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El blog de José Antonio

Spreads sobre acciones e índices y mucho más.

Margen de refino. Crack spread.


La actividad principal de las refinerías de petroleo (CL, Crude Oil) es obtener gasóleo calefacción (HO, Heating Oil) y gasolina (RB, Gasoline RBOB).

Crack spread

El crack spread es el diferencial entre el precio del petróleo y los productos derivados que se extraen de él.

Un contrato de futuros de CL representan 1.000 barriles, de HO y RB son 42.000 galones, siendo 1 barril 42 galones. Por tanto, habrá que multiplicar por 42 el precio de HO y RB para comprarlos con el precio de un barril de CL.

El crack spread clásico es 3-2-1, es decir, de cada 3 barriles de petróleo se producen 2 de gasolina y 1 de gasóleo calefacción.

Margen bruto de refino por barril = ( 2 RB + 1 HO - 3 CL) / 3 $ por barril de CL


Margen de refino por barril de RB, HO y crack spread 3-2-1

Habiendo calculado el beneficio, en dólares, de refinar un barril de petróleo, y como no es lo mismo ganar 10 $ cuando el petróleo está a 140$, que cuando está a 40 $, vamos a calcular qué porcentaje de beneficio representa ese margen sobre el precio del crudo.

% Beneficio de refinar RB, HO y crack spread 3-2-1


Últimamente, los márgenes se mueven de manera espectacular. Se puede ver como no influye el precio del petróleo para que varíe este margen, las pautas estacionales que se producen, la estrecha relación de este margen con algunas empresas refineras, ...


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