Grupo San Jose (GSJ)

a mi me parece relevante la mejora en los márgenes del principal negocio, del 3,9% el año pasado al 4,6% este, especialmente porque el mercado sigue valorando a 0 € el negocio de construcción

 

Grupo San José obtuvo un beneficio neto de 10,6 millones de euros en los tres primeros meses de 2025, lo que supone un incremento del 2,8% respecto al mismo periodo del año anterior, según lo reflejan sus últimas cuentas trimestrales.

La facturación se incrementó un 1,9%, hasta los 367 millones de euros, impulsada por la actividad en el extranjero, que creció un 17,6%, frente al retroceso del 0,9% experimentado en su negocio dentro de España.

Por áreas de actividad, la construcción --que representa el 91% de su negocio--, ingresó 333 millones de euros, un 1,3% más; seguida del área de concesiones y servicios, que facturó 22,3 millones de euros, un 10,3% más.

El resultado bruto de explotación (Ebitda) fue de 20 millones de euros, un 1% superior al del año pasado, lo que representa un margen de rentabilidad del 5,5%, en línea con el de hace un año.

En cuanto a su cartera de proyectos, aumentó un 4,7%, hasta los 3.338 millones de euros, el 81% perteneciente a su negocio de construcción, el 10% a concesiones y servicios, y un 8% al área de energía.

Su posición neta de tesorería a 31 de marzo de 2025 se situaba en una caja positiva por importe de 380,4 millones de euros, un 1,9% superior a la de diciembre de 2024, y el patrimonio neto a 263,4 millones, un 4,2% más 

Efectivamente, ya están aquí los esperados resultados.

Ha bajado un poquito el precio objetivo, que ahora se sitúa (según mis números) en 8,50€.

La caja neta ha mejorado un poco hasta los 370,40 millones.

El ROE sigue en muy buen nivel 12,3% con el objetivo previsto en 14,3%.

Conclusión: Seguiré dentro del valor por el momento, al menos hasta que alcance el precio objetivo.

Saludos desde la arena.

Buenos resultados, sigue siendo una máquina de hacer caja. Hasta los 10 no me muevo. Saludos

Buenas tardes, 
David, a ver si eres tan amable de analizar los resultados, este trimestre decepción, las nuevas politicas de milei crees que algun dia ayudaran?muchas gracias David

 

Los resultados de este primer trimestre no arrojan ninguna sorpresa. Siguen dentro de la senda de mejora marcada estos últimos trimestres. 

 

 

El 1T del 2024 fue un trimestre muy bueno, y observamos como prácticamente se replican las cifras, incluso con una leve mejoría. 

Si analizamos la serie temporal de facturación trimestral sí que puede apreciarse una leve bajada de actividad (409 Mn€ frente a 366Mn€) con respecto al trimestre anterior, que fue de récord. Pero observamos también que los primeros trimestres del año suelen ser estacionalmente algo más débiles que el resto. No podemos decir que el dato de actividad haya sido ni mucho menos malo. Veremos el resto de trimestres cómo evolucionan, pero teniendo en cuenta que la cartera de obra sigue incrementándose, casi un 5% este trimestre, podemos seguir presuponiendo incrementos de actividad para este 2025 con respecto al 2024

 

El margen EBITDA/Ventas se ha mantenido prácticamente igual al del primer trimestre del ejercicio pasado (5,5%), así como el EBITDA en términos absolutos, que está alrededor de los 20MM€ trimestrales. Si echamos la vista atrás, este 1T 25 ha estado algo por debajo de las del trimestre anterior, a pesar de ello, siguen siendo cifras muy buenas. Si el EBITDA del 4T del 2024 (24,6 MM€) fue el más alto de los últimos años, el obtenido este trimestre sería el segundo mejor de la serie histórica con 20MM€. Por tanto, no podemos decir que el dato haya sido malo.

 

En cuanto al EBIT, vemos que en términos absolutos nos encontramos en máximos históricos, alrededor de los 16MN€ trimestrales. Los márgenes son montañas rusas y tienen mucha variación trimestral, aunque parecen estar estabilizándose por encima del 4%

 

Si nos centramos ahora en la construcción pura y dura, que representa el 90% de la facturación, la mejora tanto en EBITDA como en EBIT es más que evidente: +20% en EBITDA, +29% en EBIT y casi el +60% en el resultado antes de impuestos:

 

 

Dependiendo del trimestre con el que nos comparamos, las conclusiones serán distintas, porque si comparamos estas cifras con las del 4T del año pasado, el análisis no sería tan benévolo.

 

De cualquier modo, en ambas métricas, la tendencia de estos últimos trimestres es positiva, más allá de los vaivenes intertrimestrales. 

Si hacemos una comparativa con las cifras aportadas por otras constructoras nacionales en cuanto a los márgenes EBITDA/Ventas de su rama de “construcción pura y dura” obtenidos este 1T 25, observamos que GSJ se encuentra dentro de los parámetros normales del sector.

 

En cuanto a la generación de caja, sigue sumando, aunque a un ritmo algo inferior al de trimestres pasados

 

Es cierto que este último trimestre “solo” ha sumado 7MM€, pero si miramos los últimos doce meses, la generación de caja neta ha sido de 69MM€, y todo ello después de repartir dividendos y acometer la inversión por la compra de los terrenos a ADIF de CMNN. 

Por tanto, para mí son resultados muy continuistas que hablan de un negocio constructor con muy buena salud y con márgenes en consonancia con el mercado. No podemos olvidar que llevamos varios trimestres con cifras absolutas muy buenas, apoyadas por una actividad récord. El resto de actividades, aunque parecen cada vez más residuales, han aportado al grupo algo más de 4,6MM€ de EBITDA y 3MM€ de resultado neto, cifras similares al del trimestre pasado.

El precio de la compañía parece resucitar de las catacumbas, impulsado estos últimos meses por un fuerte incremento en el volumen de contratación, lo que sugiere cierto interés por parte del mercado. Aun así, GSJ parece seguir siento un iceberg en el solo una parte de su valor se encuentra visible a ojos del que lo quiera ver, quedando el resto oculto debajo de las aguas. 

No encuentro un motivo específico que explique el renovado interés mostrado por el mercado, más allá de la patente mejora en la situación económica de Argentina. Pero que en mi opinión deberíamos esperar a las elecciones legislativas de octubre para ver si realmente los argentinos siguen apostando por Javier Milei y sus reformas. Solo con el control del legislativo podría cimentar un cambio estructural que permitiera un despegue consistente y duradero en el tiempo de la economía. Si esto ocurriera, y el mercado se percatara de ello, podrían aflorar varios cientos de millones de dólares, que llevan sepultados allí durante décadas.

Un saludo.

Gracias David, que explicación puede tener que no se centre un poco más en concesiones la empresa, por otro lado pone que han comprado terrenos en Lima, a ver si crecemos en facturación en desarrollo urbanístico
Gracias

Un saludo y gracias.