Contracción económica y máximos históricos

2
Chocante revisión del dato de crecimiento económico americano del primer trimestre, ayer publicada. Lejos del ya decepcionante dato preliminar -0.1%, conocido hace unas semanas, el mal tiempo parece haber congelado las tuberías económicas más de lo previsto, provocando una contracción de un punto porcentual, -1%, equivalente a $43.700 millones.
 

Mercado Americano

También fue llamativa la reacción del mercado, al alza, después de que el Buerau of Economic Analysis revelara en su informe una referencia alarmante sobre los beneficios empresariales, cayeron un 9.8% en el primer trimestre registrando la peor caída desde 2008.
 
El mercado terminó la sesión al alza, el SP500 +0.54% y nuevos máximos históricos.
 
SP500 semanal
sp500
 
La respuesta del mercado ayer está probablemente relacionada con la presencia de la pauta de final de mes, con sesgo inducido generalmente alcista, hoy es la última sesión de contratación del mes de mayo. 
 
También, la evolución más reciente de distintos indicadores y datos macro proyecta mejoría económica y argumento mediático suficiente para el optimismo, como de costumbre.  
 
Un optimismo al menos suficiente y real para desechar la posibilidad de entrar en recesión. El segundo trimestre será positivo e impedirá los dos trimestres consecutivos necesarios para la declaración oficial de recesión económica. 
 
Un optimismo irracional considerando un balance de la FED engordado hasta los $4.3 trillions, tipos de interés cero desde hace años, $800.000 millones gastados por Washington en estímulos económicos y una política de intervencionismo salvaje en los mercados financieros
 
El sector empresarial fue el máximo responsable de la contracción económica del trimestre. La precaria situación de los consumidores, pudo inducir a los empresarios a reducir seriamente la acumulación de inventarios, cuya partida en PIB fue revisada desde -0.57% hasta -1.62% y el gasto empresarial en estructuras cayó el 7.5% anualizado.
 

Empresas americanas

Las empresas no invierten en procesos productivos. Sin embargo, el sector empresarial  ha sido el mayor comprador de acciones propias -autocartera- en el periodo señalado y el principal responsable de las alzas del SP500, comprando más que otros agentes como fondos de pensiones, inversión o hedge… como sucedió en 2007.
 
COMPRA AUTOCARTERA, EMPRESAS SP500
compra autocartera
 
 
 
Así, han conseguido mejorar algunos ratios presionado al alza, por ejemplo, el BPA o Beneficios por Acción. Una añagaza que puede llevar a engaño, los BPA han mejorado artificialmente, al comprar autocartera han reducido el número de acciones, el denominador del ratio, pero no aumentando las ventas ni beneficios reales.
Las empresas del SP500 han comprado acciones por importe de $160.000 millones en el primer trimestre, cifra extraordinariamente superior a la inversión-CAPEX- realizada en el mismo periodo. Por ejemplo, IBM ha invertido en autocartera $8.000 millones mientras que su CAPEX alcanzó los $ 1.000.
 

Sector financiero americano

El sector financiero tampoco ha resurgido aún por completo de las cenizas originadas por la crisis, por sus imprudentes desmanes y avaricias. La FED y demás autoridades han arrimado el hombro al máximo y han conseguido recapitalizar al paciente, pero la languidez económica y la morosidad están lastrando su capacidad para ganar dinero.
 
No sólo eso, la ínfima volatilidad del mercado mutilada por el gremio apuntalador, está causando estragos en las cuentas de los grandes bancos, sus ganancias por trading y comisiones de intermediación se desploman.
 
Ayer Wall Street Jornal publicó una noticia interesante al respecto,
 
It is becoming tougher and tougher being a U.S. bank. Squeezed by stricter regulations, a sputtering economy and anemic markets, financial institutions are finding profits hard to come by on both Main Street and Wall Street. The latest example of the twin forces pinching banks’ growth came in official figures released on Wednesday. A steep drop in mortgage lending and a slowdown in securities trading fueled a 7.6% drop in net income in the first quarter from the same period a year ago at the nation’s 6,730 commercial…
 
Es importante recordar la importante aportación a beneficios que tienen sus actividades en mercados, algunos están más preocupados que en otros:
capitalizacion bancos
 
En fin, sin grandes novedades respecto de lo comentado en el post del miércoles sobre la banca, la situación se tensa en el sector mientras sus cotizaciones bursátiles continúan hibernando, sin despertar aún de la inyección anestésica, cientos de miles de millones, inoculada por su patrón, la FED.
 
  1. en respuesta a Fernan2
    -
    #2
    02/06/14 19:39

    Añagaza es un término sugerido para alertar de la actual situación de bonanza, parcialmente fictícia, que conviene analizar y comprender.
    No todas las compras de autocartera tienen que ser necesariamente negativas.
    Cuando una empresa compra acciones propias a precio de descuento, la operación cobra sentido y supone una alternativa de inversión empresarial, con beneficios para el accionista.
    Pero no es el caso, las empresas están comprando acciones masivamente en zona de máximos históricos y con ratios de sobrevaloración presentes, de igual manera que en 2.000 y 2.007.
    La estadística de comportamiento de las compañías comprando autocartera es decepcionante, tienden a ser mediocres en el timing y, lamentablemente, la mayoría terminan destruyendo valor.
    Las empresas sólidas y prestigiosas, con largo recorrido, gestión eficiente y estable, ventajas competitivas, historial de mejora constante de dividendo y proyección de generación de flujos de caja positiva son, sin embargo, candidatas a sacar provecho de las operaciones de autocartera, aunque no obligatoriamente en plazos cortos.

    Antonio Iruzubieta
    CEFA

  2. #1
    01/06/14 09:22

    A mí no me parece que comprar autocartera sea "una añagaza que puede llevar a engaño" ni "una mejora artificial"... si incrementar la capacidad productiva va a producir menores retornos a largo plazo que lo que tenemos ahora, lo mejor para el accionista es recomprar acciones y así apalancarse sobre lo que tenemos ahora. Y puede parecer que esto no es bueno para la economía, y que para la economía es mejor que las empresas inviertan en incrementar capacidad, pero lo cierto es que así es como se generan las burbujas: invirtiendo en capacidad más allá de lo que la lógica económica recomienda. Eso es generalmente pan para hoy y hambre para mañana, porque las burbujas acaban pinchando, mientras que la inversión con lógica económica sí es sostenible.

    s2

Cookies en rankia.com

Utilizamos cookies propias y de terceros con finalidades analíticas y para mostrarte publicidad relacionada con tus preferencias a partir de tus hábitos de navegación y tu perfil. Puedes configurar o rechazar las cookies haciendo click en “Configuración de cookies”. También puedes aceptar todas las cookies pulsando el botón “Aceptar”. Para más información puedes visitar nuestra política de cookies.

Aceptar