Bono de Mobico XS2259808702

Ante un cambio de control, tiene una cláusula de step-up que si no amortizan al 100%, el tipo que pagan sube un 5% con efecto inmediato... del 7,985% al 12,985% sobre el nominal. 

A mí me parece que van a amortizar nuestra emisión, pero si no lo hacen, casi mejor. 

Yo he cerrado mi posición en acciones (no abrí con el bono) por eso de que el último euro que lo gane otro. Aparte que Adl se ha reservado el derecho de rebajar el precio  o retirar la propuesta tras la due diligence de confirmación.
Al final la empresa se la quedan los Cosmen. Y en cuanto al bono, pues mejor que no lo amorticen y que sigáis cobrando cupones. Pero pienso que es muy probable que os lo amorticen, Asterion tiene dinero de sobra para hacerlo o acceso al dinero.

Y se consideraría cambio en el control?

Seguro que pueden amortizar en cualquier momento?
Parece que hay unas fechas concretas en las que pueden hacerlo.
https://www.rankia.com/foros/preferentes/temas/7115655-bono-mobico-xs2259808702?page=1#respuesta_7115684

Yo no he cerrado mi posición en acciones. Jugosisima plusvalía y tentadora pero me espero

Ya veo que hay circunstancias en las que sí pueden:

"The Notes are perpetual securities in respect of which there is no fixed redemption date. The Issuer may redeem the Notes 
(in whole but not in part) on 26 November 2025 (the "First Call Date") and on any day thereafter to (and including) the 
First Reset Date; on the Second Reset Date (as defined in the Conditions) or on any Interest Payment Date (as defined in 
the Conditions) thereafter at their outstanding principal amount plus any accrued but unpaid interest up to, but excluding, 
the Redemption Date (as defined in the Conditions) and any outstanding Arrears of Interest (without double counting). In 
addition, the Issuer will have the right to: (i) redeem the Notes upon the occurrence of an Accounting Event, a Tax Event, 
a Rating Agency Event, a Gross-Up Event, a Change of Control Event or a Substantial Repurchase Event or (ii) substitute 
or vary the terms of the Notes so that they remain or become Qualifying Securities upon the occurrence of an Accounting 
Event, a Tax Event, a Rating Agency Event or a Gross-Up Event, each as described in Condition 5."

Si yo lo he entendido bien, ante un cambio de control, pueden o amortizar o incrementar la remuneración en un 5 %. Otra cosa es si la dirección está dispuesta a pelear que no se trata de un auténtico cambio de control puesto que los Cosmen parece que ya se habían hecho con la dirección operativa y financiera.

Hombre, plantear que una OPA no es un cambio de control, no lo veo mucho, la verdad...

Ya, pero en tal caso, no habrías hecho tú una oferta de compra antes de plantear la OPA? 

Si yo quisiera comprarme Mobico, estaría centrado en pillar las acciones, que sólo para eso ya se necesita mucho dinero. Y creo que es exactamente lo que han hecho los Cosmen

A mí me parece bastante lógico que los Cosmen y Asterion no hayan lanzado una oferta por las preferentes antes de asegurar la adquisición de Mobico. 

¿Qué sentido tiene comprometer una cantidad importante de dinero en recomprar deuda de una compañía que todavía no controlas y cuya adquisición podría no materializarse? 

Es verdad que podrían conseguir un ahorro considerable comprando los bonos con descuento, pero también estarían asumiendo más riesgo financiero, podrían complicar la OPA y abrir un frente reputacional innecesario. 

Además, no creo que tengan tanta urgencia. Si la OPA sale adelante y se activa el incremento de cinco puntos, pueden perfectamente soportar durante unos meses ese mayor coste mientras analizan y deciden qué estructura de capital quieren para la compañía. No tienen por qué resolverlo todo el primer día. 

Por eso, me parece mucho más razonable asegurar primero el control y abordar después la optimización de la deuda, incluso aunque eso suponga renunciar a una oportunidad de ahorro. 

Otra cuestión distinta es que los Cosmen o Asterion hayan podido adquirir bonos en el mercado secundario, en cantidades más reducidas y siempre dentro de las restricciones legales aplicables. No tenemos información que permita confirmarlo ni descartarlo. 

Lo cierto es que en los últimos días el bono había caído bastante, más parecía gente vendiendo que comprando. 

Un insider haciendo caja para comprar acciones? Quién sabe

Los insiders estaban comprando acciones, que son más líquidas, y no bonos; la semana antes de la OPA, la acción había subido un 20%. Y la OPA la anunciaron a media mañana y no con el mercado cerrado (como sería lo lógico) porque ya "cantaba" demasiado y les obligaron a publicarlo con prisas... yo no veo otra explicación posible a lo que ha pasado.

He estado leyendo un análisis de 9fin sobre la posible OPA de Mobico y hay un detalle interesante que afecta a nuestras preferentes. 

Las dos emisiones de bonos sénior, con vencimientos en 2028 (250 millones de libras) y 2031 (500 millones de euros), tienen una cláusula de cambio de control que permitiría a cada bonista exigir individualmente el reembolso al 100% del nominal. Hay cierto debate sobre si la OPA activaría la cláusula, aunque parece que hay argumentos sólidos a favor. 

Estamos hablando de casi 700 millones de libras que podrían tener que refinanciarse. Imagino que los Cosmen y Asterion habrán tenido esto en cuenta al preparar la operación. 

La cuestión es cómo puede afectar a nuestras subordinadas. Quizá aprovechen para refinanciar toda la deuda de una vez, incluidas las preferentes, o quizá se centren primero en resolver los sénior y nos dejen para más adelante, soportando mientras tanto el incremento de cinco puntos del cupón. 

Personalmente, si estuviera en su lugar, intentaría resolver toda la estructura financiera a la vez, aunque habrá que ver qué plantean.  Quizá confunda creencia con deseo. Buena noche 😉

Dejo los enlaces por si os interesa: 

9fin, debate sobre la cláusula:
 https://www.9fin.com/insights/mobico-bondholders-takeover-par-put 

9fin, análisis de las emisiones:
 https://www.9fin.com/insights/mobico-takeover-bid-bonds-analysis 

Documentación oficial de Mobico:
 https://www.mobicogroup.com/investors/debt-investors/