Dentro de todos los tipos de Free Cash Flow que existen, uno que aporta gran información acerca de la remuneración del accionista, tan solo teniendo en cuenta el flujo de caja generado es el Free Cash Flow to Equity (FCFE).
Free Cash Flow to Equity (FCFE) En este artículo te explicamos en el concepto de FCFE, su fórmula, y lo más importante, cómo calcularlo y aplicarlo de forma práctica.
¿Qué es el Free Cash Flow to the Equity?
El Free Cash Flow to Equity (FCFE) es un indicador financiero que mide el flujo de efectivo disponible para los accionistas de una empresa después de que se han cubierto todos los costos, gastos operativos, reinversiones en activos fijos y necesidades de financiamiento.
En esencia, el FCFE indica la cantidad de efectivo que podría ser distribuida a los accionistas en forma de dividendos o utilizada para recompras de acciones, sin comprometer la capacidad operativa o financiera de la empresa.
Para ilustrarlo de una manera sencilla, (ya sabéis que me gustan las metáforas para entender ejemplos contables), imagina que tienes una máquina de hacer pasteles (tu empresa). Para hacer pasteles, necesitas ingredientes (materia prima), pagar el alquiler del local (costos fijos), y tal vez incluso mejorar la máquina de vez en cuando para hacer más pasteles o mejores pasteles (inversión en capital fijo). Además, si tomaste dinero prestado para comprar tu máquina de pasteles, necesitas hacer pagos de intereses y principal sobre ese préstamo (servicio de la deuda).
Una vez que has pagado por todos estos elementos, lo que te queda de dinero es lo que realmente puedes llevar a casa o reinvertir en tu negocio de pasteles. En el mundo de las finanzas, este "dinero que te llevas a casa" es lo que llamamos Free Cash Flow to Equity (FCFE). Esencialmente, es el efectivo que queda que podría ser "entregado" a los dueños de la máquina de pasteles (los accionistas) sin afectar la producción futura de pasteles.
Creo que visto así se entiende mucho mejor.
FCFE Fórmula
Veamos de forma sencilla cual es la mejor manera de calcular el FCFE
Free Cash Flow to Equity (FCFE) | Fórmula
Dónde:
Beneficios Netos: Aquí partimos de los beneficios netos ya que ya descuentan los intereses (generación de caja al servicio de la deuda) y los impuestos.
Depreciación y Amortización: Son gastos no monetarios que reducen el valor de los activos fijos y los intangibles, respectivamente, a lo largo del tiempo. Aunque no implican una salida de efectivo, se añaden de nuevo al beneficio operativo en el cálculo del FCFE porque son gastos contables que reducen el beneficio imponible pero no afectan el flujo de efectivo disponible.
CAPEX (Gastos de Capital): Inversiones en activos fijos como maquinaria, equipo o propiedades, necesarios para mantener o expandir las operaciones de la empresa. Estos gastos son esenciales para el crecimiento a largo plazo pero representan una salida de efectivo en el corto plazo.
Variación del Circulante: Es la variación en el capital de trabajo circulante neto, que implica cambios en los activos y pasivos corrientes. Afecta el flujo de caja libre ya que representa el efectivo necesario para financiar la operación diaria de la empresa más allá de las inversiones a largo plazo.
Repago Neto de Deuda: Refleja el efectivo utilizado para pagar deuda existente menos el efectivo recibido de nuevas deudas. Un repago neto positivo significa que la empresa está pagando más deuda de la que está tomando, lo cual disminuye el FCFE, mientras que un número negativo indica un aumento neto en la deuda, lo cual aumenta el FCFE disponible para los accionistas, pero no es que sea algo favorable.
Diferencias con el free cash flow normal.
La diferencia principal entre el Free Cash Flow to Equity (FCFE) y el Free Cash Flow (FCF) normal o básico radica en cómo cada uno trata el financiamiento y los pagos a los accionistas.
El FCF básico (Flujo de caja de las operaciones - CAPEX) se centra en la liquidez disponible que la empresa puede usar para pagar dividendos, recomprar acciones, reducir deuda o reinvertir en el negocio, sin diferenciar entre accionistas y acreedores mientras que el FCFE se centra SOLO en lo que queda para retribuir al accionista o reinvertir en el negocio.
¿Cómo calcular el Free Cash Flow to the Equity? | Ejemplo práctico
La fórmula es más sencilla de lo que parece, vamos a verlo calculando el FCFE de Google (Alphabet) en 2023. Te explico cómo.
Paso 1: Recopilar el Beneficio Neto, Depreciación y amortización, capex y variación del circulante de los Estados de Flujos de Caja.
Para ello acudimos a TICK.com, y dentro del Estado de los Flujos de Efectivo, recopilamos todos los datos que necesitamos, para poder despejar la fórmula del FCFE que más arriba hemos puestos
¿Cómo se calcula FCFE?
Bien, de forma sencilla ya tenemos casi todos los datos de la fórmula, pero nos falta uno: El Repago Neto de Deuda.
Paso 2: Calcular el Repago neto de Deuda.
Volvemos a los estados de flujo de caja y nos dirigimos a la zona inferior, hacia el efectivo de financiamiento.
Allí nos encontraremos con dos partidas:
Total deuda Emitida
Total deuda reembolsada
Entonces, para obtener el repago neto de deuda bastará con restar a la deuda reembolsada la deuda emitida.
No os quedéis con la fórmula, entended que es lo que estamos haciendo. Lo que hacemos no es más que calcular cuánta deuda hemos pagado con el flujo de caja libre. Si a la vez que hemos pagado deuda, también hemos emitido deuda nueva, entonces restamos a lo que hemos reembolsado lo que hemos emitido y así obtenemos la Deuda Neta repagada o reembolsada.
Veámoslo en la imagen:
Calcular el Repago de la Deuda
Muy bien, tenemos entonces que:
Google Emitió 10.790 millones de deuda
Google Reembolsó 11.550 millones de deuda.
¿Cuál fue la deuda neta repagada o reembolsada? Evidentemente ahora es más intuitivo saber que el cálculo necesario es: 11550-10790=760 Millones$.
Google Repagó 790 millones de euros netos, dinero que ya no está disponible para el accionista. ¿Se entiende mejor verdad? Muchas veces es más sencillo ir directo a la práctica para aprender.
Paso 3. Sustituir los valores en la fórmula del FCFE
Ya tenemos todos los valores necesarios para construir la fórmula del FCFE, sustituimos los valores y obtenemos que:
¿Cómo se calcula el Free Cash Flow to the Equity (FCFE)?
Así, podemos observar que el Flujo de Caja Libre disponible para el Equity, reinversión en el negocio y recompensar al accionista de Google en 2023 fué de 48.885 millones de dólares.
Otros tipos de Free Cash Flow
Free Cash Flow Yield (FCFY): El Free Cash Flow Yield (rendimiento del flujo de efectivo libre) es un ratio que mide el flujo de efectivo libre generado por una empresa en relación con su valor de mercado. Ofrece una idea de cuánto efectivo libre está produciendo la empresa en comparación con su tamaño de mercado, similar a cómo el rendimiento de un bono compara el pago de intereses con su precio.
Free Cash Flow to the Firm (FCFF): También conocido como Flujo de Efectivo Libre para la Empresa, es una medida financiera que representa la cantidad de efectivo que una empresa genera para todos sus proveedores de capital, tanto accionistas como acreedores, después de cubrir todos los gastos operativos, impuestos, y inversiones necesarias en el capital de trabajo y gastos de capital. Esencialmente, muestra cuánto efectivo está disponible para ser distribuido sin afectar las operaciones de la empresa.
En definitiva, el Free Cash Flow to the Equity (FCFE) es un porcentaje que nos ayuda a conocer la remuneración del accionista, tan solo en términos de flujo de caja, una métrica que permite la evaluación de la salud financiera y el potencial de crecimiento de una empresa
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