Disminución de la velocidad de circulación del dinero

Una pregunta de nota :-) En la estrategia de política monetaria del BCE el primer pilar para tomar decisiones se basa en el crecimiento anual del agregado monetario M3. El valor de referencia se ha fijado desde 1999 hasta ahora en un crecimiento del 4,5% anual, tomando como base la relación entre el crecimiento monetario, la velocidad de circulación del dinero, la evolución de los precios y el PIB real.

Ese 4,5% está basado en unas hipótesis sobre la tendencia de la velocidad de circulación de M3 y el crecimiento del PIB a medio plazo. Pues bien, con respecto a la velocidad de circulación de M3 se lleva haciendo la hipótesis desde hace varios años de una disminución anual en toda la eurozona de entre el 0,5% y el 1%.

¿Alguien puede explicar a qué es debido esa disminución de la velocidad de circulación del dinero?

Buenas Noches.

Básicamente, cuando la velocidad de circulación monetaria no se supone a priori como una variable cuyas variaciones son estables, es decir, en el análisis cuantitativo la misma no se estima como el promedio de varios períodos anteriores, la trayectoria que trace la misma como variable de ajuste cuantitativo fungirá como un estimador de las variaciones experimentadas por el balance de los flujos monetarios que circulan con fines transaccionales y no-transaccionales. Luego entonces, la hipótesis que señala una disminución anual de la velocidad de circulación monetaria para M3 dentro de la Eurozona puede explicarse como un aumento de los flujos monetarios con fines remotamente transaccionales (que no se traduce en una mayor demanda monetaria de bienes). En otras palabras, cuando aumenta la oferta monetaria, la cantidad de dinero adicional no se traduce inmediatamente en un aumento de la demanda monetaria de bienes de igual proporción. Por lo tanto, un porcentaje del crecimiento monetario observado fluye al margen de los mercados de bienes, por ejemplo, en los mercados de activos, financieros, cambiarios, mercados secundarios de bienes, etc.
En tales escenarios, la cantidad de dinero crece a una taza mayor que la del PIB corriente, y en consecuencia, la tasa de crecimiento de la velocidad de circulación será negativa.
Generalmente, la disminución de la velocidad de circulación viene acompañada de una desaceleración de la economía real, fundamentalmente de las actividades primarias y la manufactura en relación al sector de los servicios más la construcción (transables vs. no transables).
En sintesis, una disminución de la velocidad de circulación del dinero vendrá a ser el reflejo cuantitativo del aumento relativo dentro del balance funcional de los saldos monetarios a favor de los no transaccionales.

Oscar Viloria H.