Cartera Octabloque: propuesta de lazy portfolio UCITS de 8 bloques

 

Hola a todos.

Comparto una cartera estratégica que he estado estudiando y siguiendo en simulación real, por si a alguien le interesa analizarla, criticarla o hacer su propio backtest. La he llamado Cartera Octabloque.

La idea es una lazy portfolio de 8 bloques equiponderados, cada uno con un peso objetivo del 12,5%, y rebalanceo por bandas: revisión mensual y solo se actúa si algún bloque baja del 10% o sube del 15%.

La composición sería:

El objetivo no es batir siempre al S&P 500 ni construir la cartera más rentable posible, sino combinar crecimiento, sectores defensivos, activos reales, renta fija intermedia estadounidense y una pieza de convexidad ante crisis bursátiles.

En el backtest principal realizado en Curvo, en euros, desde julio de 2007 hasta abril de 2026, con rebalanceo por tolerancia del 20% sobre el peso objetivo —equivalente aproximadamente a bandas 10%-15%—, las métricas obtenidas fueron:

No lo planteo como recomendación financiera ni como garantía de nada. Un backtest no garantiza resultados futuros y cada inversor debe valorar su situación, fiscalidad, tolerancia al riesgo y comprensión de los productos utilizados, especialmente el bloque de VIX.

Animo a quien quiera a replicar el backtest por su cuenta en Curvo o con otras herramientas, usando sus propios criterios y revisando bien los proxies históricos (por ejemplo, Nasdaq 100 en lugar de Tecnología mundial; si es necesario puedo dejar aquí una captura para que lo replique quien desee), siempre con rebalanceo con 20% de tolerancia por activo (rebalanceo por bandas, es el que mejor funciona por el desgaste del VIX en periodos positivos). También dejo el enlace de seguimiento en tiempo real de la cartera en MyPortfolio Rankia:

https://myportfolio.rankia.com/portfolios/public/b48ebacf-a2b3-4aa1-aaad-898e837e6767?utm_source=share&utm_medium=copy&utm_campaign=portfolio_share

Me interesa especialmente cualquier crítica sobre la arquitectura, los bloques elegidos, el uso del VIX Enhanced Roll, la exposición al dólar/Treasuries y la comparación con otras lazy portfolios como Cartera Permanente, Golden Butterfly, All Weather o Cockroach Portfolio. Esta comparativa se puede hacer también en Curvo, por cierto. Un saludo!

Hola, gracias por tu pregunta respetuosa.

Pues mira, el bloque del VIX tiene un valor más estructural que optimizador de backtest. Te paso el enlace a la cuenta de X (Twitter) que acabo de abrir:  https://x.com/carteraoctabloq/status/2062784224462008619?s=20 
Aquí está el backtest CON EL VIX. Ahora mismo, un CAGR del 10,68% desde mediados de 2007.

Aquí SIN EL VIX:
https://curvo.eu/backtest/es/cartera/cartera-octabloque-historico-sin-vix--NoIgwgggSgKgolCACA8mGEBCAZFBFAVTiQAkBJAZRgGWoywUkKyA5JANTIA0QAaYUGTgAGYZgDMATWwxJANjl9hAOgCMAFnGjtOnQCYAuvxBDRmAOqYuAWXEAOAKxK1m3W9GHj2Aqrvj1AJx2cgGizhpa7rqegiJi4uzmLA6+4a5R+kaxZixQeLZ26mmRGR5ZJnGYAGJiYAAKIWkxFWYOAOwBVeJ6TrwqEaXahgYGQA?config=%7B%22rebalancingStrategy%22%3A%2220-percent-tolerance%22%7D

Como ves, el CAGR sin el VIX solo baja medio punto porcentual (un 10,15%). La diferencia es que en el año 2008 la Cartera sin VIX bajó un -13,8%; con el VIX subió un +17,7%.  En la realidad, a efectos de backtest, te diría que es equivalente. Si añado el "long volatility" no es por dicho backtest, sino por la construcción del portafolio, la lógica macroeconómica. Tener un seguro que va monetizando con el rebalanceo mensual en caso de que se active (por pasar la banda superior) me da mucha más tranquilidad que no tenerlo. Pero la cartera se podría equiponderar sin este bloque y, como ves, también tiene mucho sentido.

Como entiendo que es el bloque más controvertido, se podría implementar la Cartera sin él (ya no sería la misma, claro) o con algo más light como el fondo de inversión Amundi Volatility World, que usa opciones en lugar de futuros y que no desangra tanto en periodos buenos, pero tampoco ayuda tanto en los malos. A gusto del consumidor: yo prefiero perder rentabilidad, pero dormir más tranquilo (aunque la cartera tiene activos defensivos y, una vez pasado un impacto inicial negativo, estos funcionarían como has visto en el backtest sin VIX).

Un saludo y suerte!

Perdona, el enlace de X no funciona bien, creo que este ya puede conectar bien con el backtest de Curvo:

 https://x.com/carteraoctabloq/status/2064242987182264748?s=20 

Aquí también tienes seguimiento a la cartera en tiempo real en Rankia (forward-test).

Hola Jorgecast, propuesta muy trabajada. Como pedías crítica, ahí van varias cosas.

Lo primero, la diversificación real de los bloques sectoriales. Tecnología, consumo básico y salud son tres de tus ocho bloques (37,5%), pero esos sectores ya están dentro del bloque de renta variable global. No suman diversificación: son una sobreponderación deliberada de tres sectores que el global ya lleva. Está bien si la quieres a propósito, pero tu peso real en tech, salud y staples es bastante mayor que el 12,5% nominal de cada bloque.

Sobre el VIX Enhanced Roll, que es justo lo que te preguntan arriba: el tema no es solo cuánto aporta en backtest, sino que estructuralmente tiene carry negativo. En periodos tranquilos sangra por el roll, como tú mismo apuntas con "el desgaste del VIX". Un 12,5% permanente en un activo que decae de serie es una prima de seguro que pagas todos los años buenos a cambio de convexidad en los malos. La duda es si esa convexidad no te saldría más barata con algo más de oro o de Treasuries, sin el sangrado.

Otra cosa: equiponderar al 12,5% ocho bloques con volatilidades muy distintas (RV, oro, materias primas, VIX) no equilibra riesgo, equilibra etiquetas. El riesgo de la cartera lo siguen mandando los bloques más volátiles, por mucho que el reparto sea a partes iguales.

Y el punto que en estos hilos casi nadie mira, la fiscalidad española: la parte que no puedas llevar en fondo indexado traspasable (oro, materias primas, VIX y seguramente los Treasuries vía ETF) no tiene el traspaso sin tributar de los fondos. Con rebalanceo por bandas, cada ajuste de esos bloques pasa por Hacienda. A 18 años eso le resta bastante al CAGR neto, y el backtest de Curvo no lo recoge.

Sobre las comparativas que mencionas, mételas en paralelo en Curvo: Permanente y Golden Butterfly te darán menos CAGR pero cero VIX y mucha menos complejidad; es buen termómetro para ver cuánto te paga de más toda esa maquinaria frente al desgaste y la fiscalidad que añade. Un saludo.

Hola, gracias también por la crítica constructiva.

Te voy respondiendo según leo:

1) Exacto, los tres sectores están escogidos a conciencia y suponen una sobreponderación de uno de los bloques, el global. Así como el oro también está  recogido en el bloque de materias primas. Siempre me gusta poner un bloque global, y para mí un bloque específico -en esta o en cualquier cartera- de crecimiento a saco (tipo tecnología, small cap, etc.) es muy importante, y tener renta variable defensiva es imprescindible (no me gustan en esto los utilities porque no responden igual en recesiones: consumo defensivo y salud, y sobre todo el primero, son los mejores y con algo más de descorrelación).   Esto produce que las ponderaciones son iguales en los bloques a efectos de facilitar operativa -es cartera pensada para gente que no tiene muchos conocimientos o no quiere invertir  tiempo-, pero que en la realidad las ponderaciones no sean las mismas entre activos (hay más renta variable que otra cosa, por ejemplo).

2) Es cierto, comparto. El VIX tiene el "bleed" o el desangramiento, da igual con qué lo hagas (opciones, futuros...). En este caso, he escogido un instrumento que alterna futuros de medio plazo con los de corto plazo para reducir algo el desangramiento. Sin este instrumento, por diversificación estructural, la cartera va a hacerlo más o menos igual; estoy convencido de que en el larguísimo plazo lo va a hacer mejor. Pero a la vista está que tampoco es una barbaridad lo que mejora sin el instrumento de "long volatility"... y oye, de verdad que yo duermo mucho mejor con él. Yo utilizo en mi operativa otros instrumentos, pero este creo que va bien para inversores que no se quieran complicar la vida. Hay que decir que si se desangra este instrumento es porque muchos de los otros van muy bien. Pero bueno: cada uno según sus gustos, yo entiendo que no se utilice.

3) Lo de los bloques equiponderados ya lo he dicho antes: es por facilitar operativa. Realmente hay un 50% de renta variable, un 10% aproximado de materias primas (no cuento los metales preciosos de las mismas) y un 40% de activos defensivos.

4) Tema fiscal: así es. Se podrían usar fondos de inversión donde se pueda. En el VIX, hay uno más light que es el "Amundi Volatility World", con el oro ya sería más complicado, por ejemplo. Cierto es que con fondos tienes un diferimiento fiscal, no una exención: o sea, en el momento en que se reembolsara te estaría esperando Hacienda con los cuchillos largos. Esto tampoco se refleja en backtest hechos con fondos de inversión. Pero entiendo que esto pueda parar a mucha gente.

5) Las comparativas las tengo por ahí publicadas. La verdad es que no hay color, y no solo por el CAGR, sino por drawdown y número de años negativos. Pero para mí algo mucho más importante: por estructura. Yo duermo mucho más tranquilo en un año tipo 2022 o en una década como la de 1970 en una Cartera como esta que no en una Permanente (que, por otro lado, adoro y he estudiado una barbaridad, que no se entienda como crítica en ningún caso!).

Resumen: entiendo y hasta comparto algunas de las críticas, aunque he querido plasmar mi forma de entender la inversión asumiendo estos inconvenientes, porque para mí las ventajas son mayores que los mismos.

Muchas gracias por la crítica, se nota que lo has mirado detenidamente, y mucha suerte con la inversión! 

Gracias por la respuesta tan currada, Jorgecast. Solo un matiz al punto fiscal: es verdad que el diferimiento no es exención, pero a 18 años vale más de lo que parece. Lo que no le pagas hoy a Hacienda sigue componiendo a tu favor todos esos años, y además te deja elegir el momento de tributar (ventas parciales, años de menos ingresos). El backtest no lo recoge, y juega a favor del fondo traspasable frente al ETF en casi cualquier escenario de largo plazo.
Con lo demás, poco que añadir: sabiendo lo que llevas dentro y por qué, que es claramente tu caso, lo de menos es que la etiqueta diga 12,5%. Suerte con la Octabloque, seguiré el hilo con interés.

Interesante la propuesta del Octabloque (además me gusta que le hayas dado un nombre,jeje). 

Yo soy un convencido también de los Lazy Portfolios con rebalanceos por bandas (aunque en mi caso preveo ir modificando los % de cada bloque de mi cartera a lo largo de los años). Pero creo que la filosofía de lazy portfolios es buena para tener una disciplina y obtener resultado.

Yo te voy a decir unos cambios que encajarían mejor con mi gusto y mi intuición, pero lamentablemente no tengo mucho tiempo disponible últimamente para investigar cómo hacer el backtest. Aún así los sugiero igualmente por si tú o alguien quiere probarlos algún día. 

1-Echo en falta RV de emergentes, y a cambio me sobran las sobreponderaciones a sectores. En su lugar creo que puede tener más sentido hacerle un hueco al small cap value que muchos lazy portfolios lo tienen incluido.

2-En RF echo de menos algo de corta duración o incluso cash, que creo que puede tener su función en determinados contextos diferentes a la RF de medio plazo.

3-Sobre el vix o Amundy volatility World no tengo opinión clara,  creo que puede proteger contra flash-crashes pero también habría que ser bastante rápido con el rebalanceo... No me acaba de convencer. Además, el peligro para años futuros puede venir de décadas perdidas o inflación alta sostenida en el tiempo. Creo que prescindiría de él a favor de cash/RF corto plazo que ya he nombrado para comprar barato en las caídas.

Con estas ideas, este sería el Octabloque-Modificado-MehoK que se me ocurriría, aunque en realidad quedarían 7 bloques,jaja:

-25% RV global desarrollada.
-12,5% RV emergentes
-12,5% RV small cap value
-12,5% oro
-12,5% materias primas 
-12,5% RF global corta duración o Ultracorta
-12,5% RF global media duración.

Otra alternativa para lograr 8 bloques sería separar el 25% de RV global en 12,5% RV global y 12,5% RV europea, sobreponderando la propia región que eso creo que puede tener sentido.

Creo que esta cartera sería bastante potente para hacer frente a la inflación sostenida. Tengo dudas de en qué vehículo tenías pensado invertir en materias primas. Si tanto ahí como en la RV small cap value se utilizara algún fondo activo (aunque no sea lo más óptimo en cuánto a comisiones) creo que lo único que podría quedar que no fuera en formato fondo de inversión sería el oro, que de cara a rebalanceos sería un punto a favor también. 

Me respondo a mi mismo con otra propuesta que me convence más aún,jaja:

-25 % RV global desarrollada (indexado)
-12,5% RV europea (indexado)
-12,5% RV emergentes (indexado)
-12,5% RV small cap value (algún fondo activo)
-12,5% oro. (ETC)
-12,5% RF global media duración.
-12,5% RF ultrashort.

Tiene más RV a cambio de las materias primas que no me convencen tanto estando ya el oro.  

Hola! Muchas gracias por tu aportación.

Está claro que te va la marcha de los lazy portfolios. El tuyo está más sesgado a crecimiento, es un 62,5% renta variable agresiva (global, emergentes, small cap aunque sea value) y 37,5% de defensivos entre oro y renta fija. Es una garantía de que nunca caerás una barbaridad y que, en periodos buenos, va a ser muy potente.

Me he tomado la libertad de replicarla en Curvo usando proxies (por ejemplo, la renta fija está en dólares y es de Treasuries o bonos ultracortos; obvio que el small cap value es indexado y además de USA) para que incluya la crisis de 2008 y haya un periodo más o menos decente. Tiene buenos resultados, yo diría que equivalente a una 60/40 -aunque para mí esta es mejor, más completa-, que es una garantía. He puesto rebalanceo por bandas igual.

https://curvo.eu/backtest/es/cartera/cartera-foro-rankia-copy--NoIgwgggSgKgolCACAYgeSmpiByBpASWQAowB7ABwE8BKEAGmFALgAZWAhAZgE0AZGDwBsQhqwB0AJgCsAXUYg+AVVYBOVgA5p7AOzSuY8QEYZ85m05cAIgHUAagGUNGwybkKW7bnZs5pRl3oJNzMQT04HAAU+MAAWIwMg41MPCw4AcQcUIwANZ1cU8y9pHVUULhkCuVlZIA?config=%7B%22rebalancingStrategy%22%3A%2220-percent-tolerance%22%2C%22periodStart%22%3A%222007-07%22%7D

Pero desde mi punto de vista está menos protegida, tiene un drawdown de -22,9% y en 2008 termina con cerca de un -20% de caída. No es un drama, pero ahí queda. Yo creo que poniendo renta variable defensiva (y ahí lo mejor es usar sectores: staples y salud) mejoraría mucho tal cual está.

Eso sí, en años buenos esto irá como un tiro, mejor que la Octabloque.

Mucha suerte!!!

Sí, @jorgecast, soy consciente y estoy de acuerdo contigo de que mi idea de cartera era una propuesta más de crecimiento que la "Octabloque" original. Estoy sesgado porque yo aunque ya tengo 44 años solo llevo 4 invirtiendo (empecé desde 0 euros tras descapitalizarme por la compra de una vivienda) y todavía tengo la cartera en la fase de crecimiento. De hecho mi cartera real es bastante parecida conceptualmente a la que he puesto pero es todavía más agresiva (75% RV) porque la cantidad que aporto anualmente vía aportaciones todavía tiene un peso relevante sobre la cartera, y eso hace que los drawdown.sean más soportables. Mi idea (a día de hoy) es a lo largo de los años ir recortando ese porcentaje de RV en cartera muy poquito a poco de forma de llegar a la jubilación con un 50-55% de RV.

Gracias por el backtest que me has hecho, la verdad es que conocía la web Portfolio visualizer y Portfolio charts (esta última en la versión gratuita creo que ya solo sirve para ver los ejemplos de carteras predefinidas que ellos tienen) pero no la de Curvo.

La Octabloque original la veo más enfocada en hacer que la cartera "se defienda sola" sin nuevas aportaciones relevantes. En ese aspecto lo del VIX puede tener también más sentido. 
 

Iré poniendo cada semana el YTD junto con el enlace para el que lo quiera seguir en Myportfolio Rankia. En TWR (o MWR, da igual) la Cartera Octabloque está en un muy respetable +10,51% a fecha de hoy. Cada primer día de mes reviso las bandas por si hubiera que rebalancear:

https://t.co/oBjlesP8Mv

Te llevo siguiendo un tiempo en X y aquí y me parece muy buena cartera la que has creado. Si quieres más interacción, quizás podrías llevarla al hilo de carteras 2025 en rankia y te comenten más cosas. 
Saludos

Hola, muchas gracias por tu comentario y genial que te pueda aportar cosas el diseño. No es mi forma real de invertir (uso derivados sobre todo, me hago el long volatility de otra forma, etc.) pero es la versión estática de ella.
De momento sigo en X poniendo cosas, muchas gracias.