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Como promediar a la baja bien

He visto por el foro de Rankia que muchos practicais el arriesgado deporte de promediar a la baja. Esta estrategia no es mas que invertir mas dinero cada vez que la accion/ETF/Fondo,etc baja, con lo que conseguimos una reduccion del coste inicial al comprar mas acciones a precios mas bajos. Esta estrategia tiene varios problemas:

 

- Cada vez que promediemos para bajar el coste medio añadimos mas dinero, por lo tanto, añadimos mas riesgo.

- El "Money Management" o estrategia de gestión del dinero es una martingala (compro cuando pierdo, es decir cuando baja). Esta estrategia es perfecta cuando nuestro capital para invertir es infinito, cosa que no es muy probable que digamos.

- No es recomendable a no ser que sepas como hacerlo, porque si no haces bien la estrategia o bien no eliges bien el subyacente, las pérdidas pueden ser muy dolorosas.

 

Aún así existen veces en las cuales promediar puede ser buena idea:

 

- Estamos invertidos en un ETF amplio (hay muchas empesas y buenas) y el ETF tiene oscilaciones a la baja por el sentimiento del mercado, y no por la calidad de las empresas que lo componen, por lo que es una ineficiencia de la que nos podriamos aprovechar si tenemos liquidez.

- Igualmente que el punto anterior pero con una empresa individual. Aqui tengo que decir que no lo hagais, no promedieis a la baja en empresas individuales, a no ser que sepais leer un balance y confieis muchisimo en vuestro criterio de que la empresa es buena y seguirá dando beneficios.

 

Si aún asi quereis promediar a la baja vamos a ver como lo podríamos hacer. El ejemplo lo voy a poner con una empresa, y este ejemplo se puede extrapolar a un indice. La empresa XZY es una gran empresa, es mas, diria que es una grandísima empresa, con aumentos del dividendo anuales en torno a un 7% de media, mejoran los margenes, tiene un balance impecable, etc,etc,etc. En definitiva una empresa realmente buena con muy poca probabilidad de que entre en perdidas, aunque esto nunca es 100% fiable.

Una vez sabemos que la empresa es muy buena y su balance es dificil que empeore bastante queremos entrar en ella para aprovecharnos de su actual precio y poder conseguir unas rentabilidades bastante buenas. El valor intrinseco de la accion es de 100€, y actualmente cotiza a 60€, por lo que esta cotizando con un 40% de descuento. Pienso que es suficiente descuento como para entrar y tener una buena rentabilida a largo.

Tengo 10.000€ para invertir en el valor, y a 60€ voy a comprar 100 acciones de la compañia, por lo que voy a invertir 6.000€ inicialmente. Ahora, por la situacion del mercado actual, por la fase del ciclo en que estamos, porque la situacion politica del pais es esta o esta otra, etc... es probable que el mercado castigue la cotización y la veamos mas abajo, aun siendo una empresa increiblemente buena, lo cual nos da la posibilidad de comprar mas acciones (mas riesgo) a cambio de bajar el coste medio (mas rentabilidad) y cuando cotice a precios cercanos a su valor intrinseco, conseguir unos cuantos puntos mas de rentabilidad.

El siguiente paso es descubrir cual sería un superprecio. El superprecio es el precio en el cual la empresa es una clarisima oportunidad de inversion y nos va a arrojar unas rentabilidades a largo realmente buenas. Para nuestro ejemplo estimo que un superprecio para la empresa son 40€ por acción, es decir, me da igual que baje mas, porque al precio que compro la empresa, gana suficiente como para que el dinero invertido en ella tenga todas las garantias posibles de conseguir el retorno comleto de mi inversión mas unos rendimientos elevados.

Llegados a este punto tengo 4.000€ en liquidez y una diferencia de 20€ entre el precio actual de la accion y mi superprecio. Ahora la diferencia de precios entre la cotización actual (60€) y el superprecio (40€) la tenemos que dividir en partes iguales, y de la misma manera nuestro capital en liquidez. Por lo tanto podemos dividir nuestro capital en 4 partes de 1000€ cada una y los 20€ de diferencia en 4 partes de 5€ cada una y de esta forma ya tenemos los niveles en los cuales vamos a invertir 1000€ adicionales cada vez que la cotización baje 5€ y tendremos suficiente liquidez hasta que baje a nuestro superprecio.

Una regla para que lo hagais bien es en no promediar un precio que sea inferior a un 8% de diferencia entre la compra inicial y la siguiente compra para promediar, es decir, no voy a comprar la empresa a 60€ y a 59€ voy a volver a invertir. Una diferencia tan pequeña entre los diferentes precios no va a sobresalir en los rendimientos de esta a largo plazo. En el ejemplo que he explicado la diferencia si que es mayor al 8%, por lo que compensa el riesgo con la posible recompensa a largo plazo.

Si en vez de haber comprado 6.000€ inicialmente hubiesemos comprado menos, 3.000€ por ejemplo, tendriamos 7000€ en liquidez para promediar, volveriamos a dividir la diferencia entre el precio actual y el superprecio y dividirlo en 3, 4, 5 partes iguales (a gusto del inversor) y comprar cuando llegue al precio que habiamos acordado. Esta es la forma de promediar estandar.

 

Tambien podemos aumentar el riesgo o disminuirlo haciendo la promediación de distintas formas:

 

- Aumentar el riesgo: En vez de de dividir nuestro capital en 4 partes iguales voy a darle mas dinero a las ultimas compras, por ejemplo: En vez de comprar 1.000€ cada vez que baje 5€ la cotización, los primeros 5€ que baje (la cotización estaría en 55€) voy a comprar 500€ solamente (me quedan en liquidez 3.500€, la segunda compra a 50€ compro por valor de 800€, la tercera por valor de 1200€, y la cuarta y última por valor de 1500€.

- Disminuir el riesgo: Exactamente igual que el punto anterior pero en este caso la primera compra para promediar es la que mas dinero invertimos, y la ultima la que menos, invertiriamos 1500€ primero caundo la cotización llegue a los 55€, 1200€ cuando llegue a los 50€, 800€ cuando llegue a los 45€, y por último 500€ cuando llegue a los 40€.

Con dismiuir el riesgo no me refiero a la operacion en general, sino a la estrategia de promediar a la baja. Otro dia hablaremos de vender una parte de la cartera para disminuir el riesgo de la operacion en general.

¿Que estrategia uso, la de disminuir el riesgo, aumentarlo o la estandar? Pues depende de ti. Las 3 tienen sus ventajas y sus inconvenientes. Puedes usar la de disminuir el riesgo si piensas que la empresa es muy dificil que llegue al superprecio, también cuando estamos en un ciclo alcista que le da validez la primera observacion que es muy dificil que llegue al superprecio, etc. Puedes elegir la estandar cuando no lo tienes claro, solamente tienes claro que estas inviertiendo en una gran empresa. Y puedes utilizar la de aumentar el riesgo si piensas que es probable que se de el superprecio y tienes una fe absoluta en la empresa de que va a ganar dinero a largo plazo.

Observaciones finales:

-Es distinta la promediación si invertimos 6.000€ en la primera compra que 4.000€, contra mas dinero inviertas en un determinado precio, el coste medio mas se acercará a este.

- Podemos usar las 3 formas de promediar, solamente tenemos que saber cual es nuestro perfil y si nos encontraremos bien haciendo esta estrategia de alto riesgo.

- Nunca ponderes a precios inferiores a un 8% de distancia entre varias compras. El riesgo no compensa la recompensa.

- No es lo mismo un superprecio para nuestro ejemplo de 40€ que de 59€, aqui esta claro que no voy a promediar, no es superior al 8% minimo.

- En empresas es muy arriesgado, yo no os lo aconsejaria, debeis ser casi profesionales para hacerlo en empresas. En indices es diferente, aunque tampoco todos los indices, elegid uno con grandes empresas, y bastentes, SP500, Eurostoxx300, el VT seria perfecto, etc. Una idea para saber un superprecio de un indice es ver la rentabilidad por dividendo que da y con cual estariais conformes, por ejemplo:

El VGK (empresas europeas) da un dividendo de un 3.73% actualmente y a mi me gustaria recibir un 6%, el cual este el ETF a como este en ese momento, seria para mi un superprecio para tener el ETF, por lo que si el VGK esta ahora mismo en 51$ si baja a 31$ yo cobraria ese 6% de dividendos. Pues ya tengo mi superprecio para el indice, ahora a elegir si quiero promediar y que tipo de promediación. (Es probable que pueda bajar la cantidad del dividendo si baja el ETF porque las empresas ganen menos y el escenario actual sea de recesión, pero a largo plazo los dividendos son crecientes, y por eso aseguraos de invertir en buenos indices).

Esto es todo, una estrategia arriesgada, pero usandola con mucha cabeza y mucho cuidado nos puede dar alegrias. Como ultima observación volveros a repetir que no aconsejo esta tecnica en empresas y tampoco en indices si no la sabeis usar bien, es muy peligrosa, pero ahora por lo menos sabeis un poco mas sobre como hacerla y evitar errores graves por comprar demasiado pronto o en un mal subyacente.

Un saludo.

 

PD: Puesto que yo suelo trabajar con empresas tipo KO, WMT, PG, PM, VT, SPY, etc, es decir, empresas con bajas Betas y ETFS amplios, el 8 % para mi caso es correcto. Para acciones con mas volatilidad sería conveniente un porcentaje mayor el cual puede oscilar entre un 15%-30% para la primera compra.

  1. #1

    Sharkopciones

    También puedes promediar a la baja usando dinero del Mercado, mediante el uso de opciones ;)

    Saludos.

  2. #2

    Imarlo

    en respuesta a Sharkopciones
    Ver mensaje de Sharkopciones

    Si, es lo que hago, jejeje, pero para el que no sabe de opciones es muy complicado, encima dile que venda opciones, o call ratio backspreads... el solo va a ver lo de ganancias limitadas y perdidas ilimitadas, incluso con bullputs se asustarian si no lo saben utilizar. Las opciones te las dejo a ti que eres el maestro. Una estetegia de promediar con opciones sin saberlas utilizar es exactamente igual a la ruina segura.

  3. #3

    Sharkopciones

    en respuesta a Imarlo
    Ver mensaje de Imarlo

    Jejeje, te guardas lo más interesante, pero tienes razón que hay que ser precavido, ya que el mal uso lleva a la ruina seguro.

    Gracias por lo de maestro pero nada que ver :)
    Enhorabuena por el blog. Te sigo...

    Saludos.

  4. #4

    Beltzo

    Unas pocas ideas:

    Promedias a la baja solo cuando los fundamentales de la empresa en que hiciste la inversión no hayan variado y la promediación debe ser dinámica, por ejemplo, si ahora lo hiciésemos en BBVA debemos tener en cuenta que hay una ampliación de capital en curso lo que diluye el valor, por tanto, si tenías pensado promediar a la baja hazlo a un valor inferior al que tenías en mente.

    La liquidez claro que no es infinita pero si inviertes en acciones con buenos dividendos siempre tendrás algo de dinero para aprovechar las oportunidades que se den, al promediar a la baja para bajar el precio medio puede ocurrir que tu exposición a un determinado valor llegue a ser mayor de lo que habías pensado, espera algún rebote significativo y haz una venta parcial, obtendrás un precio medio menor sin aumentar tu exposición a este valor y conseguirás liquidez para nuevas oportunidades.

    Puede ser más arriesgado promediar en empresas que en índices, pero siempre que elijas valores sólidos no debiera haber problemas, podrás ponderar a tu antojo donde creas que habrá mejores oportunidades, maximizas beneficios.

    En mercados bajistas suelen darse muchas oportunidades para promediar a la baja, pero también es más probable que los precios lleguen a niveles en los cuales la compra, con todas sus promediaciones, haya sido cara.

    Saludos

  5. #5

    Imarlo

    en respuesta a Beltzo
    Ver mensaje de Beltzo

    Hola Beltzo:

    Primer punto: Esta calro, no vas a promediar si la empresa no es una buena inversión osi su balance se ha deteriorado mucho y no ves posibilidad de recuperación.

    segundo punto: Lo de la venta parcial la explicaré en otro post para ver como reucir el riesgo, a cambio de menor posible rentabilidad.

    3er punto: Eso esta claro, las empresas deben de ser muy buenas como he puesto en el post.

    4rto punto: Si, pero eso no lo sabemos, y el coste medio va a depender como he escrito en el articulo de la cantidad mas elevada de dinero que inviertes en un precio determinado.

    Gracias por tus observaciones

  6. #6

    Zapping

    Muy buenas reflexiones. Me parece muy buena la idea de distinguir entre promediar a la baja en índices y en acciones. Creo que en su día he hecho inversiones promediando a la baja en valores individuales casi nunca fue bien. Reflexionando con la lectura de tu entrada del blog, quizás lo que usé de punto de entrada segundo debería haber sido un stop loss.
    Por otra parte, el 8% que indicas se me queda corto (quizás para índices esté bien). Para acciones individuales yo creo que no debería bajar del 20%.

  7. #7

    Imarlo

    en respuesta a Zapping
    Ver mensaje de Zapping

    Hola Zapping, he estado hablando sobre ese 8% con Fernan2 y el tambien expone que si lo haces demasiado pronto te puedes quedar sin liquidez cuando lleguen los precios realmente buenos, pero también hay que contar en que es probable que los precios que os habeis marcado como superprecios no se den, por lo que la liquidez que tenias esperando a que se den esos precios no la utiliceis.

    Tiene sus ventajas e inconvenientes entrar mas tarde o mas temprano. al final va a depender tambien del subyacente. No es lo mismo entrar en cocacola y esperar ponderar cuando baje un 30%, luego cuando baje un 60% y luego cuando baje un 75%, por que es muy muy muy poco probable ver a cocacola en 20$ por accion, que entrar en una empresa muy ciclica. Si alguien lo hiciese asi no cabe duda que alomejor la primera compra de promediar podria ser buenisima pero las siguientes vas a estar en liquidez y no vas a aprovechar todo tu capital.

    Otra cuestion es las partes en las que vas a dividir tu capital para promediar, ya que no es lo mismo dividirlo en 2 partes, que en 4, que en 10. Generalemnte contra mas partes tengas para promediar mas cerca tienen que estar unas compras de otras.

    Un saludo

  8. #8

    Andrescardenal

    Muy buena la nota, es un tema en el cual la gente comete muchos errores.
    El caso de promediar a la baja en un activo individual simplemente porque bajó de precio es un error muy común. Como bien dices se puede hacer cuando uno conoce bien el valor de la empresa, pero no lo recomendaría nunca en compañías como los bancos por ejemplo, cuyo balance suele ser muy poco transparente y hay siempre una alta probabilidad de encontrar sorpresas negativas.
    Otro error muy común es promediar demasiado rápido, a la gente no le gusta ver sus posiciones en pérdida, entonces muchas veces se apuran en promediar.
    También es muy importante tener en cuenta la volatilidad del activo, para un ETF de salud por ejemplo un 10% de caída es mucho, mientras que para una compañía pequeña de China un 10% de variación es una cosa de todos los días. Obviamente mientras más volátil el activo más bajo tiene que ser el precio para que tenga sentido promediar.
    En general yo recomiendo planificar de antemano qué es lo que uno va a hacer si el precio baja: compro más a determinado precio, vendo o espero. Para no tomar decisiones emocionales en el fragor de la batalla.

  9. #9

    Rsoros

    Buen post. Sabes lo q dices y la gente puede aprender.U/S.

  10. #10

    Beltzo

    en respuesta a Imarlo
    Ver mensaje de Imarlo

    Es a lo que me refería cuando dije que la promediación debe ser dinámica y que en mercados bajistas puede terminar resultando cara. Hay que ser dinámico en las promediaciones y ajustarlas según las circunstancias, ya comenté en algún foro que sin haber una cifra mágica acciones no recomiendo hacerla con un mínimo de un 10% de margen, realmente con menos margen más que promediar estamos aumentado la posición. Sin embargo si el mercado es bajista este margen debe ser mucho mayor, lo mejor es esperar a ver donde se estabiliza el precio. Por ejemplo, acciona llegó a estar a más de 200 euros, cuando bajó a 150 podía parecer un chollo y cuando llegó a 100 ya ni te cuento, lo cierto es que no era ningún chollo porque las condiciones macroeconómicas y de mercado habían cambiado, cualquier intento de promediar sin tener todo eso en cuenta esta abocado al fracaso.

    Saludos

  11. #11

    Imarlo

    en respuesta a Beltzo
    Ver mensaje de Beltzo

    Completamente de acuerdo. Si mas adelante tengo tiempo y/o veo gente que la utiliza y no acaba de encontrar "su punto" escribiré un nuevo articulo poniendo ejemplos de diferentes tipos de empresas, en distintos marcos economicos y ver como podriamos ajustar la estrategia dependiendo de varias variables, en este caso accion, contexto macro y Beta. Intentaré hacerlo cuando tenga un poco mas de tiempo.

    Un saludo, y gracias por tus observaciones.

  12. #12

    Imarlo

    en respuesta a Rsoros
    Ver mensaje de Rsoros

    Muchas gracias Rsoros. Aqui estamos para aprender entre todos lo maximo posible.

    U nsaludo.

  13. #14

    Jrocsev

    Hola Imarlo,eres un peaso profe.

    Yo me he metido en fondos y quizas entre en un etf de vanguard cuando esten en euros :-),y entiendo que para estos la promediación es muy positiva ¿no?
    He decidido hacer esta estrategia:Haré aportaciones periodicas un par de veces al año,preferiblemente en verano porque parece que estos meses son los peores para la bolsa y así supongo que se promedia sin querer.Aparte de eso aportaré mas cuando llegue cada fondo a un % de perdida que me he establecido.¿Que te parece?,¿es mejor un DCA trimestral o semestral?

    Muchas gracias por esos estupendos artículos

    Saludos cordiales

  14. #16

    Imarlo

    en respuesta a Jrocsev
    Ver mensaje de Jrocsev

    Me parece muy bien tu plan, así seguro que consigues unas muy buenas rentabilidades a largo plazo y superiores a las del 90% de inversores.

    En cuanto que es mejor un DCA trimestral o semestral... pues depende sobre todo de las comisiones, ya que hacerlo trimestralmente hay mas comisiones y eso es negativo. Por otra parte al hacerlo trimestralmente se logra una mejor ponderación ya que coges mas precios diferentes, pero principalmente veria las comisiones. Si estas no te comen mucho capital, trimestralmente, si te comen bastante capital, semestralmente.

    Un saludo

  15. #17

    Jrocsev

    en respuesta a Imarlo
    Ver mensaje de Imarlo

    Vaya!,me creo mas mi estrategia si me dices esa primera frase.

    Otras preguntas:¿para fondos cual es para tí el mejor broker? ¿y para etfs?,¿de estas tres gestoras cuál te gusta mas? Aberdeen,Carmigac,M&G.De Vanguard:¿VIG o VTW?

    muchas gracias,y perdón por el bombardeo de preguntas

  16. #18

    Imarlo

    en respuesta a Jrocsev
    Ver mensaje de Jrocsev

    El mejor broker va a depender de los activos en los que quieras invertir. Una vez sepas en lo que quieres invertir date una vuelta por internet y mira lo que se ajusta mejora tu cartera y elige el que menos comisiones cobre. Para ETFs lo mismo.

    La parte de las gestoras es una opinion personal de cada uno ya que a alguien le gustará mas una u otra según su criterio (mejor performance, menores costes, mayor liquidez...)

    Un saludo.

  17. #19

    Javier 13

    Si solo invierto los dividendos mas un 10% anual si voy perdiendo un 10% o mas en este caso en telefónica un 25% y en santander un 30%, ejemplo si pillo entre santander y te telefónica unos 1100€, pues le sumo unos 110€ y entro en la que tenga mas perdidas tenga, bajando así la media y a mi me ha costado un 10% y las empresas has puesto el 90%, y el dividendo es una inversión que me lo dan a mi y yo se lo confió a la empresa en acciones, con lo cual si sube los beneficios serán algos mayores pues los dividendos también entra en ellos, si la empresa esta alcista quizá no interese entrar , merezca la pena mantenerse a la espera o entrar en otra.

  18. #20

    Javi01

    No solamente me parece correcto, sino que considero el Promedio a la Baja una HERRAMIENTA fundamental.

    Coincido contigo en el planteamiento global, pero hago matizaciones:

    11) El 8% me parece a todas luces insuficiente (apenas supera el RUIDO de la Bolsa). Un valor correcto generalmente supera el 24%.

    22) El Promedio también se puede (se debe) practicar en Empresas Individuales, naturalmente tratándose de empresas grandes (nada de chicharos) y en un contexto de GESTIÓN OPTIMIZADA DE CARTERA.
    [https://www.rankia.com/blog/gestion-cartera/1902581-promedio-baja]
    Saludos.

Autor del blog

  • Imarlo

    Seguidor del Value Investing, Option trader y conocedor de la importancia de los cíclos económicos para una inversión rentable y sostenible. Director de Invest And Trading

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