El accionista de acciones como Renault, que han caído más de un 60% desde máximos no muy lejanos en el tiempo, seguro que se pregunta eso. Y muchos fondos value también. Y lo cierto es que no hay una respuesta concluyente, vamos a verlo.
Optimistas: turnaround
Algunas casas de análisis creen que ya ha llegado la hora de volver al sector tras una cierta travesía del desierto ya que como dirían algunos, se empiezan a ver brotes verdes en él. En este grupo se puede incluir a JP Morgan:
O la agencia de rating Fitch también sigue esa línea e punto de inflexión:
Pesimistas: travesía del desierto
Otros en cambio no ven luz en el tunel. Aunque el momento negativo está durando más de lo que duraron los shocks del 2000 y 2008 (además acompañados de recesión económica), lo cierto es que el ciclo alcista previo también ha durado mucho más:
Y además las estimaciones del consenso de mercado sobre los beneficios no son para tirar cohetes tampoco:
Alemania: de locomotora a....
Los datos de producción de autos en Alemania en mínimos de los últimos 23 años!:
Visto de otra forma:
Derivado de una caída sostenida de la demanda en 2 mercados importante como USA y Alemania:
En el caso Chino, los programas de estímulo para favorecer la compra de coches eléctricos, tuvieron un efecto puntual cuando se anunciaron, pero ya llevamos unos meses con datos muy flojos:
Y no debemos olvidar la enorme importancia de las exportaciones de coches fuera de la UE para Alemania
Mientras tanto...Tesla a lo suyo
Y mientras tanto, esta semana Tesla se ha convertido en el mayor fabricante de coches americano de la historia.
Hace ya año y medio del famoso tweet de Elon Musk por el que fue multado y apartado parcialmente de la dirección de la empresa:
La empresa ha más que doblado su valor en bolsa en los últimos 6 meses rozando los 600us de capitalización. De hecho la portada de bloomberg es bastante gráfica:
Aunque a nivel de ventas, una imagen vale más que mil palabras:
EL calentón en la acción no se entiende sin un cierre de cortos:
Y es que una cosa es lo que hace la acción en el mercado, y otra el negocio (que no ha cambiado tanto en los últimos meses...)
En otra entrada hablaremos más en detalle de Tesla y el coche eléctrico en general, con empresas Chinas como Byd participada por Berkshire empezando a ganar tracción en el sector.
Conclusión
Los autos, como el sector de bancos y petróleo, ha sido uno de los sectores más presentes en las carteras value debido al mal perfomance que han tenido. Los 3 sectores comparten un riesgo de disrupción evidente, y parece claro que actores como Tesla o las Fintech para los bancos amenazan el status quo existente.
Eso pone a prueba su ventaja competitiva, y será lo que determine si nos encontramos ante grandes oportunidades de compra o value traps.
Otro elemento a tener en cuenta es el cambio de hábitos de consumo, con menor interés por tener coche, más usos compartidos o servicios como Uber que hacen más eficiente el transporte puntual. Todo ello no favorece el incremento de ventas de coches a muy largo plazo. Si a eso le sumamos las dudas regulatorias en Europa sobre restricciones en grandes ciudades, tenemos un panorama poco optimista
Pero nada de eso es nuevo, y la duda es si eso ya está en precio (hay empresas a PER 4 como Renault que hemos comentado) o no.
En el otro extremo tenemos a Tesla y la irracionalidad o no de su cotización vs su negocio real.
Buenos Beneficios
Este artículo fue publicado en www.finanzasmania.com el 12 de enero. Suscríbete en el blog para tener acceso a contenido exclusivo y recibir las entradas en primicia
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