Buenos días,
Como sabéis periódicamente miro la proyección futura de los tipos basándome en el 0IS y el swap spread a dos años, ahora si es importante que estemos pendientes, quizá vaya siendo hora de mirar el largo plazo:
OIS a 2 años en ~2,97% (muy por debajo del 3,42% de principios de octubre) y OIS Spread ampliado a 39-40 pb. El OIS confirma que el mercado ha recortado drásticamente las expectativas de subidas adicionales, pero la subida de diciembre está casi descontada (probabilidad ~85%). Nagel ha dicho que es "casi inevitable" y la inflación de octubre se ha confirmado en el 4,0%.
El escenario más probable: subida de 25 pb el 17 de diciembre hasta el 2,75%, y probablemente sea la última del ciclo. La razón: la inflación del 4% está impulsada por la energía, la subyacente se mantiene estable en el 2,5% (3,1% en España) y el BCE no ve efectos de segunda ronda en salarios. Las proyecciones apuntan a que la inflación bajará sola en 2027 por el efecto estadístico y la moderación energética. El OIS Spread ampliado refleja prima de riesgo interbancario, no expectativas de más subidas.
Los depósitos no van a subir mucho más. El BCE tiene una última subida pendiente (diciembre, hasta el 2,75%) y el margen adicional es de apenas 25-50 pb. Además, la transmisión a los depósitos es lenta: la media en España está en el 2%, mientras las hipotecas ya están en el 3%. Las mejores ofertas (en torno al 3% o algo más) ya están descontando la subida de diciembre, así que el momento de capturar las mejores condiciones es ahora, no después de la reunión del BCE.