Los que adoptan una actitud contrarian frente al sentimiento de mercado a menudo distinguen entre el sentimiento del "dumb money" (el dinero tonto, los que estadísticamente se equivocan) y el sentimiento del "smart money" (el dinero listo, los que estadísticamente aciertan) o de los insiders. Cuando el primero es bajista (bearish) y el segundo es alcista (bullish), es el momento de salir de compras, y cuando ocurre lo contrario es el momento de vender.
Guy Lerner (the technical take) analiza semanalmente el sentimiento de mercado y ha realizado un estudio muy revelador. De acuerdo a su indicador de "dumb money" que mezcla cuatro indicadores que tradicionalmente se equivocan: 1) Investor Intelligence; 2) Market Vane; 3) American Association of Individual Investors; y 4) the put call ratio.
Cuando este indicador se vuelve fuertemente bajista durante dos semanas seguidas Guy Lerner considera que se dan las condiciones para un rebote del mercado. Desde 1990 esto ha ocurrido 40 veces (2 veces al año de media). Guy ha analizado lo que supone invertir en esas condiciones, vendiendo una vez que el indicador retorna a la zona neutral. Pues bien, en el 80% de las veces la inversión es rentable, y produce un 90% de lo que produjo el mercado, estando expuesto tan solo un 20% del tiempo. Por lo tanto ser contrarian es productivo.
Pero no es solo eso lo que quiero que veáis hoy, sino lo que ocurre en el 20% de las veces en las que la inversión resulta negativa, porque pone los pelos de punta. Guy Lerner ha hecho un gráfico de MAE, maximun adverse excursion. Este gráfico mide hasta donde llegan tus pérdidas antes de terminar la estrategia, que puede terminar en pérdidas o en ganancias. Por lo tanto en las abscisas el drawdown, o las pérdidas máximas durante la operación, y en las ordenadas el beneficio (triángulo verde) o la pérdida (triángulo rojo) final.
Como podemos ver por la raya naranja, en 31 de las 32 operaciones que terminaron bien, es decir que al final hubo rebote, las pérdidas no superaron el 6,5% antes de que el mercado se recuperara. Es un drawdown acceptable. Tan solo en una ocasión llegó a perder un 15% para terminar un 2% arriba, una operación que poca gente aguantaría.
Sin embargo lo preocupante es lo que ocurrió en las 8 ocasiones en las que el mercado no rebotó, es decir el dumb money acertó y no hubo rebote. En cuatro de ellas las pérdidas no llegaron al 10% antes de terminar en torno a un -2%, pero en la mitad de las ocasiones las pérdidas llegaron a ser de más del 10% y en dos ocasiones llegaron a ser DE MÁS DE UN 25%!!!!! produciéndose muy serias pérdidas en el mercado antes de que el sentimiento de mercado dejara de ser tan pesimista.
¿Y cuándo tiende a acertar más el "dumb money"? Cuando el mercado se ha vuelto bajista. Por eso es tan importante que se produzca ese rebote ahora. Según Guy Learner, el mercado lleva dos semanas con el indicador del "dumb money" en extremadamente bajista (bearish). El mercado aún podría caer un 6,5% adicional antes de rebotar y terminar por encima de donde está ahora, pero si no lo hace hay un 50% de posibilidades de que se produzca una pérdida del 10%, y un 25% de probabilidades de que se produzca una pérdida del 25%.
Hay un 80% de probabilidades de que el mercado rebote, y más vale que lo haga. Si no lo hace no solo sería un indicio muy fuerte de que el mercado se ha vuelto bajista, sino que habría una posibilidad bastante alta de que tuvieran lugar una pérdida significativa.
De momento lo sensato es apostar por el rebote, eso sí, con un ojo en lo que pueda pasar si no se produce.
http://www.thetechnicaltake.com/2011/06/14/what-do-the-numbers-say/
