Ferrovial ha publicado los resultados correspondientes al ejercicio 2013. Buenos resultados. Los números sorprendieron al alza en Ebitda y en beneficio neto después de impuestos. Los resultados vuelven a poner de manifiesto la fuerte demanda en sus principales activos de infraestructura (ETR y Heathrow), el crecimiento en servicios UK y el fortalecimiento del balance destacando la posición neta de caja ex -proyectos de casi 1.700M EUR. Destacamos:
- Las ventas se mantuvieron en línea con el consenso mostrando un crecimiento modesto del 7.0% (9.0% comparable) impulsadas por la división de servicios y en menor medida, autopistas. El EBITDA sorprendió al alza con un crecimiento del 1% (4,8% comparable) impulsado por todas las divisiones y en concreto por servicios (+15% comparable).
- Los servicios, principales impulsores de las cifras consolidadas, incluyen 9 meses de Enterprise y 12 meses de Steel Ingeniería, ambas adquiridas durante 2013. Ello explica el crecimiento de las ventas de la división (+26.3%) que no puede trasladarse en similar proporción al crecimiento del EBITDA (+3%) por el menor margen que acarrean las actividades de Enterprise.
- En autopistas, las ventas aumentaron un 12.5% debido a la entrada en explotación de diversos activos en el período si bien la cifra de EBITDA ve limitado su crecimiento respecto a 2012 por la liberación de un provisión de 20M EUR en Autema durante aquel año. Se observa una recuperación del tráfico en prácticamente todos los corredores en el cuarto trimestre de 2013. Se esperan crecimientos moderados en 2014.
- En construcción, la actividad internacional, impulsada por USA (construcción de autopistas en Texas) UK (Crossrail) y Canadá (407 East Extensión), no consigue aún compensar los efectos de la caída de ventas en España (-24%). No obstante los fuertes márgenes en proyectos internacionales y la liberación de provisiones en España permitió arrojar un crecimiento moderado del EBITDA (+1.8%).
- Participadas 407-ETR y Heathrow. Buen desempeño operativo en ambos activos. El incremento de tarifas y el control de costes han permitido incrementos notables del EBITDA (+19% Heathrow y +9% en la 407) en moneda local ambos. Los dividendos procedentes de estos dos activos aumentaron hasta los 432m EUR (+27% interanual). La aportación de las dos participadas al resultado neto de Ferrovial aumentó un 37% en 2013 hasta los 362M EUR impulsado por 137M EUR procedentes de la plusvalía generada por la venta del aeropuerto de Stansted.
- Los dividendos cobrados, el menor consumo de capital circulante en 2013, y las desinversiones realizadas por 564M EUR permiten arrojar una posición neta de caja superior a los 1.600M EUR (1.484M EUR en 2012).El grupo dispone de una liquidez de 3.790M EUR frente a vencimientos de deuda de 116M EUR en el período 2014-16.
Análisis efectuado por el equipo de Interdin Análisis
