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Re: Obligaciones de Eroski y Fagor
Bueno, realmente no es así.
La existencia de una call (a opción del emisor, del tenedor o de ambos) quiere decir que en una fecha determinada quien tenga la call puede pedir el vencimiento. Si la tiene Eroski en el 2027 quiere decir que puede pedir en esa fecha que se amortice la emisión y pagar la deuda, normalmente con los fondos que obtenga en otra emisión.
Pero no es necesario ningún evento para que se active la call, simplemente que llegue su fecha de ejercicio.
Sin embargo, el vencimiento anticipado si requiere que haya algún hecho que lo provoque, ya no es cuestión simplemente de tiempo, sino de circunstancias y actuaciones.
Y se puede declarar vencimiento anticipado por muchas razones que están tipificadas en los contratos, y que las más habituales son:
negative pledge: es una obligación de no hacer, normalmente no endeudarse más, o pagar dividendos, o hacer inversiones (capex) por encima de determinado importe, u ofrecer garantías (pignoraciones o hipotecas) a otros acreedores.
cross.default, es una cláusula que obliga a tener todas las operaciones financieras al corriente de pago, es decir, si se impaga un préstamo en el 2024 y la emisión de bonos tiene esa cláusula el vencimiento se anticipa al 2024.
pari passu, es una cláusula que obliga a no dar prioridad a otros acreedores.
Pero ninguna de estas cláusulas garantiza el cobro a quien las tiene. Realmente algunas veces tienen efectos contrarios a los que se buscan, porque el "botón rojo" no significa cobrar, significa que toda la deuda vence y es exigible en el momento en que hay la menor dificultad y eso conlleva necesariamente al concurso de acreedores.
Si el negocio va mal no lo salva nadie y se acaba en concurso.
Si las cosas van regular lo normal es llamar al acreedor, contarle lo que va mal y buscar una solución para renegociar las cláusulas o permitir incumplirlas, lo que se llama un waiver.
Si las cosas van un poco mejor si tienen ventajas, es que obliga a los administradores del deudor a ser extremadamente diligentes con sus actuaciones y no salirse del plan de negocio ya que saben que si no lo hacen pueden llevar a la liquidación a al empresa.
Eso es lo que están evitando con tantas refinanciaciones los administradores de Eroski.
Esperemos que sigan así unos cuantos años hasta que realmente se sanee del todo.
La existencia de una call (a opción del emisor, del tenedor o de ambos) quiere decir que en una fecha determinada quien tenga la call puede pedir el vencimiento. Si la tiene Eroski en el 2027 quiere decir que puede pedir en esa fecha que se amortice la emisión y pagar la deuda, normalmente con los fondos que obtenga en otra emisión.
Pero no es necesario ningún evento para que se active la call, simplemente que llegue su fecha de ejercicio.
Sin embargo, el vencimiento anticipado si requiere que haya algún hecho que lo provoque, ya no es cuestión simplemente de tiempo, sino de circunstancias y actuaciones.
Y se puede declarar vencimiento anticipado por muchas razones que están tipificadas en los contratos, y que las más habituales son:
negative pledge: es una obligación de no hacer, normalmente no endeudarse más, o pagar dividendos, o hacer inversiones (capex) por encima de determinado importe, u ofrecer garantías (pignoraciones o hipotecas) a otros acreedores.
cross.default, es una cláusula que obliga a tener todas las operaciones financieras al corriente de pago, es decir, si se impaga un préstamo en el 2024 y la emisión de bonos tiene esa cláusula el vencimiento se anticipa al 2024.
pari passu, es una cláusula que obliga a no dar prioridad a otros acreedores.
Pero ninguna de estas cláusulas garantiza el cobro a quien las tiene. Realmente algunas veces tienen efectos contrarios a los que se buscan, porque el "botón rojo" no significa cobrar, significa que toda la deuda vence y es exigible en el momento en que hay la menor dificultad y eso conlleva necesariamente al concurso de acreedores.
Si el negocio va mal no lo salva nadie y se acaba en concurso.
Si las cosas van regular lo normal es llamar al acreedor, contarle lo que va mal y buscar una solución para renegociar las cláusulas o permitir incumplirlas, lo que se llama un waiver.
Si las cosas van un poco mejor si tienen ventajas, es que obliga a los administradores del deudor a ser extremadamente diligentes con sus actuaciones y no salirse del plan de negocio ya que saben que si no lo hacen pueden llevar a la liquidación a al empresa.
Eso es lo que están evitando con tantas refinanciaciones los administradores de Eroski.
Esperemos que sigan así unos cuantos años hasta que realmente se sanee del todo.