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Los ingresos publicitarios de Mediaset y Atresmedia suponen el 85% del sector

Valoración de Mediaset y Atresmedia Corp.

Autor: Gabriel Toribio


En la actualidad, existen dos grandes corporaciones audiovisuales privadas en España, Mediaset España Comunicación SA (TL5:SM) y Atresmedia Corp. de Medios de Comunicación SA (A3M:SM). Estas dos corporaciones cuentan con numerosos canales de televisión. La cadena principal de Mediaset es Telecinco, seguido de Cuatro, FDF, Boing, Divinity, Energy y Be Mad. Por su parte, el canal más importante para Atresmedia es Antena3, seguido de LaSexta, Neox, Nova y Mega. Además, ambos grupos poseen emisoras de radio, plataformas digitales y participan en la producción de películas cinematográficas.

Cuotas de pantalla

Los canales que conforman estos dos medios de comunicación junto con los canales de la televisión pública (Televisión Española, La2, 24h, TDP y Clan) y las cadenas de televisión autonómicas han sumado una cuota de pantalla de casi el 80% de audiencia durante el primer semestre de este año. El grupo de comunicación que más cuota de audiencia ha conseguido ha sido Mediaset con un 29.3% seguido de Atresmedia con un 26.5%. El canal más visto fue Telecinco con un 13.8% de cuota de pantalla seguido de Antena3 con un 12.7%.

A continuación se muestra un gráfico con las cuotas de audiencia de cada corporación:

Cuota de pantalla de las grandes corporaciones audiovisuales

Fuente: Kantar Media

Ingresos por publicidad

En cuanto a los ingresos por publicidad, Mediaset y Atresmedia acaparan más del 85% sobre el total. En concreto, los ingresos totales por publicidad en el mercado durante enero-junio de 2017 alcanzaron los 1,116.67 millones de euros, de los cuales, 482.4 millones fueron para Mediaset y 472.35 millones para Atresmedia. Los ingresos publicitarios de la Televisión en general han aumentado muy levemente durante este semestre en comparación con el mismo periodo del pasado año con un aumento del 0.1%. Sin embargo, ambas corporaciones han visto disminuir sus ingresos por publicidad. Los ingresos de Mediaset han caído un 0.8% mientras que los de Atresmedia han decrecido un 0.4%.

El siguiente gráfico refleja la cuota de mercado que tiene cada grupo en los ingresos por publicidad en televisión.

Cuota de mercado de Mediaset, Atresmedia, Forta y PayTV

Fuente: Infoadex, Kantar media y Publiespaña.

Con estos datos, podemos ver como estas dos compañías tienen una posición privilegiada en su sector. Esto es porque representando el 55.8% sobre la cuota de pantalla, sus ingresos por publicidad sobre el total son muy superiores.

Resultados primer semestre 2017

Recientemente, ambos grupos de comunicación han publicado sus cuentas de resultados correspondientes al periodo enero-junio del 2017. La tabla que se muestra a continuación señala las magnitudes más relevantes.

 
  Ingresos (M €) Variación* Beneficio (M €) Variación BPA**
Mediaset 508.5 -2.5% 125.7 +6.8% 0.38€
Atresmedia 550.8 +1.2% 84.3 +0.1%* 0.37€

*En el cálculo de la variación se ha tenido en cuenta el mismo periodo del 2016

**BPA es el Beneficio Por Acción

Estimaciones para finales de este año

El siguiente cuadro muestra varias estimaciones para finales del presente año empleadas en el análisis para el cálculo del precio objetivo de ambas compañías, excepto la capitalización bursátil que está actualizada al 28 de julio de 2017.

 
  Ingresos (M €) Variación* Beneficio (M €) Capitalización bursátil (M €) Deuda Neta (M €)
Mediaset 1009.96 +1.82% 191.87 3.512 -153
Atresmedia 1053.85 +3.22% 150.93 2.172 218

* En el cálculo de la variación se ha tenido en cuenta los datos del ejercicio de 2016

Valoración Mediaset y Atresmedia

En TheLogicValue hemos obtenido el precio objetivo de ambas compañías a través de valoraciones utilizando análisis fundamental. Para Mediaset, con respecto al Beneficio por Acción para finales del presente ejercicio (diciembre 2017) lo situamos en 0.58 euros. El crecimiento a largo plazo para dicho beneficio es de 1.95%. Teniendo en cuenta la deuda neta y la capitalización mostradas en el cuadro anterior, la variable Deuda/Cap. se sitúa en -4.36%. En Atresmedia, le hemos asignado un Beneficio por Acción para finales del presente ejercicio (diciembre 2017) de 0.67 euros. Con respecto al crecimiento a largo plazo para ese beneficio lo situamos en 1.85%. Con la deuda neta y la capitalización señalada, la variable Deuda/Cap. se sitúa en 10.04%. La Prima de Riesgo de Mercado y la Tasa Libre de Riesgo son de 3.28% y 3.20% para los dos grupos de comunicación. Esto se debe a que para su cálculo se tiene en cuenta los países de donde proceden sus ingresos y ambas compañías solo facturan en España. Con todos estos datos hemos obtenido un precio objetivo para Mediaset y para Atresmedia de 11.60 euros y 11.46 euros respectivamente. Ambos resultados son superiores a sus precios de cotización actuales.

Mediaset España Comunicación

Cotización
10.71 EUR
Target
11.6 EUR
Estimación BPA
0.58
Deuda/Market Cap
-4.36%
Prima Riesgo Mercado
3.28%
Tasa Libre de Riesgo
3.2%
Beta Sectorial
0.88
Crec. BPA a L/P
1.95%

Atresmedia Corp de medios de Comunicación SA

Cotización
9.79 EUR
Target
11.46 EUR
Estimación BPA
0.67
Deuda/Market Cap
10.04%
Prima Riesgo Mercado
3.28%
Tasa Libre de Riesgo
3.2%
Beta Sectorial
0.99
Crec. BPA a L/P
1.85%

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