Michelin disminuye sus ventas pero aumenta su beneficio

Precio objetivo de Cie Generale Des Establissement Michelin

El pasado martes, 14 de Febrero, la compañía francesa dedicada a la fabricación de neumáticos y servicios turísticos, Cie Generale Des Establissements Michelin (ML:FP), presentó los resultados correspondientes al pasado ejercicio. Durante este periodo, la facturación de la compañía se redujo un 1,40% con respecto al ejercicio del 2015. Las ventas de la compañía pasaron de 21.199 a 20.097 millones de euros, manteniendo, aun así, unas ventas superiores, respecto al mercado, en un 2,10%.

Esta contracción de las ventas ha venido provocada por un retroceso del 4% en la fabricación y facturación de neumáticos de la gama de peso pesado conjuntamente con los de la gama de especialidades. Además, la gama de neumáticos para turismos, la más importante para Michelin, aumentó su producción tan sólo un 1%. Por otro lado, la propia compañía ha explicado la reducción del volumen de negocio facturado mediante dos vertientes. La primera, el efecto de cambio de divisa, afectando a sus importaciones y exportaciones, y la segunda, por el aumento de los precios de las materias primas como el caucho, el butadieno o el petróleo brent.

En contraposición, los beneficios netos obtenidos por la compañía durante el pasado 2016 han sido muy favorables, alcanzando unas ganancias totales de 1.667 millones de euros. Esta cifra, es superior en un 40% con respecto al ejercicio del 2015, donde los resultados obtenidos fueron de 1.163 millones de euros. Este aumento del beneficio ha venido dado, sobre todo, por la mejora del margen operativo en las cuentas de la compañía, llegando incluso a suplir el efecto de la reducción de las ventas.

Debido a estos motivos, en TheLogicValue hemos decidido realizar una valoración de la compañía gala. Para ello, le hemos asignado un beneficio por acción estimado para finales del 2017 de 8,30 euros, inferior al establecido por el consenso de mercado. Con respecto al crecimiento a largo plazo para dicho BPA, lo fijamos en 1,69%. Por otro lado, situamos la Prima de Riesgo de Mercado y la Tasa Libre de Riesgo para la compañía en 2,95% y 3,54% respectivamente. Para su cálculo se ha tenido en cuenta los datos de los países donde factura la compañía, siendo en su mayoría europeos y norteamericanos.

Con estos datos, en TheLogicValue obtenemos un precio objetivo para Michelin de 137,77 euros, superior a su precio de cotización actual y con suficiente margen de seguridad como para tenerla en cartera.

CIE GENERALE DES ETABLISSEMENTS MICHELIN

Cotización
105.95 EUR
Target
137.77 EUR
Estimación BPA
8.3
Deuda/Market Cap
3.85%
Prima Riesgo Mercado
2.95%
Tasa Libre de Riesgo
3.54%
Beta Sectorial
1.09
Crec. BPA a L/P
1.69%
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