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Análisis Bolsas y Mercados (BME) 3T 2014

 

Hace unos meses realicé un análisis completo de BME que por supuesto sigue vigente. En este artículo vamos a analizar los resultados de los nueve primeros meses de 2014 y también que se puede esperar en los resultados de final de año

Análisis Resultados 3T 2014 de Bolsas y Mercados

 

Los datos fundamentales de los resultados del tercer trimestre y del acumulado de los nueve primeros meses se pueden ver en la siguiente tabla:

Como podemos ver hay una mejora en toda regla, desde los ingresos, reducción de costes (es una empresa ejemplar en cuanto a eficiencia) y por tanto de beneficio neto. Y un punto muy importante, el crecimiento en ingresos viene acompañado de un incremento mayor en cuanto a beneficio neto, lo que supone que el crecer no les resta eficiencia, sino al contrario son capaces de crecer y seguir aumentando eficiencia (algo que no es fácil para muchas empresas). En este punto BME llega a valores por debajo del 30% cuando la media del sector está en el 48%.

 

EL beneficio neto acumulado a esta fecha es el mayor de los últimos 5 años, con un incremento de más del 16% sobre el año pasado y que sería de más del 21% si eliminamos los extraordinarios.

 

Otro ratio que da una idea del fantástico negocio que tiene BME es un ROE que crece unos cuantos puntos respecto a 2013 y que llega a un valor del 40% (por encima del doble de la media del sector).

Buen comportamiento en casi todas las áreas, con mejoras respecto al 3T de 2013 en todas ellas salvo en Renta Fija con una caída de algo más del 3%. Destaca el crecimiento en el área de Renta Variable con un aumento de ingresos del 20% sobre el 2013 (incremento de un 27% de volúmenes acumulado a 9M 2014), al igual que en nuevas admisiones (crecimiento de un 379% respecto a 2013). En la siguiente tabla mostramos la evolución de los ingresos en cada una de ellas:

La competencia, que era una de las amenazas a vigilar, sigue estancada en volúmenes del 10%-15% según volatilidad y liquidez del día pero sin aumentar su cuota desde hace ya tiempo.

En cuanto a previsiones de futuro y medio plazo la compañía sigue esperando una mejora de volúmenes, de OPVs y de scrips (sobre todo por el cambio en la normativa fiscal), lo que supondría un buen cierre de año 2014 y probablemente una buena evolución en el 2015. En este sentido espero que finalmente no se vaya al traste totalmente la OPV de Aena, ya que seguro que es un buen pellizco.

Por último, se ha confirmado el dividendo de 0,6€/acción para el 23 de Diciembre (igual que el año pasado). Sería previsible un incremento en el dividendo a cargo de 2014 ya que el BPA estará cercano a 2€ (un 15% de incremento) y manteniendo un pay-out de 86-89% (por debajo de los últimos años) podría estar en un total del 1,7€-1,75€. En este punto también está pendiente que se aclaren los requisitos de capital de las DCVs (depositarias centrales de valores) y se podría volver a recuperar el dividendo extraordinario (parte al menos de lo pagado en su momento para llegar a completar el 1,97€).

Sin novedades en cuanto a la Tasa Tobin, que no parece posible que se vaya a poner en marcha a corto plazo.

Análisis Precio y Valoración de Bolsas y Mercados

 

BME ha estado muy castigada los últimos años por la disminución en volúmenes y ciertas incertidumbres: Competencia y Tasa Tobin. La primera parece que la mantiene a raya, la segunda todavía es una incógnita.

Una vez que ha comenzado la recuperación va a ser difícil volver a verla en los valores de PER de hace poco (10-12) sino que se irá a la zona alta de su rango (cerca de 20).

  • Tras las caídas de Agosto recuperó pero no pudo cerrar un hueco muy claro que dejo en zona de máximos. Esto demuestra que ha perdido fuerza y que próximamente podría presentar buenas oportunidades.
  • Dejaría a un lado la zona de 30€ (PER 15) y tomaría como primera zona de entrada interesante su valor "razonable o justo" que nos viene marcado por un PER cercano a la media de los últimos años. Esta sería la zona de los  28€, con un PER 14-14,5 y una rentabilidad por dividendo de 5,85%-6%. 

Por supuesto, esto no es una recomendación de compra, es sólo una opinión y nadie debe arriesgar su dinero sin hacer sus propios análisis, ni Invertir en Dividendos es responsable del resultado de las inversiones que se puedan realizar en base a las opiniones dadas.

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  1. en respuesta a Pelos sr
    -
    Top 100
    #6
    05/11/14 09:01

    Edito :
    Aparte, ahora tenemos el problema del Script Dividend... que más que dividendo es un timo al accionista. (sobre todo a partir de 2015 cuando la venta de derechos también tendrá retención)
    s2

  2. en respuesta a Pelos sr
    -
    #5
    04/11/14 22:07

    Hola Pelos,

    Gracias por tus palabras. La verdad es que por eso digo que no toda empresa que reparte dividendos en válida para esta estrategia, es necesario que sea un negocio que genere dinero para pagar ese dividendo, es importante dentro del análisis ver si el dividendo es sostenible y la mejor forma de verlo es estudiar los flujos de caja.

    El análisis de BME presentado es un análisis de seguimiento, para ver que tal va evolucionando una de nuestras empresas, pero antes hay que analizar en detalle la empresa y ver que es apta (puedes ver el de BME con un enlace al principio).

    Un saludo

  3. Top 100
    #4
    04/11/14 19:08

    Bienvenido a esta comunidad.
    Me gustan los dividendos, pero me gustan más las empresas que son capaces de generar dinero anualmente (que no siempre son las mismas. Por tanto, me gusta tu filosofía, pero siendo muy receloso sobre de dónde obtener el dividendo.
    Ejemplo claro : entre telefónica prometiendo 1.75 euros (y teniendo que retractarse, para no endeudarse más) y Inditex, que ofrece un mísero 3%... me quedo con la última.
    Aparte, ahora tenemos el problema del Script Dividend... que más que dividendo es un timo al accionista.
    Saludos y repito la bienvenida. Echaremos un vistazo de vez en cuando.(sobre todo a partir de 2015 cuando la venta de derechos también tendrá retención)
    Buen análisis de BME.. sencillo e inteligible.

  4. en respuesta a Xsimo
    -
    #3
    04/11/14 16:23

    Hola Xsimo,

    Gracias por tus palabras. Voy a ir poco a poco:

    - P&G es una de las mejores empresas en el mundo para esta estrategia, una máquina de generar cash en los buenos y en los malos tiempos. Muy estable, con un dividendo creciente durante 58 años . . . una de las "grandes". Ahora, lo que no vale es comprarla a cualquier precio, para eso hay que hacer una parte del análisis.
    - Estoy preparando un artículo con los pasos a seguir en un análisis para esta estrategia, espero que en uno-dos días pueda publicarlo (a ver si hay suerte y tengo unas horas seguidas e incluso podría ser esta noche). Además pondre varios enlaces a algunos que ya he publicado en mi blog "no Rankia".
    - Sobre el blog y lo que va a aparecer. Pues te puedes hacer una idea si das una vuelta por aquí http://invertirendividendos.blogspot.com.es/ en la pestaña de Formación hay unos cuantos artículos sobre el tema, análisis, etc.

    Ese blog que enlazo es anterior al de Rankia, estoy escribiendo por Rankia desde hace sólo unos días por invitación de Enrique, voy a compaginar ambos para tratar de hacer llegar al mayor número posible de personas este tipo de estrategia. Iré escribiendo por aquí sobre el tema (queda mucho que contar) e iré incluyendo algunos análisis de empresas (los que he puesto son de seguimiento de resultados, no de análisis de una compañía).

    UN saludo

  5. #2
    04/11/14 14:53

    Buenas tardes,

    He acabado en tu blog por casualidad, y primero de todo me gustaría agradecerte todo el material que estas introduciendo, y felicitarte por tener la delicadeza y el altruismo de compartir con nosotros toda esta información. Me encanta la aproximación de buscar la independencia financiera a través de nuestras inversiones.

    Sin conocer mucho(más bien nada) de bolsa, y solo guiado por "tradición familiar" tengo invertido gran parte de mis ahorros en Procter & Gamble. Creo que P&G encajaría con esta filosofía de inversión pero estoy interesado en analizarlo(comprobar si realmente es así), diversificar para correr menor riesgo, y planificar mis inversiones futuras.

    Me surgen preguntas sobre tu blog, por ejemplo si publicaras en el futuro las pautas para realizar los análisis o si
    tienes previsto publicar algún artículo sobre cómo orientar nuestro propio plan de inversión.

    A lo mejor estaría bien un post que cubra el alcance le quieres dar al blog.

    Muchas gracias de nuevo!

  6. #1
    04/11/14 11:00

    Hola,

    Los volúmenes crecen un 4% en Octubre respecto al de 2013, que además había sido el mes de mayor volumen de 2013. El aumento de volumen de negociación ya es del 23% en lo que va de año. Muy buenos números para nuestra inversión.

    Un saludo


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