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Tesis Alphabet a 10 años
Alphabet, la empresa matriz de Google, es mucho más que un buscador. Su posicionamiento en publicidad digital, nube, YouTube y ecosistema de productos la convierte en uno de los negocios más resilientes y dominantes del mundo tecnológico. La compañía posee ventajas competitivas estructurales, una base de usuarios gigantesca y un flujo de caja muy sólido.
Modelo de negocio
Alphabet gana dinero de tres maneras principales:
- Publicidad digital: más del 70% de los ingresos provienen de Google Search y YouTube Ads. Esto le da ingresos recurrentes y predecibles, respaldados por la mayor plataforma de publicidad del mundo.
- Cloud (Google Cloud Platform): aunque más joven, este segmento crece rápidamente y genera ingresos recurrentes de clientes empresariales, aumentando la diversificación de Alphabet.
- Otros negocios y apuestas estratégicas: Android, Play Store, hardware, Waymo y otros proyectos que podrían convertirse en generadores de flujo de caja más relevantes en la próxima década.
En conjunto, esto asegura ingresos recurrentes con márgenes sólidos, combinados con oportunidades de crecimiento estructural. Ventaja competitiva (moat)
- Efecto red: millones de usuarios hacen que Search, YouTube y Maps sean indispensables.
- Dominio publicitario: cuotas de mercado enormes en publicidad digital.
- Ecosistema integrado: Android, Gmail, Chrome, Play Store y Workspace crean dependencia de usuarios y empresas.
- Innovación y datos: su acceso a datos y capacidad de IA les permite mejorar productos y monetización de manera constante.
Estas ventajas dan a Alphabet un moat difícil de replicar que la protege de competidores y asegura un crecimiento sostenido. Fundamentos y métricas clave
- Ingresos 2025: ~$320 B
- Margen bruto: ~56%
- EBITDA: ~$110 B
- Flujo de caja libre: ~$60 B
- Deuda neta: casi nula, balance muy sólido
Alphabet no solo crece, sino que lo hace generando mucha caja, lo que permite reinversión, recompras de acciones y dividendos opcionales, fortaleciendo el retorno para accionistas. Valor intrínseco (DCF) Tomando el flujo de caja libre actual de $60 B como base, proyectamos crecimiento a 12–15% anual para los primeros cinco años, y luego 6–8% anual para los siguientes cinco años. Descontamos estos flujos a un WACC de 8% y calculamos un valor terminal con crecimiento perpetuo de 3%.
- El valor presente de los flujos proyectados es aproximadamente $200 B.
- El valor terminal descontado da alrededor de $650 B.
- Sumando ambos, obtenemos un valor total de la empresa de ~$850 B. Dividido entre las acciones en circulación (~650 M), obtenemos un valor intrínseco por acción de ~$1,310.
Margen de seguridad Comparando este valor intrínseco con el precio actual de la acción (~$1,450), el margen de seguridad es limitado, alrededor del 10–15%, lo que indica que el precio del mercado ya incorpora gran parte del crecimiento esperado. Si asumimos un escenario más agresivo, con CAGR de flujo de caja de 18–20% anual, el valor intrínseco podría superar los $1,600–1,700 por acción, aumentando el margen de seguridad y haciendo que la acción sea más atractiva en términos de inversión a largo plazo. CAGR esperado a 10 años Con base en crecimiento de publicidad, expansión de la nube y monetización de productos como YouTube y Android, se espera un CAGR de 12–18% anual en flujo de caja libre, con posibilidad de superar el 18% si Cloud y otras iniciativas crecen más rápido de lo previsto. Factores de crecimiento estructural
- Publicidad digital global sigue creciendo, impulsada por IA y personalización.
- Google Cloud y Workspace aumentando adopción empresarial.
- YouTube monetiza mejor cada año, y su audiencia sigue creciendo.
- Nuevas iniciativas en IA, autos autónomos, y hardware podrían convertirse en fuentes de ingresos relevantes.
Riesgos principales
- Regulación y antimonopolio, especialmente en EU y EE. UU.
- Competencia en publicidad digital (Meta, TikTok)
- Ciclo económico: publicidad puede fluctuar en recesiones
- Innovación disruptiva de terceros
Conclusión a 10 años Alphabet es un negocio excepcional con ventajas competitivas duraderas, capaz de generar flujo de caja enorme y sostenido durante la próxima década. Aunque el precio actual ya refleja expectativas altas y el margen de seguridad es limitado bajo un escenario conservador, la compañía sigue siendo una de las mejores apuestas de largo plazo en tecnología. En un horizonte de 10 años, con CAGR estructural de flujo de caja esperado de 12–18%, y potencial de superar 18% si Cloud y YouTube crecen más rápido, Alphabet ofrece crecimiento sólido, generación de caja recurrente y resiliencia frente a ciclos económicos, haciendo de la acción una inversión para mantener en cartera paciente.