Desde entonces el S&P 500 se ha revalorizado un +50% y se sitúa en máximos históricos; la volatilidad implícita (VIX) se ha desplomado hasta el 20% (desde el 60% de marzo); y El PER ajustado por ciclo de beneficios o CAPE está ahora en 33x frente a las 24x de entonces.
Con esta nueva batería de datos ¿Cómo está el ciclo de las emociones? Como se puede ver en el siguiente gráfico, el indicador arroja actualmente una lectura de +0,27, que es compatible con un sentimiento “realista”.
En la siguiente tabla cruzamos diferentes niveles de cotización del S&P 500 y volatilidad para plantear escenarios en el “ciclo de las emociones”. Las celdas en rojo alertan de combinaciones compatibles con “Complacencia / Manía” mientras que las celdas en verde serían combinaciones de VIX y cotización que situarían al indicador en “Depresión / Capitulación”.
La utilidad de este indicador, en línea con todos los que desarrollamos en advisory GdC y en la Inversión Adaptativa, la encontramos cuando identificamos la distribución de rentabilidades asociadas a cada emoción.
En marzo se dieron las condiciones para poder comprar el S&P 500 con una distribución de rentabilidad esperada como la de la línea verde del gráfico superior (muy favorable). Hoy, un +50% después (es lo que ha subido el índice), con un CAPE > 30x y una volatilidad en el 20%, la distribución de retornos ha dejado de ser tan favorable, pero de momento no estamos comprando un índice con la distribución de la línea roja. Las emociones están al +0,27. Cuando sean > +1, prudencia.
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