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¿Cuál es el Apalancamiento Óptimo?

 

En la última entrada vimos si nos interesaba pedir dinero prestado para invertir en bolsa, cosas a tener en cuenta, etc y el artículo terminaba con 3 preguntas que hoy resolveremos. Antes de que sigas leyendo debo decir que este artículo es solamente para las personas que han pasado con éxito los dos factores que mencionaba en el artículo de ¿Deberíamos endeudarnos para invertir en bolsa? Si no lo has pasado, no te aconsejo usar lo que vas a ver en este artículo.

Preguntaba en el artículo anterior si existe un apalancamiento óptimo, cuál sería y como se calcula. Bien, vamos por partes:

Primero, en bolsa no existe apalancamiento óptimo. Y esto es porque para conocer el apalancamiento óptimo que podemos usar es necesario conocer los rendimientos y volatilidades de nuestros métodos de inversión. Estos métodos van variando con el tiempo y los resultados y las volatilidades también, por lo que no podemos conocer el apalancamiento óptimo a ciencia cierta.

Segundo. Que no sepamos cual es el apalancamiento óptimo no significa que no podamos estimar un mejor apalancamiento que el que usamos a día de hoy. Si usamos más apalancamiento del que necesitamos estamos incurriendo en riesgos adicionales. Si usamos menos apalancamiento estaríamos dejando escapar rendimientos adicionales que podríamos obtener.

Tercero. ¿Cómo se calcula? Antes de nada vamos a pensar que es lo que tenemos y lo que necesitamos. Tenemos primeramente antes de nada un método, un sistema o una forma de invertir probada que es rentable. Sin esta primera premisa no podemos seguir. Y segundo, lo que nos interesa es que cuanto mejores rendimientos consigamos con nuestro método, mas podemos arriesgar, mientras que cuanto peor vaya nuestro método, más conservadores deberíamos ser. Sabiendo esto vamos a ver la fórmula que usa Lars Kestner:

 

Apalancamiento óptimo = rendimiento medio / varianza

 

Ejemplo: Un inversor con una operativa con la que hace un 1% mensual con una desviación típica de un 8% = 0.01/(0.08)^2 = 156%, es decir, utilizaríamos un 56% adicional al capital que estamos utilizando para invertir.

También lo podemos sacar en € si nos viene mejor:

 

Volatilidad optima en € = capital x rendimiento medio / volatilidad

 

100.000€ x 1.000€ / 8.000 = 12.500. Es decir, necesito que mi volatilidad mensual sea de 12.500. Actualmente es de 8.000, por lo que necesitaré un 56% adicional de apalancamiento.

 

¿Qué ocurre si mi operativa va generando beneficios?

110.000 x 1000 / 8.000 = 13750. Necesito 71% de apalancamiento extra. Es decir, si genero beneficios puedo ser más agresivo.

¿Qué ocurre si mi operativa genera pérdidas?

90.000 x 1000 / 8000 = 11250. Necesito un 40% de apalancamiento extra (menos apalancamiento).

Pero, y qué ocurre si los resultados del sistema empeoran (lo que sucederá si entramos en una racha de pérdidas y/o el método pierde eficacia)?

90.000 x 750 / 9500 = 7105. Como la desviación típica que tengo a día de hoy es superior (9500€) significa que debo retirar capital y disminuir el apalancamiento a 1:0.74

 

Y así sucesivamente. Vemos que cuanto mejor es el sistema y mejores resultados está obteniendo, más nos permite arriesgar. Mientras que si el sistema entra en una racha de pérdidas o simplemente no consigue rendimientos tan elevados como en el pasado, el apalancamiento óptimo será menor.

Esto tiene toda la lógica del mundo haciéndonos arriesgar cuando las cosas van bien y siendo conservadores cuando van mal.

También tengo avisarte que existen modelos que arriesgan más cuanto peor van las cosas y son sistemas que funcionan muy bien. Es el ejemplo de piramidar a la baja, que no tiene ningún problema pero solamente cuando se hace bien (en el mundo del trading está prohibido. En el mundo de la inversión a largo plazo es bastante útil). Una cosa es tener una metodología probada y otra es usar un sistema del tipo piramidación a la baja. Esta fórmula que hemos visto no funciona en este caso y las consideraciones a tener en cuenta son otras.

Primero de todo debemos tener una metodología probada que genere beneficios con la menor volatilidad posible. Una vez tenemos esto existen distintas estrategias de gestión del capital que podemos usar para que se adapten lo mejor posible a nuestra forma de invertir. Una estratgia de money mnagement puede ser muy beneficiosa para mi sistema, pero poco recomendable para tu sistema. Aprender cosas como esta nos ayudan a gestionar mejor el riesgo y tomar las mejores decisiones.

Un saludo

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  1. #1

    Dulcineo

    Buenas Imarlo, gran post.
    Quería comentarte una duda que me ha surgido leyéndolo...¿se podría aplicar el ratio de Sharpe para simplificar algo?
    En teoría así a bote pronto podría, pero no lo termino de encajar para que me convenza 100%.
    Ya que el Sharpe Ratio relaciona el rdto ajustado al riesgo [(Rdto cartera - Rf)/Desv.estándar] y suponiendo que Rf(Rdto activo libre riesgo) tenga valor pequeño, ¿crees que sería útil y simplificaría algo las cosas?
    Un saludo

  2. #2

    Imarlo

    en respuesta a Dulcineo
    Ver mensaje de Dulcineo

    Hola Dulcineo:

    Es que el sharpe ratio se usa más como método para ver si un sistema es bueno que para usarlo como estrategia de money management. supongo que podríamos usarlo como factor corrector arriesgando más cuanto mejor es el sistema, pero no he hecho pruebas en ese aspecto para ver si son buenas.

    Lo que si que puedes hacer es usar el ratio sharpe simplificado (media/desviación). Imagina que tienes un sistema con un ratio sharpe simplificado de 0.35, y si inviertes el dinero en bonos de alta calidad, el ratio sharpe simplificado es de 0.065.

    Ahora sumas los dos ratios = 0.35 + 0.065 = 0.415

    A tu sistema le asignarás el 84% de tu capital (0.35/0.415), y a los bonos el restante 16%.

    Esto es mas simple y como ves variará en función de los resultados. Pero me gusta bastante mas usar lo que he puesto arriba. Nos protege mejor de las pérdidas y nos beneficiamos más de los beneficios.

    Un saludo

Autor del blog
  • Imarlo

    Seguidor del Value Investing, Option trader y conocedor de la importancia de los cíclos económicos para una inversión rentable y sostenible. Director de Invest And Trading

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