Autor: Miguel Ángel Rodríguez
Amazon da un paso más en Brasil
Corrían rumores de que Amazon.com Inc quería algo más en Brasil. Después de anunciar varias ofertas de empleo para el país, entre las que se encontraban las de Gerente senior de Impuestos y Gerente de productos minoristas, las compañías de comercio electrónico con presencia en Brasil se han puesto en alerta.Hasta ahora, Amazon ofrecía un servicio más limitado en el gigante latinoamericano, especializándose en la venta en línea de libros. Tras hacerse pública esta noticia, el líder mundial en la venta por internet estaría pensando en ampliar su catálogo en Brasil, donde introducirían productos electrónicos. Estos suponen la mayor parte de la facturación por internet en Brasil junto a los electrodomésticos y los artículos de decoración para el hogar.
Presencia de Mercadolibre en Brasil
Para este año, en Brasil se gastarán más de 15,800 millones de dólares, según PagBrasil, compañía de pagos electrónicos. Esta cantidad se la reparten entre Mercadolibre, B2W Cia Digital, Lojas Americanas y otros minoristas, estando el mercado muy fragmentado. Para 2017 se espera que Mercadolibre obtenga unos ingresos cercanos a los 1,315 millones de dólares, de los que la mitad procederán de Brasil, controlando de esta forma, poco más del 4% de la facturación en línea que se producirá allí en este año.
Una acción de alto riesgo
Después del anuncio de Amazon, los inversores de Mercadolibre comenzaron a disminuir sus posiciones de forma que 5 días después del anuncio, el valor de los títulos del minorista argentino ha caído un 11.69%, con una negociación media diaria de 1.81 millones de títulos intercambiados, frente a 0.53 millones de media en las 5 anteriores, además de esto, el mismo día que Mercadolibre caía más de un 10%, las acciones de Amazon recuperaban los 1,000 dólares. Pero a pesar de esta retirada parcial de algunos de sus accionistas, estos siguen confiando en ella. Si nos fijamos en sus números, Mercadolibre Inc continúa siendo una compañía con una tesorería superior a la deuda financiera y con una tasa de crecimiento esperado a largo plazo muy elevada.
Sin embargo, las acciones de Mercadolibre padecen de gran volatilidad en el parqué estadounidense, teniendo una de las betas desapalancadas más altas, muy similar a la de TripAdvisor, pero superior a la de Amazon, siendo ya esta última alta. Por otro lado, además de encontrarse en uno de los sectores más volátiles, la facturación de Mercadolibre no procede de las zonas más estables del mundo, obteniendo en 2016 casi un 95% de sus ingresos en Brasil, Argentina, México y Venezuela. A pesar del riesgo de invertir en esta compañía, el mercado confía en el fuerte crecimiento de los beneficios futuros, pagándose actualmente la acción a un PER cercano a 90, teniendo en cuenta los beneficios esperados para 2017.
El crecimiento esperado podría ser demasiado optimista
Para este año, Mercadolibre Inc obtendría un beneficio por acción de 2.64$, el cual crecerá de forma significativa hasta alcanzar los 5.75$ en 2019, según estiman los analistas del consenso de mercado. Utilizando este dato unido a un crecimiento anual del beneficio desde 2019 del 39.40%, obtenemos en TheLogicValue un precio objetivo de 164.52$, muy inferior a la cotización actual, 242.41$.
Además de tener potencial negativo con los datos utilizados, esta tasa de crecimiento podría ser considerada como muy optimista ya que si asumimos que en 2019 Mercadolibre obtiene un BPA de 5.75$ y este crece año a año un 39.40%, el beneficio por acción que obtendría en 2029 sería de 159.33$, es decir, un beneficio neto de 7,675.51 millones de dólares, mucho más de lo que se espera que gane Amazon en 2017, cuyo beneficio se situaría en 1,825 millones de dólares. De modo que para que esta empresa justificase este precio objetivo, debería obtener en el ejercicio de 2029, 4.21x veces el beneficio actual de Amazon, lo que es difícil de imaginarse dado que el 89.32% de su facturación procede únicamente de Sudamérica. Por último, a esto hay que sumar que a pesar de que los datos se publiquen en dólares, los ingresos de esta compañía se obtienen principalmente en reales brasileños, pesos argentinos, mexicanos y bolívares venezolanos, lo cual puede influir negativamente dada la inflación que han experimentado estos países históricamente y la debilidad de sus tipos de cambio respecto al dólar.
Mercadolibre Inc
- Cotización
- 242.41 USD
- Target
- 164.52 USD
- Estimación BPA
- 5.75
- Deuda/Market Cap
- -2.57%
- Prima Riesgo Mercado
- 3.87%
- Tasa Libre de Riesgo
- 8.68%
- Beta Sectorial
- 1.69
- Crec. BPA a L/P
- 39.40%
En cumplimiento de lo establecido en el artículo 25 de la Directiva 2006/73/CE, LogicValue garantiza la efectiva aplicación de todas las medidas establecidas en dicha norma en relación con los analistas financieros y otras personas competentes implicados en la elaboración de informes de inversiones.
El presente documento no supone ninguna oferta comercial y/o contractual, no constituye la base de contrato o compromiso alguno, ni deberá ser considerado como asesoramiento de ninguna clase. En ningún caso deberá tomarse en consideración este documento ni su contenido como una oferta de compra o suscripción de valores u otros instrumentos, ni de realización o cancelación de inversiones. Cualquier eventual decisión de inversión por parte del receptor será adoptada por el mismo de forma autónoma y bajo su exclusiva responsabilidad, una vez tomados en consideración sus propios objetivos de inversión, posición financiera y perfil de riesgo, habiendo recabado previamente, en su caso, el asesoramiento especializado que pudiera necesitar. Se advierte expresamente, en cualquier caso, que la evolución histórica de cualesquiera valores, instrumentos o inversiones no garantizan en ningún caso rentabilidades o resultados futuros.
LogicValue no asume responsabilidad alguna por las pérdidas, directas o indirectas, que se puedan derivar por el uso del presente documento.
