Grecia + Papá Estado= California

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Todo sigue igual…Grecia a punto de alcanzar acuerdo, hoy sí, sin falta, California a punto de suspender pagos, pero no, no se alarmen, Portugal en coma,  sin aspavientos y silenciosamente rescatada por el BCE, el BCE trabajando sin horario para preparar el festín del 28 de febrero en el que se cuenta tendrá que atender peticiones de liquidez de la banca por importe estimado de € 1 BILLON, etcétera...

Risk-on trade inmutable, bolsas arriba, rentabilidad de los bonos abajo y Euro en zona de máximos del año.

Recientes noticias acerca de la limitada capacidad de California para atender sus facturas recuerdan aquellas alertas desde Grecia, manifestando que disponían de fondos para aguantar sólo un mes, que tanto inquietaban a la comunidad financiera y origen de algún que otro día de nervios en los mercados financieros.

El Tesorero de California ha revelado exactamente el mismo problema, afirmando que tienen dinero para un mes. 

Como es de suponer los ratings del estado de California son opinables pero los que merece según las agencias, vean  http://www.treasurer.ca.gov/ratings/history.asp

A pesar de las buenas perspectivas, que cada vez más analistas manifiestan, el esperado suelo en el mercado inmobiliario USA está resultando muy esquivo y no termina de fraguar. Los innumerables esfuerzos de las autoridades por liberar toxicidad del sistema, aplicar programas varios de subsidio y situar los tipos hipotecarios en mínimos históricos, han detenido el deterioro pero no conseguido tracción alcista alguna en el sector.

Según Wall Steet Journal, “Tighter lending standards and widespread expectations of further declines in home values have been depressing home sales on a larger scale… In addition, a growing share of distressed assets in home sales that are typically sold at a 20% discount are putting downward pressure on house prices”.

 

 

No obstante, inversores de largo plazo están al acecho ante las bruscas caídas sufridas en muchos estados y métricas de comparación de valor con renta disponible históricamente favorables.

Todavía hay un remarcable exceso de oferta y un  proceso de desapalancamiento en curso, que origina escasez de demanda. Las autoridades han vinculado la recuperación económica a la recuperación del sector y han volcado sus esfuerzos en incidir positivamente sobre la marcha del mismo pero aún es pronto para certificar el final del proceso de ajuste y por tanto el inicio de la recuperación sostenida en la economía USA.

No es novedoso tras los ajustes de previsiones otorgados para USA por distintos organismos internacionales y entidades privadas, el consenso actualmente no apuesta por crecimientos superiores al 2%, no creación de empleo neto, y si incide en los riesgos de nuevas recaídas.

Pero para la Zona Euro,  prevista una recesión que se va confirmando según avanza el tiempo y aún pendientes de dar solución de continuidad a Grecia y Portugal, de consecuencias imprevisibles aún por el hermetismo reinante al respecto. Además, la enorme inyección de liquidez del BCE y una moneda que en tendencia bajista está corrigiendo al alza parte de su caída iniciada el pasado mes de mayo en 1.5000 contra el Dólar.

EURO DÓLAR. Semanal.

 

 

Febrero es un mes estadísticamente negativo para la marcha de las bolsas, la extensión de los precios de los índices, hasta un área de resistencia fuerte (SP500 1.310 puntos +/-3%) sobre compra y elevado sentimiento son hechos pero el precio manda y sin ruptura técnica la espera es tensa.

La evolución de las monedas ofrecerá pistas también para dibujar escenarios de probabilidad para la renta variable. Bajo el supuesto de que permanezca en este proceso técnico antes descrito brevemente, esperamos nuevos mínimos en próximas semanas. 

 

 

Antonio Iruzubieta.

CEFA

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