¿Qué os parece Melía Hoteles (MEL)?

Bankinter | Se mantienen las buenas perspectivas, no sólo a corto, sino también a medio y largo plazo. Demanda creciente y capacidad de subida de precios, deberían llevar a incrementos de BNA próximos a +14% anual entre 2023 y 2028e.

Además, Meliá ha mejorado considerablemente su perfil de deuda, tras la venta de activos, reduciendo su DFN hasta 812M€ 2024e vs 1.164M€ dic-2023 (excluyendo arrendamientos). Esto implica una ratio DFN/EBITDA de 2,4x 2024e y los vencimientos de deuda quedan cubiertos al menos hasta diciembre de 2026.

Mantenemos estimaciones y precio objetivo sin cambios significativos, en 7,73 euros/acción, que implica un potencial de revalorización de +23%. Por otra parte, ofrece catalizadores derivados del proceso de venta de activos y los riesgos son limitados.

La compañía apenas tiene exposición a Oriente Próximo y Asia. Todo esto, hace de Meliá una buena alternativa para mantener exposición al turismo, cuyas perspectivas son muy favorables. Reiteramos recomendación de Comprar.

Deutsche Bank Research | Aunque todavía se espera que el crecimiento del PIB mundial se mantenga ligeramente por encima del +3% en 2024 y 2025, hay muchos obstáculos que sortear. Las elecciones estadounidenses y las persistentes incertidumbres políticas en Europa deberían ejercer presión, al igual que varios focos geopolíticos (Oriente Medio y Ucrania, etc.). De hecho, dadas las sorpresas de los últimos años, es difícil imaginar que no se produzca al menos algún sobresalto económico en los próximos dos años. De ahí que las perspectivas sigan siendo positivas por ahora, pero con incertidumbres por delante. El periodo 2021-2023 estuvo impulsado por un bajo nivel de crecimiento de la oferta y un crecimiento del RevPAR de dos dígitos. En 2024e se espera una aceleración moderada de la oferta y un crecimiento del RevPAR de entre un dígito bajo y un dígito medio, salvo en unos pocos países que aún se sitúan en los dos dígitos (especialmente España). Dado que el crecimiento del RevPAR sigue estando correlacionado con el PIB, sería lógico que el RevPAR en los periodos 2S24e y 2025e volviera a registrar un crecimiento de un dígito bajo. La rentabilidad también debería crecer sólo marginalmente. Tras los resultados del 1er semestre y las actualizaciones macroeconómicas, actualizamos ligeramente nuestras previsiones, con ligeros cambios en nuestras expectativas de ingresos y rentabilidad.

 MELIA HOTELS 

Operativa del contrato de liquidez vigente, correspondiente al tercer trimestre de 2024 

https://www.cnmv.es/webservices/verdocumento/ver?t={8a8f225e-083e-4996-8937-e7653e2dace1}

 

Intermoney | Buena primera parte del año. Meliá creció en la primera mitad del año un +5,5% en ventas; un +10% en EBITDA, a pesar de que en el 1S23 se vieron beneficiados por un efecto positivo de 11 M€ que registraron en el 2T23, fruto de una retribución adicional (Promote) por la venta de tres sociedades filiales de una Joint Venture. Sin tenerlo en cuenta hubiesen crecido en EBITDA un +15%. Además, redujeron la deuda en 271 M€ hasta los 2.382 M€ post-ifrs (4,5x) y 892 M€ pre-ifrs (2,5x).

Las perspectivas para lo que queda de año también son positivas, aunque la peor evolución de México puede hacerles acabar por debajo del guidance (€525mn de EBITDA).España volverá a crecer a doble dígito en RevPar gracias al tirón del verano. EMEA también crecerá, aunque a menor ritmo que España. Por el lado negativo se encuentra México, que ha visto un empeoramiento del RevPar durante el 3T24, debido a la menor afluencia de turistas de Norte América, que han preferido viajar a Europa durante el verano. Este trimestre no es muy relevante en el Caribe, pero de seguir esta debilidad en la temporada alta (noviembre-febrero) sí que afectaría de forma relevante al grupo. Asia también crecerá a doble dígito en RevPar, pero sigue siendo la única región que continúa por debajo de niveles de 2019.

Estimamos unas ventas de 592 M€ (+4% yoy.), con un EBITDA de 184 M€ (+9,5% yoy.)  gracias a una ligera mejora de márgenes de 156 pb. El beneficio neto esperamos que se sitúen en 76 M€ (+43% yoy) por unos mejores costes financieros, al haber amortizado parte de la deuda y haber renegociado precio de la restante.

Meliá actualmente cotiza con gran descuento frente a sus comparables, tanto europeos (Accor, Intercontinental, Whitbread, NH), como americanos (Marriot, Hilton, Hyatt). Reiteramos recomendación de comprar y P.O de €9/acción. 

Bankinter | La cadena hotelera hace balance muy positivo de la temporada de verano, con una mejora del 10% en ingresos y tarifas en la España vacacional, con una ocupación media superior al 80%, destacando Canarias (con un crecimiento del 18% en ingresos). En urbano, la media de ocupación baja al 76%, pero el incremento de ingresos y tarifas también fue superior al doble dígito. Con todo esto, mantienen sus previsiones de crecimiento para el año, con crecimiento de ingresos medios por habitación disponible (RevPAR) de doble dígito y EBITDA de 525 M€. Con respecto a 2025, anticipa una estabilización de precios, tras las fuertes subidas de los últimos años.

Opinión del equipo de análisis: Buenas noticias para Meliá, que cierra una temporada de verano récord y confirma sus guías para 2024, que están en línea con nuestras estimaciones. Mantenemos recomendación de Comprar. Se mantienen las buenas perspectivas, no sólo a corto, sino también a medio y largo plazo. Demanda creciente y
capacidad de subida de precios, deberían llevar a incrementos de BNA próximos a +14% anual entre 2023 y 2028e. Además, Meliá ha mejorado considerablemente su perfil de deuda, tras la venta de activos.

 

Renta 4 | Melia Hotels: desde 2022 el valor ha intentado en dos ocasiones superar el punto desde donde se originaron las caídas en la pandemia de 2020, marcando una zona de resistencia clave en 8,30 euros.

Del mismo modo, desde los mínimos de aquel año, viene formando con sus mínimos una directriz alcista, cuyo paso actual, en zonas de 5,88 euros, conforma un soporte clave. La compresión en las medias móviles se acusa, lo que históricamente se vino asociando con zonas de inicio de importantes movimientos. Mantendríamos posiciones, siempre y cuando los 5,88 euros comentados sean respetados.

Recomendación: MANTENER encima 5,88 euros.