. Por ejemplo, que la parte conservadora (FIMs de renta fija y FIAMMs) esté en una cesta, para así concentrar nuestro trabajo de selección (o el del asesor) en los fondos de renta variable
Tipos de "unit linked". Referenciados a índices
Aunque en el momento de este texto esta posibilidad es sólo una enmienda al reciente decreto de medidas liberalizadoras aprobado por el Gobierno, tiene muchas posibilidades de prosperar, puesto que la presenta el propio Ejecutivo.
En concreto, se trata de eliminar una de las limitaciones legales que tienen los "unit linked" , para que los activos aportados a estos productos puedan invertirse de forma que puedan reproducir un determinado índice bursátil o de renta fija, actuando así como auténticos fondos indiciados ("index funds"). Curiosamente, en la práctica los fondos indiciados no pueden crearse en nuestro país, precisamente por las limitaciones existentes en cuanto a porcentaje de inversión en un cada valor. Estos porcentajes impiden en la práctica replicar un índice, pues en los índices puede tener mucho peso un determinado valor, como, por ejemplo, Telefónica en el Ibex 35
Gastos y comisiones. De los fondos incluidos
Entre los gastos del "unit linked" se incluyen las comisiones de gestión y depósito de los fondos suscritos. Estas comisiones se devengan diariamente y se deducen del valor liquidativo bruto del fondo (o de los fondos que componen las cestas). Los fondos de renta variable suelen ser los más caros, y dentro de éstos, los especialistas en algún sector o zona geográfica determinada. Asimismo, los fondos de gestoras internacionales aplican comisiones de gestión más bajas que los nacionales y las comisiones de entrada habituales en estos productos no suelen cobrarse en el "unit linked", lo cual es otra ventaja de estos productos si alguien desea invertir en estas gestoras antes que en las españolas
Gastos y comisiones. Gastos de gestión
Suele ser un porcentaje anual o una cantidad fija por periodo, e incluso una combinación de ambas. Determinadas entidades cobran, además, un "plus" si son ellas mismas las que se encargan de llevar la "gestión financiera" del producto. Sin embargo, la mayor parte de las entidades sigue sin ofrecer esta posibilidad.
En este epígrafe observamos hasta donde pueden llegar las diferencias. El intervalo va desde un modesto 0,20% a un increíble 3,5% sobre las comisiones propias de los fondos mencionadas en el apartado anterior. Increíble, pero cierto. Las entidades que cobran importes fijos suelen aplicar cantidades más modestas.
Es importante tener muy en cuenta, a efectos de comparaciones, que, a gastos de gestión iguales (del "unit"), resultan más baratos los productos que incluyen productos extranjeros en sus contratos (normalmente participaciones de SICAVs luxemburguesas), pues ya hemos comentado anteriormente que estos tienen comisiones de gestión más bajas que los productos españoles y, al estar en un "unit linked", normalmente no se aplican comisiones de suscripción.
Hay otro coste en los "unit linked" derivado de su condición de seguro de vida que normalmente pasa desapercibido para el cliente: el coste de la cobertura por fallecimiento. El capital asegurado por fallecimiento se suele establecer como un porcentaje de las primas efectuadas o bien como un importe fijo en función de la edad del asegurado. En ambos casos es frecuente la existencia de topes a esta cantidad. Alguna entidad permite incluso que sea el propio tomador quie

Los Unit Linked Parte III
Autor: Cristobal
Fecha: 07/09/2003 17:01:25

Comentarios

Los "unit linked" frente a otros productos. Frente a la inversión en acciones

El "unit linked" se beneficia de todas las ventajas de las que gozan los fondos de inversión frente a la inversión directa en acciones, puesto que el dinero se invierte en fondos. Los fondos ofrecen gestión profesionalizada y especializada por países, sectores, activos, etc, diversificación y sinergias derivadas del tamaño.
Como siempre, hay que añadir a favor del "unit linked" (y será una constante) el favorable trato fiscal a largo plazo.

Los "unit linked" frente a otros productos. Frente a la inversión en fondos
Poder moverse libremente entre diferentes tipos de fondos es lo mismo que decir que se puede uno mover libremente entre distintos activos, países y sectores, de forma que el inversor puede distribuir la composición de su cartera de fondos en función de la situación y expectativas de los mercados financieros sin tener que preocuparse del coste fiscal.
El "unit linked" se convierte en un instrumento ágil para responder eficazmente a los cambios de tendencia de las bolsas, los tipos de interés, los sectores económicos, etc, aprovechando sus movimientos cíclicos para obtener plusvalías. También se puede cambiar el nivel de riesgo que se quiere asumir, incrementando o reduciendo el peso de los fondos o "cestas" más agresivos. En este sentido, una cartera de fondos tradicional es claramente menos flexible, por las consecuencias fiscales que conlleva el cambio de fondo.
Por si esto fuera poco, el inversor que utiliza un "unit" puede aplicar coeficientes reductores sobre los rendimientos generados, otra gran ventaja frente a la inversión directa en fondos.

Se pueden encontrar cuatro desventajas en el "unit linked" respecto a la inversión directa en fondos:
- Los fondos son más baratos que los "unit linked", que son un producto con más comisiones. Los "unit linked" suelen ir acompañados de una serie de gastos. Entre otros, las propias comisiones de gestión y/o de otro tipo que tienen los fondos o cestas que lo componen, los gastos de gestión y/o administración del "unit linked", los gastos derivados de su condición de seguro de vida y toda una serie de gastos variables .
Hay entidades que proponen en sus "unit linked" fondos baratos en comisiones, generalmente de gestoras diferentes. Estas entidades cobran comisión de administración .

En sentido contrario, hay bancos que cargan el "unit linked" de fondos de inversión de su propia gestora. Aunque algunos de estos últimos no cobre comisiones altas de administración del "unit", lo compensan con el hecho de que los fondos incluidos ya incorporan comisiones muy elevadas. Además, al ser productos de la misma entidad, el cliente tiene menos margen de elección y normalmente no cuenta con asesoramiento, ya que el "unit" se comercializa a través de la red, como cualquier otro producto de la entidad bancaria.
En cuanto a los gastos del seguro, el propio cliente puede reducirlos al mínimo, simplemente optando por una cobertura muy baja.
- En una cartera de fondos tradicional se pueden tener todos los fondos que uno quiera . Las posibilidades de diversificación del "unit linked" son limitadas por los requisitos que deben cumplir.
- Otro asunto muy importante, es que si no contamos con el asesoramiento adecuado hay que conocer muy bien los mercados financieros para hacer un correcto seguimiento de la inversión y determinar dónde y en qué momento nos conviene situar nuestro dinero. De ahí que sea importante contratar el "unit" en entidades o a través de asesores especializados que garanticen el adecuado asesoramiento.
- La fiscalidad del rescate del "unit linked" a corto plazo deja de ser ventajosa para determinados tramos de renta.
Los "unit

(MENSAJES RECOLOCADOS PARA ESTAR AGRUPADOS EN MISMO HILO)
Autor: Cristobal
Fecha: 07/09/2003 17:02:18

Comentarios

Los "unit linked" frente a otros productos. Frente a los planes de pensiones

Los planes de pensiones también gozan de un favorable trato fiscal. Cabe pensar que al ser un mecanismo de ahorro a largo plazo pensado para complementar a las pensiones públicas, su contratación seguirá estando muy incentivada y que estas ventajas fiscales aumentarán con el paso del tiempo. Actualmente se permite a la persona que efectúe aportaciones a planes de pensiones que disminuya la parte general de su base imponible. La reducción consiste en la menor de las siguientes cantidades como límite máximo:
- Veinte por ciento de la suma de los rendimientos netos del trabajo y de actividades económicas.
- 1.100.000 pesetas anuales. Este límite se incrementa para personas mayores de 52 años en 84.615 pesetas por año. El límite máximo es de 2.200.000 pesetas para personas de edad superior a los 65 años.

Los "unit linked", en cambio, no sufren estas restricciones y cuentan además, con la ventaja de ser líquidos (aunque el inversor pueda sufrir penalizaciones en forma de comisiones de cancelación total o parcial). La legislación actual sólo permite disponer del capital invertido en planes de pensiones a partir del momento de la jubilación o si ocurren circunstancias graves (desempleo de larga duración o enfermedad grave). Y como ya hemos visto para en el caso de los fondos de inversión, el "unit linked" es un instrumento más ágil para adaptarnos a las circunstancias de los mercados financieros.

Perfil del inversor
Sea cual sea el tipo de "unit linked" que va a utilizar, antes de invertir en estos productos es fundamental establecer su perfil inversor, tanto para saber si realmente le interesa contratar un "unit linked", como para establecer el grado de riesgo y la distribución de activos adecuada, una vez suscrito el producto.
El perfil inversor tiene tres vertientes fundamentales: la capacidad de asunción de riesgos financieros del cliente, su situación patrimonial-fiscal y el plazo de la inversión.
Respecto a los parámetros básicos que conforman el perfil inversor, adaptados a cada situación particular, los "unit linked" interesan a inversores que cumplan las siguientes condiciones:
- Perfiles de riesgo equilibrados, agresivos o muy agresivos. Salvo para reducir la exposición a la renta variable, el "unit linked" no está pensado para que se componga mayoritariamente de fondos tipo FIAMM o FIM de renta fija conservadores. Es en las carteras que invierten con cierto dinamismo donde se obtienen las mejores prestaciones en este tipo de instrumento, pues una de sus mayores ventajas es, la posibilidad de entrar y salir de uno u otro fondo para aprovechar el movimiento de los mercados, sin preocuparse de las consecuencias fiscales. Es en la renta variable y en los FIM de renta fija más agresivos donde se pueden obtener mayores ventajas de la rotación de inversiones. Esos superiores beneficios también son un problema fiscal cuando se quieren realizar las plusvalías obtenidas, aspecto en el que el UL ofrece una excelente cobertura.
- Tipos de gravamen medios, altos y muy altos.
- Patrimonio medio-alto.
- Inversión a largo plazo.
La mayoría de los instrumentos/vehículos de inversión son complementarios y no excluyentes, por lo que una parte de la inversión puede realizarse a través del "unit linked" y otra, más conservadora o a medio plazo, puede invertirse directamente en fondos, bonos o acciones cotizadas. El "unit linked" es complementario al plan de pensiones en tanto y cuanto el "unit" es más interesante fiscalmente a largo plazo, mientras que el plan de pensiones, que permite deducciones anuales por las cantidades aportadas, aporta mayores ventajas a corto.

Errores comunes.
Los "unit linked" no convienen a todo el mundo. Esta es

Interesante y amplia contribución. Lo has escrito tú o lo has copiado de otro sitio?

Saludos

La verda es que el prinicpal problema de los unit es que las participaciones en los fondos no figuran a nombre del tomador del seguro, sino de la Cia. de seguros, y si esta quiebra ya sabemos lo que pasa....(no hay fondos de garantia, el patrimonio de la Cia puede ser embargado, etc...)

La unica justificacion que les veia era la fiscal , y tras la ultima reforma que permite el cambio de fondo sin tributacion, apenas le queda otra ventaja que las exenciones fiscales a l/p. Sinceramente, teniendo en cuenta las nuemrosas reformas en materia fiscal, y con la inseguridad que ello supone, el planeamiento fiscal a l/p en España es una quimera. Por tanto auguro escasa vida a este producto....

Un saludo...

Además de lo que comenta Echevarri, para mi gusto salen demasiado caros en su gestión (comisiones). Se acumulan demasiados niveles, como en los fondos de fondos, y a cada nivel adicional se le acumula una comisión.

El principal atractivo que te vendían era la redistribución de la inversión, pero a la hora de la verdad, poca gente (siempre en términos relativos) la utilizaba y menos todavía entendían lo que estaban haciendo (tocaban de oído, al menos algunos casos que conozco). Con el traspaso de fondos se ha perdido esaa ventaja de los unit respecto a los fondos.

Salu2.

Una cosilla los planes de pensiones y su impacto fiscal han cambiado al igual k muchas otras cosas para el irpf de este año, de hecho se ha eliminado el 20% de la suma de rendimientos y ha pasado a 8.000 euros por año con importantes nuevas ventajas como doblar la cantidad si se tiene uno por la empresa y otro propio, la k ya staba de meter dinero a nombre del conyuge k no trabaja e incluso mayores incrementos en el caso de planes a favor de familiares minusvalidos