Madrid, 5 de febrero de 2021
Durante el mes de enero, VALENTUM FI subió +2,90% y VALENTUM MAGNO FI +0,37% (Eurostoxx -1,88%, IBEX -3,67%, MSCI Europe NR -0,75%, S&P500 en EUR -0,34%, Russell 2000 en EUR +5,77%). Los datos de contagios han vuelto a aumentar y la gestión de vacunas no se está llevando a cabo como a todos nos gustaría, por lo que parece que pueden producirse retrasos hasta la vuelta a la normalidad. En cuanto a mercados, ha vuelto algo la volatilidad, especialmente en aquellos sectores que puedan sufrir más por dichos retrasos.
La Cartera
La exposición neta de VALENTUM FI a renta variable a cierre del mes es del 90,74% y la de VALENTUM MAGNO FI del 79,13%. Hemos hecho pocos cambios durante el mes. Hemos seguido reduciendo ligeramente la posición en EDPR y hemos invertido posiciones menores en algunas nuevas compañías.
Los Detalles
Lanzamos VALENTUM MAGNO en junio de 2020. Desde entonces hemos ido construyendo una cartera diversificada y expuesta a valores de elevada capitalización y liquidez, que es el mandato del fondo. Hemos puesto el foco en compañías de alta calidad y combinado sectores más estables con algunos más cíclicos y otros que, sin ser estables o cíclicos, representan líderes tecnológicos que encabezan el desarrollo a nivel global.
Hemos aprovechado la crisis del COVID para comprar algunos valores como Coca Cola European Partners, que pensamos volverán a su máximo esplendor una vez la población vuelva a consumir en hostelería. También hemos aprovechado a invertir en Heineken, Essilor Luxotica, Inditex, ASML, Accenture, Atos, Randstad, Henry Schein, Veolia y Vivendi. Ésta es una colección de empresas de calidad con distintos niveles de ciclicidad.
A esto añadimos aquellos valores algo más cíclicos que aportan algo de pimienta a la cartera y que han sido buenas oportunidades como Arcelor Mittal, Metso Outotec, Airbus, ABB, Covestro, Peugeot (ahora Stellantis), Michelin o SKF.
Un tercer grupo son aquellas que se han beneficiado de la pandemia, como Flow Traders, Merck, Pfizer, Thor, y las tecnológicas o retailers con un fuerte componente online como son Fortinet, Google, Facebook, Oracle, Dropbox, Prosus, Alibaba, Zalando, y Dialog Semiconductor.
Toda esta inversión se ha realizado combinando acciones y opciones. En la estrategia de opciones vendemos opciones de venta (PUTs) sobre un valor específico cuando queremos invertir en ese valor y vendemos opciones de compra (CALLs) cuando queremos desinvertir. Esto se hace sin apalancamiento (el fondo siempre tiene la caja o las acciones para acudir a la ejecución), suaviza la volatilidad, nos obliga a hacer lo correcto (comprar cuando baja y vender cuando sube) y nos genera una rentabilidad adicional.
Como en el resto de la gestora, la filosofía de inversión de Valentum Magno, FI se basa en generación de caja y balances sanos. No obstante, es peligrosísimo obcecarse en valoraciones “baratas” que no van a ninguna parte y ahí es donde entra el MOMENTUM. Para ver subidas de valoración suele hacer falta crecimiento. Sin crecimiento, estamos arriesgándonos a entrar en trampas de valor y dejar nuestros ahorros languidecer.
Volviendo a VALENTUM, FI, hemos creado un vídeo en el que repasamos de forma resumida las inversiones del fondo desde su creación en 2014. Analizamos los aciertos y los fallos y tratamos de explicar gráficamente cómo hemos conseguido la rentabilidad, cómo invertimos, cómo pensamos y cómo ha ido evolucionando la cartera, qué valores nos han acompañado muchos años y cuáles han estado poco tiempo. Esperamos que les ayude a conocernos un poco más y a ver con más claridad cómo invertimos su dinero. Lo pueden encontrar en la portada de nuestra web
