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Hurricane Energy, el acuerdo trata de maximizar el valor de los accionistas

Hurrricane Energy  es una compañía de exploración y producción de petroleo y gas centrada en las Shetlands. Posee como principal activo el Campo Lancaster con unas reservas probadas de 6,6 mmbbls y produjo en 2022 3,1 mmbbls, en la actualidad produce 7,71 bblc/dia en solo 1 pozo.

Recientemente Hurricane ha alcanzado un acuerdo con Prax Exploration & Production para vender la totalidad de su capital, alcanzando un potencial significativo para que se entreguen a sus accionistas más de lo que podría realizarse como empresa independiente al aprovecharse Prax de las cuantiosas pérdidas fiscales acumuladas por parte de Hurricane para hacer adquisiciones de producción a corto y medio plazo. De tal manera que los accionistas de Hurricane saldrán significativamente mejor que en una liquidación planificada de la compañía y mucho mejor que en caso de un supuesto cese de la producción, el potencial de la operación es significativo caso de que las unidades diferidas cumplan con las expectativas.

El acuerdo está pendiente de ser ratificado por la Junta de Accionistas, pero cuenta en la actualidad con el compromiso de más del 45% de su accionariado y parece que debería ser aprobado al ser la mejor solución para la compañía pues permite tomar los 370 millones de pérdidas fiscales acumuladas de Hurricane como un activo para realizar inversiones y compras por parte de Hurricane hasta 2026 de las que sus accionistas se beneficiarían. 

Hurricane tiene 3 activos a considerar: Lancaster Field que le está proporcionando una producción significativa y que posee un único pozo para su producción. las pérdidas fiscales de 370 millones con las que la empresa no puede hacer nada pero que son significativamente interesantes para su comprador y la abundante caja neta que ha ido acumulando.

Cómo es el acuerdo alcanzado con Prax

Hurricane percibirá un dividendo de 3,32 peniques por acción tras implementar la operación, más el pago en efectivo de 0,83 peniques por la firma del acuerdo, estos pagos se producirán tras ser aprobado el acuerdo por los accionistas y después de la reunión del Tribunal, 14 días después a que entre en vigencia el plan se realizarín estos primeros pagos.

Posteriormente, habría un dividendo suplementario de 1,87 peniques que se abonaría durante la entrada en vigor del plan previsto para Abril, antes de la fecha de vigencia del esquema y una vez que se generasen las ganancias y se tuviese el efectivo suficiente, este dividendo estaría sujeto a la recepción de los ingresos acumulados de la venta de no menos de 450.000 barriles del campo de Lancaster, actualmente se han producido 200.000.

Los accionistas de Hurricane percibirían a los 14 días de la firma del acuerdo 4,15 en forma de dividendos y efectivo y posteriormente cuando se alcanzase la producción marcada en el campo de Lancaster, dentro de unos plazos, se abonarían hasta 1,87 peniques en forma de dividendo, por lo que los pagos iniciales alcanzarían los 6,02 peniques por acción, el pago de 1,87 peniques entendemos que se podría ver afectado o retrasado si se produjese en parón en la producción del único pozo existente en Lancaster Field.

Si todo fuese bien, podría mos percibir en forma de dividendos y efectivo  6,02 peniques frente a los 6,8 peniques a los que ahora mismo está cotizando la compañía (el 89% del valor de la compañía) a estos pagos habría que añadir los pagos de unidad diferida que podría llegar a alcanzar otros 6,48 peniques, para totalizar hasta 12,5 peniques o una prima del 84% frente al valor al que cotiza actualmente la acción.

El pago de los hasta 6,48 peniques de unidad diferida se abonarían semestralmente en base al 17,5% de los ingresos futuros netos de Hurricane incluidos en el Campo Lancaster desde el 1/3/23 hasta el 31/12/26, dichos ingresos se benefician del incremento de la producción, los altos precios del petroleo y sobre todo de las futuras adquisiciones ya que Prax tiene un serio interés en hacer crecer al grupo con adquisiciones gracias a su balance actual y pérdidas fiscales, la intención es hacer crecer el negocio upstream en Gran Bretaña.

Conclusión:

Hurricane pagará el coste del negocio, del desmantelamiento de los pozos e instalaciones y se le devolverá el efectivo que genere hasta un último pago en 2026, sus accionistas cobrarán más efectivo, de manera más acelerada y mitigan el efecto de que hay sólo un único pozo al compartir los beneficios futuros (con las futuras adquisiciones)

Con la operación la compañía  se beneficia de sus pérdidas fiscales y le permite poder beneficiarse de adquisiciones que caso de asignarlo de manera particular a sus accionistas en forma de dividendos no le permitiría poder realizarlo, es decir, que le permite cobrar dividendos y efectivo antes, por un importe superior y poder seguir beneficiándose de beneficios futuros de las adquisiciones y producción que generen. 

Riesgos:

El principal riesgo al que se enfrenta la operación es que no sea aprobada por sus accionistas ya que actualmente cuenta con el compromiso de 45% y necesita alcanzar el compromiso del 75% de los votantes en la Junta, la compañía ha manifestado que podría también realizar una oferta pública ya que el interés es manifiesto. Recordemos que el 21/10 la empresa recibió una oferta por 7,7 peniques y fue rechazada. La operación estimamos que es interesante para sus accionistas y cuesnta con el apoyo de sus directivos y prncipales accionistas.

Otro aspecto a tener en cuenta es que los calculos unidad diferida está hechos con precios elevados del petroleo 70/80$ y que hasta 2026 el precio podría bajar significativamente reduciendo la cuantia de los pagos semestrales.

Otro riesgo es el posible parón del campo Lancaster al tener un único pozo, precisamente de ahí el interés por parte de los accionistas de tratar de asegurar el mayor pago posible y contrar con futuras adquisiciones e incrementos de producción por otras vías para generar ingresos futuros.

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