En "Trilogía del Ciclo" y "De las musas al teatro" escribimos sobre las interrelaciones del ciclo económico, de beneficios y el mercado. El ciclo económico es la base sobre la que se desarrollan los acontecimientos cíclicos que afectan al de beneficios y de mercados. Cuanto mayor sea la expansión (contracción) económica, más probable es que las empresas aumenten (disminuyan) sus beneficios y que las cotizaciones de los activos financieros suban (bajen), respaldados por un flujo de beneficios positivo (negativo) y por un entorno optimista (pesimista) que favorece a la compra de títulos. Una forma muy sencilla de representar estra interrelación sería:
CICLO ECONÓMICO + apalancamiento (operativo y financiero) = CICLO BENEFICIOS + emociones = CICLO DE MERCADO
Ahora vamos a partir del ciclo de mercado, y observamos HOY que la bolsa europea está cotizando un 16% por debajo de los niveles de hace un año. Y también observamos que, si mantenemos estas cotizaciones constantes los próximos meses, la caída interanual llegaría al -25% a finales de 2020. Unas caídas interanuales superiores a las de la crisis del euro y solo superadas por los momentos más críticos del crack de 2008 (quiebra Lehman). Es en ese mismo rango, entre la crisis del euro y la quiebra de Lehman, es donde el mercado de acciones parece estar pensando en impacto económico y de beneficios. Una caída del 20-30%ia en beneficios empresariales y un GdC Ciclo UME en 98,5 puntos (que sugiere una caída del PIB del 1% -2% ia). Este escenario es el que parecen descontar HOY los mercados de acciones. Si el que esperas tu es más optimista, sería buen momento para comprar. Y si esperas que lo más probable es que el impacto económico y de beneficios superará el "momento Lehman", tendrías que reducir exposición a renta variable. Nosotros estamos con un programa de compra muy gradual, sin gastar munición y aumentando la exposición a renta variable de forma programada.
