BOLETIN 4 DE AGOSTO DE 2.009

Hola buenas noches.



Hoy, os voy a dejar un artículo que pone de manifiesto las dudas que hay en el mercado a cerca de la subida que nos está impulsando dia tras dia.




¿Es sólido este rally bursátil o se trata de un peligroso espejismo?







La capacidad de las compañías para sorprender positivamente al mercado y la mejora, más rápida de lo que se pensaba, de los datos macro han llevado a las Bolsas a revalorizarse más de un 15% en tan sólo dos semanas. Pero ¿hasta cuándo va a durar este rally bursátil? Algunos inversores comienzan a dudar de si los fundamentales justifican los niveles alcanzados, máxime si se tiene en cuenta el escaso volumen con el que se están produciendo las subidas.

El profesor de Economía de la Universidad de Nueva York, Nouriel Roubini, ha vuelto a dar una de arena a los mercados al señalar que la economía podría volver a entrar en recesión a finales de 2010 o entrado el 2011, a consecuencia de la deuda gubernamental, del alto precio del petróleo y de un estancamiento del empleo. Es más, prevé que el sector financiero viva una nueva oleada de angustia al tener que hacer frente a unas condiciones peores que las establecidas en los test de estrés.

“Ahora estamos más cerca que hace seis meses del final de la peor crisis financiera desde la Gran Depresión y la peor recesión mundial en décadas. Pero el camino por delante será muy áspero y lleno de baches”, según la opinión de Roubini recogida por Bloomberg.

Y es que, a pesar de que los datos macro comienzan a mostrar cierta mejora y de la sistemática capacidad de las compañías –sobre todo norteamericanas- para sorprender positivamente al mercado, el panorama macroeconómico todavía está lejos de clarificarse.

Cambio a mejor

“La semana pasada los resultados empresariales demostraron ser mucho más resistentes de lo que se esperaba, en coordinación con una mejora del escenario macro más rápida de lo que se tenía descontado. Fue la segunda semana consecutiva en esa misma línea, de manera que ya es muy improbable que se trate de una casualidad. El mercado está cambiando a mejor porque el entorno y las perspectivas también lo están haciendo, y esto se respalda cada vez más por datos reales que por expectativas, lo que es muy importante”, explican los analistas de Bankinter.

Estos expertos se mostraban muy negativos hace unos meses con la evolución de la renta variable durante el verano. Sin embargo, su percepción ahora ha cambiado. “Con menos densidad de resultados y con la mejora del contexto macro en gran parte descontada en precios, parece razonable que las bolsas flojeen. Nos inclinamos más bien, cuando suceda - que sucederá - por una consolidación antes que por una toma de beneficios acusada” prosiguen desde Bankinter. En opinión de estos expertos, “durante las últimas 2 semanas el mercado ha ganado consistencia por los factores apuntados, de manera que el reciente rally se encuentra respaldado por factores objetivos. Otra cosa diferente es que pueda prolongarse mucho más allá sin factores nuevos que le respalden... Parece razonable esperar una fase de consolidación seguida de otra posterior de recuperación más lenta”, aseguran.

Por su parte, desde Link Securities, no ven el futuro próximo demasiado claro. “El panorama macroeconómico, con elevadas tasas de desempleo en los países occidentales, y con una actividad económica que no acaba de repuntar, todavía no está claro. Por ello, y teniendo en cuenta las fuertes revalorizaciones que presentan los índices bursátiles desde los mínimos registrados en marzo, creemos que ante la menor duda los inversores se decantarán por tomar beneficios”.

Además, según esta firma, los inversores están comenzando a analizar con más atención las cifras empresariales que, si bien son buenas, se debe más a los recortes de gastos que al aumento de los ingresos. “Parece que hay una elevada liquidez esperando a entrar en bolsa, lo que limita un posible descenso de los índices. No obstante, y tras las fuertes revalorizaciones que ha experimentado la renta variable, algunos inversores empiezan a dudar de si los fundamentales justifican nuevas subidas”.

“Pese a que las cifras de empleo y de evolución del PIB continuaban siendo muy negativas, las mejoras en los datos relativos al sector inmobiliario y a la confianza ayudaban a proyectar una mejoría de la situación. Hipótesis que parece haber confirmado esta nueva temporada de presentación de resultados, donde aproximadamente el 70% de las empresas que han hecho públicas sus cuentas en EEUU, han dado resultados mejor de lo esperado”, explican desde IG Markeks.

Rebote técnico

El estratega de Citi en España, José Luis Martínez Campuzano, está convencido de que el actual rally se las Bolsas no es más que un rebote técnico. “No hay nuevos argumentos a corto plazo que impidan que las bolsas sigan subiendo en los próximos días. Pero crecen las razones para que los niveles alcanzados no sean sostenibles en los próximos meses. Sigue siendo una subida técnica con poco volumen que se retroalimenta”, asegura.

Sin embargo, para los analistas de Bank of America los mercados tienen un potencial alcista cercano al 10% desde los niveles actuales. "El S&P 500 ha cerrado por encima de sus máximos de 2009, y también permanece por encima de la tendencia bajista iniciada en mayo 2008. Ambas son claras señales técnicas que nos indican un potencial de subida hasta la zona 1.055-1.065 puntos. En el corto plazo se podría llevar a cabo una consolidación, dado los niveles de sobrecompra. El primer soporte de este indicador se sitúa en la zona 930-900 puntos”. De confirmarse esta hipótesis, el S&P subiría un 60% desde los mínimos de marzo.

Por último, Banif, destaca como catalizadores del repunte bursátil varias variables. De una parte las financieras: “El contexto ha continuado normalizándose, algo que podemos ver a través de la estabilización de los diferenciales corporativos en la zona de mínimos anuales”. De otra, los indicadores adelantados: “La mejoría del sentimiento de los agentes económicos ha sido la tónica predominante en los últimos cuatro meses, prácticamente sin excepción a nivel geográfico”.

En tercer lugar, señalan la profundidad de las políticas de estímulo monetario y fiscal, sin parangón en la historia. En cuarto lugar, los índices de carácter más cíclico (materias primas e índices de costes de cargo marítimo) que vuelven a coger vuelo, reflejando, entre otros factores, las expectativas que están despertando los ambiciosos planes de infraestructuras proyectados en las principales economías. También ponen en lugar destacado la bonanza renovada de la economía china, que está dando calor a sus principales socios comerciales, y de forma indirecta, al comercio intra-asiático.

“Señales todas ellas más favorables, sin duda, y que deben otorgar soporte a los mercados a corto plazo, pero que deben venir acompañadas por la mejoría de otras (concesión de crédito, mercado inmobiliario no residencial en EEUU, etc.) para inyectar fuelle adicional a los activos de riesgo después del verano. De este último punto va a depender en buena medida que el escenario de salida de la recesión en U no se convierta en W, y que el doble suelo en actividad no dé paso a posteriores episodios de correcciones bursátiles”.

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Como veis, para leerlo detenidamente y crear uno mismo sus propias conclusiones.

Respecto a nuestros valores, algunos ya habeis recibido la carta en relación a la OPA de CORPORACIÓN DERMOESTÉTICA, ahora solamente teneis que marcar la casilla de aceptación de las acciones , incluir el total de las mismas que teneis en cartera y mandarla. Es importante hacerlo antes del dia 17 de Septiembre, puesto que las que se reciban con posterioridad no pueden entrar en la oferta.

Hoy el dia no ha ido nada mal, los cortos en Santander y BBVA que ya tenemos varios dias, concretamente desde la semana pasada, hoy han empezado a recortar, la segunda (bbva) con más fuerza que Santander, esperemos podamos almenos cerrar los cortos a buen precio, por lo demás no hemos hecho ninguna operación durante algunos dias, puesto que los mercados se han vuelto complicadísimos, la falta de volumen unida a un rally estratosferico al cual acabamos de asistir, están complicando muchisimo el mercado, la volatilidad se ha impuesto y la incertidumbre en el parquet, por lo que hemos optado por esperar a ver hacia dónde se mueve todo esto.

Parece que empezamos a frenar la subida, aunque aún es pronto para valorar si se trata de una consolidación de niveles para seguir subiendo o vamos a asistir a un retroceso (de ser así, puede ser importante, alrededor de un 40% de la subida, según mis estimaciones). Una vez más, vamos a mantener los cortos porque con casi toda probabilidad esto tiene que retroceder antes de seguir subiendo.

Saludos y ya sabeis, si quereis que analice algún valor que os interese, solamente tenéis que decirlo.

Esperemos a ver qué sucede en el panorama bursátil, y si todo esto marca su tendencia y entraremos en más valores.


Saludos y mucha suerte a todos.


Daniel Santacreu

Director de Mercatrading
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