El importante dato de actividad manufacturera china publicado durante el fin de semana, ha resultado algo mejor de lo esperado consiguiendo recuperar la crítica cifra de 50, perdida en las lecturas previas.
De esta manera comienza nuevo trimestre, con cierta ilusión en el mercado aunque los datos de actividad económica PMI hoy conocidos en Europa han defraudado y mitigado el efecto China.
Así, los índices USA tras haber experimentado uno de los mejores trimestres registrados y el mejor desde 1998, se enfrenta a una situación delicada y que a tenor del comportamiento de las pasadas podría cambiar el ambiente de complacencia instalado entre los inversores desde hace meses.
El mercado permanece sostenido dentro de una situación técnica endeble, a la que ahora se suma un proceso de rotación sectorial hacia sectores de corte defensivo (utilities y salud) y con el índice Dow Jones reflejando un cambio sustancial en su Bullish Percentage Index.
La rotación se observa especialmente en la última semana de contratación, con los índices de energía y bancario perdiendo liderazgo a favor de los defensivos. El controvertido asunto de la no confirmación de las subidas según la Teoría de Dow permanece inalterado, con divergencia bajista evidente del Dow de Transportes respecto del Industriales, no confirmando el asalto a máximos de las últimas semanas.
El Bullish Percentage Index del Dow Jones muestra un aspecto modificado y que invita a la prudencia, tras haber dejado atrás una larga concatenación de lecturas positivas como las registradas desde hace semanas, según se observa en el gráfico a continuación.
La capacidad del mercado para sostener sus ganancias es realmente llamativa y éxito rotundo de los responsables de tal intervención. Últimamente y con los precios arriba se está incitando al inversor a la compra de bolsa con los ojos cerrados y una apuesta indudable.
Comprar… la economía americana está creciendo y los beneficios empresariales muy saludables, aún tienen gran potencial, con la élite empresarial cargada de liquidez.
Comprar… los intereses de la deuda están en niveles muy bajos y es la manera de evitar tipos reales negativos.
Comprar… los ratios de PER y rentabilidades por dividendo, ambos en niveles muy atractivos, casi históricos.
Comprar… la Operación Twist culmina en pocas semanas y la FED anunciará pronto un nuevo programa expansivo.
¿Y vender?... Noooooo. no, ahora no, la actuación netamente vendedora de los insiders no puede realizarse con éxito sin presencia de demanda (muppets compradores).
Son razones empleadas por el Sell Side para colocar activos en un mercado sobre extendido y después de haber subido de manera prácticamente ininterrumpida durante más de tres meses y con riesgo natural de sufrir una corrección.
Antonio Iruzubieta.
CEFA
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