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Valor extrínseco

El valor extrínseco de una opción es la parte del precio de la opción que no se debe al valor actual del activo subyacente, sino al tiempo que queda antes de la expiración y a la volatilidad esperada en el precio del activo. El valor extrínseco es importante para los operadores de opciones, ya que puede representar una oportunidad o un riesgo, dependiendo de cómo cambien el tiempo y la volatilidad antes de la expiración de la opción.

Imagina que estás en una feria y decides comprar un billete de lotería. El precio que pagas por ese billete de lotería es superior al valor del premio promedio que podrías ganar. Ese "extra" que pagas, debido a la emoción y la posibilidad, aunque sea pequeña, de ganar un premio mayor al promedio, es decir, un gran premio, es similar a lo que en finanzas llamamos valor extrínseco.

En el ámbito de las opciones financieras, el valor extrínseco, o lo que algunos conocen como "valor del tiempo" o "valor temporal de una opción", representa esa parte del precio de una opción que excede o supera su valor intrínseco. El valor intrínseco es el valor real que tendría una opción si expirara en ese momento, mientras que el valor extrínseco refleja la posibilidad de que esa opción aumente su valor antes de su vencimiento. En otras palabras, es como pagar por la esperanza o la posibilidad de que algo bueno suceda en el futuro.

El valor extrínseco, por tanto, no se basa en la realidad actual, sino en lo que podría ser en un futuro. En este sentido, depende de varios factores, como el tiempo que queda hasta el vencimiento de la opción, la volatilidad del mercado y la tasa de interés. Cuanto más tiempo tenga la opción antes de expirar, mayor es su valor extrínseco, porque hay más tiempo para que las cosas cambien a favor. La volatilidad también juega un papel importante a la hora de determinar este valor: si el mercado es impredecible, hay más posibilidades de que el precio de la acción suba o baje significativamente, por lo que se incrementa su valor extrínseco.

En la práctica, los inversores y los traders miran y analizan el valor extrínseco para tomar decisiones informadas sobre qué opciones comprar o vender. A menudo se convierte en un juego de predicción, intentando calcular cómo factores externos, como los cambios en el mercado o las noticias económicas, pueden afectar a ese valor.

Una curiosidad interesante es que, a medida que se acerca la fecha de vencimiento de una opción, su valor extrínseco tiende a disminuir. Este fenómeno, conocido como "decaimiento del tiempo", es crucial para los traders de opciones. Los que venden opciones a menudo se benefician de este decaimiento, mientras que los que compran pueden ver cómo el valor de su opción se desvanece con el tiempo si el mercado no se mueve como esperaban.

Diferencia entre valor extrínseco y valor intrínseco


Hablar de valor extrínseco nos obliga, como no podía ser de otra manera, a hablar de valor intrínseco. Y dado que hablamos de conceptos que tienden a confundirse y que presentan claras diferencias que conviene señalar, vamos a ver las diferencias que hay entre estos dos conceptos para saber a qué nos estamos refiriendo en cada caso.

Por un lado, el valor intrínseco de una opción es el valor real de una opción en un momento dado. Se calcula como la diferencia entre el precio actual del activo subyacente (por ejemplo, una acción) y el precio de ejercicio de la opción. Si esta diferencia es positiva, la opción tiene un valor intrínseco; si es cero o negativa, no tiene valor intrínseco.

En una opción de compra (call), el valor intrínseco es el precio actual del activo menos el precio de ejercicio de la opción. En una opción de venta (put), es el precio de ejercicio de la opción menos el precio actual del activo.

Por otro lado, el valor extrínseco, también conocido como valor temporal, es, como hemos señalado al inicio, el valor adicional que los inversores están dispuestos a pagar por encima del valor intrínseco. Este valor refleja la posibilidad de que el precio del activo subyacente cambie favorablemente antes de la expiración de la opción. El valor extrínseco está influenciado por factores como el tiempo hasta la expiración, la volatilidad del activo subyacente y las tasas de interés.

Veamos un ejemplo para entenderlo mejor.

Supongamos que una acción cotiza a 50€ y una opción de compra (call) para esa acción tiene un precio de ejercicio de 45€ y se vende por 8€. El valor intrínseco de esta opción es de 5€ (50€ - 45€), que es la ganancia que obtendrías si ejercieras la opción ahora. El valor extrínseco, en este caso, sería de 3€ (8€ - 5€), que es la prima que pagas por la posibilidad de que el precio de la acción aumente aún más antes de que la opción expire.

¿Todavía no te ha quedado claro? Vamos a ver un simil con el billete de lotería que mencionamos anteriormente.

Imagina que compras un billete de lotería por 2€. El valor intrínseco sería como si supieras que definitivamente ganarás 1€. El valor extrínseco es el 1€ adicional que pagas por la oportunidad de ganar un premio mucho mayor. Aunque sabes que el valor "real" ahora es de 1€, estás dispuesto a pagar 2€ por la posibilidad de ganar algo mucho mayor en el futuro.

¿Ahora mejor?

En esencia, el valor intrínseco y extrínseco, juntos, forman el precio de la opción, reflejando tanto la realidad actual como las esperanzas y expectativas del mercado.

¿Cómo se calcula el valor extrínseco de una opción?


Ahora que conocemos qué es el valor extrínseco y sus diferencias con el valor intrínseco, ya estamos preparados para calcularlo. En este apartado, vamos a ver la fórmula y la manera de calcular el valor extrínseco, así como un ejemplo que nos permita comprender cómo funciona este concepto en la práctica de un analista bursátil.

Fórmula para calcular el valor extrínseco


Valor extrínseco = Precio de la opción - Valor intrínseco

El valor intrínseco, a su vez, se calcula de la siguiente manera:

  • Para una opción de compra (call): Valor Intrínseco = Precio actual del activo subyacente - Precio de ejercicio de la opción
  • Para una opción de venta (put): Valor Intrínseco = Precio de ejercicio de la opción - Precio actual del activo subyacente

Ahora que conocemos la fórmula, veamos un ejemplo de cómo se calcula el valor extrínseco.

Imaginemos que una acción de una empresa cotiza a 100€. Una opción de compra para esa acción con un precio de ejercicio de 95€ se vende por 10€.

Primero, y como hemos señalado anteriormente, necesitamos conocer el valor intrínseco de la opción:

Valor intrínseco= 100€ - 95€ = 5€

Ahora que tenemos el valor intrínseco, vamos a proceder a calcular el valor extrínseco, y para ello vamos a utilizar la fórmula que te he dado al inicio:

Valor extrínseco = 10€ - 5€ = 5€

En este ejemplo, el valor extrínseco de la opción es de 5€. Esto significa que, además del valor "real" de la opción basado en la diferencia actual entre el precio de la acción y el precio de ejercicio, los inversores están dispuestos a pagar otros 5€ por la posibilidad de que el precio de la acción aumente más antes de que la opción expire. En esencia, el valor extrínseco es el coste de la oportunidad y el riesgo asociado con la opción.

¿Cómo se interpreta o se analiza el valor extrínseco de una opción?


Además de su cálculo, es preciso señalar la importancia de saber interpretar o analizar el valor extrínseco de una opción. Pues podemos calcular el valor extrínseco de esta, pero si no sabemos interpretarlo o analizar dicho valor, no podremos saber si estamos tomando la decisión correcta.

Por esta razón, a continuación vamos a ver cómo interpretar este valor en la práctica:

  • Tiempo hasta la expiración: Cuanto más tiempo quede hasta que la opción expire, mayor será generalmente su valor extrínseco. Esto se debe a que un plazo más largo aumenta la posibilidad de que el activo subyacente experimente fluctuaciones favorables de precio.
  • Volatilidad del activo subyacente: Una alta volatilidad en el activo subyacente puede aumentar el valor extrínseco de una opción. La lógica detrás de esto es que con mayor volatilidad, hay más posibilidades de que el precio del activo se mueva de manera significativa, lo que potencialmente puede beneficiar al titular de la opción.
  • Expectativas del mercado: El valor extrínseco también puede reflejar las expectativas y percepciones del mercado. Si los inversores creen que hay eventos futuros (como anuncios de ganancias, decisiones regulatorias, etc.) que podrían impactar significativamente en el precio del activo subyacente, esto puede inflar el valor extrínseco.
  • Tasa de interés y dividendos: Las tasas de interés y los dividendos también pueden influir en el valor extrínseco. Por ejemplo, si se espera que los dividendos sean altos, el valor extrínseco de las opciones de compra podría disminuir, ya que se espera que el precio del activo disminuya tras el pago de dividendos.

Al interpretar el valor extrínseco, es importante recordar que este valor representa una prima que los inversores están dispuestos a pagar por el potencial de rentabilidad de la opción en un período futuro. No está directamente relacionado con el valor actual del activo subyacente, sino con las expectativas y posibilidades futuras. Con el tiempo, a medida que se acerca la fecha de vencimiento, el valor extrínseco tiende a disminuir, un fenómeno conocido como "decaimiento temporal".

A modo de conclusión, podemos terminar diciendo que un valor extrínseco alto indica expectativas de cambios significativos en el precio del activo, mientras que un valor extrínseco bajo puede indicar que el mercado espera menos movimiento en el precio del activo subyacente antes de la expiración de la opción.

¿Qué es un valor extrínseco alto y un valor extrínseco bajo?


Sabemos calcular el valor extrínseco, sabemos analizarlo e interpretarlo, pero, ¿cómo sé si el valor obtenido es alto o bajo? ¿Con qué lo tengo que comparar para saber si estoy pagando un mayor, o un menor valor extrínseco.

En este apartado vamos a verlo:

  • Comparación histórica: Observar el valor extrínseco de la misma opción en el pasado. Si el valor extrínseco actual es significativamente mayor que su promedio histórico, se puede considerar alto. Por el contrario, si es mucho menor que el promedio, se podría considerar bajo.
  • Comparación con opciones similares: Comparar el valor extrínseco con el de otras opciones similares en términos de activo subyacente, fecha de vencimiento y precio de ejercicio. Si está por encima del promedio de estas opciones, podría considerarse alto.
  • Volatilidad del mercado: En períodos de alta volatilidad, los valores extrínsecos tienden a aumentar. Un valor extrínseco que parece alto en condiciones normales podría ser considerado normal o incluso bajo durante períodos de alta volatilidad.
  • Expectativas de mercado: Si hay eventos esperados que puedan afectar significativamente al activo subyacente (como anuncios de ganancias, decisiones de política monetaria, etc.), un valor extrínseco que normalmente sería considerado alto podría ser visto como adecuado o incluso bajo, dadas las circunstancias.
  • Plazo hasta el vencimiento: Las opciones con más tiempo hasta el vencimiento tienden a tener un valor extrínseco mayor. Si el valor extrínseco es alto para una opción con un vencimiento cercano, esto podría ser inusual.

Dado que no hay un "umbral fijo" para clasificar el valor extrínseco como alto o bajo, la interpretación depende en gran medida del contexto del mercado, la naturaleza del activo subyacente y las condiciones específicas en el momento de la evaluación.

¿Para qué sirve conocer el valor extrínseco?


A lo largo de todo el artículo hemos visto algunas razones que justifican el cálculo del valor extrínseco. No obstante, para acabar, vamos a profundizar un poco más y vamos a ver las razones por las que es importante conocer el valor extrínseco.

  • Toma de decisiones de inversión: El valor extrínseco ayuda a los inversores a comprender cuánto están pagando por el tiempo y la volatilidad, además del valor intrínseco. Esto es crucial para tomar decisiones informadas sobre si una opción es una buena compra o venta en un momento dado.
  • Evaluación del riesgo: El valor extrínseco refleja el riesgo asociado con la volatilidad del mercado y el tiempo restante hasta el vencimiento. Conocer este valor puede ayudar a los inversores a evaluar el nivel de riesgo que están asumiendo.
  • Estrategias de negociación: Para los operadores de opciones, entender el valor extrínseco es clave para desarrollar estrategias de negociación. Por ejemplo, en estrategias que se benefician del deterioro del valor temporal (como la venta de opciones), conocer el valor extrínseco puede ser fundamental.
  • Comparación de opciones: Comparar el valor extrínseco entre diferentes opciones puede dar a los inversores una idea de cuál es más valiosa en términos de tiempo y volatilidad, facilitando la elección entre múltiples opciones disponibles.
  • Previsión del beneficio potencial: Al conocer el valor extrínseco, los inversores pueden tener una mejor idea de cuánto podrían ganar (o perder) en una operación, en función de cómo cambien las condiciones del mercado.

A modo de resumen, hablamos de otra valiosa herramienta para la toma de decisiones en inversiones, el manejo del riesgo y la planificación estratégica en el ámbito de las finanzas.
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Valor extrínseco, Francisco Coll, 01 de febrero del '24, Rankia.com
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