Numantia Patrimonio Global

Buenas tardes,

En realidad creo que la premisa no es correcta, no está separada la parte cualitativa y la cuantitativa, ni están desligados los aspectos cualitativos de la valoración. Claro que el precio es clave, y somos sensibles a él, no se trata de eso. 

Lo que ocurre es que sin entender bien la empresa no se puede interpretar la contabilidad ni hacer estimaciones bien fundamentadas. Es decir, no se puede valorar sin entender la empresa. Además, una vez hecho esto, la valoración va a ser un rango más o menos amplio y más o menos difuso, no va a ser un dato concreto que sale del Excel. Entiendo que es lo que más gusta, el Excel detallado con las proyecciones, el DCF y el dato final para dar el precio objetivo y el potencial, tendemos a querer lo fácil y rápido, pero es fácil caer en la falsa precisión. Lo importante es cómo se ha llegado a las suposiciones que hay detrás.

Recuerdo entrar en detalle en una clase que di en ISBIF a finales de 2017 cuando cotizaba a $1000 llegando a una valoración con un rango centrado en $2000, lo que podría parecer una locura pos múltiplos, pero obviamente no es representativo el múltiplo en Amazon. Amazon no sólo reinvierte a través de la cuenta de pérdidas y ganancias sino que infrautiliza su potencial de subir precios para crecer más y crear hábitos de consumo y establecer lazos de confianza. Siempre están centrados en aumentar el valor por acción, pero muchas veces no es obvio. También es un semillero de nuevas ideas difíciles de valorar. Ahora podría decir que el rango de valoración está cantrado en $2800 y espero que crezca en los próximos 5 años hasta X, pero eso no es lo importante, atrae el mindset inadecuado.

Por otro lado no creo en el término alpha porque considero incorrecto todo el modelo CAPM. De todas formas, y para que se entienda mejor el proceso como dices, espero poder hacer vídeos más detallados en los próximos meses, los compartiré aquí.

Gracias, un saludo,

Emérito.

Estamos de acuerdo, todo va unido, lo cualitativo con lo cuantitativo. Es más, todas las hipótesis cualitativas se reflejan numéricamente en la valoración.

A mi me gustaría ver la parte numérica y las hipótesis que hay detrás para ver el rango de valoración a 5 o 10 años. 

Si no vemos esa parte no se puede juzgar bien los aciertos y menos aun las equivocaciones del gestor. Puede que se gane por suerte y también que una acción salga de la cartera y no se vea la equivocación, con lo que la capacidad critica del participe se vera limitada.

También es bueno para ver el potencial de la cartera y/o empresa porque no es lo mismo esperar un 50% de upside que un 500% en 5 años.

De todas formas, buen trabajo por el crecimiento en fondos y la rentabilidad anualizada, espero que en el largo plazo consigáis mantener o superar estos datos.

Saludos

Las empresas que más ponderan en el fondo según la actualización que ha tuiteado Emérito hoy.

Me gustaría saber por qué el fondo no tiene calificación en Morningstar, alguien lo sabe?

Creo que deberá estar al caer en las próximas actualizaciones ya que el criterio de Morningstar es asignar las estrellas de forma cuantitativa con datos mensuales de al menos 3 años. 

Eso es. El compartimiento antes era otro, y Numantia empezó oficialmente el 2 de julio de 2017 a un VL de 9,32.

Así que dentro de poco, el 02/07/2020 cumplirá 3 años.